當前我(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟正在邁向高質量發展(zhan)階段(duan)，針(zhen)對經(jing)濟運行(xing)(xing)中(zhong)的變化，今年貨幣政策(ce)實施過程中(zhong)適時進行(xing)(xing)了(le)前瞻性預調(diao)、微調(diao)。分析人士認為，未來無論從影響貨幣政策(ce)的外部(bu)因(yin)素還是內部(bu)因(yin)素看(kan)，明年我(wo)國(guo)(guo)貨幣政策(ce)調(diao)控都將有底氣，有空間，有潛(qian)力。

　　外部環境(jing)不(bu)(bu)足(zu)為懼。本輪美(mei)聯(lian)儲(chu)加息(xi)或已進(jin)入尾聲，我國(guo)(guo)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)受美(mei)聯(lian)儲(chu)加息(xi)的影響(xiang)逐漸減弱。特別(bie)是此前(qian)美(mei)聯(lian)儲(chu)年(nian)內第四次加息(xi)落地，我國(guo)(guo)央(yang)行“按(an)兵不(bu)(bu)動(dong)”。同時，美(mei)國(guo)(guo)經濟與我國(guo)(guo)經濟周期逐漸脫鉤(gou)，也意(yi)味(wei)著(zhu)我國(guo)(guo)不(bu)(bu)必(bi)跟隨美(mei)聯(lian)儲(chu)動(dong)向(xiang)。另(ling)外，新(xin)興市場溢(yi)出效應不(bu)(bu)斷緩解，歐洲央(yang)行將在本月底(di)結束量化寬松政(zheng)策(ce)(ce)，這些都將使得外部環境(jing)對我國(guo)(guo)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)的制約進(jin)一步(bu)減少。

　　我(wo)國貨幣政策調(diao)控(kong)仍有空間(jian)和潛力。

　　首先，當前(qian)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)更具前(qian)瞻(zhan)性(xing)、靈(ling)活(huo)性(xing)和(he)針對(dui)性(xing)。從貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)工具來看，央(yang)行靈(ling)活(huo)運用多種(zhong)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)工具組合，加強了(le)前(qian)瞻(zhan)性(xing)預調、微調。值得注(zhu)意的(de)是(shi)，央(yang)行近日創新(xin)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)工具，推(tui)出定向中期借貸(dai)便利（TMLF），進一(yi)步加大金融(rong)對(dui)實(shi)體(ti)經濟尤其(qi)是(shi)小微企業、民營企業等重點領域的(de)支(zhi)持力度，也(ye)有利于(yu)改(gai)善(shan)商業銀行和(he)金融(rong)市場的(de)流動性(xing)結構。

　　其次，流動(dong)(dong)性保持(chi)合理充裕。今年以來(lai)，央行(xing)四次降低法(fa)定存款準(zhun)備(bei)金率(lv)，釋放資金合計3.65萬(wan)億元。同時，運用MLF新增提供(gong)流動(dong)(dong)性1.76萬(wan)億元，這些都無(wu)疑更好地支(zhi)持(chi)了我國實體(ti)經(jing)(jing)濟發(fa)展(zhan)，使經(jing)(jing)濟周期性所產(chan)生(sheng)的一些收(shou)縮效應(ying)得(de)到緩解(jie)。值得(de)注意(yi)的是(shi)，從(cong)數據(ju)看，以7天期銀行(xing)間質押(ya)式回購為例，上半(ban)年日均利率(lv)為3.29%，而二季度后日均利率(lv)僅為2.67%。

　　再次(ci)，貨幣政(zheng)策調控(kong)仍有空間，其(qi)中包括利(li)率(lv)、準備(bei)金率(lv)等方面(mian)。從降準看，明(ming)年(nian)仍有可能(neng)(neng)進行(xing)(xing)(xing)3次(ci)左右降準，且定向降準概率(lv)更大(da)。從降息(xi)(xi)(xi)看，若(ruo)經濟下行(xing)(xing)(xing)壓(ya)力進一步加大(da)，降息(xi)(xi)(xi)的(de)可能(neng)(neng)性會隨之提高。此前(qian)的(de)定向降息(xi)(xi)(xi)并非完全(quan)否定了全(quan)面(mian)降息(xi)(xi)(xi)的(de)可能(neng)(neng)性。不過(guo)，在預計貸款(kuan)利(li)率(lv)下行(xing)(xing)(xing)以及存貸款(kuan)基(ji)準率(lv)已是歷史最(zui)低的(de)情況(kuang)下，全(quan)面(mian)降息(xi)(xi)(xi)的(de)可能(neng)(neng)性不大(da)。

　　最后(hou)，我(wo)國貨幣當(dang)局對(dui)人民(min)(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率(lv)彈性的(de)容忍度(du)不斷提高。人民(min)(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率(lv)走(zou)勢是影響我(wo)國貨幣政策施策的(de)原(yuan)因(yin)之一(yi)，但并非最主要因(yin)素。央行多(duo)次強調(diao)要保持匯(hui)(hui)(hui)率(lv)的(de)彈性，才會使得內(nei)部均(jun)衡和外部均(jun)衡更加穩健、有(you)韌性，出現一(yi)定沖擊(ji)時(shi)也能夠保持穩定。展望明年，人民(min)(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率(lv)貶值壓(ya)力將有(you)所釋放。即便遇到大(da)波(bo)動時(shi)，央行也會及時(shi)采取(qu)多(duo)種方式(shi)維(wei)持匯(hui)(hui)(hui)率(lv)穩定，比如收緊對(dui)資本(ben)流動的(de)管(guan)制，對(dui)離岸市場(chang)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)進行干預(yu)。

　　另外，未來寬信(xin)(xin)用政策料逐(zhu)漸(jian)出臺，以此逐(zhu)步(bu)改善貨幣(bi)政策傳導機制(zhi)。比如，調整MPA考核參數，繼續(xu)深化利率市場化改革，適當放松(song)對資產投(tou)放和(he)銀(yin)行(xing)信(xin)(xin)貸層面的約束，加(jia)大銀(yin)行(xing)信(xin)(xin)貸投(tou)放和(he)加(jia)強(qiang)風險(xian)抵御能(neng)力(li)(li)等。同時，未來仍會不斷優(you)化融(rong)資結(jie)構和(he)信(xin)(xin)貸結(jie)構，運(yun)用多種方式疏通貨幣(bi)信(xin)(xin)貸政策傳導機制(zhi)，提高金融(rong)服務實體(ti)經(jing)濟的能(neng)力(li)(li)和(he)意愿(yuan)，將流動(dong)性更好(hao)地(di)注(zhu)入實體(ti)經(jing)濟。