滬市公司(si)(si)2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)報披露(lu)已經結(jie)束。據上交(jiao)所分析(xi)，總體來看，滬市絕大多數公司(si)(si)在比較復(fu)雜的市場和(he)經濟環(huan)境下，仍然交(jiao)出(chu)了(le)一份優異的業績答(da)卷(juan)，有九成(cheng)公司(si)(si)實(shi)現(xian)(xian)盈(ying)利(li)，近(jin)八成(cheng)公司(si)(si)連續2年(nian)(nian)扣非(fei)后凈(jing)利(li)潤盈(ying)利(li)。全年(nian)(nian)整體實(shi)現(xian)(xian)營業收入33.50萬億元，凈(jing)利(li)潤2.80萬億元，同比增長11%和(he)4%。

　　隨著年(nian)報(bao)披(pi)露(lu)結(jie)束，上(shang)(shang)交所的(de)(de)年(nian)報(bao)審(shen)(shen)(shen)核工作也已全面(mian)鋪開。上(shang)(shang)交所公(gong)司(si)(si)(si)監(jian)管部門已對(dui)(dui)滬(hu)市(shi)全部公(gong)司(si)(si)(si)年(nian)報(bao)開展全面(mian)審(shen)(shen)(shen)閱，并對(dui)(dui)部分公(gong)司(si)(si)(si)年(nian)報(bao)進行(xing)重點審(shen)(shen)(shen)核。審(shen)(shen)(shen)核工作按(an)照“抓兩頭(tou)、帶中(zhong)間”的(de)(de)思路(lu)，重點關注經濟結(jie)構調整過程(cheng)中(zhong)部分上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)“水(shui)落石出”暴露(lu)的(de)(de)一(yi)(yi)些問題(ti)。據統(tong)計(ji)，今(jin)年(nian)以來，上(shang)(shang)交所已對(dui)(dui)定期(qi)報(bao)告和(he)(he)臨(lin)時公(gong)告發出各類監(jian)管問詢(xun)(xun)函件389份。值(zhi)得(de)一(yi)(yi)提的(de)(de)是(shi)(shi)，年(nian)報(bao)問詢(xun)(xun)不(bu)僅僅是(shi)(shi)對(dui)(dui)問題(ti)公(gong)司(si)(si)(si)和(he)(he)潛(qian)在風險的(de)(de)揭(jie)示(shi)，同樣也是(shi)(shi)一(yi)(yi)個價值(zhi)發現和(he)(he)揭(jie)示(shi)的(de)(de)過程(cheng)，年(nian)報(bao)審(shen)(shen)(shen)核的(de)(de)宗(zong)旨是(shi)(shi)努力還(huan)投資者一(yi)(yi)個真實、透(tou)明、合規的(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)。

　　信披監管保持持續性和穩定性

　　去年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)以來，在多重因(yin)素影響下(xia)，上市(shi)公(gong)司風險有所暴露，上交(jiao)所公(gong)司監(jian)管(guan)部(bu)門在年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報審核(he)中開展了必要的(de)問詢(xun)，市(shi)場(chang)各方對此(ci)也(ye)相當關(guan)注。總的(de)來看，上交(jiao)所信息披露監(jian)管(guan)的(de)力(li)度(du)和方式并(bing)沒有發生大的(de)變化。今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)以來，上交(jiao)所共對定期報告和臨時公(gong)告發出各類監(jian)管(guan)問詢(xun)函件389份，而2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)和2017年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)同期則分(fen)別為(wei)358份和407份，問詢(xun)家(jia)次基(ji)本(ben)持平。今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)報問詢(xun)，主要是考慮問題導向(xiang)，督促(cu)上市(shi)公(gong)司充分(fen)披露、提(ti)示(shi)風險。

　　今年的(de)(de)(de)審核中，交(jiao)(jiao)易(yi)所組(zu)織專(zhuan)業(ye)力(li)量(liang)，有(you)的(de)(de)(de)放矢(shi)，緊盯上(shang)市(shi)公(gong)司(si)財(cai)務信(xin)(xin)息(xi)真(zhen)實(shi)性(xing)，尤其是(shi)公(gong)司(si)業(ye)績的(de)(de)(de)真(zhen)實(shi)性(xing)。對(dui)于(yu)一些年報反(fan)映出的(de)(de)(de)經(jing)營(ying)業(ye)績有(you)水分，甚至虛構交(jiao)(jiao)易(yi)、虛增(zeng)收入等情形予以重點關注。在(zai)具體(ti)做法上(shang)，將(jiang)財(cai)務分析與行(xing)業(ye)監管相(xiang)結合，注重財(cai)務與非(fei)財(cai)務信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)相(xiang)互印證、財(cai)務指(zhi)標之間(jian)的(de)(de)(de)勾稽關系，以及同行(xing)業(ye)公(gong)司(si)和產品的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)叉比對(dui)。通過(guo)對(dui)公(gong)司(si)財(cai)務信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)全(quan)面(mian)(mian)掃(sao)描，發掘疑點、提出問詢(xun)，督(du)促公(gong)司(si)全(quan)面(mian)(mian)真(zhen)實(shi)披露經(jing)營(ying)業(ye)績情況。

　　審核(he)情況(kuang)顯示，滬市絕大(da)多數(shu)上市公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)財務信(xin)息披露(lu)質(zhi)量比較可(ke)靠，但(dan)也(ye)存在(zai)(zai)(zai)一(yi)些(xie)(xie)較為突出的(de)(de)問題。一(yi)是(shi)有的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)(ye)績可(ke)能(neng)(neng)(neng)摻雜(za)水分，與其(qi)自身經營模式和(he)(he)行業(ye)(ye)發展狀況(kuang)難以(yi)相互(hu)印證(zheng)，突出表現為與同行業(ye)(ye)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)相比毛(mao)利率畸(ji)高(gao)、銷售費(fei)用增(zeng)(zeng)幅(fu)異常等。二(er)是(shi)一(yi)些(xie)(xie)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)固(gu)定資(zi)產價值可(ke)能(neng)(neng)(neng)虛(xu)高(gao)，與其(qi)實(shi)際(ji)使用狀態和(he)(he)產出效能(neng)(neng)(neng)相矛盾(dun)，如(ru)(ru)資(zi)產規(gui)模增(zeng)(zeng)速大(da)幅(fu)超(chao)過(guo)產能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)增(zeng)(zeng)加(jia)、同類產品的(de)(de)單位(wei)投(tou)資(zi)額(e)度遠超(chao)行業(ye)(ye)均值等。三(san)是(shi)部分公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)存在(zai)(zai)(zai)把資(zi)產減(jian)值作為后續業(ye)(ye)績“甜品盒(he)”的(de)(de)傾向，變更(geng)(geng)壞賬計(ji)提政(zheng)策有一(yi)定隨意性(xing)(xing)，甚至可(ke)能(neng)(neng)(neng)利用商譽減(jian)值“大(da)洗澡”等。四(si)是(shi)個別公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)利用會計(ji)準(zhun)則進行不當盈余管理的(de)(de)現象(xiang)仍然存在(zai)(zai)(zai)，如(ru)(ru)通過(guo)表決權委托或協議安排，在(zai)(zai)(zai)持股比例不變的(de)(de)情況(kuang)下，變更(geng)(geng)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)合并(bing)范圍(wei)。對(dui)于(yu)這些(xie)(xie)情況(kuang)，交(jiao)易所公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)監管部門立足(zu)實(shi)際(ji)、把握重點(dian)(dian)，對(dui)主(zhu)要(yao)(yao)屬于(yu)披露(lu)性(xing)(xing)的(de)(de)問題，要(yao)(yao)求公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及時補充更(geng)(geng)正；對(dui)確實(shi)存在(zai)(zai)(zai)重大(da)疑點(dian)(dian)和(he)(he)造假(jia)嫌(xian)疑的(de)(de)事項，刨(bao)根問底，要(yao)(yao)求公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)具體核(he)實(shi)。

　　審(shen)(shen)核發現(xian)，2018年(nian)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)用和違(wei)規(gui)擔(dan)保行為(wei)有所(suo)抬頭，主要表現(xian)為(wei)兩種形(xing)式。一(yi)是(shi)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)直接(jie)占(zhan)用上(shang)市公司(si)(si)(si)大(da)額(e)資(zi)(zi)金(jin)，或直接(jie)要求上(shang)市公司(si)(si)(si)為(wei)其違(wei)規(gui)提(ti)供(gong)擔(dan)保。有的(de)公司(si)(si)(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)及(ji)(ji)其關聯(lian)方在報告期(qi)內直接(jie)大(da)額(e)非經營性占(zhan)用上(shang)市公司(si)(si)(si)資(zi)(zi)金(jin)，期(qi)末仍有巨額(e)占(zhan)用款項未能(neng)償還；一(yi)些公司(si)(si)(si)未經正常(chang)審(shen)(shen)批(pi)決策程序，隨意為(wei)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)及(ji)(ji)其關聯(lian)方提(ti)供(gong)大(da)額(e)擔(dan)保。二是(shi)通(tong)過看似正常(chang)的(de)交(jiao)易(yi)掩蓋向大(da)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)及(ji)(ji)其關聯(lian)方輸(shu)送利(li)益的(de)實(shi)質。個別(bie)公司(si)(si)(si)購買信(xin)托理財產品，變相(xiang)將(jiang)資(zi)(zi)金(jin)轉移到大(da)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)，逾期(qi)難以(yi)收回；有的(de)公司(si)(si)(si)通(tong)過大(da)額(e)預付款、關聯(lian)交(jiao)易(yi)非關聯(lian)化向大(da)股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)輸(shu)送資(zi)(zi)金(jin)等。對(dui)于這類問(wen)題，上(shang)交(jiao)所(suo)公司(si)(si)(si)監管部門在核清事實(shi)的(de)基礎上(shang)，要求公司(si)(si)(si)及(ji)(ji)相(xiang)關股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)限(xian)期(qi)整改，未能(neng)按期(qi)解決的(de)，已經依法(fa)依規(gui)對(dui)公司(si)(si)(si)實(shi)施其他(ta)風險警示（即ST處理）。

　　問詢有助揭示公司真實價值

　　年報的披露(lu)和審核，是(shi)證券市(shi)場一項基(ji)礎性工(gong)作，同時也(ye)是(shi)一項專業(ye)性很強(qiang)的工(gong)作。特(te)別(bie)是(shi)隨(sui)著上(shang)市(shi)公司(si)數量的增(zeng)(zeng)加，各種經(jing)營業(ye)態、模式日(ri)趨細分(fen)與(yu)復雜(za)，財(cai)務信(xin)息的解(jie)(jie)讀難度、監管難度也(ye)與(yu)日(ri)俱增(zeng)(zeng)。要(yao)了解(jie)(jie)財(cai)務數據(ju)背后公司(si)真實(shi)的運(yun)作情況、運(yun)行(xing)質量，不僅需要(yao)具備專業(ye)的財(cai)會知識和經(jing)驗積累，還需要(yao)對相關公司(si)所(suo)處的特(te)定行(xing)業(ye)有充分(fen)了解(jie)(jie)。

　　近年(nian)(nian)(nian)(nian)來，上交(jiao)所不斷積累和(he)(he)總結經驗，在年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)審核工(gong)作(zuo)中逐(zhu)步建立了一(yi)(yi)套完整的(de)(de)、行(xing)之有效的(de)(de)工(gong)作(zuo)機(ji)制。一(yi)(yi)是分行(xing)業審核，以行(xing)業小組為主(zhu)(zhu)，法律、行(xing)業和(he)(he)會計等多方面(mian)的(de)(de)專(zhuan)家提供專(zhuan)業支(zhi)持，注(zhu)重財務(wu)(wu)與非財務(wu)(wu)信息(xi)的(de)(de)相互印(yin)證(zheng)、財務(wu)(wu)指標(biao)之間的(de)(de)勾稽關系(xi)，以及同(tong)行(xing)業公(gong)(gong)司(si)和(he)(he)產品的(de)(de)交(jiao)叉(cha)比對，力(li)求(qiu)全(quan)方位地透視年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)的(de)(de)真實含義。二(er)是通過(guo)發問(wen)(wen)詢(xun)函并要(yao)求(qiu)公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)開(kai)回復的(de)(de)方式(shi)，對相關年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)中語焉(yan)不詳、表述(shu)不到位、邏輯不清晰乃(nai)至可能(neng)存在刻意隱瞞、有造假嫌疑(yi)的(de)(de)問(wen)(wen)題，進(jin)行(xing)刨根問(wen)(wen)底式(shi)的(de)(de)追(zhui)問(wen)(wen)，要(yao)求(qiu)相關公(gong)(gong)司(si)作(zuo)出解釋和(he)(he)澄清，督促公(gong)(gong)司(si)全(quan)面(mian)真實披露經營業績情況(kuang)。三是結合分類監管(guan)、風(feng)險評估，進(jin)行(xing)全(quan)面(mian)審驗。實踐中，交(jiao)易(yi)所公(gong)(gong)司(si)監管(guan)部門注(zhu)重審核問(wen)(wen)詢(xun)的(de)(de)規(gui)范(fan)操作(zuo)。一(yi)(yi)份年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)問(wen)(wen)詢(xun)函需要(yao)由部門專(zhuan)項討論，并經過(guo)四道把關才能(neng)發出。這樣的(de)(de)程序安排，保證(zheng)了年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)審核工(gong)作(zuo)的(de)(de)嚴謹性(xing)(xing)和(he)(he)監管(guan)標(biao)準的(de)(de)一(yi)(yi)致性(xing)(xing)。同(tong)時(shi)，年(nian)(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)(bao)問(wen)(wen)詢(xun)函全(quan)部向(xiang)市場公(gong)(gong)開(kai)，主(zhu)(zhu)動(dong)接受(shou)市場檢驗，也是通過(guo)公(gong)(gong)開(kai)的(de)(de)市場約束來提高監管(guan)的(de)(de)規(gui)范(fan)性(xing)(xing)和(he)(he)專(zhuan)業性(xing)(xing)。

　　值(zhi)得(de)強調的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，年報審核(he)(he)問(wen)(wen)詢(xun)(xun)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)是(shi)(shi)提高上市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)信息披露的(de)(de)(de)透(tou)明度(du)，幫(bang)(bang)助(zhu)投資者(zhe)(zhe)更(geng)全(quan)面(mian)客觀地(di)(di)(di)(di)了解公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)情況，更(geng)好(hao)地(di)(di)(di)(di)做出投資決策(ce)。問(wen)(wen)詢(xun)(xun)本身(shen)是(shi)(shi)一種(zhong)比較中(zhong)(zhong)性的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)方式，并(bing)不(bu)(bu)代表(biao)(biao)被問(wen)(wen)詢(xun)(xun)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)就(jiu)一定(ding)存在(zai)違(wei)法違(wei)規(gui)行為(wei)。不(bu)(bu)應以偏(pian)概全(quan)，把年報問(wen)(wen)詢(xun)(xun)簡單粗暴(bao)地(di)(di)(di)(di)理(li)解為(wei)就(jiu)是(shi)(shi)有(you)(you)造假(jia)和(he)違(wei)規(gui)之嫌，也(ye)不(bu)(bu)能(neng)(neng)簡單地(di)(di)(di)(di)把被問(wen)(wen)詢(xun)(xun)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)直接理(li)解為(wei)“問(wen)(wen)題”公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)。事實上，年報審核(he)(he)問(wen)(wen)詢(xun)(xun)不(bu)(bu)僅能(neng)(neng)夠(gou)揭(jie)(jie)示(shi)上市(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)經營中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)潛在(zai)風險和(he)可(ke)能(neng)(neng)的(de)(de)(de)違(wei)規(gui)問(wen)(wen)題，也(ye)有(you)(you)助(zhu)于更(geng)充分(fen)地(di)(di)(di)(di)揭(jie)(jie)示(shi)優(you)質公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)經營質量和(he)價值(zhi)所(suo)在(zai)。有(you)(you)基金經理(li)表(biao)(biao)示(shi)，年報問(wen)(wen)詢(xun)(xun)促使部分(fen)優(you)秀公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)更(geng)充分(fen)地(di)(di)(di)(di)表(biao)(biao)述了公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)經營的(de)(de)(de)真(zhen)實情況，幫(bang)(bang)助(zhu)投資者(zhe)(zhe)更(geng)好(hao)地(di)(di)(di)(di)理(li)解公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)價值(zhi)，更(geng)好(hao)地(di)(di)(di)(di)做出投資決策(ce)，其效果在(zai)某種(zhong)程度(du)上比現場調研更(geng)好(hao)。