數(shu)據(ju)顯示，今(jin)年一(yi)季度地(di)(di)方債(zhai)發行量遠少于前兩年同期水平，且再融資債(zhai)券占絕(jue)大多(duo)數(shu)。專(zhuan)家預計，二季度地(di)(di)方債(zhai)發行將提速，4月發行量或超(chao)5000億元(yuan)。

　　一季度發行節奏(zou)放緩

　　由(you)于首個“提前(qian)批”直到3月(yue)初才下達，今年地方(fang)政(zheng)府新(xin)增債(zhai)券發行(xing)開閘比前(qian)兩(liang)年晚(wan)了不少。財政(zheng)部數據顯(xian)示，截至2月(yue)末(mo)，地方(fang)政(zheng)府今年累計發行(xing)債(zhai)券約(yue)4181億元(yuan)，且均為再融資(zi)債(zhai)券，無(wu)新(xin)增債(zhai)券發行(xing)。其中，2月(yue)全國發行(xing)地方(fang)政(zheng)府債(zhai)券557億元(yuan)。2020年1月(yue)至2月(yue)則發行(xing)了超(chao)過1.2萬億元(yuan)新(xin)增債(zhai)券。

　　Wind數據顯示，3月當月各地(di)發(fa)行地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)4771億(yi)(yi)元。其中，除(chu)湖北(bei)、四川分(fen)別發(fa)行250億(yi)(yi)元、114億(yi)(yi)元新增債(zhai)(zhai)券外，其余均(jun)為(wei)再融資債(zhai)(zhai)券。對(dui)比來看，一季(ji)度(du)發(fa)行地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)不足9000億(yi)(yi)元，新增債(zhai)(zhai)券更是寥(liao)(liao)寥(liao)(liao)。而2020年同期發(fa)行地(di)方(fang)債(zhai)(zhai)超(chao)1.6萬億(yi)(yi)元，2019年同期發(fa)行超(chao)1.4萬億(yi)(yi)元。

　　值得一(yi)提的(de)(de)是，四川發行的(de)(de)114億元(yuan)新增專項債券(quan)，全部用于補充中小銀(yin)行資本金(jin)，使用的(de)(de)是2020年(nian)未用完的(de)(de)專項債券(quan)額度。

　　“嚴格地講，今年(nian)新(xin)(xin)增(zeng)額(e)度(du)內的地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)新(xin)(xin)增(zeng)債(zhai)券(quan)(quan)到(dao)3月下旬才啟動發行。”一位市(shi)場人士告(gao)訴中(zhong)國證券(quan)(quan)報(bao)記者，3月25日(ri)，湖北發行了150億元(yuan)新(xin)(xin)增(zeng)專(zhuan)項債(zhai)和100億元(yuan)新(xin)(xin)增(zeng)一般債(zhai)，正式拉開了今年(nian)地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)新(xin)(xin)增(zeng)債(zhai)券(quan)(quan)發行序幕，也是當月唯一使用新(xin)(xin)增(zeng)額(e)度(du)發行地方(fang)(fang)債(zhai)的地區(qu)。

　　中央財經大(da)學教授溫來成認為(wei)，與(yu)前兩年(nian)相比，今年(nian)的(de)(de)專項(xiang)債券發行將呈現(xian)規模略微減小、使(shi)用(yong)范圍(wei)擴大(da)的(de)(de)特點。展望未來，今年(nian)地(di)方債資金的(de)(de)使(shi)用(yong)仍然(ran)會(hui)向民生和(he)經濟發展急需的(de)(de)項(xiang)目傾斜。

　　4月或密集發行

　　二季度(du)，新(xin)增(zeng)地方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)料有所提速。中國證券(quan)報記者(zhe)梳理地方(fang)政府(fu)披露(lu)文件發(fa)現(xian)，目前四川、貴州、廣西(xi)、山(shan)東(dong)、福建、新(xin)疆、吉林、湖南、甘肅、浙江、山(shan)西(xi)、陜西(xi)、北京等(deng)地已披露(lu)二季度(du)地方(fang)政府(fu)債券(quan)初步發(fa)行(xing)(xing)計(ji)劃(hua)。從披露(lu)數據(ju)看(kan)，二季度(du)新(xin)增(zeng)一(yi)般債券(quan)發(fa)行(xing)(xing)量超過2000億元，專項債發(fa)行(xing)(xing)量超過5000億元，且(qie)廣西(xi)、山(shan)東(dong)、新(xin)疆、吉林、山(shan)西(xi)等(deng)地均計(ji)劃(hua)在4月開始發(fa)行(xing)(xing)新(xin)增(zeng)專項債券(quan)。

　　天風證券(quan)固定收益首席分析(xi)師孫彬彬表(biao)示，3月(yue)(yue)初，財(cai)政部(bu)已按程序提(ti)前(qian)下(xia)達(da)各(ge)地部(bu)分新增專項債券(quan)額度17700億(yi)元，預計(ji)從4月(yue)(yue)開始(shi)地方債大概率進(jin)入集中發行(xing)期(qi)。此外，由于今年前(qian)3個(ge)月(yue)(yue)發行(xing)的地方債主(zhu)要為再融資債，預計(ji)4月(yue)(yue)將以發行(xing)新增地方債為主(zhu)。

　　孫彬(bin)彬(bin)稱，如果全年(nian)地(di)(di)方債發(fa)行(xing)節奏較(jiao)為均衡，那么4月(yue)(yue)地(di)(di)方債發(fa)行(xing)規(gui)模約為8000億(yi)元(yuan)(yuan)。如果與往年(nian)情況相似，仍然集(ji)中在4月(yue)(yue)至10月(yue)(yue)發(fa)行(xing)，4月(yue)(yue)發(fa)行(xing)規(gui)模則可能(neng)達到9500億(yi)元(yuan)(yuan)左右。

　　中信證(zheng)券固定收益(yi)首(shou)席分析師明明說(shuo)，往年各地(di)一般會在二三季(ji)度(du)完成地(di)方債(zhai)(zhai)主要發(fa)行工作(zuo)，預計二季(ji)度(du)地(di)方債(zhai)(zhai)發(fa)行節奏會有所加快。

　　展(zhan)望全年，溫來成認為(wei)，地方債(zhai)(zhai)發行量應會在各季度之間(jian)保持(chi)相對(dui)平衡，同時根據市(shi)場(chang)利(li)率變化靈活(huo)調整。這樣更(geng)有利(li)于財政按照(zhao)預(yu)算(suan)進度安(an)排資(zi)金，也有利(li)于債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)保持(chi)穩定。