12月(yue)2日(ri)，中國人民銀行(xing)公開(kai)(kai)市場業(ye)務操(cao)作(zuo)室(shi)發布公告稱，以(yi)利率(lv)招(zhao)標方式開(kai)(kai)展了100億元(yuan)(yuan)逆回(hui)購操(cao)作(zuo)，鑒于當日(ri)有1200億元(yuan)(yuan)逆回(hui)購到(dao)期，人民銀行(xing)實現凈回(hui)籠(long)1100億元(yuan)(yuan)。在(zai)跨月(yue)的(de)時間窗(chuang)口，央(yang)行(xing)連(lian)續進行(xing)逆回(hui)購，更是打破(po)月(yue)中續作(zuo)的(de)慣例開(kai)(kai)展2000億元(yuan)(yuan)MLF（中期借貸便利）操(cao)作(zuo)，體(ti)現了其保(bao)持(chi)流動(dong)性合理充(chong)裕的(de)政(zheng)策意(yi)圖。

　　接受(shou)《經濟參考報(bao)》記(ji)者采(cai)訪的業內人士表示，臨近年底時(shi)點，央(yang)行仍會(hui)通過加(jia)大公開市(shi)場(chang)操作(zuo)方(fang)式進行流動性調節。而長期來看，貨(huo)幣政策將(jiang)逐步(bu)回(hui)歸正(zheng)常(chang)，進一(yi)步(bu)寬松的可(ke)能(neng)性在(zai)下降，降息降準的概率也相對(dui)降低。穩健的貨(huo)幣政策將(jiang)更為靈活(huo)適度(du)，但不會(hui)貿然收緊。

　　12月(yue)(yue)2日(ri)(ri)，央(yang)(yang)行(xing)開(kai)展了100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)7天逆回購操(cao)作(zuo)，中(zhong)標(biao)利率(lv)2.2%，由(you)于當日(ri)(ri)有1200億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)逆回購到(dao)期，實現凈(jing)回籠1100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。實際上，在(zai)11月(yue)(yue)下旬，央(yang)(yang)行(xing)連(lian)續多個工作(zuo)日(ri)(ri)為資金面“補水”。11月(yue)(yue)30日(ri)(ri)，還開(kai)展了2000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)MLF操(cao)作(zuo)。此(ci)前，央(yang)(yang)行(xing)已經形成每月(yue)(yue)月(yue)(yue)中(zhong)續作(zuo)當月(yue)(yue)到(dao)期MLF的(de)慣性操(cao)作(zuo)，央(yang)(yang)行(xing)于11月(yue)(yue)16日(ri)(ri)續做8000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)MLF，11月(yue)(yue)30日(ri)(ri)再次開(kai)展2000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)MLF操(cao)作(zuo)超出市場預期。

　　光大(da)證券研(yan)究所(suo)(suo)金(jin)融業首(shou)席分析師王一峰(feng)表示，央(yang)行(xing)在月末時(shi)(shi)(shi)點投放MLF，具(ju)有臨(lin)時(shi)(shi)(shi)性(xing)特(te)點，受信用(yong)違約事(shi)件(jian)影響(xiang)，市場風險偏好(hao)有所(suo)(suo)下(xia)降(jiang)，月末效應影響(xiang)下(xia)，大(da)行(xing)資金(jin)融出也相對(dui)審(shen)慎。央(yang)行(xing)希望通過MLF的臨(lin)時(shi)(shi)(shi)性(xing)投放引導大(da)行(xing)加(jia)大(da)流動性(xing)支持力(li)度，助(zhu)力(li)資金(jin)面平(ping)穩跨(kua)月。中信證券研(yan)究所(suo)(suo)副所(suo)(suo)長明明也認為，通過加(jia)大(da)MLF操作規模補充(chong)中長期流動性(xing)，引導同業存單利率(lv)向MLF操作利率(lv)回歸，也有助(zhu)于緩解銀行(xing)負(fu)債壓力(li)。

　　央行(xing)的頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)操作助推(tui)目前市(shi)場利(li)(li)率(lv)處于相對低點(dian)。從12月(yue)2日上海銀行(xing)間同(tong)業(ye)拆(chai)放利(li)(li)率(lv)（Shibor）來看，隔夜Shibor下(xia)行(xing)1.1個(ge)(ge)基點(dian)報0.7420%，7天Shibor下(xia)行(xing)4.7個(ge)(ge)基點(dian)，報1.9250%。東方(fang)金誠首席宏觀(guan)分析師王青認為，年底前受銀行(xing)考(kao)核臨(lin)近(jin)、市(shi)場提現需求增加等(deng)因素影響(xiang)，市(shi)場流動性將(jiang)趨緊，不過(guo)屆時央行(xing)會通(tong)過(guo)加大逆回(hui)購操作等(deng)方(fang)式(shi)予以對沖(chong)，因此短期市(shi)場利(li)(li)率(lv)有望保持(chi)在(zai)2.20%的政策利(li)(li)率(lv)附近(jin)。王一峰則表示，12月(yue)是傳統財政支(zhi)出大月(yue)，這將(jiang)助力(li)流動性改(gai)善，預計12月(yue)面對6000億MLF到期，央行(xing)仍將(jiang)采(cai)取等(deng)額(e)或(huo)小(xiao)幅(fu)超(chao)額(e)續(xu)作方(fang)式(shi)，短端資金利(li)(li)率(lv)和利(li)(li)率(lv)走廊有望繼續(xu)維持(chi)穩定。

　　展望(wang)未來(lai)，大部分業內人(ren)士也認為，央行仍將(jiang)更(geng)多通過公(gong)開市場操作(zuo)的(de)方式來(lai)補充市場流動(dong)性，而(er)降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準(zhun)的(de)概(gai)率在下降(jiang)(jiang)。整(zheng)體而(er)言，穩(wen)健的(de)貨幣(bi)政策將(jiang)向(xiang)常(chang)態化回歸，并體現為靈(ling)活適度、精準(zhun)導向(xiang)。

　　日前(qian)發(fa)布的(de)《2020年第三(san)季度(du)中國貨(huo)幣政(zheng)策(ce)執(zhi)行報(bao)告》（簡稱(cheng)《報(bao)告》）與二季度(du)報(bao)告相比，在(zai)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)展望部分，再度(du)增加了“把好(hao)貨(huo)幣供(gong)給(gei)總閘門(men)”的(de)表(biao)述，《報(bao)告》也強(qiang)調，處(chu)理好(hao)內外(wai)部均衡(heng)和長短期關(guan)系，盡(jin)可能長時間實(shi)施正常貨(huo)幣政(zheng)策(ce)，保持宏觀杠桿率基本穩定。

　　“國(guo)內貨幣政(zheng)(zheng)策將(jiang)(jiang)回(hui)歸(gui)常(chang)態，首先是(shi)臨時性的、應激(ji)性的政(zheng)(zheng)策逐(zhu)步退(tui)出，類(lei)似(si)于(yu)疫(yi)(yi)情期(qi)(qi)間推出的專項再貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)、普惠小(xiao)微企業(ye)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)延期(qi)(qi)支持工具、普惠小(xiao)微企業(ye)信用貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)支持計劃(hua)等都將(jiang)(jiang)到期(qi)(qi)或退(tui)出；其次是(shi)流動性環(huan)境逐(zhu)步回(hui)歸(gui)正常(chang)，資金(jin)利(li)率(lv)(lv)和市(shi)場(chang)利(li)率(lv)(lv)回(hui)歸(gui)政(zheng)(zheng)策利(li)率(lv)(lv)附近的平衡狀態。”明明指(zhi)出。他也表示(shi)，疫(yi)(yi)苗面市(shi)后全球(qiu)經濟將(jiang)(jiang)逐(zhu)步從疫(yi)(yi)情的陰影中(zhong)走出來(lai)(lai)，國(guo)內經濟大概(gai)率(lv)(lv)也將(jiang)(jiang)維(wei)持在潛在增速水平附近，進一步通過降(jiang)準降(jiang)息(xi)來(lai)(lai)釋放刺激(ji)信號的概(gai)率(lv)(lv)不(bu)大。

　　中國銀行研究院發(fa)布報告稱，考慮(lv)到宏觀杠(gang)桿率過(guo)快上升(sheng)對實體(ti)經(jing)濟發(fa)展帶(dai)來的(de)不利影響，貨幣政(zheng)策(ce)將更加注重防風險，進(jin)一(yi)步寬松(song)的(de)可能(neng)性下降。但考慮(lv)經(jing)濟增長的(de)內生動能(neng)不足，尤其是中小企業(ye)發(fa)展仍面臨諸多困難，貨幣政(zheng)策(ce)將更加注重精確(que)性，引導資金(jin)(jin)流入實體(ti)企業(ye)。與此同(tong)時(shi)，考慮(lv)到債券違(wei)約(yue)風險加大(da)金(jin)(jin)融市場(chang)(chang)波動、推高(gao)風險溢價(jia)的(de)可能(neng)，需要貨幣政(zheng)策(ce)及時(shi)做出對沖，防止(zhi)金(jin)(jin)融市場(chang)(chang)超預期波動引發(fa)的(de)貨幣市場(chang)(chang)利率過(guo)快上升(sheng)等問題。

　　值得注意的是(shi)，中國貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)已逐漸(jian)回(hui)歸(gui)常(chang)態化并不(bu)(bu)意味(wei)著政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)將貿然收緊。央(yang)行副行長(chang)劉國強(qiang)(qiang)此前在國務院政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)例行吹風(feng)會上(shang)也(ye)表示，從趨勢看我國經(jing)濟比較(jiao)強(qiang)(qiang)勁，政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)效果正在發揮(hui)作用，市場(chang)信心(xin)在恢復。面對(dui)這種情(qing)況，我們也(ye)要(yao)考慮下一(yi)步的政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)，總(zong)體上(shang)要(yao)繼續保持(chi)松緊適度，政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)調整要(yao)基(ji)于(yu)對(dui)經(jing)濟狀況的準確評(ping)估(gu)，不(bu)(bu)能(neng)倉促、不(bu)(bu)能(neng)弱化金(jin)融服務實體經(jing)濟的效果，要(yao)把實體經(jing)濟服務好(hao)。另(ling)外(wai)也(ye)不(bu)(bu)能(neng)出現(xian)“政(zheng)策(ce)(ce)(ce)(ce)懸崖”。

　　中(zhong)歐(ou)國(guo)(guo)際工(gong)商學院(yuan)教授盛松成表示，疫情后中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)平(ping)穩恢(hui)復，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策的(de)確無(wu)需大水漫灌，但當前中(zhong)國(guo)(guo)面臨的(de)主要任務是恢(hui)復和穩定(ding)經濟(ji)增長(chang)，同(tong)時(shi)防范金融風險(xian)，所以不宜收緊(jin)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策。他指出(chu)，當前遠(yuan)未達到(dao)收緊(jin)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策的(de)條件(jian)，中(zhong)國(guo)(guo)穩健的(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策靈活適度(du)，不妨“讓子彈再飛一會兒”，至少在明年上半年之(zhi)前，都不應收緊(jin)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策。