年金基金投(tou)資(zi)(zi)權(quan)(quan)益(yi)類(lei)(lei)資(zi)(zi)產比(bi)例的(de)(de)政(zheng)策上限(xian)提高(gao)10個百分點、險資(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)權(quan)(quan)益(yi)類(lei)(lei)資(zi)(zi)產設置差異化監(jian)管比(bi)例最高(gao)可至公(gong)司總(zong)資(zi)(zi)產的(de)(de)45%、對(dui)QFII等在內的(de)(de)外(wai)資(zi)(zi)“松(song)綁(bang)”……2021年，資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)有望迎來(lai)更多的(de)(de)增量資(zi)(zi)金。

　　聯儲證券溫州營業部總經理胡曉輝在接受(shou)《證券日(ri)報(bao)》記者采訪時表示，年金(jin)、險資、QFII等都是長(chang)線資金(jin)，他們入(ru)市(shi)規(gui)模(mo)進一步(bu)擴大，對形成長(chang)期(qi)牛市(shi)有著積極作用。

　　上海小郁資產總經理左劍明對《證券日報(bao)》記者表示，對年金(jin)(jin)基金(jin)(jin)和(he)險資的(de)政策調整，預示著作為兩項標桿類長線資金(jin)(jin)，入市(shi)(shi)(shi)(shi)門檻(jian)將進一(yi)步放寬(kuan)。從數量(liang)上看，萬(wan)億元級年金(jin)(jin)存量(liang)規模，提(ti)升十個點最大可進入市(shi)(shi)(shi)(shi)場資金(jin)(jin)在千億元級；而(er)二十萬(wan)億元級的(de)商業保險資金(jin)(jin)，則可直接撬動萬(wan)億元級體量(liang)資金(jin)(jin)加(jia)盟權(quan)益市(shi)(shi)(shi)(shi)場。這將為A股市(shi)(shi)(shi)(shi)場和(he)港(gang)股市(shi)(shi)(shi)(shi)場提(ti)供長期源(yuan)頭活(huo)水。

　　年金投資權益類資產比例　上限提高10個百分點

　　日前(qian)，人社(she)部下發(fa)通知(zhi)，決定從2021年1月(yue)1日起調(diao)整企業年金(jin)投(tou)資范圍。人社(she)部保險(xian)基金(jin)監管局主要負責人表示，本(ben)次調(diao)整年金(jin)基金(jin)投(tou)資政策的目標之(zhi)一(yi)是為(wei)年金(jin)基金(jin)提(ti)供更多(duo)有效(xiao)的投(tou)資工具，積(ji)極應對金(jin)融市場變化(hua)。

　　此次調整的其(qi)中一項，是(shi)將(jiang)年金(jin)(jin)基金(jin)(jin)投資(zi)權(quan)益類資(zi)產比(bi)例的政(zheng)策上限提高(gao)10個(ge)百分點，合計(ji)不得高(gao)于投資(zi)組合委(wei)托投資(zi)資(zi)產凈值的40%，與全國社保(bao)基金(jin)(jin)權(quan)益類投資(zi)比(bi)例持平。

　　年金基(ji)金權益類(lei)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)比例上限的調整，意味著資(zi)(zi)本市場將迎(ying)來增量資(zi)(zi)金。

　　數據顯示，截(jie)至2020年三季度末(mo)，企業年金制度已覆蓋近(jin)6600萬(wan)職工，基金累(lei)計規(gui)模逾3.1萬(wan)億元。人社部保(bao)險基金監管局(ju)主(zhu)要負(fu)責人介紹，按現有(you)年金市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模測算(suan)，本(ben)次權(quan)益比例上(shang)限的(de)提高(gao)，理論上(shang)將為(wei)資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)帶(dai)來3000億元的(de)增量資金，養老(lao)保(bao)險體系和資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)的(de)良性互動進一步加(jia)強。

　　在(zai)武漢科技大學金(jin)融證券研(yan)究(jiu)所所長董登新看來，年金(jin)基金(jin)在(zai)投(tou)資(zi)(zi)市(shi)(shi)場(chang)、投(tou)資(zi)(zi)品種、投(tou)資(zi)(zi)比例三方(fang)(fang)面進一(yi)(yi)步擴(kuo)容，有(you)利于(yu)打(da)通制度差(cha)異性，形成養老保險體系和資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的(de)良(liang)性互(hu)動。此次年金(jin)基金(jin)投(tou)資(zi)(zi)擴(kuo)圍，一(yi)(yi)方(fang)(fang)面可以為資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)帶(dai)來更(geng)多的(de)長期資(zi)(zi)金(jin)，另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面可以為養老金(jin)在(zai)跨(kua)市(shi)(shi)場(chang)、多品種組合投(tou)資(zi)(zi)上提供更(geng)大選擇空間，有(you)利于(yu)提高投(tou)資(zi)(zi)收益率。

　　“此舉將進(jin)一(yi)步促(cu)進(jin)股(gu)市與養老保險(xian)體(ti)系的良性互動(dong)，有(you)利于股(gu)市平穩健(jian)康(kang)發展(zhan)(zhan)。”財信證券(quan)首席經(jing)濟(ji)學家(jia)伍超明對《證券(quan)日(ri)報》記(ji)者(zhe)表示(shi)，一(yi)是(shi)(shi)(shi)將有(you)更多的中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)支持資(zi)本(ben)市場發展(zhan)(zhan)，進(jin)一(yi)步提高機構投(tou)資(zi)者(zhe)比重(zhong)，優化投(tou)資(zi)者(zhe)結構。但年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)包括境(jing)內投(tou)資(zi)和中(zhong)國(guo)香(xiang)港市場投(tou)資(zi)，且境(jing)內投(tou)資(zi)范圍(wei)包括銀行存款(kuan)、股(gu)票、股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)、國(guo)債(zhai)期(qi)(qi)貨(huo)、同業(ye)存單、永續(xu)債(zhai)等產品(pin)，因此對A股(gu)市場的影響是(shi)(shi)(shi)漸進(jin)的和中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)的。二是(shi)(shi)(shi)有(you)助于養老保險(xian)資(zi)金(jin)(jin)分享我國(guo)實體(ti)經(jing)濟(ji)和改革發展(zhan)(zhan)成果(guo)，促(cu)進(jin)養老保險(xian)第二支柱的健(jian)康(kang)規范發展(zhan)(zhan)，分散投(tou)資(zi)風險(xian)。

　　險資權益類資產　投資比例“天花板”再度打開

　　險資(zi)權益投(tou)資(zi)比例的提升，同樣(yang)可為資(zi)本市(shi)場帶來增量(liang)資(zi)金。

　　日前召開的(de)國(guo)務(wu)院常務(wu)會議提出，提升保險資(zi)(zi)金長期投(tou)資(zi)(zi)能力(li)，對保險資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)權益類資(zi)(zi)產(chan)設置差(cha)異化(hua)監管比例(li)，最高(gao)可至公司(si)總資(zi)(zi)產(chan)的(de)45%，鼓勵(li)保險資(zi)(zi)金參與基礎設施和新型(xing)城鎮化(hua)等重大工程(cheng)建設，更好發揮支(zhi)持實體經濟作(zuo)用。

　　“45%的(de)上(shang)限”并(bing)不是首次提出。2020年7月份銀保監會發布的(de)《關于優化保險公(gong)司權益類資產(chan)配置監管有(you)關事項(xiang)的(de)通知》，明確了八檔權益類資產(chan)監管比例，最高可(ke)占上(shang)季末總(zong)資產(chan)的(de)45%。

　　據業(ye)界測算，險資投(tou)資權益資產最高可至公司(si)總資產45%，有望為市場帶來1萬億元-1.2萬億元左右的增(zeng)量資金。

　　事實上，2020年(nian)以來，監管部門多(duo)次松綁險資權益(yi)投資限制，鼓勵險資作為長期(qi)資金入市。

　　2020年7月(yue)份，銀(yin)保監會(hui)(hui)下(xia)發(fa)(fa)通知(zhi)，打破權益投(tou)資上限(xian)(xian)；10月(yue)10日(ri)(ri)，銀(yin)保監會(hui)(hui)下(xia)發(fa)(fa)《關于優化保險機(ji)構投(tou)資管理(li)能力監管有(you)關事(shi)項的(de)通知(zhi)》，取消(xiao)股(gu)票等領域(yu)投(tou)資管理(li)能力的(de)備(bei)案管理(li)；11月(yue)13日(ri)(ri)，銀(yin)保監會(hui)(hui)發(fa)(fa)布《關于保險資金財務性(xing)股(gu)權投(tou)資有(you)關事(shi)項的(de)通知(zhi)》，明確取消(xiao)保險資金開展財務性(xing)股(gu)權投(tou)資的(de)行業限(xian)(xian)制。

　　在2020年12月16日舉行(xing)的(de)(de)國務(wu)院政策例行(xing)發布會上(shang)，銀保(bao)監(jian)會保(bao)險(xian)(xian)(xian)資金(jin)運用監(jian)管(guan)部(bu)主任袁序成(cheng)表示(shi)，銀保(bao)監(jian)會支持資本市場(chang)發揮更(geng)廣泛作(zuo)用。完善保(bao)險(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司權益(yi)類資產配置規則，設置差(cha)異化的(de)(de)監(jian)管(guan)比例，支持投資能力強的(de)(de)公(gong)(gong)司增(zeng)加權益(yi)投資。鼓勵保(bao)險(xian)(xian)(xian)資產管(guan)理公(gong)(gong)司加大設立專項產品的(de)(de)力度，為優質上(shang)市公(gong)(gong)司提供(gong)更(geng)多的(de)(de)長期資金(jin)。

　　伍(wu)超(chao)明表示，險資(zi)權益(yi)投資(zi)比例(li)的(de)提升，將給(gei)資(zi)本市場帶來更多的(de)中長期資(zi)金，促進資(zi)本市場與實體經(jing)濟(ji)的(de)良性(xing)循環，有(you)利于資(zi)本市場的(de)中長期穩定(ding)。

　　對此(ci)，他舉例(li)：2014年(nian)2月(yue)份政(zheng)策規定保(bao)險資(zi)(zi)金投資(zi)(zi)權(quan)益類資(zi)(zi)產的比(bi)(bi)(bi)例(li)不(bu)得超過30%，從實踐(jian)效(xiao)果看，銀(yin)行存款在(zai)險資(zi)(zi)運用余額中的比(bi)(bi)(bi)重從2014年(nian)1月(yue)份的28.5%降至2020年(nian)11月(yue)份的12.2%，同期投資(zi)(zi)資(zi)(zi)金占比(bi)(bi)(bi)從71.5%升至87.8%，其中債券投資(zi)(zi)、股票和證券投資(zi)(zi)比(bi)(bi)(bi)重分別從43.6%、10.3%變為36.9%、13.3%，進入股市資(zi)(zi)金比(bi)(bi)(bi)重提高了(le)3個百分點。

　　“2020年再次設置差(cha)異化(hua)監(jian)管(guan)比例，最高可至公司總資產的(de)(de)(de)45%，在中(zhong)(zhong)長期內將進(jin)一(yi)(yi)步引導更(geng)多中(zhong)(zhong)長期資金(jin)進(jin)入資本市場(chang)。”伍超(chao)明說(shuo)，這一(yi)(yi)方面(mian)滿(man)足了實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)多元化(hua)資金(jin)需求，提高金(jin)融市場(chang)對實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)適配(pei)性，以支持實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)高質量發(fa)展，服務國(guo)家戰略；另一(yi)(yi)方面(mian)滿(man)足了險資中(zhong)(zhong)長期投資和低風(feng)險偏好屬性。

　　外資“松綁”　推動海外資金流入

　　隨著中國金(jin)融開(kai)放步伐的(de)加(jia)快，機(ji)(ji)構投資(zi)者類(lei)型日益豐富(fu)多元，境內外機(ji)(ji)構參與的(de)廣度和深度正(zheng)在提升。而素有“聰明資(zi)金(jin)”稱(cheng)號的(de)海外投資(zi)機(ji)(ji)構，如今可以正(zheng)式加(jia)杠桿(gan)進場(chang)了。

　　2020年(nian)12月28日，多(duo)家頭部券(quan)商相(xiang)繼(ji)為QFII客戶(hu)成功開立A股市場首(shou)(shou)批融資融券(quan)信用賬戶(hu)，并(bing)分(fen)別于(yu)次一交易日(12月29日)協助(zhu)完成首(shou)(shou)單QFII融資融券(quan)業務，交易標的(de)涵蓋(gai)主板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)、科創板(ban)(ban)等多(duo)類別股票(piao)。

　　這是自2020年11月1日《合格境外機(ji)(ji)構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者和(he)人民(min)幣(bi)合格境外機(ji)(ji)構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者境內證券期貨(huo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)管理辦法》正式實施后，境外投(tou)資(zi)(zi)(zi)者首次進行此類交易。這意味著海(hai)外機(ji)(ji)構(gou)大量資(zi)(zi)(zi)金將會通過(guo)兩(liang)融通道快速(su)涌入市場，加速(su)配置(zhi)A股(gu)資(zi)(zi)(zi)產。而業界普遍認為，隨著“兩(liang)融”賬戶對QFII開(kai)放，加之外資(zi)(zi)(zi)對A股(gu)越來越青睞，入場資(zi)(zi)(zi)金總規模(mo)或達(da)千億元級。

　　實際上，2020年(nian)(nian)以來，外(wai)資通過QFII/RQFII通道持(chi)(chi)有(you)A股比(bi)例已經出現了(le)明顯(xian)抬升(sheng)。華(hua)創證券數據顯(xian)示，截至2020年(nian)(nian)第三季度，QFII持(chi)(chi)有(you)的(de)545只個股整體市(shi)值(zhi)突破2000億元(yuan)，持(chi)(chi)倉市(shi)值(zhi)較2019年(nian)(nian)末(mo)增(zeng)加(jia)(jia)37.48%，較2010年(nian)(nian)末(mo)增(zeng)加(jia)(jia)近3倍，持(chi)(chi)股數量(liang)5年(nian)(nian)來呈上升(sheng)趨勢。

　　瑞銀中國(guo)全球(qiu)金融市場(chang)部(bu)主管及QFII業(ye)務負責(ze)人房東明(ming)表(biao)示，繼(ji)滬深港通、國(guo)際三大指數納A后(hou)，QFII規則的最新(xin)放(fang)寬將進一步推(tui)動海外資金流入(ru)。外資參與中國(guo)境內證券借貸市場(chang)增強(qiang)了股票市場(chang)的“價(jia)格發(fa)現(xian)”能力，這一點至關重(zhong)要。

　　伍超明表(biao)示(shi)，監管部門對包括QFII等在內(nei)的外資“松綁(bang)”的動作(zuo)不斷，從短期看，將(jiang)給A股(gu)帶來更多全球增量(liang)資金；豐富國內(nei)股(gu)市的機構(gou)投資者結(jie)構(gou)，引入(ru)新的投資理念，同時(shi)，有利于(yu)中國股(gu)市的國際(ji)化。

　　從中長(chang)期(qi)看，有(you)利于擴大中國直接(jie)融資比重，發揮股(gu)市在中國經(jing)濟結構轉型(xing)、向高質量發展過程中為(wei)實(shi)體經(jing)濟提(ti)供多(duo)元化(hua)融資的功能，具有(you)戰略意義；有(you)利于人民幣國際化(hua)的穩慎(shen)推進。

　　但他(ta)同(tong)時表示(shi)，隨著外資進入股市規模的(de)擴大和比重的(de)提高，其“雙刃劍(jian)”效應也會(hui)體現，或給國內股市資金面的(de)波動帶來新的(de)不(bu)確定性(xing)，這一問題是需要考慮的(de)。