2018年(nian)12月29日第十(shi)三屆全國(guo)人(ren)(ren)民(min)代表(biao)大(da)會(hui)常務(wu)(wu)(wu)(wu)委員會(hui)第七次(ci)會(hui)議決(jue)定：在(zai)(zai)2019年(nian)3月全國(guo)人(ren)(ren)民(min)代表(biao)大(da)會(hui)批(pi)準當年(nian)地(di)(di)方政(zheng)府債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)之(zhi)前，授(shou)權國(guo)務(wu)(wu)(wu)(wu)院提(ti)前下(xia)達2019年(nian)地(di)(di)方政(zheng)府新增一般(ban)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)5800億(yi)(yi)元(yuan)、新增專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)8100億(yi)(yi)元(yuan)，合(he)計13900億(yi)(yi)元(yuan)；授(shou)權國(guo)務(wu)(wu)(wu)(wu)院在(zai)(zai)2019年(nian)以后年(nian)度，在(zai)(zai)當年(nian)新增地(di)(di)方政(zheng)府債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)的(de)(de)(de)60%以內，提(ti)前下(xia)達下(xia)一年(nian)度新增地(di)(di)方政(zheng)府債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)（包括一般(ban)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)和專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)限(xian)(xian)額(e)）。筆者認為，此(ci)舉對加快地(di)(di)方政(zheng)府債(zhai)(zhai)券發行使用進度，保障重點項(xiang)目資(zi)(zi)金需(xu)求，發揮(hui)政(zheng)府債(zhai)(zhai)券資(zi)(zi)金對穩(wen)(wen)投資(zi)(zi)、擴內需(xu)、補短板有(you)著積極的(de)(de)(de)促進作(zuo)用，從而更好(hao)發揮(hui)積極的(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策作(zuo)用，保持經濟持續健康穩(wen)(wen)定發展。

　　從以往地方債發行時點來看，每年由于審批限額時間較晚，年初地方政府債發行中斷，審批后的集中發行對市場會造成沖擊。提前下達債務限額，將有利于平滑地方債發行進度，避免對市場造成供給沖擊，同時對穩定投資、保持經濟穩定也會起到重要作用。     

　　地方(fang)債(zhai)發行(xing)本著量入為出的(de)原(yuan)則，同(tong)時(shi)完善政(zheng)府會計制度(du)(du)，編制政(zheng)府資產負債(zhai)表(biao)，提高(gao)地方(fang)融資活動透明度(du)(du)，破除官員(yuan)政(zheng)績考核(he)的(de)“唯GDP論”。改革(ge)措施(shi)主要針對轉(zhuan)變政(zheng)府職能(neng)，抑(yi)制地方(fang)政(zheng)府過度(du)(du)投資、不計成本的(de)舉(ju)債(zhai)需(xu)求(qiu)。目前關于地方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)相關的(de)法(fa)(fa)律、法(fa)(fa)規制度(du)(du)方(fang)面(mian)的(de)建設已初成體系。主要包括地方(fang)政(zheng)府舉(ju)債(zhai)法(fa)(fa)律制度(du)(du)、約束(shu)機制、債(zhai)務(wu)風險管理體制建設等方(fang)面(mian)。

　　筆者認為，發展地方債在以下幾個方面仍有完善空間：一是建立推動地方政府債券的市場化發行制度，完善市場化發行與定價機制和信用風險管理機制，建立市場化地方政府債券信用評級體系。 

　　二是多方面提升(sheng)地(di)方債(zhai)市場流動(dong)性。首先，要擴展(zhan)地(di)方政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)券投資(zi)者基礎。目前地(di)方政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)券持有過度集中于(yu)銀行體(ti)(ti)系，雖然隨(sui)著投資(zi)價值的顯現其他機(ji)構有所增(zeng)持，但由于(yu)期限結(jie)構和定價扭曲，整體(ti)(ti)流動(dong)性仍(reng)嚴重(zhong)不足(zu)。應當(dang)通過地(di)方政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)券稅收優惠政(zheng)策(ce)吸(xi)引長期資(zi)金(jin)諸(zhu)如(ru)社會(hui)保險基金(jin)、企業(ye)年(nian)(nian)金(jin)、職業(ye)年(nian)(nian)金(jin)、商(shang)業(ye)保險資(zi)金(jin)等長期機(ji)構投資(zi)者購買(mai)地(di)方政(zheng)府(fu)(fu)(fu)債(zhai)券。

　　建議(yi)將地(di)方(fang)債納入全國社(she)會保(bao)(bao)(bao)障(zhang)基金(jin)理(li)(li)事會自主管理(li)(li)、直接運(yun)作的社(she)保(bao)(bao)(bao)基金(jin)投資(zi)(zi)范圍，并(bing)(bing)提(ti)高委托社(she)保(bao)(bao)(bao)基金(jin)投資(zi)(zi)管理(li)(li)人(ren)(ren)管理(li)(li)和運(yun)作的社(she)保(bao)(bao)(bao)基金(jin)中(zhong)地(di)方(fang)債投資(zi)(zi)比例。明確各省市統(tong)籌管理(li)(li)的地(di)方(fang)社(she)保(bao)(bao)(bao)基金(jin)、各類住房(fang)公(gong)積金(jin)可(ke)用于投資(zi)(zi)本(ben)地(di)區發(fa)行的地(di)方(fang)債，鼓勵(li)企業年金(jin)管理(li)(li)人(ren)(ren)投資(zi)(zi)地(di)方(fang)債。目前個人(ren)(ren)投資(zi)(zi)者允許參與柜(ju)臺交易且門檻較高，可(ke)降低門檻，并(bing)(bing)開(kai)放(fang)交易所市場。

　　其次，地方債的流動(dong)性問題的解決還(huan)可(ke)以通過調整風險資本(ben)權重來改善，對地方債政府債實施零資本(ben)計提，以緩解商業(ye)銀行(xing)持有地方債的流動(dong)性壓力，增加商業(ye)銀行(xing)的配(pei)置(zhi)熱情。

　　最(zui)后(hou)，可以開發相關的諸如地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)ETF等金融產品和其(qi)它金融創新工具(ju)，引入商(shang)業銀行等金融機構作為(wei)做(zuo)市(shi)商(shang)，并(bing)考(kao)慮(lv)將其(qi)作為(wei)質押融資工具(ju)，大(da)幅提(ti)升地(di)方(fang)政府債(zhai)(zhai)的流動(dong)性，提(ti)高資本市(shi)場的效率(lv)和價格發現功能。（文章更多內(nei)容詳見(jian)2019年(nian)1月(yue)9日(ri)本報(bao)觀點與觀察版）