今年以(yi)來，我國商品期貨品種呈(cheng)現價格波動大(da)、上漲品種明(ming)顯(xian)占多數的(de)特點。中國制(zhi)造業采購經(jing)理指數（PMI）連續5個月回(hui)落(luo)，需求擴張臨近極(ji)限。工業生產者出廠價格指數（PPI）與居民(min)消費價格指數（CPI）傳(chuan)導受(shou)阻，中小企業經(jing)營壓力尤為顯(xian)著。

　　近期召開的中央全面深(shen)化改革(ge)委員會(hui)第(di)二(er)十(shi)一次會(hui)議強(qiang)調(diao)，要完善戰(zhan)略儲備(bei)(bei)市(shi)場調(diao)節(jie)(jie)機制，增強(qiang)大宗商品儲備(bei)(bei)和調(diao)節(jie)(jie)能力(li)，更(geng)好發揮戰(zhan)略儲備(bei)(bei)的穩定(ding)市(shi)場功能。業內人士指(zhi)出，當前經(jing)濟波動呈現新特點，加強(qiang)國家物(wu)資儲備(bei)(bei)政策調(diao)整十(shi)分必(bi)要。

　　價格波動增大

　　今年以來(lai)，受(shou)全(quan)球流(liu)動性泛濫驅動，多數大宗商品價格大幅上漲(zhang)，且波動較大。

　　商品(pin)價格大漲的(de)同時，全(quan)球疫情反復也(ye)在(zai)一定程度上擾(rao)動了(le)經濟運行。“國內(nei)PMI在(zai)擴張期內(nei)回落，需求不(bu)足，導(dao)致PPI與(yu)CPI傳導(dao)不(bu)暢。在(zai)這樣(yang)的(de)背(bei)景下，中央提出加(jia)快健全(quan)統一的(de)戰略(lve)和應急物資儲備體系是及時的(de)。”中大期貨首席經濟學(xue)家景川對中國證券報記(ji)者(zhe)表示。

　　“建(jian)立儲備體系，一是(shi)可(ke)以保證上(shang)游原(yuan)材料的供應，維持(chi)產(chan)業(ye)鏈供需格局(ju)穩定；二是(shi)在(zai)物(wu)價運行過(guo)度偏離中性水平(ping)時，起到平(ping)抑物(wu)價波動(dong)的作(zuo)用，使得國(guo)民經濟(ji)在(zai)合理區間平(ping)穩運行。”美爾雅期(qi)貨首席經濟(ji)學家原(yuan)濤向記者表示。

　　寶城期貨金融研究所所長程小勇指出，中(zhong)(zhong)國經濟進入高(gao)質(zhi)量發展(zhan)階(jie)段，部(bu)分(fen)(fen)商品(pin)產能的無序擴張得到(dao)遏制，尤(you)其(qi)在碳(tan)中(zhong)(zhong)和、碳(tan)達峰背(bei)景下(xia)，煤炭、部(bu)分(fen)(fen)有色和化工等商品(pin)供應面臨的環境治理方面的制約(yue)力度會越來越大(da)，有必要(yao)增(zeng)加這些商品(pin)的儲備。

　　充分利用期貨市場

　　景川提出，國家儲(chu)備需要對(dui)市(shi)場進行研究、對(dui)經(jing)濟發展(zhan)需要有前(qian)瞻性(xing)的戰略預設，在此基礎上建(jian)立(li)匹配經(jing)濟發展(zhan)的儲(chu)備體(ti)系(xi)。在這(zhe)個過程中，可以(yi)(yi)充分利(li)用商品期貨市(shi)場的高流(liu)動性(xing)以(yi)(yi)及公(gong)允價值體(ti)系(xi)，按照(zhao)儲(chu)備計劃(hua)逐漸實現(xian)其儲(chu)備目標、價格體(ti)系(xi)的傳導以(yi)(yi)及物流(liu)與(yu)商流(liu)的統一(yi)，在全球(qiu)范圍內實現(xian)量價的平(ping)衡。

　　“商品市場(chang)在(zai)健全統(tong)一的(de)(de)戰(zhan)略和應急(ji)物資儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)體(ti)系方面(mian)也(ye)(ye)將發(fa)揮重要(yao)作用。企業可以(yi)通過期貨(huo)市場(chang)建(jian)立虛擬庫存，也(ye)(ye)可以(yi)對實際(ji)的(de)(de)現貨(huo)儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)進行存貨(huo)保(bao)值(zhi)，從(cong)而增(zeng)加了儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)的(de)(de)穩定(ding)性(xing)(xing)和安全性(xing)(xing)，不至于出(chu)現物資儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)出(chu)現大規模減值(zhi)的(de)(de)風(feng)險。”程小(xiao)勇建(jian)議(yi)，除了加強頂層設計之(zhi)外，還(huan)要(yao)鼓勵(li)多元(yuan)化社會力量(liang)參與；物資儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)之(zhi)外，還(huan)需考慮(lv)產(chan)能(neng)儲(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)，比(bi)如(ru)部分低碳(tan)綠色的(de)(de)產(chan)能(neng)，可鼓勵(li)優先發(fa)展。

　　由于(yu)中國(guo)(guo)在商品(pin)市場的(de)(de)(de)定(ding)價(jia)(jia)影響(xiang)力日益增強，國(guo)(guo)內(nei)(nei)儲(chu)備政(zheng)策及時調整也(ye)有助(zhu)于(yu)穩定(ding)全(quan)球(qiu)商品(pin)價(jia)(jia)格、熨平經濟波動。“對(dui)(dui)于(yu)某些對(dui)(dui)外依(yi)存(cun)度較(jiao)強的(de)(de)(de)大宗原(yuan)材(cai)料(liao)，其定(ding)價(jia)(jia)模(mo)式將逐步從外盤定(ding)價(jia)(jia)、通過(guo)國(guo)(guo)內(nei)(nei)港口(kou)基(ji)差變(bian)動，進而傳(chuan)導至(zhi)內(nei)(nei)盤價(jia)(jia)格的(de)(de)(de)模(mo)式，逐步進化(hua)為國(guo)(guo)內(nei)(nei)供需及儲(chu)備輪動，疊加外部經濟運行共振決定(ding)。”原(yuan)濤指(zhi)出，從目前(qian)中國(guo)(guo)在國(guo)(guo)際大宗貿(mao)易當中的(de)(de)(de)地(di)位以及國(guo)(guo)內(nei)(nei)調控的(de)(de)(de)成熟(shu)度來(lai)看，后期國(guo)(guo)家(jia)儲(chu)備政(zheng)策對(dui)(dui)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)(jia)格運行的(de)(de)(de)實際影響(xiang)將越來(lai)越顯(xian)著。

　　企業需重視庫存管理

　　“今年以來，部(bu)分中小型企業由于受到大宗商品價格(ge)(ge)上漲(zhang)影(ying)響(xiang)，成本攀升，因(yin)下游需求不足，價格(ge)(ge)傳導不暢，經營難(nan)度加(jia)大。”景川說。

　　“結合宏觀周期及(ji)國內(nei)(nei)供需形勢看，目前(qian)企業(ye)(ye)出現(xian)庫存(cun)被動上(shang)行、現(xian)金流(liu)下(xia)行，與國內(nei)(nei)走(zou)高(gao)的工業(ye)(ye)品價格情況背(bei)離。在此情況下(xia)，建(jian)議不要(yao)繼(ji)續追高(gao)國內(nei)(nei)大宗原(yuan)材料(liao)價格，可以對當前(qian)高(gao)庫存(cun)商品進行套期保值操(cao)作。”原(yuan)濤建(jian)議。

　　從產業(ye)鏈角度分析，程小勇認(ren)為(wei)，2020年4月以(yi)來，全球大宗(zong)商品持續上漲(zhang)，部分商品甚至突(tu)破了(le)2011年經濟增長高峰期(qi)的(de)價(jia)格，這(zhe)并非僅(jin)為(wei)需求層(ceng)面驅動，更多(duo)的(de)是供應端的(de)約束。

　　在(zai)這種情況下，業(ye)內人士認(ren)為(wei)，充分利(li)用市場價格工具進(jin)行風險管理，提高企業(ye)的(de)經(jing)營彈性(xing)是必(bi)要的(de)選擇(ze)。

　　景川提(ti)出，企(qi)業可以利用期貨工具為遠期訂單鎖定毛(mao)利，控制(zhi)風險后使公司能夠做(zuo)強做(zuo)大，開拓銷售渠(qu)道并提(ti)前鎖定銷售量。“由于現貨庫存累庫、去庫會受到(dao)各種(zhong)條件限制(zhi)，利用期貨工具可以實現虛擬(ni)庫存的調(diao)節，是一種(zhong)低成(cheng)本的管(guan)理手(shou)段。”

　　“從存(cun)貨(huo)(huo)管理角度來看，企(qi)業(ye)(ye)和政府都需要(yao)積極(ji)采(cai)取措施應(ying)對這一問題。”程小(xiao)勇建議，一是(shi)(shi)充分發(fa)揮好期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市場風險管理作(zuo)用，運用期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)或期(qi)(qi)(qi)權(quan)工具建立虛擬庫存(cun)；二(er)是(shi)(shi)當前部分中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)面臨(lin)的(de)困境主要(yao)并非(fei)是(shi)(shi)原材料緊缺，而是(shi)(shi)高價格，因此企(qi)業(ye)(ye)需要(yao)通(tong)過對原材料和產成品存(cun)貨(huo)(huo)進行套期(qi)(qi)(qi)保值，鎖定采(cai)購成本和銷(xiao)售利潤；三是(shi)(shi)政府層面可加大對中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)的(de)補(bu)貼力度，或給予小(xiao)微企(qi)業(ye)(ye)“期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)+保險”的(de)保費(fei)支持(chi)及(ji)衍生品對沖費(fei)用支持(chi)。