9月(yue)22日，新一(yi)期貸款市場報價利(li)率（LPR）出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上(shang)LPR為4.65%，自(zi)去(qu)年5月(yue)份以來，均已連續17個月(yue)保持(chi)不變。

　　專家表示，雖然LPR已連(lian)續多月保(bao)持(chi)不變，但實際(ji)(ji)貸款利率(lv)(lv)仍穩中有降，監管部門將繼續加(jia)大對重點(dian)領域和薄弱環節的支持(chi)力度(du)，推(tui)動實際(ji)(ji)貸款利率(lv)(lv)進一步降低。

　　LPR保持不變

　　分析人(ren)士(shi)認為(wei)，9月(yue)LPR報價未發生變化主要與1年期中期借貸便利（MLF）操作利率保持不變及(ji)商業(ye)銀(yin)行凈息差收窄(zhai)等因素有關。

　　1年(nian)期MLF操(cao)作(zuo)利(li)率是LPR報(bao)價(jia)的參(can)考基(ji)(ji)礎。9月15日，央(yang)行等額續做(zuo)1年(nian)期MLF，操(cao)作(zuo)利(li)率與(yu)上月持(chi)平，這表明9月LPR報(bao)價(jia)的參(can)考基(ji)(ji)礎沒有發生變化。從中國貨幣網信息可以看(kan)到，自2019年(nian)9月以來，1年(nian)期LPR報(bao)價(jia)與(yu)1年(nian)期MLF利(li)率始終(zhong)保持(chi)同(tong)步調整(zheng)，點差固定在(zai)90個基(ji)(ji)點。

　　同時(shi)，當前商業銀(yin)行在凈息(xi)差收窄至歷(li)史低位的情(qing)況下(xia)(xia)，下(xia)(xia)調關鍵貸款利率定價(jia)參(can)考基準的動力(li)不足(zu)。東方金誠(cheng)首席(xi)宏觀分析師王(wang)青表示，7月15日(ri)全面降準落地，此后LPR報價(jia)連續(xu)保(bao)持不變，一(yi)個直(zhi)接原因是該次降準帶來的銀(yin)行邊際資金成本下(xia)(xia)降幅度較小，尚不足(zu)以促使報價(jia)行下(xia)(xia)調LPR報價(jia)達到或超過(guo)5個基點。

　　實際貸款利率穩中有降

　　從數(shu)據看，雖然(ran)MLF利率和LPR報價均已連續數(shu)月沒有變化，但實際貸(dai)款(kuan)(kuan)利率仍穩中有降(jiang)。人民銀行(xing)副(fu)行(xing)長、外匯(hui)局(ju)局(ju)長潘功勝(sheng)此前在國新(xin)辦舉(ju)行(xing)的國務院政策例行(xing)吹風會上透(tou)露，截至2021年7月末(mo)，金融(rong)機構普惠小微(wei)企業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)比(bi)(bi)去年同期增長29.3%，7月新(xin)發放普惠小微(wei)企業(ye)貸(dai)款(kuan)(kuan)加權平均利率為4.93%，比(bi)(bi)去年12月下降(jiang)0.15個百分(fen)點。

　　2021年(nian)第二(er)季度中(zhong)國(guo)貨(huo)幣政策執行報(bao)告顯示(shi)，今年(nian)前6個(ge)月企業(ye)貸款加權(quan)平均利率為4.63%，較(jiao)上(shang)年(nian)同期下降(jiang)0.16個(ge)百(bai)分點(dian)，較(jiao)上(shang)年(nian)全年(nian)下降(jiang)0.09個(ge)百(bai)分點(dian)，實體經濟融資成本穩中(zhong)有降(jiang)。

　　數據表明(ming)，降(jiang)低實體經濟融資成本(ben)，并(bing)不(bu)完全依賴于MLF利(li)率(lv)或LPR的下降(jiang)。光大證券固定(ding)(ding)收益首席分析師(shi)張旭分析，在(zai)LPR報價不(bu)變的情況(kuang)下，實際貸款繼續下降(jiang)很重(zhong)要的一(yi)(yi)點原(yuan)因是，LPR改革打破了(le)銀(yin)行在(zai)貸款市(shi)場的協同(tong)定(ding)(ding)價狀態。同(tong)時，前期一(yi)(yi)系列壓降(jiang)銀(yin)行負(fu)債成本(ben)的舉措也為降(jiang)低實際利(li)率(lv)提供了(le)空間。

　　前述貨幣政策執行報告指出，2021年以來，穩(wen)健的貨幣政策堅持(chi)穩(wen)字當(dang)頭，體現了前瞻性、精準性和有(you)效性，持(chi)續釋放LPR改(gai)革紅利(li)，優化(hua)存款(kuan)利(li)率監管，推動明示貸(dai)款(kuan)年化(hua)利(li)率，維護(hu)市場良好競爭秩序，引導(dao)實(shi)際貸(dai)款(kuan)利(li)率在去(qu)年歷(li)史較(jiao)低水(shui)平基礎上(shang)穩(wen)中有(you)降。

　　“評估貨幣政策在‘降(jiang)成本(ben)’中(zhong)的效(xiao)果(guo)重點(dian)要看(kan)實體(ti)經濟的實際(ji)貸款(kuan)利率，而不(bu)是LPR。”張旭(xu)表示(shi)，LPR下(xia)(xia)降(jiang)，顯然有(you)助于推動貸款(kuan)實際(ji)利率下(xia)(xia)降(jiang)；LPR不(bu)降(jiang)，也并不(bu)會阻止實際(ji)貸款(kuan)利率穩中(zhong)有(you)降(jiang)。

　　融資成本有望進一步下降

　　分析人士表示，雖然今年以來一(yi)年期MLF利(li)率(lv)下調概(gai)率(lv)不大，但LPR并非(fei)沒有松動的(de)可能性。同時，央行推動實際貸款利(li)率(lv)進一(yi)步降低(di)，確保小微企業綜合融資(zi)成(cheng)本穩中(zhong)有降的(de)態度(du)明確，在一(yi)系列舉措支持下，企業融資(zi)成(cheng)本有望在較低(di)水平上進一(yi)步下降。

　　對于(yu)LPR，有市(shi)場人(ren)士認為(wei)，若央行(xing)第四(si)季度(du)再次實(shi)施降(jiang)準(zhun)，進一步降(jiang)低(di)銀行(xing)邊際資金成本，1年(nian)期LPR下降(jiang)的(de)可能性(xing)將(jiang)顯著增(zeng)大。在王青看來，如(ru)果1年(nian)期LPR下降(jiang)，將(jiang)帶(dai)動企業貸款利率更快下行(xing)，激發實(shi)體經濟融(rong)資需求，對緩解小(xiao)微企業融(rong)資貴(gui)問題也(ye)能產生立竿見影(ying)的(de)效果。

　　談及下一階段(duan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)市場化改革工(gong)作，前(qian)述(shu)貨幣政(zheng)策(ce)執行報(bao)告(gao)表示，下一步，人民(min)銀(yin)行將健全市場化利(li)(li)(li)率(lv)(lv)形(xing)成(cheng)和傳導機制，完(wan)善(shan)央行政(zheng)策(ce)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)體(ti)系，持(chi)續釋放LPR改革潛力，暢通貸款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)傳導渠道，優(you)化金融資(zi)源配置(zhi)結(jie)構，鞏(gong)固好前(qian)期貸款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)下行成(cheng)果。同時，優(you)化存款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)監管，保(bao)持(chi)銀(yin)行負債端成(cheng)本基(ji)本穩定，并督促(cu)銀(yin)行將政(zheng)策(ce)紅利(li)(li)(li)傳導至實體(ti)經濟(ji)，推動實際貸款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)進一步降低，確(que)保(bao)小微(wei)企業綜合融資(zi)成(cheng)本穩中有降。

　　市場人士預計，監管部門將(jiang)持(chi)續加大對科技(ji)創新、小微企業(ye)、綠(lv)色(se)發展等經(jing)濟(ji)重點領域和薄弱環節的金融支持(chi)力度，注(zhu)重促(cu)進(jin)實際貸款(kuan)利率下行。