中(zhong)證網(wang)訊（記(ji)者(zhe) 彭揚）中(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行(xing)授權全國(guo)銀(yin)行(xing)間同業(ye)拆借(jie)中(zhong)心公布，2021年7月(yue)20日貸(dai)款(kuan)市場報價(jia)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以(yi)上LPR為4.65%。光(guang)大證券固定收(shou)益首席(xi)分析師張旭對(dui)此表示，7月(yue)LPR沒(mei)有變化在情理之中(zhong)。

　　“人民銀行(xing)在(zai)不(bu)改變政策取向、不(bu)搞‘大水漫灌’的(de)同時(shi)(shi)，打出了一套降(jiang)(jiang)低銀行(xing)資金(jin)(jin)成(cheng)本(ben)的(de)‘組(zu)合拳’。”張旭(xu)解釋(shi)，例(li)如，6月(yue)1日(ri)，利率(lv)自(zi)(zi)律(lv)機制召開工(gong)作(zuo)會議，審議通(tong)過了優(you)化存款利率(lv)自(zi)(zi)律(lv)管理方案(an)；7月(yue)9日(ri)，人民銀行(xing)宣布全(quan)面降(jiang)(jiang)準，釋(shi)放零成(cheng)本(ben)的(de)長(chang)期資金(jin)(jin)約1萬(wan)億元；7月(yue)15日(ri)，在(zai)降(jiang)(jiang)準實施(shi)的(de)同時(shi)(shi)，央行(xing)善意地通(tong)過MLF投(tou)放中(zhong)期流動(dong)性1000億元，進一步(bu)穩定了市場的(de)預期。“組(zu)合拳”是(shi)有力的(de)，政策效果是(shi)明顯(xian)的(de)，本(ben)次降(jiang)(jiang)準可(ke)直接(jie)為金(jin)(jin)融(rong)機構節約資金(jin)(jin)成(cheng)本(ben)每年約130億元。

　　張(zhang)旭(xu)認(ren)為，政(zheng)(zheng)策效果(guo)體現(xian)到LPR的(de)(de)變(bian)化上需要一段時間，7月LPR沒有變(bian)化也(ye)在情理(li)之中。比如，從降準實施至今僅(jin)有5日時間，這5日內所(suo)累計節(jie)約的(de)(de)資金(jin)成本(ben)還不夠“厚(hou)實”。可(ke)預見(jian)的(de)(de)是，隨(sui)著(zhu)時間的(de)(de)推移，政(zheng)(zheng)策效果(guo)將更(geng)加(jia)充分地得以顯現(xian)。

　　從(cong)另(ling)一角度看，張旭表示，為(wei)增強LPR變動的方向(xiang)(xiang)性和(he)指導性，改革(ge)后(hou)的LPR形成機(ji)制(zhi)中(zhong)設置了“雙五”閾值：其(qi)一是(shi)(shi)各報價(jia)行以(yi)5bp為(wei)步長(chang)報價(jia)；其(qi)二(er)是(shi)(shi)交易中(zhong)心在處理報價(jia)的過程中(zhong)，向(xiang)(xiang)5bp的整(zheng)(zheng)倍數就近取整(zheng)(zheng)得出LPR。因此，7月LPR沒有降低很有可(ke)能是(shi)(shi)因為(wei)報價(jia)的變動尚(shang)未觸發閾值。

　　張旭強調，在觀測貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)效果時，應(ying)當(dang)更加(jia)關注實(shi)際利(li)(li)率(lv)的變化(hua)。MLF利(li)(li)率(lv)是中期的政(zheng)策(ce)(ce)利(li)(li)率(lv)，LPR是貸(dai)款市場的基準利(li)(li)率(lv)，無論是對MLF利(li)(li)率(lv)的調節，還是對LPR的引導，其目的都是促進綜合融(rong)資成本穩(wen)中有降。“盡管前一段時間LPR沒(mei)有變化(hua)，但這(zhe)并不妨礙實(shi)際貸(dai)款利(li)(li)率(lv)的進一步降低(di)。比(bi)如說(shuo)，上半年(nian)制(zhi)造(zao)業貸(dai)款合同利(li)(li)率(lv)為4.13%，比(bi)上年(nian)同期低(di)25bp；小微企業新發(fa)貸(dai)款合同利(li)(li)率(lv)5.18%，比(bi)2019年(nian)同期低(di)106bp。”他說(shuo)。

　　張旭(xu)表示，隨(sui)著時間的(de)(de)推移，現有政策的(de)(de)紅利(li)將得到更(geng)為充分(fen)(fen)傳(chuan)導(dao)。預計未來一(yi)段時間內央(yang)行仍(reng)將充分(fen)(fen)考慮(lv)金融機構對(dui)短中(zhong)長期資金的(de)(de)需求，保持流動性合理充裕。因此，LPR下降可以期待(dai)，實際貸款利(li)率的(de)(de)進一(yi)步降低更(geng)是主旋律。