3月(yue)中(zhong)旬，疫情仍(reng)在世界(jie)蔓延(yan)，美國(guo)(guo)股市劇烈動蕩。目(mu)前，中(zhong)國(guo)(guo)是全球各(ge)國(guo)(guo)抗“疫”進展最有效的大(da)國(guo)(guo)，為(wei)全球提供了寶貴經驗。同時(shi)，輿(yu)論(lun)場對(dui)疫情造成的國(guo)(guo)際(ji)經濟(ji)(ji)金融(rong)影響，出現(xian)了以疫期(qi)時(shi)間長短為(wei)基本(ben)參照系的分歧(qi)。樂觀(guan)者認為(wei)，這只(zhi)是暫時(shi)的流動性危機，美股下跌是市盈率泡沫(mo)與(yu)十年(nian)擴張期(qi)結(jie)束的必然(ran)反映(ying)；悲觀(guan)者則認為(wei)，可(ke)能(neng)在進入國(guo)(guo)際(ji)經濟(ji)(ji)衰退，只(zhi)是離2008年(nian)國(guo)(guo)際(ji)金融(rong)危機的狀況還尚(shang)遠。

　　兩類(lei)觀點都有(you)各自的(de)數(shu)據支撐，但可(ke)(ke)能都不足以預測未來的(de)局(ju)面(mian)。筆者(zhe)2月29日曾在《四方面(mian)積極(ji)作(zuo)(zuo)為(wei)，維護中國(guo)全球價(jia)值(zhi)鏈領銜地位》一(yi)文（見2020年2月29日《證券日報》）預估了三種(zhong)可(ke)(ke)能性，包括全球大危機的(de)情形。從(cong)研究參(can)照(zhao)(zhao)系看，2008年國(guo)際金融危機恐怕越(yue)來越(yue)不能作(zuo)(zuo)為(wei)綜合比較的(de)參(can)照(zhao)(zhao)坐標，可(ke)(ke)將(jiang)1930年大蕭條(tiao)為(wei)基本參(can)照(zhao)(zhao)。

　　1929年(nian)10月(yue)底，美股大跌，數十萬(wan)家企(qi)業(ye)與銀行破產(chan)，失(shi)業(ye)人(ren)(ren)口超過800萬(wan)，導致(zhi)了迄今為止人(ren)(ren)類(lei)史(shi)上最嚴重(zhong)的經濟危機。此前長(chang)達(da)約(yue)十年(nian)的美國(guo)“柯立芝繁榮(rong)”一去(qu)不返。記錄美國(guo)歷史(shi)的名著《光榮(rong)與夢想(xiang)》用“千百萬(wan)人(ren)(ren)只(zhi)因像(xiang)畜生那樣(yang)生活(huo)，才(cai)免于死亡(wang)”，來描(miao)述當時的美國(guo)民生狀況。大蕭(xiao)條對世(shi)界經濟政治的影響十分巨(ju)大。

　　從西方世界(jie)在疫情(qing)面前(qian)暴(bao)露出的(de)社會與經濟(ji)“風險敞口”來看，或許類似當年“大(da)蕭條”局勢正在到(dao)來。因(yin)為疫情(qing)在中國基本進入到(dao)可(ke)控(kong)階段，但國際(ji)上仍(reng)呈上升階段，美國、歐洲多國還沒到(dao)暴(bao)發高(gao)峰(feng)。這(zhe)場戰疫的(de)長期性(xing)、復雜性(xing)、全球性(xing)不容低估，許多嚴峻挑(tiao)戰是2008年國際(ji)金融危機時沒有(you)的(de)。

　　從美(mei)國(guo)(guo)政策來看，手(shou)段比2008年(nian)時更激進(jin)。零利(li)(li)率、累計(ji)已達2萬億(yi)美(mei)元量化寬松、資產負(fu)債表擴(kuo)張到5萬億(yi)美(mei)元以(yi)上、建立商(shang)業票據(ju)融(rong)資機(ji)(ji)制，這些綜合“救市”手(shou)段的(de)猛(meng)烈(lie)程度已接近甚(shen)至超過(guo)2008年(nian)，但對美(mei)股(gu)而(er)言仍(reng)如“挑(tiao)雪填(tian)井(jing)”。美(mei)聯儲正規(gui)的(de)“子彈”已快打光，接下來，負(fu)利(li)(li)率、更大(da)量化寬松等極端政策的(de)出臺，恐(kong)怕是高概率的(de)事件。“大(da)水(shui)漫(man)灌”，股(gu)市繼(ji)續下挫，資產價格面(mian)臨崩塌，全球(qiu)金(jin)融(rong)風暴(bao)進(jin)一步演進(jin)。加之歐洲一些國(guo)(guo)家(jia)“佛系”抗疫(yi)(yi)，以(yi)“群體免(mian)疫(yi)(yi)”為由，惜“錢”不(bu)救“命”，整個(ge)西(xi)方(fang)恐(kong)怕都(dou)將面(mian)臨政治體系和文明體系的(de)大(da)危機(ji)(ji)。

　　對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)合(he)作而(er)言，最(zui)嚴峻的(de)(de)挑戰莫過(guo)于(yu)，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)合(he)作的(de)(de)意愿與團結度遠不(bu)(bu)如2008年。當年9月17日(ri)雷曼(man)兄弟破產后，僅59天即召開(kai)了(le)G20領(ling)導(dao)人峰會。而(er)如今中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)抗“疫(yi)”從客觀上為(wei)世界(jie)搶下(xia)(xia)了(le)近兩(liang)個月的(de)(de)時間，但美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)才剛開(kai)始(shi)重視疫(yi)情，對中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)還心(xin)生齟齬。3月16日(ri)，特朗普(pu)發推特首次用(yong)“中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)病毒”一詞，美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)副總統彭(peng)斯(si)、國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)卿蓬佩奧此前多(duo)次攻擊中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)體(ti)制與抗“疫(yi)”方式，向(xiang)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)轉(zhuan)移美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)民憤。聯想(xiang)起美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)媒體(ti)界(jie)、智庫界(jie)數(shu)周(zhou)來的(de)(de)言論，一場(chang)“甩鍋中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)論”正(zheng)在(zai)美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)升騰。17日(ri)，G7領(ling)導(dao)人已聯合(he)聲明，只字不(bu)(bu)提(ti)新興(xing)經(jing)濟體(ti)的(de)(de)作用(yong)。美(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)不(bu)(bu)理(li)性做(zuo)法與西方國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)自私，為(wei)疫(yi)情下(xia)(xia)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)經(jing)濟金融政策的(de)(de)協調(diao)與合(he)作再蒙陰影。

　　對于全球化而言，休(xiu)克(ke)仍將(jiang)持續(xu)。美國(guo)(guo)與歐洲(zhou)諸國(guo)(guo)都已出臺針對不同(tong)國(guo)(guo)家的旅行限制，甚(shen)至關閉國(guo)(guo)境。國(guo)(guo)際(ji)貿(mao)易2020年(nian)(nian)注定將(jiang)負增長，跨境人員流動(dong)2020年(nian)(nian)第一季度(du)(du)將(jiang)同(tong)比(bi)銳減一半(ban)，經(jing)濟金融循環系統運(yun)行速度(du)(du)驟降，多邊(bian)主(zhu)義中斷，“逆全球化”勢力(li)高漲，保護主(zhu)義、民粹主(zhu)義勢力(li)借疫情(qing)加(jia)速與發(fa)展中國(guo)(guo)家、新興經(jing)濟體進(jin)行經(jing)濟切割，諸多國(guo)(guo)際(ji)組織如WTO、世界(jie)銀行等發(fa)揮不了作用，國(guo)(guo)際(ji)規(gui)則將(jiang)被(bei)踐踏。

　　環顧全球，中(zhong)國(guo)是(shi)全球防疫(yi)最成(cheng)功的國(guo)家，經(jing)濟金(jin)融形勢相(xiang)對較好(hao)，但由(you)于(yu)外圍疫(yi)情(qing)仍在發展，中(zhong)國(guo)戰“疫(yi)”正從國(guo)內戰場(chang)轉移(yi)至防范“輸入”，經(jing)濟金(jin)融發展也(ye)需要防止各類輸入性風(feng)險(xian)。

　　針(zhen)對(dui)(dui)不斷變(bian)化的形勢，中(zhong)國(guo)應(ying)有維度更寬、底盤更低的預案(an)，高(gao)度關注(zhu)全球化休克、穿越回1930年假(jia)設產生可(ke)能性的中(zhong)國(guo)沖擊，對(dui)(dui)就業(ye)(ye)、物價(jia)、股市(shi)、債市(shi)、產業(ye)(ye)鏈都要(yao)有托底政策(ce)。同時(shi)，對(dui)(dui)外(wai)繼(ji)續(xu)堅持防“疫”國(guo)際合(he)作。對(dui)(dui)目前(qian)歐美世界的資產價(jia)格下跌，發展(zhan)中(zhong)國(guo)家債務危機，中(zhong)國(guo)應(ying)該充分(fen)利(li)用古代“平(ping)準思想”，采用“宏(hong)觀對(dui)(dui)沖”做法，通(tong)過(guo)收購、抄底等方(fang)式加緊進(jin)行(xing)新一輪的全球產業(ye)(ye)鏈布(bu)局。

　　（作者系中國人民大學重陽金融研究(jiu)院執行院長）