7月初，《關(guan)于依法從嚴(yan)打(da)擊證(zheng)券違法活動的意見(jian)》印發，這是A股(gu)歷史上首個由中辦、國辦聯合印發的打(da)擊證(zheng)券違法活動的專門文件。同時，證(zheng)監會(hui)(hui)連續(xu)三場新(xin)聞發布會(hui)(hui)將(jiang)嚴(yan)打(da)證(zheng)券違法違規的聲浪推向了高峰。

　　一份(fen)頂層文件、三場發布會，成了對(dui)試點注(zhu)冊制改(gai)革兩周(zhou)年的精(jing)彩注(zhu)解。

　　兩年來(lai)，注冊制(zhi)改(gai)革(ge)厚植了資本市場法(fa)治土壤(rang)。隨著注冊制(zhi)改(gai)革(ge)向深(shen)水區推進，證券監管執(zhi)法(fa)將在法(fa)治化的(de)(de)道路上(shang)走向新的(de)(de)實踐疆界，讓這場肩(jian)負(fu)資本市場深(shen)化改(gai)革(ge)重任(ren)的(de)(de)“試(shi)驗”擺脫(tuo)最初的(de)(de)稚嫩，走向更(geng)廣闊(kuo)的(de)(de)空間。

　　扎籬笆，法治供給“有閉環”

　　追根溯源，市場(chang)法治(zhi)建設銜枚疾進的(de)兩年(nian)正是注冊制從原(yuan)點劃出“生長曲線”的(de)兩年(nian)。

　　當注冊制改革把決(jue)定權交還給(gei)市場(chang)，也給(gei)出了(le)“如(ru)何更好發(fa)揮政府作用”的(de)(de)命題，加速基礎法(fa)(fa)律制度(du)的(de)(de)“更新迭(die)代”，讓證券領域的(de)(de)立(li)法(fa)(fa)導(dao)向、刑事制度(du)的(de)(de)完善、司法(fa)(fa)機關(guan)的(de)(de)配套(tao)保障三者(zhe)的(de)(de)目光(guang)更為聚焦和(he)統一：提升證券違(wei)法(fa)(fa)犯(fan)罪(zui)成本，保護(hu)投資者(zhe)權益。

　　由此，市(shi)場(chang)法(fa)治建設日臻(zhen)完善。2020年3月，新證(zheng)券法(fa)正式實施(shi)，除(chu)了(le)確立(li)證(zheng)券發(fa)行(xing)(xing)注(zhu)冊制度(du)，最令市(shi)場(chang)熱議的(de)(de)當屬(shu)引入(ru)證(zheng)券集體訴訟(song)制度(du)和大幅提(ti)(ti)高(gao)違法(fa)違規成本(ben)。對(dui)(dui)違法(fa)行(xing)(xing)為(wei)的(de)(de)行(xing)(xing)政追責(ze)力度(du)加大：處(chu)罰標準由原來(lai)的(de)(de)一(yi)至五倍(bei)提(ti)(ti)高(gao)到一(yi)至十倍(bei)，最高(gao)定(ding)額罰款從原來(lai)的(de)(de)60萬(wan)元(yuan)抬升(sheng)至2000萬(wan)元(yuan)；緊(jin)盯“關鍵少數”責(ze)任(ren)的(de)(de)“雙(shuang)罰制”應運(yun)而生，除(chu)發(fa)行(xing)(xing)人之外，欺詐發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)直(zhi)接責(ze)任(ren)人、指導(dao)欺詐發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)控股股東、實控人，也被“圈(quan)定(ding)”為(wei)高(gao)額行(xing)(xing)政處(chu)罰的(de)(de)對(dui)(dui)象。

　　司(si)法(fa)保障的(de)步調保持高(gao)(gao)度(du)一致(zhi)，力度(du)空前。為(wei)保障注冊制(zhi)改革(ge)，2019年6月，最高(gao)(gao)人民(min)(min)法(fa)院發布《關(guan)于為(wei)設立科創板(ban)(ban)并(bing)試(shi)點(dian)注冊制(zhi)改革(ge)提供司(si)法(fa)保障的(de)若干意(yi)見》，這是最高(gao)(gao)法(fa)首次為(wei)資本市場基礎性制(zhi)度(du)改革(ge)出(chu)具專(zhuan)門(men)的(de)系統性、綜(zong)合性司(si)法(fa)文件。同期，上(shang)海市高(gao)(gao)級人民(min)(min)法(fa)院亦出(chu)臺相關(guan)意(yi)見，提出(chu)建立健全金融審判機(ji)制(zhi)、依(yi)法(fa)懲(cheng)治涉(she)科創板(ban)(ban)刑事犯罪(zui)等(deng)多項具體措施。一個(ge)月后，作為(wei)試(shi)點(dian)集中管轄涉(she)科創板(ban)(ban)案件的(de)專(zhuan)門(men)法(fa)院，上(shang)海金融法(fa)院聚焦各項措施的(de)可操作性，緊扣(kou)審判執行(xing)工作推出(chu)了配套保障措施。

　　司法(fa)審判的(de)標尺也(ye)更為(wei)統(tong)一。2019至2020年(nian)，最高(gao)法(fa)先后發(fa)布《全(quan)國法(fa)院民商事(shi)審判工作會議紀要》《全(quan)國法(fa)院審理(li)(li)債(zhai)券糾紛(fen)案(an)件座談會紀要》，對證券虛假陳述(shu)民事(shi)賠償案(an)件審理(li)(li)涉及(ji)的(de)重大性(xing)、案(an)件移送、代(dai)表(biao)(biao)人(ren)訴(su)訟等認定予以(yi)規定，統(tong)一了裁(cai)判尺度。2020年(nian)7月31日，最高(gao)法(fa)正式發(fa)布《關于證券糾紛(fen)代(dai)表(biao)(biao)人(ren)訴(su)訟若干問題的(de)規定》，確立了高(gao)效、透明、便捷、低成(cheng)本的(de)審理(li)(li)原則，解決了特別代(dai)表(biao)(biao)人(ren)訴(su)訟中諸多(duo)實踐難題。

　　“刑事追責”在高(gao)漲的(de)(de)呼聲中迅速升級。2020年(nian)12月，刑法修(xiu)正(zheng)案（十(shi)一(yi)）正(zheng)式發布(bu)。修(xiu)改后的(de)(de)刑法大幅(fu)提高(gao)了對欺(qi)詐發行(xing)、信息披露造假、中介機(ji)構提供虛假證(zheng)明文件等三類犯罪(zui)的(de)(de)刑罰力度，突(tu)出強化對控股股東、實控人犯罪(zui)的(de)(de)刑事制(zhi)裁，充分發揮(hui)“重典治亂”功能。

　　一個“行政處(chu)罰+民事賠償(chang)+刑事懲戒(jie)”的(de)制度供給閉(bi)環正在形成。

　　筑防線，監管執法“零容忍”

　　注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革讓(rang)制(zhi)(zhi)度建設快馬加鞭(bian)，證券監管(guan)“零容忍”機制(zhi)(zhi)的咬合更趨緊(jin)密。監管(guan)執(zhi)法(fa)對大案、要案、熱案加快查(cha)處(chu)，嚴格執(zhi)法(fa)，不斷(duan)突破，改變了過往“失之(zhi)于寬、軟”的固(gu)有印象，為注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)筑起法(fa)治的牢固(gu)防線。

　　2019年(nian)(nian)，證(zheng)監(jian)會對22家上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)財(cai)務造(zao)假行為立案調查，對18起(qi)典型案件(jian)作出行政處罰(fa)，向(xiang)(xiang)公(gong)安機(ji)(ji)關移送財(cai)務造(zao)假涉(she)(she)嫌犯罪案件(jian)6起(qi)。2020年(nian)(nian)，從(cong)嚴(yan)從(cong)快從(cong)重查辦的(de)聲(sheng)勢更顯：證(zheng)監(jian)會查辦上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)財(cai)務造(zao)假等(deng)違法行為59起(qi)，占辦理信息(xi)披露類案件(jian)的(de)23%，向(xiang)(xiang)公(gong)安機(ji)(ji)關移送相(xiang)關涉(she)(she)嫌犯罪案件(jian)21起(qi)。兩年(nian)(nian)來(lai)，獐子(zi)島、“兩康(kang)”等(deng)大案走向(xiang)(xiang)“清算時刻”；索菱(ling)股份、藏格控股、龍利生物等(deng)造(zao)假周期長、手(shou)段隱蔽復雜、系統造(zao)假突出、造(zao)假惡(e)意強的(de)案例(li)案情“水(shui)落石(shi)出”；向(xiang)(xiang)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)注入“有(you)毒資(zi)產”的(de)長園(yuan)集團等(deng)其他造(zao)假反面典型也(ye)被公(gong)開“以儆效尤(you)”。

　　執法(fa)嚴格(ge)踐行注(zhu)冊制“以信(xin)息披露(lu)(lu)為核心”，緊盯圍繞信(xin)息披露(lu)(lu)違(wei)法(fa)違(wei)規，捍(han)衛市場誠信(xin)基礎。2020年，證監(jian)(jian)會累計對57家(jia)上市公司信(xin)息披露(lu)(lu)違(wei)法(fa)違(wei)規行為立案調查，雅本(ben)化學、宜華生活、廣東榕泰、*ST天成(cheng)、天目(mu)(mu)藥業、天夏智慧等在列。隨著這些“名噪(zao)一(yi)時”的代碼或者名字在監(jian)(jian)管(guan)壓力下還原實情或揭開(kai)風險的蓋(gai)子露(lu)(lu)出(chu)“真(zhen)面(mian)目(mu)(mu)”，相(xiang)關公司和責(ze)任人終(zhong)須為違(wei)規披露(lu)(lu)“買單”。

　　對(dui)中介機(ji)構(gou)的“看門人”責任(ren)追究力度(du)也在(zai)(zai)升級。在(zai)(zai)2020年證監會公布的20大(da)證券稽查典型違規(gui)案(an)(an)例(li)中，有(you)(you)4家中介機(ji)構(gou)“上(shang)榜”。其(qi)中，有(you)(you)對(dui)“忽悠(you)式”“三高”重組虛增注入資(zi)產推波助瀾的評估機(ji)構(gou)，也有(you)(you)對(dui)重組出具誤導性(xing)陳述的獨(du)立(li)財務顧問，以及沒(mei)有(you)(you)充(chong)分關注上(shang)市公司重要事(shi)項的審(shen)計(ji)(ji)(ji)機(ji)構(gou)。尤其(qi)在(zai)(zai)新證券法和刑法修正(zheng)案(an)(an)（十一）先后落地施行(xing)的背景下，監管(guan)執(zhi)法加大(da)了對(dui)中介機(ji)構(gou)提供虛假證明文件(jian)等(deng)違法行(xing)為的懲戒力度(du)。例(li)如，廣東正(zheng)中珠江(jiang)會計(ji)(ji)(ji)師事(shi)務所(suo)因(yin)在(zai)(zai)康(kang)美藥(yao)業審(shen)計(ji)(ji)(ji)業務中違反相關法律法規(gui)，被證監會罰(fa)沒(mei)5700萬元；瑞華會計(ji)(ji)(ji)師事(shi)務所(suo)因(yin)華澤鈷鎳(nie)、千(qian)山藥(yao)機(ji)、康(kang)得新等(deng)多起(qi)審(shen)計(ji)(ji)(ji)失敗案(an)(an)件(jian)，屢遭證監會行(xing)政處罰(fa)或立(li)案(an)(an)調查。