8月(yue)20日，新一期貸(dai)款(kuan)市場(chang)報價利(li)率（LPR）出爐，其中(zhong)1年期LPR為(wei)3.85%，5年期以(yi)上(shang)LPR為(wei)4.65%，自去年5月(yue)份以(yi)來，均已連續16個(ge)月(yue)保持(chi)不(bu)變(bian)。專(zhuan)家表示，LPR報價后續仍有(you)(you)下(xia)行可(ke)能(neng)，同時，LPR不(bu)降也不(bu)會阻止實際貸(dai)款(kuan)利(li)率進一步下(xia)降，LPR改革潛力將繼續釋放，多因素(su)支持(chi)實體(ti)經濟融資成本穩中(zhong)有(you)(you)降。

　　LPR報價保持不變

　　8月LPR報價(jia)未發生變(bian)化(hua)，主要由于中期(qi)借貸便(bian)利（MLF）利率保持不變(bian)和銀行負債(zhai)壓力(li)仍然較(jiao)大。

　　目前MLF利(li)率(lv)對LPR報(bao)價(jia)發(fa)揮著關鍵指引作用。東(dong)方(fang)金誠首席宏(hong)觀分析師王青認為，此前央(yang)行續做1年期MLF，招標利(li)率(lv)與上月(yue)持(chi)平，這表明(ming)8月(yue)LPR報(bao)價(jia)的參考基(ji)礎未發(fa)生變化。自2019年9月(yue)以來，1年期LPR報(bao)價(jia)與1年期MLF招標利(li)率(lv)始終保持(chi)同步調(diao)整,點差固定在90個(ge)基(ji)點。

　　除(chu)此之外，銀(yin)(yin)行壓(ya)(ya)降點(dian)差的意愿仍(reng)然(ran)有(you)(you)(you)限(xian)。在民(min)生銀(yin)(yin)行首席研究員溫彬看來(lai)，雖然(ran)7月(yue)15日降準(zhun)釋放(fang)長期資金，有(you)(you)(you)利于降低銀(yin)(yin)行負(fu)債(zhai)成本(ben)，包括(kuo)貨(huo)幣市(shi)(shi)場利率、債(zhai)券市(shi)(shi)場利率等主要市(shi)(shi)場利率出現(xian)不(bu)同幅度下行。但目前看，銀(yin)(yin)行負(fu)債(zhai)壓(ya)(ya)力仍(reng)然(ran)較(jiao)大，綜(zong)合負(fu)債(zhai)成本(ben)的降低相對有(you)(you)(you)限(xian)，點(dian)差壓(ya)(ya)降幅度尚不(bu)足以驅動LPR報(bao)價降低5個(ge)基點(dian)的最小(xiao)步幅。

　　從宏觀(guan)政策角度看，王青認為，下(xia)半(ban)年(nian)宏觀(guan)政策在推動(dong)經(jing)濟(ji)恢復的(de)過程(cheng)中，仍會注重穩增長(chang)與防風(feng)險之間的(de)長(chang)期(qi)均衡，不會出臺強刺激措施。因此，下(xia)半(ban)年(nian)實(shi)施“降準+政策性(xing)(xing)降息”組(zu)合的(de)可能性(xing)(xing)不大。這是近期(qi)全面(mian)降準后，MLF利率(lv)及LPR報價保持不動(dong)的(de)政策背景。

　　不影響實際貸款利率下行

　　展望下(xia)一階段，專家(jia)表示，LPR報價后續仍會有下(xia)行(xing)可(ke)能。還有專家(jia)指出，雖然LPR報價并(bing)未調降(jiang)，但是前期(qi)一系(xi)列壓(ya)降(jiang)銀行(xing)負債成本(ben)的政策(ce)也給降(jiang)低(di)貸(dai)款實際(ji)利率提供了空間。

　　王青表示，年(nian)(nian)內MLF利率下(xia)(xia)調(diao)的可能性不(bu)大(da)，但并不(bu)意味著LPR報價(jia)也會(hui)一直保持不(bu)動。四季度央行或(huo)再次實施全面降(jiang)準(zhun)，在累積效應下(xia)(xia)，1年(nian)(nian)期(qi)LPR報價(jia)下(xia)(xia)調(diao)的可能性會(hui)顯著增大(da)。不(bu)過，考慮到房地(di)產市場調(diao)控態(tai)勢，即使年(nian)(nian)內1年(nian)(nian)期(qi)LPR報價(jia)下(xia)(xia)調(diao)，5年(nian)(nian)期(qi)以(yi)上(shang)LPR報價(jia)也將保持不(bu)變(bian)，居民房貸利率上(shang)行勢頭將會(hui)延續(xu)。

　　也(ye)有專家強調(diao)，LPR保持(chi)不(bu)(bu)變(bian)與貸款(kuan)實際利率下降并(bing)不(bu)(bu)相悖。光大證券固定收(shou)益(yi)首席分析師張旭表示，LPR下降顯(xian)然有助于推動貸款(kuan)實際利率的下降；LPR不(bu)(bu)降也(ye)并(bing)不(bu)(bu)會阻止實際貸款(kuan)利率的穩中有降。

　　從數據看也是如此，2021年第二季度中(zhong)國貨幣政策執行報告(gao)顯(xian)示，6月新發放貸款加權平均利率為4.93%，同比(bi)降低0.13%，相比(bi)去年12月降低0.10%。

　　張旭認為，在MLF利(li)(li)(li)率(lv)和LPR都(dou)不降(jiang)的(de)情況(kuang)下(xia)，貸(dai)款(kuan)(kuan)實(shi)際利(li)(li)(li)率(lv)是可以(yi)下(xia)降(jiang)的(de)。LPR改革后，企業(ye)的(de)議價能(neng)力相應提高，貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)隱性下(xia)限(xian)被完全打破，實(shi)體經濟融資成本得以(yi)降(jiang)低(di)。與(yu)此同時(shi)，前期一系(xi)列壓降(jiang)銀行(xing)負債成本的(de)政(zheng)策給降(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)(kuan)實(shi)際利(li)(li)(li)率(lv)提供了空間。另(ling)外，針對(dui)銀行(xing)資產端(duan)的(de)政(zheng)策也增加(jia)了銀行(xing)降(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)(kuan)實(shi)際利(li)(li)(li)率(lv)的(de)壓力。

　　“預計銀行將繼續釋放(fang)LPR改(gai)革潛力，更多(duo)從負債端入手降低(di)成(cheng)本，促進實體經濟(ji)融資(zi)成(cheng)本穩中有降。”溫彬稱。