10月(yue)31日，國務院(yuan)金融穩定發(fa)展委員會(hui)召開專題會(hui)議，傳達學(xue)習黨的十九(jiu)屆五中全(quan)會(hui)精神，研究部署(shu)金融系統貫徹落實工作(zuo)。會(hui)議強調，增強資(zi)本(ben)市(shi)場樞(shu)紐功能，全(quan)面實行(xing)股票發(fa)行(xing)注冊制，建立常態化退(tui)市(shi)機(ji)制，提高(gao)直接融資(zi)比(bi)重。

　　接受中(zhong)國證券(quan)報記者采(cai)訪的(de)(de)專(zhuan)家認(ren)為，從(cong)“發揮資(zi)本市(shi)(shi)場樞(shu)(shu)紐功能(neng)(neng)”到“增強(qiang)資(zi)本市(shi)(shi)場樞(shu)(shu)紐功能(neng)(neng)”，相關表述(shu)變(bian)化，既說(shuo)明前(qian)一(yi)個(ge)時(shi)期資(zi)本市(shi)(shi)場改革開放工(gong)作成效(xiao)初顯，具(ju)備進一(yi)步(bu)提升能(neng)(neng)力的(de)(de)條件，也(ye)意味(wei)著“十四五”時(shi)期，國家對資(zi)本市(shi)(shi)場功能(neng)(neng)作用發揮有更高要求(qiu)。可以預期，“十四五”時(shi)期，資(zi)本市(shi)(shi)場改革將加速推進，樞(shu)(shu)紐功能(neng)(neng)將得到進一(yi)步(bu)增強(qiang)。

　　“樞紐”定位下改革加速推進

　　2018年(nian)10月(yue)20日(ri)，國務院(yuan)金(jin)融(rong)委召開(kai)防范化解金(jin)融(rong)風險(xian)第十次專題會(hui)(hui)議(yi)，深入研究(jiu)有利于資本(ben)(ben)市場長期(qi)健康(kang)發展重(zhong)大(da)改革(ge)(ge)舉(ju)措，首次提出了“發揮好資本(ben)(ben)市場樞紐功(gong)能(neng)”。中泰證券首席經(jing)濟學家(jia)李迅雷表示(shi)，此次會(hui)(hui)議(yi)明確提出，堅持市場化取向，加快(kuai)完善(shan)資本(ben)(ben)市場基(ji)本(ben)(ben)制度；深入研究(jiu)有利于資本(ben)(ben)市場長期(qi)健康(kang)發展的重(zhong)大(da)改革(ge)(ge)舉(ju)措。僅僅兩周后，設立科創板并(bing)試點注冊制重(zhong)大(da)改革(ge)(ge)舉(ju)措宣布。2019年(nian)7月(yue)22日(ri)，這一重(zhong)大(da)改革(ge)(ge)正式(shi)落地，掀開(kai)了資本(ben)(ben)市場全面深化改革(ge)(ge)的大(da)幕(mu)。

　　李迅雷說，國務院(yuan)金融委(wei)首(shou)次提出發揮(hui)資(zi)本市場(chang)樞紐功能，是為了(le)在貨幣政策、微觀主體活力和資(zi)本市場(chang)之間形成三角形支撐框架，落腳(jiao)點在于促進國民(min)經濟整體良(liang)性循環。

　　今年(nian)4月(yue)7日(ri)，國(guo)務院(yuan)金融委(wei)第二十五次(ci)會議(yi)再(zai)提“發揮好資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的樞紐(niu)作(zuo)用”。會議(yi)強(qiang)調，發揮好資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的樞紐(niu)作(zuo)用，不(bu)斷強(qiang)化基礎性(xing)制(zhi)度建設，放松和取消不(bu)適應發展需要的管(guan)制(zhi)，提升市(shi)(shi)(shi)場(chang)活躍度。“僅(jin)僅(jin)20天后，中(zhong)央深改(gai)委(wei)審議(yi)通過了創業板改(gai)革并試點注冊制(zhi)總體方案，以注冊制(zhi)為(wei)龍頭的資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)基礎制(zhi)度改(gai)革工作(zuo)推向存(cun)量(liang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)。”李(li)迅雷說。

　　業內人士認為，從(cong)“發揮”到“增(zeng)強(qiang)”，日前召開的金融委專題會(hui)議的背(bei)景更加宏(hong)大且更富前瞻性：面(mian)向(xiang)“十四五”規劃，面(mian)向(xiang)二〇三五年遠景目標。

　　“回顧(gu)資(zi)本(ben)市場(chang)樞(shu)紐(niu)功能相關(guan)頂層設(she)計，可(ke)以看出，其(qi)(qi)內在背景、邏輯(ji)和方向，既一以貫(guan)之，又不斷(duan)深化(hua)。從金融(rong)委會議表態來看，其(qi)(qi)指向性非常(chang)明(ming)確，即全面實(shi)行(xing)股票發(fa)行(xing)注冊制(zhi)，建立(li)常(chang)態化(hua)退(tui)市機制(zhi)，提高(gao)直接融(rong)資(zi)比重；加強市場(chang)生態建設(she)，服務實(shi)體經濟高(gao)質量發(fa)展(zhan)。”李(li)迅雷(lei)表示(shi)。

　　資本市場樞紐作用內涵豐富

　　武(wu)漢科(ke)技大學金融證券研究所所長(chang)董登新表示，高層(ceng)對資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)的樞紐(niu)功能(neng)曾(ceng)有(you)明確闡述，即“資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)對于優化(hua)資(zi)源配(pei)置，推動科(ke)技、資(zi)本(ben)(ben)和實體(ti)(ti)經濟高水平循環(huan)具(ju)有(you)樞紐(niu)作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)(yong)”，并(bing)指出，資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)對穩(wen)(wen)經濟、穩(wen)(wen)金融、穩(wen)(wen)預(yu)期發揮著(zhu)關鍵作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)(yong)。由此可(ke)見，增(zeng)強資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)樞紐(niu)作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)(yong)，首(shou)先體(ti)(ti)現在(zai)優化(hua)資(zi)源配(pei)置環(huan)節。同時(shi)，也不能(neng)忽視資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)在(zai)預(yu)期引導和風險化(hua)解等(deng)方面的突出作(zuo)(zuo)用(yong)(yong)(yong)。

　　談及增(zeng)強(qiang)資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)樞紐功能(neng)，他(ta)認為(wei)，一是要(yao)圍(wei)繞提(ti)高(gao)直接融(rong)資(zi)比重，深化(hua)(hua)注冊制(zhi)和(he)(he)(he)退市制(zhi)度(du)(du)改(gai)革，暢通資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)直接融(rong)資(zi)的“入(ru)口”和(he)(he)(he)“出口”；完善多層次(ci)、高(gao)適配(pei)的資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)體(ti)(ti)系，發(fa)揮好各層次(ci)板塊支(zhi)持創新發(fa)展的功能(neng)；扎(zha)實(shi)推(tui)進基礎制(zhi)度(du)(du)建設，更(geng)好發(fa)揮市場(chang)(chang)(chang)機制(zhi)激勵約(yue)束(shu)作用(yong)，支(zhi)持實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟高(gao)水(shui)平(ping)循環、高(gao)質(zhi)量(liang)運行(xing)。二是在支(zhi)持實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟發(fa)展的過程中，要(yao)把支(zhi)持科技創新擺在更(geng)加(jia)突(tu)出的位置，推(tui)動(dong)科技和(he)(he)(he)資(zi)本(ben)融(rong)合發(fa)展，提(ti)高(gao)資(zi)本(ben)、人才(cai)、技術(shu)等要(yao)素動(dong)員(yuan)、集聚和(he)(he)(he)配(pei)置的效率，對關鍵(jian)技術(shu)突(tu)破、實(shi)現技術(shu)自立(li)自強(qiang)形成強(qiang)大的支(zhi)撐作用(yong)。三是圍(wei)繞公司治理和(he)(he)(he)信息披(pi)露工作，提(ti)高(gao)上市公司質(zhi)量(liang)，強(qiang)化(hua)(hua)市場(chang)(chang)(chang)和(he)(he)(he)法治約(yue)束(shu)，凈(jing)化(hua)(hua)市場(chang)(chang)(chang)生態。四是堅決(jue)維護資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)穩(wen)(wen)(wen)定運行(xing)，依托(tuo)資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)(chang)防(fang)范化(hua)(hua)解金融(rong)風險(xian)，穩(wen)(wen)(wen)定宏觀杠桿率，落實(shi)好“六穩(wen)(wen)(wen)”“六保”工作要(yao)求。五是穩(wen)(wen)(wen)定政策預(yu)(yu)期、引導市場(chang)(chang)(chang)預(yu)(yu)期，發(fa)揮好市場(chang)(chang)(chang)“晴雨表”功能(neng)，為(wei)實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟高(gao)質(zhi)量(liang)運行(xing)營造良好氛圍(wei)。

　　“增(zeng)強資本市(shi)場(chang)樞(shu)(shu)紐功能要(yao)綜合施(shi)策，久(jiu)久(jiu)為(wei)功。以(yi)注(zhu)冊(ce)制(zhi)改革(ge)為(wei)例，要(yao)深(shen)刻理(li)(li)解注(zhu)冊(ce)制(zhi)的(de)(de)(de)基本內涵是處理(li)(li)好(hao)政(zheng)府(fu)與(yu)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)關系，真正把選(xuan)擇權(quan)交給市(shi)場(chang)。要(yao)最大限度減少不必(bi)要(yao)的(de)(de)(de)行政(zheng)干預，嚴厲打擊(ji)財務造假(jia)、欺(qi)詐(zha)發行等(deng)證券違法活動(dong)，推動(dong)完善法治保(bao)障。相信隨著一系列綜合配套(tao)措(cuo)施(shi)逐步(bu)落地，資本市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)樞(shu)(shu)紐功能將會邁上一個新的(de)(de)(de)能級。”董登新說(shuo)。

　　確保風險不外溢 發展有效果

　　國務院金融(rong)(rong)委(wei)會議指出，當前金融(rong)(rong)科技與(yu)金融(rong)(rong)創新快速(su)發展，必須處(chu)理好金融(rong)(rong)發展、金融(rong)(rong)穩定(ding)和金融(rong)(rong)安全(quan)(quan)的關(guan)系。既要鼓勵創新、弘揚企業家精神，也要加強監管，依法將(jiang)金融(rong)(rong)活動全(quan)(quan)面納入監管，有效防范風險。

　　“資(zi)本(ben)市場有其(qi)特殊的(de)(de)(de)功能(neng)和作用(yong)，應當既顯示(shi)強大的(de)(de)(de)包(bao)容度，也要通過信息(xi)披露對企業運營形成強烈的(de)(de)(de)約束和篩選機(ji)制(zhi)。處理好金融發展、穩定和安全關系，資(zi)本(ben)市場是有效的(de)(de)(de)解決之(zhi)道(dao)。”資(zi)深投行人士王驥躍表示(shi)。

　　王驥(ji)躍指(zhi)出，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)科(ke)技要(yao)堅持把更好服務(wu)實體經(jing)濟、滿(man)足人(ren)民群眾合(he)理(li)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)消費需(xu)求作(zuo)為創新的(de)出發點(dian)，提高適應(ying)性(xing)(xing)、包(bao)容性(xing)(xing)、普惠性(xing)(xing)。應(ying)完善公司治理(li)，提高信息披露的(de)全面性(xing)(xing)和透明度。將金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)科(ke)技企業監管納入(ru)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)整體監管框架之內，推(tui)動金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)創新行(xing)為在(zai)法治軌道上健康發展。

　　針對資本(ben)市場支持(chi)金(jin)融(rong)(rong)(rong)科技和(he)(he)金(jin)融(rong)(rong)(rong)創新(xin)的(de)(de)(de)問題，業內人士指出(chu)，要(yao)(yao)堅(jian)持(chi)一分為(wei)二(er)，既要(yao)(yao)充分肯定金(jin)融(rong)(rong)(rong)科技與金(jin)融(rong)(rong)(rong)創新(xin)發展帶來的(de)(de)(de)積極(ji)影(ying)響，也要(yao)(yao)實事求是，高度(du)關注(zhu)相關領(ling)域可(ke)能(neng)出(chu)現的(de)(de)(de)問題隱患和(he)(he)風險苗頭，注(zhu)意防微杜漸，提出(chu)有(you)針對性(xing)、前瞻性(xing)、包容性(xing)的(de)(de)(de)有(you)效(xiao)監管措施(shi)，確保風險不外溢，發展有(you)效(xiao)果。