中國證(zheng)監會(hui)1月14日表示，啟動貨銀對付(fu)（簡(jian)稱“DVP”）改(gai)革，并就(jiu)擬(ni)修訂的《證(zheng)券(quan)登記結算(suan)管(guan)理辦法(fa)》向市(shi)場公開征求(qiu)意(yi)見。中國結算(suan)同步就(jiu)《結算(suan)規則》《結算(suan)備付(fu)金管(guan)理辦法(fa)》征求(qiu)意(yi)見。

　　證監會表示，此(ci)次改革保持投資(zi)(zi)者(zhe)現(xian)有(you)(you)交易結算(suan)制度(du)和習慣(guan)基本不變，對廣大個人(ren)投資(zi)(zi)者(zhe)沒有(you)(you)影響。改革有(you)(you)利(li)(li)于(yu)從(cong)制度(du)上增強結算(suan)體系安全性(xing)，進一步(bu)吸(xi)引境外(wai)資(zi)(zi)金(jin)進入中國市場。改革同(tong)步(bu)降低結算(suan)參與人(ren)的結算(suan)備付金(jin)最低繳納比例，有(you)(you)利(li)(li)于(yu)減少全市場資(zi)(zi)金(jin)占用，提高資(zi)(zi)金(jin)使用效率。

　　明確違約處置安排

　　DVP是(shi)國際(ji)市場普(pu)遍(bian)采用的(de)基礎制(zhi)(zhi)度(du)，用于保障證券(quan)交(jiao)易達成后錢(qian)券(quan)足額(e)交(jiao)收(shou)。目前，我(wo)國證券(quan)市場通過第三(san)方存管、交(jiao)易前驗(yan)資(zi)驗(yan)券(quan)等制(zhi)(zhi)度(du)保證涉及(ji)(ji)個人投資(zi)者的(de)經紀和融資(zi)融券(quan)業務(wu)已符合DVP制(zhi)(zhi)度(du)，僅涉及(ji)(ji)機構投資(zi)者的(de)自營(ying)和托管業務(wu)在結算(suan)制(zhi)(zhi)度(du)上尚不完善。

　　這次改革(ge)的(de)一大亮(liang)點便是對自營和(he)托管業務建立證(zheng)券交(jiao)收(shou)(shou)(shou)與資(zi)金(jin)交(jiao)收(shou)(shou)(shou)之間的(de)關聯，明(ming)確違約(yue)處置安排。多年來(lai)，我國資(zi)本(ben)市場實(shi)行“T日(ri)證(zheng)券過(guo)(guo)(guo)戶(hu)、T+1日(ri)資(zi)金(jin)交(jiao)收(shou)(shou)(shou)”的(de)結算模(mo)式，T日(ri)證(zheng)券過(guo)(guo)(guo)戶(hu)為無條件過(guo)(guo)(guo)戶(hu)，證(zheng)券過(guo)(guo)(guo)戶(hu)和(he)資(zi)金(jin)交(jiao)收(shou)(shou)(shou)不(bu)掛鉤。此次改革(ge)在(zai)保持前(qian)述(shu)結算模(mo)式基(ji)本(ben)不(bu)變(bian)的(de)前(qian)提下，對于機構自營和(he)托管業務，通過(guo)(guo)(guo)設(she)置標識的(de)方式建立了證(zheng)券交(jiao)收(shou)(shou)(shou)與資(zi)金(jin)交(jiao)收(shou)(shou)(shou)之間的(de)關聯。

　　結(jie)算(suan)參與(yu)人T日(ri)日(ri)終資金(jin)不足(zu)額(e)(e)的，中國結(jie)算(suan)在辦理證券(quan)(quan)(quan)過戶的同時，將相應(ying)(ying)證券(quan)(quan)(quan)設置“可售交收(shou)鎖定”標識，代表(biao)相關證券(quan)(quan)(quan)仍(reng)處(chu)于交收(shou)過程(cheng)中，后續各批次交收(shou)時，結(jie)算(suan)參與(yu)人資金(jin)足(zu)額(e)(e)的，則取(qu)消相應(ying)(ying)證券(quan)(quan)(quan)標識完成交收(shou)；T+1日(ri)日(ri)終資金(jin)仍(reng)不足(zu)額(e)(e)的，則對相應(ying)(ying)證券(quan)(quan)(quan)進行違約(yue)處(chu)置。

　　“這種通過(guo)設(she)置(zhi)標識(shi)將證券交收和資金交收相關聯的(de)舉(ju)措，進一(yi)步完(wan)善了資本市場基礎制度(du)。”業(ye)內人士如是(shi)評價。

　　對個人投資者無影響

　　業(ye)內人(ren)士稱，此次改(gai)革后(hou)，經紀和融(rong)資(zi)融(rong)券業(ye)務不加標(biao)識(shi)，對(dui)個人(ren)投資(zi)者沒有任(ren)何(he)影響。

　　目(mu)前，我國資(zi)本市場個人投資(zi)者主要參與經紀(ji)業(ye)務(wu)(wu)和(he)融資(zi)融券(quan)業(ye)務(wu)(wu)，這(zhe)兩類業(ye)務(wu)(wu)均通過第三方存管、全額保(bao)證金(jin)、交易前驗(yan)資(zi)驗(yan)券(quan)等制度保(bao)證交收時券(quan)款(kuan)足額，已達到DVP效(xiao)果。因此，此次DVP改革對(dui)經紀(ji)業(ye)務(wu)(wu)和(he)融資(zi)融券(quan)業(ye)務(wu)(wu)不設置標(biao)識，對(dui)包括1.9億個人投資(zi)者在內的經紀(ji)業(ye)務(wu)(wu)客(ke)戶沒有任何影響。

　　此次(ci)(ci)改革(ge)保持了現有(you)交(jiao)易(yi)結算習(xi)慣(guan)，對機(ji)(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)基本沒有(you)影(ying)響(xiang)。DVP改革(ge)保持了“T日(ri)證(zheng)券過(guo)戶(hu)、T+1日(ri)資(zi)(zi)金交(jiao)收”的(de)(de)結算模(mo)式基本不(bu)變。標(biao)識證(zheng)券仍可在(zai)T+1日(ri)賣出(chu)或(huo)用于(yu)申報各(ge)類非交(jiao)易(yi)業務，只要結算參與人(ren)(ren)在(zai)T+1日(ri)及(ji)時完成(cheng)資(zi)(zi)金交(jiao)收，其全部業務不(bu)受影(ying)響(xiang)。“此次(ci)(ci)改革(ge)對包括公(gong)募基金、私募基金及(ji)各(ge)類理財產品管理人(ren)(ren)、QFII和RQFII管理人(ren)(ren)、證(zheng)券公(gong)司自營業務等在(zai)內(nei)的(de)(de)機(ji)(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)現有(you)交(jiao)易(yi)習(xi)慣(guan)和交(jiao)易(yi)策略沒有(you)影(ying)響(xiang)。”業內(nei)人(ren)(ren)士表(biao)示。

　　降低結算備付金

　　作為DVP改(gai)革(ge)的配套措施，中國(guo)結(jie)算(suan)同步降低結(jie)算(suan)備付(fu)金(jin)(jin)，并根據各結(jie)算(suan)參與人的資金(jin)(jin)具體收付(fu)時(shi)點(dian)，差異化設定最低結(jie)算(suan)備付(fu)金(jin)(jin)收取(qu)比(bi)例，將股(gu)票(piao)類業務(wu)最低收取(qu)比(bi)例由18%下調至平均15%左右。

　　業內人士稱，此項措施有助(zhu)于鼓勵結算參與人及客戶(hu)盡早完成(cheng)資(zi)(zi)金(jin)交(jiao)收，一(yi)定(ding)程(cheng)度上提(ti)升了證(zheng)券(quan)公司(si)及基金(jin)管理人等市場機構的資(zi)(zi)金(jin)使用效(xiao)率。

　　業內人士認為，此次改革在對接國(guo)際(ji)通行(xing)制(zhi)度的(de)同時體現了中國(guo)特色，對夯實我(wo)國(guo)資(zi)本市場交(jiao)易結算(suan)風險管(guan)理的(de)制(zhi)度基礎具有重要意(yi)義。