央(yang)行全(quan)面(mian)降(jiang)準實施在即，在岸(an)和離岸(an)人民幣(bi)匯率8日攜手沖高，雙(shuang)雙(shuang)突(tu)破(po)今(jin)年(nian)5月(yue)末高點，創2018年(nian)5月(yue)以來新高。

　　人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)為何如(ru)此強勢？未來走勢如(ru)何？業內人(ren)(ren)(ren)士認為，出口高景氣、外資(zi)流入(ru)、貨(huo)幣(bi)政策穩健等因(yin)素為人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)運(yun)行中(zhong)樞的穩定(ding)提供(gong)支撐(cheng)。臨近年末，企業集中(zhong)結匯(hui)(hui)可能(neng)在一定(ding)程度上促使人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)較快升值，季(ji)節性和交(jiao)易性因(yin)素的影響未必可持續。雖然全球主要(yao)經濟體貨(huo)幣(bi)政策將有所調整，但是人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)雙向波動的趨(qu)勢不改。

　　波動中保持升值勢頭

　　在岸人民幣(bi)對美元(yuan)即期(qi)匯率(lv)8日高開高走，截至16時(shi)30分(fen)，收盤(pan)報(bao)6.3535元(yuan)，較前(qian)收盤(pan)價升值143基點(dian)。在夜間交易時(shi)段，人民幣(bi)匯率(lv)進(jin)一步(bu)走高，曾一度升破(po)(po)6.35元(yuan)，創2018年5月以來(lai)新高。離岸人民幣(bi)匯率(lv)于(yu)盤(pan)中(zhong)升破(po)(po)6.35元(yuan)，創逾三年新高。

　　今(jin)年以來，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率在(zai)(zai)波動中保持升(sheng)值(zhi)勢頭，4月(yue)至5月(yue)及(ji)10月(yue)至今(jin)先后上演兩輪(lun)較明顯的(de)(de)升(sheng)值(zhi)行(xing)(xing)情(qing)。統計(ji)(ji)顯示，截至8日16時30分，今(jin)年在(zai)(zai)岸人(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元即期匯(hui)率累(lei)計(ji)(ji)升(sheng)值(zhi)約3%，同期美(mei)元指數上漲約7%。在(zai)(zai)美(mei)元走(zou)強(qiang)，促使(shi)多數非美(mei)元貨(huo)幣(bi)貶值(zhi)的(de)(de)情(qing)況(kuang)下，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率逆勢走(zou)出獨(du)立行(xing)(xing)情(qing)。

　　中國貨(huo)幣(bi)(bi)網數據(ju)顯示，截至(zhi)12月(yue)(yue)3日，反映人(ren)民幣(bi)(bi)對一籃子貨(huo)幣(bi)(bi)加權平均匯率變化的CFETS人(ren)民幣(bi)(bi)匯率指數報(bao)102.66，處于2015年(nian)12月(yue)(yue)以來的高位，較2020年(nian)末(mo)上漲(zhang)8.25%。

　　華創證(zheng)券首席(xi)宏觀分析師張瑜說，9月以來人(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)與美元指數(shu)走勢呈明顯(xian)背離(li)態勢，美元指數(shu)反(fan)彈，人(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)不貶反(fan)升(sheng)，人(ren)民(min)幣一籃子匯率(lv)(lv)指數(shu)基(ji)本處于(yu)“8·11匯改”后最強勢的水平。

　　中(zhong)國(guo)人民銀行(xing)6日宣布，決定于(yu)15日下(xia)調金融機構(gou)存(cun)款準備金率(lv)0.5個百(bai)分(fen)點，共計釋(shi)放長期資金約1.2萬億元。然(ran)而，大額流(liu)動(dong)性(xing)釋(shi)放在(zai)即，似乎并沒有影響人民幣匯率(lv)的強勢(shi)表現。7日以來，人民幣匯率(lv)反而呈加速(su)升值態勢(shi)。

　　眾人拾柴火焰高

　　人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)的表現(xian)為何如此強勁？分析人(ren)士(shi)認為，從長期(qi)看，人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)的韌性(xing)源自基(ji)本面。從短(duan)期(qi)看，人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)的強勢較多受季(ji)節性(xing)和交易(yi)性(xing)因素的推動。

　　出(chu)口高景氣促進(jin)經濟穩健運行這(zhe)一基(ji)本(ben)面因素，構成人(ren)民幣(bi)(bi)匯率穩健運行的(de)底(di)色，這(zhe)也被視為人(ren)民幣(bi)(bi)匯率走出(chu)獨(du)立行情的(de)關鍵原因所在。

　　平(ping)安證券首席經(jing)濟學家鐘(zhong)正生說：“在新(xin)冠肺(fei)炎疫情‘壓(ya)力(li)測試’下，更(geng)凸顯我國(guo)經(jing)濟的(de)穩定性和(he)較強的(de)出口競爭力(li)，支(zhi)撐(cheng)著人民幣匯(hui)率的(de)中(zhong)(zhong)樞。”中(zhong)(zhong)國(guo)銀(yin)行研究院(yuan)報告(gao)分析(xi)，我國(guo)國(guo)際收支(zhi)順差擴大，支(zhi)持人民幣在全球(qiu)非美元貨幣中(zhong)(zhong)表(biao)現較為強勢(shi)。

　　此外，一些機構(gou)人士認為，貿(mao)易環境改(gai)善提振市場情緒、外資流入較快增(zeng)長、貨幣(bi)政策維持穩(wen)健取向(xiang)等也對人民(min)幣(bi)匯率近期表現提供(gong)了(le)支撐。

　　在(zai)“穩”字當頭(tou)的(de)大背景下，分析人(ren)士(shi)認為，短期人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)“強(qiang)”較(jiao)多受到季(ji)節性(xing)因素和交易性(xing)力量的(de)影響。年底是傳(chuan)統出口旺季(ji)，外貿企業結匯(hui)需(xu)求增多。在(zai)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)短期偏(pian)強(qiang)運行的(de)情況下，前期積(ji)壓的(de)結匯(hui)需(xu)求可(ke)能會加快釋放。

　　“最(zui)近人(ren)民(min)(min)幣匯率走勢(shi)強勁，也與年底前出現的結(jie)匯通(tong)(tong)道擁擠(ji)效應(ying)等因素有(you)(you)關。”銀河期貨有(you)(you)限公司研究員萬一菁表示(shi)，年終歲末，人(ren)民(min)(min)幣匯率保持強勢(shi)態勢(shi)，易引發(fa)結(jie)匯通(tong)(tong)道擁擠(ji)效應(ying)。結(jie)匯通(tong)(tong)道擁擠(ji)又(you)會進一步推動人(ren)民(min)(min)幣匯率走高(gao)。

　　對于此(ci)次(ci)降(jiang)準，人(ren)(ren)(ren)民(min)銀行有關負責人(ren)(ren)(ren)強(qiang)調，穩健貨幣(bi)政策取向沒有改變，此(ci)次(ci)降(jiang)準是貨幣(bi)政策常(chang)規(gui)操作。事實(shi)上，一些分析人(ren)(ren)(ren)士(shi)認為，此(ci)次(ci)降(jiang)準凸(tu)顯(xian)貨幣(bi)政策自主性，不會(hui)給人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)帶來明顯(xian)貶(bian)值壓力，反(fan)而有助(zhu)于適度緩解短期人(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)快速(su)升(sheng)值的壓力。

　　雙向波動成常態

　　在(zai)業內人(ren)士看(kan)來，短期人(ren)民幣匯率升值行情可能未結束(shu)，但這(zhe)并不(bu)意(yi)味著雙向波動的趨勢發生了改變，影響人(ren)民幣匯率運行特(te)別是可能帶來下行壓力的因素依舊不(bu)少。

　　當(dang)前是傳統的海外消費(fei)旺季，海外疫情反復持(chi)續施壓供(gong)給端和供(gong)應鏈。旺盛的海外需求(qiu)對我國產品供(gong)給的依賴，將(jiang)支持(chi)我國出口保持(chi)較高增速。從這一角(jiao)度看，人民幣匯率(lv)可(ke)能將(jiang)保持(chi)偏強運行特征，短期內(nei)甚至可(ke)能進一步升值。

　　不過，分析人士提示，不能就短期走勢作(zuo)線(xian)性外推，簡單(dan)(dan)地認(ren)為人民(min)幣匯率會持續(xu)單(dan)(dan)邊升值(zhi)或(huo)貶值(zhi)。事實(shi)上(shang)，近年來(lai)實(shi)際(ji)市場(chang)表現(xian)已反復證明，雙向波動(dong)是人民(min)幣匯率運行的大趨勢。

　　“人民幣(bi)匯率(lv)仍將(jiang)在(zai)合(he)理均衡水平(ping)上(shang)保持相(xiang)對穩定，保持雙向(xiang)浮(fu)動基(ji)本格局(ju)。明年人民幣(bi)匯率(lv)雙向(xiang)波動的區間可(ke)能比今年寬(kuan)。”萬一(yi)菁說。

　　近期召開(kai)(kai)的全國外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)場自律機制第八次工(gong)作會議(yi)強調，目前(qian)全球經(jing)(jing)濟(ji)金融形勢復雜多(duo)變(bian)，主要經(jing)(jing)濟(ji)體央行貨幣政策(ce)開(kai)(kai)始調整，影響匯(hui)(hui)(hui)率的因素較多(duo)，未來人民幣匯(hui)(hui)(hui)率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態，合(he)理(li)均衡是目標(biao)，偏離程(cheng)度與糾偏力量(liang)成正比。