股市(shi)(shi)退市(shi)(shi)的法治化(hua)建設再向前邁(mai)進一(yi)步(bu)。12月14日，滬(hu)深交(jiao)易所分別發布(bu)退市(shi)(shi)新規的征(zheng)求意見稿，對(dui)退市(shi)(shi)指標、退市(shi)(shi)流程(cheng)、退市(shi)(shi)相關交(jiao)易安排等進一(yi)步(bu)完善優化(hua)。

　　在(zai)此(ci)次退(tui)(tui)(tui)市制度(du)改(gai)革中，滬(hu)深交易(yi)所全面優化現有財務(wu)(wu)類(lei)(lei)、交易(yi)類(lei)(lei)、規范(fan)類(lei)(lei)和(he)重(zhong)大違法類(lei)(lei)四(si)類(lei)(lei)強制退(tui)(tui)(tui)市指(zhi)標(biao)體系，并(bing)通過財務(wu)(wu)類(lei)(lei)指(zhi)標(biao)和(he)審計意見類(lei)(lei)型指(zhi)標(biao)的交叉適用，打擊規避(bi)退(tui)(tui)(tui)市。同時(shi)，取消(xiao)(xiao)暫停上市和(he)恢復上市，退(tui)(tui)(tui)市流程大幅縮短；退(tui)(tui)(tui)市整(zheng)理(li)期從(cong)30個交易(yi)日(ri)縮減至15個交易(yi)日(ri)，取消(xiao)(xiao)交易(yi)類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市情形的退(tui)(tui)(tui)市整(zheng)理(li)期，并(bing)放開(kai)首日(ri)漲(zhang)跌幅限制，壓縮投機炒作空間。

　　滬(hu)深交易所表示，上市公司(si)退(tui)(tui)市制度是資本市場的(de)一項(xiang)重要的(de)基(ji)礎性制度。深化退(tui)(tui)市制度改革，既是落實新證(zheng)券(quan)法(fa)精神(shen)，也有助于形成上市公司(si)有進有出、優勝劣汰的(de)市場生態，并進一步推(tui)動常態化退(tui)(tui)市機制的(de)形成。

　　完善強制類退市指標

　　近年來，滬深交(jiao)易所已建立起財務類(lei)、交(jiao)易類(lei)、規范類(lei)和(he)重大違法類(lei)等四類(lei)強制退(tui)市(shi)指(zhi)標(biao)體系(xi)和(he)主動退(tui)市(shi)情(qing)形。此次退(tui)市(shi)制度改革對(dui)退(tui)市(shi)指(zhi)標(biao)進行(xing)了完善和(he)優化。

　　財(cai)務(wu)(wu)類(lei)退市(shi)(shi)指(zhi)標(biao)(biao)方面，滬深交易所新增“扣非前后凈(jing)利潤為負且營業收(shou)(shou)入(ru)低于1億元”的組合財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標(biao)(biao)，取(qu)消(xiao)單(dan)一凈(jing)利潤為負值和(he)營業收(shou)(shou)入(ru)低于1000萬的指(zhi)標(biao)(biao)，并(bing)對(dui)實施退市(shi)(shi)風險(xian)警示后的下一年度財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標(biao)(biao)進行交叉適(shi)(shi)用。此外，滬深交易所還將(jiang)審(shen)計意(yi)見退市(shi)(shi)指(zhi)標(biao)(biao)納入(ru)財(cai)務(wu)(wu)類(lei)退市(shi)(shi)類(lei)型，并(bing)和(he)其他財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標(biao)(biao)交叉適(shi)(shi)用，進一步嚴(yan)格退市(shi)(shi)執(zhi)行。

　　在業內看來，本次改革改變(bian)了以往單純(chun)考核凈利潤的退(tui)(tui)市指(zhi)標，從盈(ying)利能(neng)力(li)(li)、營(ying)收規模(mo)等方(fang)面對上市公司持續經(jing)營(ying)能(neng)力(li)(li)進行多維度考察(cha)。此外(wai)，財務類退(tui)(tui)市指(zhi)標之間交叉(cha)適用，可解決(jue)公司通過(guo)外(wai)部輸血、出售資產等盈(ying)余(yu)管理(li)手段規避退(tui)(tui)市的問題，推動僵尸空殼企業出清。

　　交(jiao)易類退市(shi)指(zhi)標方面，滬深交(jiao)易所將(jiang)原(yuan)來(lai)的面值退市(shi)指(zhi)標修改為“1元退市(shi)”指(zhi)標，同時新增“連續20個交(jiao)易日的每(mei)日股票(piao)收盤總市(shi)值均低于(yu)3億(yi)元”的市(shi)值指(zhi)標。

　　規(gui)范(fan)類退市指標(biao)方面，新增“信息(xi)披露、規(gui)范(fan)運作存(cun)在重大缺陷且(qie)拒不改正和半(ban)數以上董事對于半(ban)年報或(huo)年報不保真”兩類情形(xing)，并細化具體標(biao)準。

　　重(zhong)大違法類指標方面，新增造假(jia)金(jin)額加造假(jia)比例的(de)量化指標：連續3年虛增利(li)潤、凈(jing)利(li)潤每(mei)年平均(jun)(jun)金(jin)額均(jun)(jun)超(chao)(chao)當年相應數據的(de)100%，且總額超(chao)(chao)10億(yi)元(yuan)；或資產負(fu)債表各科目連續3年虛假(jia)記載(zai)金(jin)額合(he)計(ji)數額超(chao)(chao)凈(jing)資產50%，且總額超(chao)(chao)過10億(yi)元(yuan)。

　　取消暫停上市和恢復上市

　　此(ci)前，退(tui)市(shi)(shi)效(xiao)率一直被詬(gou)病(bing)。本次退(tui)市(shi)(shi)制度改革(ge)，滬深交易(yi)所均(jun)在(zai)退(tui)市(shi)(shi)流程(cheng)上作出調(diao)整。與此(ci)同時，科創板(ban)和創業(ye)板(ban)也同步優化退(tui)市(shi)(shi)指標和程(cheng)序。

　　一(yi)是取(qu)消暫停上(shang)市(shi)和恢復上(shang)市(shi)環節。明確上(shang)市(shi)公司(si)連續兩年(nian)觸及(ji)財務類指標(biao)(biao)即終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)，縮短退(tui)市(shi)流程，即公司(si)觸及(ji)退(tui)市(shi)指標(biao)(biao)，其(qi)股(gu)票被實施退(tui)市(shi)風險(xian)警示，次(ci)年(nian)再次(ci)觸及(ji)退(tui)市(shi)指標(biao)(biao)的，其(qi)股(gu)票終(zhong)止(zhi)上(shang)市(shi)。

　　二是取消交(jiao)易類退市情形(xing)的退市整(zheng)理(li)(li)期(qi)(qi)設(she)置，其余(yu)類型退市整(zheng)理(li)(li)期(qi)(qi)首(shou)日不設(she)漲(zhang)跌幅限制，將退市整(zheng)理(li)(li)期(qi)(qi)交(jiao)易時限從(cong)30個交(jiao)易日縮短為15個交(jiao)易日。

　　三是停牌(pai)時點后移，將(jiang)重大違法(fa)類退市連續停牌(pai)時點從收(shou)到行政處(chu)罰事先告知(zhi)書(shu)或法(fa)院(yuan)判決(jue)(jue)之(zhi)日，延(yan)后到收(shou)到行政處(chu)罰決(jue)(jue)定書(shu)或法(fa)院(yuan)生(sheng)效判決(jue)(jue)之(zhi)日。

　　此(ci)外，深交(jiao)所此(ci)次還設立包含(han)風(feng)(feng)險(xian)警示股(gu)票(piao)和退市(shi)整理股(gu)票(piao)在(zai)內的(de)風(feng)(feng)險(xian)警示板，對風(feng)(feng)險(xian)警示股(gu)票(piao)予以“另板揭示”，在(zai)完善退市(shi)整理股(gu)票(piao)交(jiao)易機制的(de)同時，明(ming)確風(feng)(feng)險(xian)警示股(gu)票(piao)交(jiao)易機制及適(shi)當性(xing)管理的(de)要(yao)求。

　　嚴格落實退市制度

　　每當(dang)新規(gui)出爐，新老劃斷都是備受關注的問(wen)題。

　　滬深交易所明確，為保障退市制(zhi)度改革的(de)穩(wen)(wen)步推進、維護(hu)市場的(de)平穩(wen)(wen)運行，按照“區別對待(dai)存量和增量公(gong)司(si)”原則(ze)，在新老規則(ze)銜接(jie)上給予市場一(yi)定的(de)緩(huan)沖期。

　　對于(yu)新規生(sheng)效實施前股(gu)票已暫(zan)停上市(shi)(shi)的公司，后續(xu)適用舊規判(pan)斷應否恢復(fu)上市(shi)(shi)或終止(zhi)上市(shi)(shi)，適用舊規執(zhi)行后續(xu)退市(shi)(shi)整(zheng)理期等程(cheng)序。

　　對于股(gu)票已被(bei)實(shi)施(shi)退(tui)(tui)市風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)或(huo)其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)的公司，在2020年年度(du)報(bao)告(gao)披露(lu)前，其(qi)股(gu)票繼續(xu)實(shi)施(shi)退(tui)(tui)市風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)或(huo)其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)；在2020年度(du)報(bao)告(gao)披露(lu)后(hou)(hou)，一律按(an)照(zhao)新規判斷(duan)是(shi)否(fou)實(shi)施(shi)退(tui)(tui)市風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)或(huo)其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)；依(yi)據舊規觸及暫停上市標(biao)準(zhun)但未觸及新規退(tui)(tui)市風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)標(biao)準(zhun)的，對其(qi)股(gu)票實(shi)施(shi)其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)，并在2021年度(du)報(bao)告(gao)披露(lu)后(hou)(hou)按(an)新規執行，未觸及新規其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)情形(xing)的，撤銷其(qi)他(ta)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)警(jing)(jing)(jing)示(shi)(shi)。

　　與(yu)此(ci)同時，滬深(shen)交易所強調，在(zai)后續落(luo)實(shi)工作方面，將按(an)照(zhao)證監會統一部署，通過(guo)多種形式(shi)廣(guang)泛(fan)聽(ting)取市(shi)場意見，抓緊(jin)推進退市(shi)相關規則的(de)修訂完善，并報送證監會審批(pi)通過(guo)后正(zheng)式(shi)對外發(fa)布實(shi)施。

　　上(shang)交所稱(cheng)，將(jiang)堅(jian)決(jue)承擔退市(shi)(shi)(shi)工作(zuo)主體責任，嚴格(ge)退市(shi)(shi)(shi)監管，堅(jian)決(jue)落(luo)實退市(shi)(shi)(shi)制(zhi)度中的各項要求，堅(jian)持應退盡退，將(jiang)符(fu)合(he)退市(shi)(shi)(shi)條件的公(gong)司(si)，特別是嚴重違(wei)法違(wei)規、嚴重擾亂市(shi)(shi)(shi)場秩序的公(gong)司(si)，堅(jian)決(jue)出清，加快形成(cheng)優勝(sheng)劣汰(tai)的市(shi)(shi)(shi)場生(sheng)態，推動(dong)提高(gao)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)質(zhi)量(liang)，更好服務國民經濟高(gao)質(zhi)量(liang)發展。

　　深交所稱，將踐行(xing)“不干預(yu)”理念，充分(fen)發揮市(shi)場(chang)資源配置功能(neng)，支持上市(shi)公司通過并(bing)購重(zhong)組、破(po)產(chan)重(zhong)整(zheng)等方式實現(xian)市(shi)場(chang)化出清，化解存量風(feng)險，并(bing)依法(fa)履行(xing)退(tui)市(shi)職責，嚴格落實退(tui)市(shi)制(zhi)度(du)，堅決打擊財務造假等違(wei)法(fa)違(wei)規行(xing)為，對觸及退(tui)市(shi)標(biao)準的公司“一退(tui)到(dao)底”。