8月(yue)中旬(xun)以來，地方(fang)政(zheng)府專(zhuan)項(xiang)債發(fa)行(xing)明顯加快(kuai)，用于生態環保(bao)、社(she)會事(shi)業(ye)等領域專(zhuan)項(xiang)債明顯增(zeng)(zeng)加，體(ti)現了投向(xiang)結構優(you)化(hua)。專(zhuan)家認為，下一(yi)階(jie)段(duan)，助力穩增(zeng)(zeng)長需積極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策發(fa)力，專(zhuan)項(xiang)債將為基建投資持(chi)續回升(sheng)提供支持(chi)。

　　穩增長需財政發力

　　專家表示，近期公布的7月經濟數據不(bu)及(ji)市場預(yu)期，穩增(zeng)長重要性有所提升(sheng)，市場對財政政策發力和基建投(tou)資增(zeng)長關注度在升(sheng)溫。

　　從經(jing)濟增長動力看(kan)，專項債籌集資(zi)(zi)金(jin)促進基(ji)建投資(zi)(zi)增長成為跨(kua)周(zhou)期調(diao)節(jie)重要抓手。光(guang)大證(zheng)券首席宏觀經(jing)濟學家高瑞東認為，房地產投資(zi)(zi)、出口增速(su)進入緩步(bu)下(xia)行(xing)區間；制造業和消費(fei)復蘇進程持(chi)續，但節(jie)奏放(fang)緩。上半年(nian)(nian)(nian)，財(cai)政支出進度緩慢(man)，專項債發行(xing)規模不(bu)及正常(chang)年(nian)(nian)(nian)份，為下(xia)半年(nian)(nian)(nian)發力預留足夠(gou)空間。在跨(kua)周(zhou)期調(diao)節(jie)背景下(xia)，財(cai)政政策有(you)意后置，料(liao)有(you)效支撐(cheng)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)需(xu)求增長。

　　對基建(jian)(jian)發力時(shi)(shi)點，華泰證券固定(ding)收益(yi)首席分析(xi)師張繼強(qiang)認為，四季(ji)度需要基建(jian)(jian)投(tou)資發揮適度托底經濟的(de)作用，明(ming)年更(geng)有(you)賴基建(jian)(jian)投(tou)資發揮穩(wen)定(ding)經濟的(de)作用。因此，基建(jian)(jian)擴張時(shi)(shi)間點主要在兩年銜接時(shi)(shi)點，重點在于保障(zhang)明(ming)年平穩(wen)開局。

　　專項債是重要抓手

　　8月(yue)中下旬，新增專項債發行(xing)進度明顯加快(kuai)。財政(zheng)部數據顯示，1至7月(yue)各地已組(zu)織(zhi)發行(xing)新增地方政(zheng)府專項債券13546億元。Wind數據顯示，8月(yue)新增地方政(zheng)府專項債券計劃發行(xing)4884億元。

　　國泰君安證券研究所宏觀首席分(fen)析師(shi)董琦表示，8月(yue)后半段(duan)發(fa)行(xing)提速將(jiang)大幅推進專(zhuan)項債發(fa)行(xing)進度。展望四季度，預計新增專(zhuan)項債額度大概率可在年內發(fa)完，發(fa)行(xing)進度至少會達到95%，發(fa)行(xing)節(jie)奏將(jiang)主要集中在9月(yue)和12月(yue)。

　　“后(hou)置的(de)財政發(fa)(fa)力有望持續至2022年(nian)，平(ping)滑經(jing)濟波動，發(fa)(fa)揮穩增長效力，為2022年(nian)經(jing)濟發(fa)(fa)展保駕護(hu)航。”高瑞東表示(shi)。

　　明年基建增長值得期待

　　從專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)投向看(kan)，董琦(qi)介紹，目前(qian)(qian)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)用于市政(zheng)(zheng)和(he)產(chan)業(ye)(ye)園(yuan)區(qu)基礎設(she)(she)施占比最高(gao)，第二大投向為社會事業(ye)(ye)，第三大投向為保障性(xing)安(an)居工程，其(qi)余(yu)部分(fen)投向交通基礎設(she)(she)施等。在(zai)8月(yue)中旬專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)提速(su)后，用于生態(tai)環(huan)保、社會事業(ye)(ye)、支(zhi)持中小銀行(xing)的(de)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)明顯(xian)增加(jia)，其(qi)余(yu)領(ling)域專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)規模(mo)均(jun)減(jian)少(shao)，下降幅度最大的(de)為市政(zheng)(zheng)和(he)產(chan)業(ye)(ye)園(yuan)區(qu)基礎設(she)(she)施，體現(xian)當(dang)前(qian)(qian)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)投向結構有(you)所優化(hua)，中小銀行(xing)資金面壓力較大。

　　董琦認(ren)為，專項債(zhai)發(fa)行提(ti)速將有力(li)支撐(cheng)8月(yue)后的政府性基(ji)金支出增長，但對基(ji)建撬動(dong)作用在(zai)年內將較溫和。

　　張繼強預計，基(ji)(ji)(ji)建(jian)投(tou)資將邊際改善但改善力度(du)不(bu)宜高(gao)(gao)估，四(si)季度(du)增(zeng)速(su)或高(gao)(gao)于(yu)三季度(du)。下(xia)半年基(ji)(ji)(ji)建(jian)同(tong)比增(zeng)速(su)可能提高(gao)(gao)到4%左右，以平抑經濟(ji)增(zeng)長壓(ya)力。由(you)于(yu)今年底專項(xiang)債發行規(gui)模高(gao)(gao)于(yu)往(wang)年，預計在不(bu)出(chu)現大(da)范圍極端天(tian)氣情況下(xia)，明年基(ji)(ji)(ji)建(jian)投(tou)資增(zeng)長會更有(you)力。

　　“近(jin)年來，傳統基(ji)建(jian)趨(qu)于飽和(he)，新(xin)(xin)型基(ji)建(jian)成為(wei)政策重(zhong)點引導投向。”張繼強分析，與傳統基(ji)建(jian)相比，新(xin)(xin)基(ji)建(jian)過度(du)或超前建(jian)設的(de)可能(neng)(neng)性較(jiao)小，有利于提高(gao)要素生(sheng)產效率、優化供給結構、催生(sheng)配套需求，能(neng)(neng)帶(dai)動傳統產業轉型升級并培育經(jing)濟(ji)新(xin)(xin)的(de)增長點。不(bu)過，新(xin)(xin)基(ji)建(jian)體量尚小，短期內對經(jing)濟(ji)的(de)推動效果可能(neng)(neng)不(bu)明顯。