“經(jing)常是持續若(ruo)干(gan)天加班到晚上12點(dian)(dian)以(yi)后，偶(ou)爾也會通(tong)宵。”任職(zhi)于國(guo)內頭部(bu)券商投行部(bu)的(de)趙璇（化名）表示，自科創板推出，以(yi)及(ji)今(jin)年實(shi)施創業(ye)板改革并試點(dian)(dian)注冊制，企業(ye)申報IPO的(de)熱情(qing)高漲，國(guo)內各大(da)券商投行部(bu)都(dou)異常忙碌。

　　Wind數據顯(xian)示，今年初至12月28日A股IPO企業388家。其(qi)中(zhong)，在科創(chuang)板、創(chuang)業板IPO的(de)企業分別(bie)為(wei)141家、105家。“預計明年比今年更忙。”趙璇明顯(xian)感覺到，伴(ban)隨(sui)著制度改(gai)革的(de)紅利，她所(suo)在的(de)券商投(tou)行部已經儲備了(le)(le)很多明年要申報的(de)IPO項目，為(wei)此(ci)人員擴招計劃也提上(shang)了(le)(le)日程。

　　而在企(qi)(qi)業申(shen)報IPO的(de)熱情高漲背后，企(qi)(qi)業除了關(guan)注到資(zi)(zi)本助力(li)自身發(fa)展，也(ye)看到了上市成為(wei)同行之間競爭的(de)手段。地方政府更是(shi)極力(li)推(tui)動轄(xia)區內企(qi)(qi)業IPO，以此作(zuo)為(wei)新的(de)招(zhao)商引資(zi)(zi)方式。

　　改革帶來IPO井噴

　　企(qi)業(ye)申(shen)報(bao)科創板(ban)、創業(ye)板(ban)IPO的流程遠快于其(qi)他板(ban)。滬(hu)深交(jiao)易所大(da)都(dou)是6個月(yue)審結，只要企(qi)業(ye)申(shen)請IPO通過就能注(zhu)冊，拿到批文(wen)辦理上市發行，大(da)概耗時一兩(liang)個月(yue)。

　　安永會計師(shi)事務所(suo)發(fa)布報告介紹，今(jin)年(nian)以來(lai)，A股(gu)(gu)IPO數量和籌資(zi)額均(jun)大幅增長，全年(nian)籌資(zi)額將創(chuang)(chuang)2010年(nian)以來(lai)新高，預計今(jin)年(nian)A股(gu)(gu)將有395家公司IPO。其(qi)中，科創(chuang)(chuang)板今(jin)年(nian)超越主板，IPO數量和募資(zi)額均(jun)列A股(gu)(gu)各板第一位。

　　創業板改(gai)(gai)革(ge)并試點注冊制是另一大亮點。此前多名投行人士介紹(shao)，為了幫(bang)助輔(fu)導企業完成創業板改(gai)(gai)革(ge)后(hou)的IPO申報平移，他(ta)們加班加點甚(shen)至不(bu)得不(bu)熬了幾個通宵。

　　8月24日，創業(ye)板改(gai)革并(bing)試點注冊制的首批18家(jia)企(qi)(qi)(qi)業(ye)掛牌上市，蒙泰高(gao)新(xin)位列其中。蒙泰高(gao)新(xin)董事(shi)長郭(guo)清海坦言，國內包括公司(si)在內的丙綸長絲企(qi)(qi)(qi)業(ye)，相比歐美企(qi)(qi)(qi)業(ye)還有較(jiao)大差(cha)距。公司(si)此次在創業(ye)板上市，正是希望借(jie)助資本的力量發展(zhan)壯大，從而能在未來達到國際水準。

　　“科創板和注冊制(zhi)是中國(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的偉大變革(ge)。”基石資(zi)(zi)本(ben)董事長張(zhang)維(wei)認為(wei)，不再(zai)以(yi)盈(ying)利為(wei)企業(ye)上(shang)市(shi)的硬性(xing)標準，讓真正(zheng)有全(quan)球產(chan)業(ye)地(di)位、擁有硬科技(ji)、國(guo)產(chan)替代產(chan)業(ye)機會(hui)的企業(ye)上(shang)市(shi)獲(huo)得流動性(xing)支持，正(zheng)是資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改革(ge)的意義所在。

　　目前(qian)，企(qi)業(ye)申報科創板、創業(ye)板的流程遠(yuan)快于(yu)其他板。經過此前(qian)的IPO儲備(bei)期，企(qi)業(ye)進入(ru)輔導(dao)期后大概半年時間就可以申報IPO。滬深交易(yi)所大都是6個月(yue)審結，只要企(qi)業(ye)申請IPO通過就能注(zhu)冊，拿(na)到批文辦(ban)理上市發(fa)行，大概耗時一兩(liang)個月(yue)。

　　地方政府“推波助瀾”

　　注冊制為(wei)今年A股IPO大爆(bao)發提供(gong)基(ji)礎，而企業(ye)會競逐(zhu)IPO，實則源于企業(ye)想借助資(zi)本(ben)發展、與同行競爭、地方政府鼓勵等多(duo)種(zhong)因素。

　　除了企(qi)業(ye)層面，地(di)方政(zheng)府也(ye)在極力推動轄區內(nei)企(qi)業(ye)申報IPO。萍(ping)(ping)(ping)鄉經濟技術開發區黨工(gong)委(wei)委(wei)員(yuan)、管委(wei)會副主任黃鎮(zhen)萍(ping)(ping)(ping)此前(qian)向記者表示(shi)：“上市公司是非(fei)常優(you)質的資源(yuan)，若萍(ping)(ping)(ping)鄉市的每個縣區依據自身情況，都去控股或培(pei)育一家上市公司，肯(ken)定(ding)有利(li)于本地(di)經濟發展。”

　　今年(nian)7月31日，黃鎮萍特(te)(te)意趕(gan)到(dao)深圳(zhen)參加甘源食(shi)(shi)品的上(shang)市儀式。作為萍鄉當地培育的首家上(shang)市公司，甘源食(shi)(shi)品在(zai)深交所中小板上(shang)市，對于萍鄉的經(jing)濟發(fa)展具有(you)特(te)(te)殊意義。接(jie)下來，萍鄉當地還有(you)幾家企(qi)業在(zai)積極籌備申報IPO。

　　明(ming)冠新材董事長閆洪(hong)嘉表(biao)示(shi)，明(ming)冠新材位于(yu)江西(xi)省(sheng)宜春(chun)市(shi)(shi)，當地(di)政府也是鼓勵(li)轄區企(qi)業走向資本市(shi)(shi)場，認為公司上市(shi)(shi)有助于(yu)提升(sheng)當地(di)名氣。

　　除了萍鄉、宜春等(deng)中(zhong)西部城市(shi)(shi)，經(jing)濟較為(wei)發達的浙江省紹(shao)興市(shi)(shi)也(ye)認為(wei)轄區(qu)內的上市(shi)(shi)公司(si)多多益(yi)善(shan)。近(jin)日，在與記(ji)者談及是(shi)否有上市(shi)(shi)公司(si)引(yin)進或培育計劃時，紹(shao)興市(shi)(shi)越城區(qu)委(wei)(wei)常委(wei)(wei)、濱(bin)海新(xin)區(qu)管委(wei)(wei)會副主任(ren)鄭(zheng)華脫口而出：“有。”

　　浙江(jiang)省于2017年(nian)實(shi)施(shi)“鳳(feng)凰(huang)計(ji)劃”，以企(qi)業上(shang)市(shi)和(he)并購重組為核心。2017年(nian)、2018年(nian)、2019年(nian)以及2020年(nian)前三季度，浙江(jiang)省分別新增境內(nei)上(shang)市(shi)公司87家(jia)(jia)、16家(jia)(jia)、25家(jia)(jia)和(he)43家(jia)(jia)。企(qi)業IPO為浙江(jiang)省的產業轉(zhuan)型升級和(he)長遠發展(zhan)，奠定了堅實(shi)基礎。

　　而紹興市濱海新(xin)區正在發展的“萬畝千億”產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)，涉及集成(cheng)(cheng)電(dian)路(lu)、高端(duan)生物(wu)醫藥。鄭華介紹，從產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)層面來(lai)講，集成(cheng)(cheng)電(dian)路(lu)的“萬畝千億”產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)平臺建設(she)，將(jiang)會產(chan)(chan)生眾多企(qi)業(ye)(ye)(ye)申報(bao)(bao)IPO。目前，轄區已(yi)有(you)多家(jia)企(qi)業(ye)(ye)(ye)籌備申報(bao)(bao)IPO，特別(bie)是(shi)集成(cheng)(cheng)電(dian)路(lu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)有(you)一系列企(qi)業(ye)(ye)(ye)在做IPO準備工作。

　　“我們希望有(you)更(geng)多(duo)的企業進入(ru)資本市(shi)場。”鄭(zheng)華表(biao)示，對于集(ji)成(cheng)電(dian)路和(he)生物(wu)醫藥產業而(er)言，其較長的發(fa)展周期需要有(you)資本不斷地投入(ru)。企業通過(guo)上市(shi)募集(ji)更(geng)多(duo)資本，以(yi)此(ci)推(tui)動產業持續更(geng)新(xin)和(he)發(fa)展，不管是在企業發(fa)展的前期還是中后期都很有(you)必要。

　　有些企業“死于消化不良(liang)”

　　面對當下企業競逐IPO，業內也在思考一家公司是(shi)否有(you)能力或適(shi)合IPO。量力而行，達到(dao)上市(shi)標準再申報(bao)，成為(wei)各方給出的(de)中肯建(jian)議(yi)。

　　張維(wei)舉(ju)例(li)此前投資(zi)的失敗案(an)例(li)。在(zai)2009年，基(ji)石(shi)資(zi)本投資(zi)了許昌恒源發(fa)制(zhi)品股份有限公(gong)司（下稱“許昌恒源”），一(yi)家集研發(fa)、生(sheng)產、銷售、服務為一(yi)體的時尚(shang)發(fa)制(zhi)品企業。該公(gong)司位于河南許昌這一(yi)中(zhong)國最大的發(fa)制(zhi)品基(ji)地(di)，一(yi)度(du)與行業領跑者瑞貝卡并駕齊驅。

　　但是在(zai)2011年、2014年兩度(du)沖擊(ji)IPO未果后，許昌恒源又因擴張過(guo)快產(chan)生(sheng)了一(yi)系列問(wen)題。公(gong)司從2014年下(xia)半年陷入嚴重的(de)經營危機(ji)和(he)債務危機(ji)，2015年巨額(e)虧損。這令許昌恒源一(yi)度(du)處(chu)于(yu)破產(chan)重整狀態，包括(kuo)基石資本在(zai)內(nei)的(de)多家投資機(ji)構踩雷。

　　許(xu)昌(chang)恒(heng)(heng)源(yuan)的董事(shi)長告訴張維，在接觸多(duo)(duo)家投(tou)資機構之前，許(xu)昌(chang)恒(heng)(heng)源(yuan)的日子過得挺好。眾多(duo)(duo)機構投(tou)資許(xu)昌(chang)恒(heng)(heng)源(yuan)后，公司(si)管(guan)理層被資本推著大干(gan)快(kuai)上(shang)，最后“步子邁大了(le)劈(pi)叉，把自(zi)己(ji)給劈(pi)死了(le)”。

　　“其實有些企業不是死于饑餓，而是死于消化不良。”張維總結道，“當時融資太容(rong)易了，即使公司(si)第一次上會被否，仍(reng)然被很多投資機(ji)構追捧，PE給了太多錢，導致企業盲目擴張卻無法自(zi)我消化，屬于被錢燒死的(de)典型。”

　　量力而行，達到上市(shi)標準(zhun)再申(shen)報，成為各方(fang)給出的中肯建議。

　　趙璇也提醒，如果企業(ye)只是(shi)(shi)現在剛好符(fu)合了上(shang)(shang)(shang)市(shi)條(tiao)件，或是(shi)(shi)為了上(shang)(shang)(shang)市(shi)“沖一把”，但(dan)是(shi)(shi)長(chang)期經營可能存在問題(ti)，或者(zhe)上(shang)(shang)(shang)市(shi)后業(ye)績大變臉(lian)，那么市(shi)場(chang)上(shang)(shang)(shang)的投資者(zhe)會(hui)用(yong)腳投票。

　　監管力求“嚴進暢出”

　　2020年A股IPO大(da)爆(bao)發之下(xia)，各方依(yi)舊感受到(dao)嚴監管(guan)。嚴把“入口關”的同時，監管(guan)也在逐步暢通“出口關”。

　　從最先(xian)實(shi)施(shi)注冊制(zhi)的科創板來看(kan)，2020年已(yi)有精(jing)英數智科技股(gu)份有限公司、長沙(sha)興嘉生物(wu)工程(cheng)股(gu)份有限公司（下稱“興嘉生物(wu)”）兩家(jia)公司的上(shang)市申請被科創板上(shang)市委否決。

　　以興嘉生(sheng)物為例，科創(chuang)板(ban)上市委(wei)12月25日(ri)質(zhi)疑其科創(chuang)屬(shu)性，并要(yao)求公司說(shuo)明(ming)：公司所持發明(ming)專利與核(he)心技術(shu)、主營業務收入的(de)(de)相(xiang)關性，結合公司在審核(he)期(qi)間將部分工資(zi)支出(chu)由研(yan)發投(tou)入改列(lie)為管(guan)理費用的(de)(de)情況，對研(yan)發投(tou)入的(de)(de)會計核(he)算(suan)是否準確、合理等。

　　將視角轉向改革(ge)并(bing)試(shi)點注冊(ce)制的創業(ye)板。11月(yue)11日，創業(ye)板上(shang)市(shi)委(wei)審議決(jue)定，江(jiang)蘇(su)網進科(ke)技(ji)股份有限(xian)公司(si)（下(xia)稱“網進科(ke)技(ji)”）的IPO申請(qing)被(bei)否(fou)，主要是公司(si)不符(fu)合發行條件、上(shang)市(shi)條件和信息披露要求。網進科(ke)技(ji)成為創業(ye)板改革(ge)并(bing)試(shi)點注冊(ce)制以(yi)來，首家申報IPO被(bei)否(fou)企業(ye)。

　　近日，上(shang)交所(suo)召(zhao)開第(di)五(wu)屆理(li)事(shi)會(hui)第(di)三(san)次(ci)會(hui)議、第(di)三(san)屆監事(shi)會(hui)第(di)三(san)次(ci)會(hui)議。與會(hui)代表建議：“在深化(hua)(hua)改革方面(mian)，以落實全(quan)面(mian)注(zhu)冊制改革為引領，形成從入(ru)口端到上(shang)市(shi)端至(zhi)常態化(hua)(hua)退市(shi)端的系統(tong)性機制建設(she)，全(quan)面(mian)提升上(shang)市(shi)公(gong)司質(zhi)量。”

　　深交所副總經(jing)理(li)李鳴鐘也于近日表示：“嚴把發行上(shang)市審核關(guan)，以(yi)信(xin)息披露監管為核心，持續優(you)化相關(guan)審核標準及(ji)流(liu)程(cheng)，提(ti)(ti)高審核問詢質量(liang)和針對性，從源頭(tou)上(shang)提(ti)(ti)升上(shang)市公司質量(liang)。”

　　嚴把“入口(kou)關”的(de)(de)同時(shi)，監(jian)管也在(zai)逐步暢(chang)(chang)通“出(chu)口(kou)關”。12月23日，證監(jian)會上(shang)市(shi)部副主(zhu)任姜(jiang)小(xiao)勇在(zai)上(shang)海證券報(bao)社主(zhu)辦的(de)(de)“2020上(shang)市(shi)公司高(gao)質量發(fa)展論壇”上(shang)表(biao)示：“一個穩(wen)定健(jian)康發(fa)展的(de)(de)資本市(shi)場必然要(yao)求(qiu)暢(chang)(chang)通入口(kou)和出(chu)口(kou)兩道關，才能形成有(you)進有(you)出(chu)、良性循(xun)環的(de)(de)市(shi)場生態。”

　　趙璇認(ren)為，未來，監(jian)管對于A股(gu)的制度(du)完(wan)善將(jiang)形成一(yi)個良性循環，可以不斷地讓(rang)新的優秀(xiu)企(qi)業通(tong)過IPO進(jin)入(ru)資本市場，而表(biao)現不佳的上市公司將(jiang)被市場淘汰(tai)退市。