5月，專(zhuan)(zhuan)項債發(fa)行(xing)(xing)再次(ci)提速，全月發(fa)行(xing)(xing)額料(liao)超過5000億元。日前召開的國(guo)(guo)務院(yuan)常務會議決定在更多(duo)行(xing)(xing)業實施存量(liang)(liang)和增量(liang)(liang)全額留(liu)抵退稅(shui)。專(zhuan)(zhuan)家認(ren)為，專(zhuan)(zhuan)項債早發(fa)行(xing)(xing)快發(fa)行(xing)(xing)、留(liu)抵退稅(shui)“加快退”“退更多(duo)”等(deng)舉措，反映出積極財政(zheng)政(zheng)策(ce)靠(kao)前發(fa)力(li)、適時加力(li)。下一階段，財政(zheng)政(zheng)策(ce)可能動用(yong)更多(duo)儲備政(zheng)策(ce)工具，包括發(fa)行(xing)(xing)特別國(guo)(guo)債等(deng)。

　　專項債早發行快發行

　　從財(cai)政(zheng)支出的(de)角度看(kan)，專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債提(ti)前發(fa)行、加快發(fa)行是今年(nian)實(shi)施(shi)積(ji)極財(cai)政(zheng)政(zheng)策的(de)重要體現。財(cai)政(zheng)部此前公布，今年(nian)前4個(ge)月各地共(gong)發(fa)行新增專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債14019億元(yuan)；截(jie)至5月15日，各地已發(fa)行新增專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債1.5萬(wan)億元(yuan)，剩余(yu)額度發(fa)行工作正加快推(tui)進。截(jie)至4月底，已發(fa)行專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債安排項(xiang)(xiang)目超1.1萬(wan)個(ge)，有1200億元(yuan)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債用作重大(da)(da)項(xiang)(xiang)目資(zi)本金(jin)，為擴(kuo)大(da)(da)有效投資(zi)、穩定宏(hong)觀經濟提(ti)供有力支撐(cheng)。

　　近期，新增(zeng)(zeng)(zeng)專項債(zhai)發行再次提速，5月(yue)(yue)全(quan)國發行的(de)新增(zeng)(zeng)(zeng)專項債(zhai)可能(neng)超過5300億元(yuan)(yuan)。Wind數據顯示，截至(zhi)(zhi)5月(yue)(yue)23日，5月(yue)(yue)以來各(ge)地已(yi)(yi)發行新增(zeng)(zeng)(zeng)專項債(zhai)2781億元(yuan)(yuan)。同(tong)時，已(yi)(yi)披露的(de)計劃于5月(yue)(yue)24日至(zhi)(zhi)30日發行的(de)新增(zeng)(zeng)(zeng)專項債(zhai)還(huan)有2603億元(yuan)(yuan)。

　　華創(chuang)證(zheng)券(quan)首席固收分(fen)析(xi)師周冠南(nan)稱(cheng)，按照今年新(xin)增專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)在6月(yue)(yue)底前基本發(fa)完來測算(suan)，5月(yue)(yue)、6月(yue)(yue)或迎來發(fa)行高峰，單月(yue)(yue)平均發(fa)行規模或超1萬億元。另外(wai)，從債(zhai)券(quan)資(zi)金(jin)使用(yong)上看，在相關部門要求加快(kuai)專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)資(zi)金(jin)撥付使用(yong)進(jin)度的情況下，第二批專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)資(zi)金(jin)撥付或進(jin)一步(bu)提速。

　　除(chu)了(le)(le)加快(kuai)專項(xiang)債券發行使用，積極財(cai)政(zheng)政(zheng)策在支出端的發力(li)還體現在下(xia)達(da)(da)資(zi)金(jin)提速上。近期，財(cai)政(zheng)部(bu)密(mi)集下(xia)達(da)(da)了(le)(le)多筆(bi)中央財(cai)政(zheng)資(zi)金(jin)，覆蓋糧(liang)食(shi)生產、科技創新(xin)、公共服(fu)務、教(jiao)育(yu)保障等領域，僅5月以來財(cai)政(zheng)部(bu)官(guan)網公布的中央財(cai)政(zheng)資(zi)金(jin)下(xia)達(da)(da)規(gui)模就(jiu)已(yi)超(chao)過2900億元。

　　“加快退”“退更多”

　　從(cong)財(cai)(cai)政(zheng)收(shou)(shou)入的角度看，今年(nian)實施積(ji)極財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)主要體現在(zai)開展大規(gui)模留抵退稅(shui)等(deng)新一輪組合(he)式稅(shui)費支持政(zheng)策(ce)上。在(zai)4月留抵退稅(shui)政(zheng)策(ce)實施首月，政(zheng)策(ce)效應(ying)集中釋放(fang)。財(cai)(cai)政(zheng)部副(fu)部長許宏才介紹，4月全國增值(zhi)稅(shui)留抵退稅(shui)約8000億元，相當(dang)于去年(nian)4月全國一般(ban)公共預算收(shou)(shou)入的37.5%。

　　在提前(qian)中(zhong)型企業存(cun)量留抵(di)退稅(shui)實施時(shi)間之后(hou)不久，財政部、稅(shui)務(wu)總局(ju)近(jin)日(ri)又發布了(le)《關于進一步持續加快增值(zhi)稅(shui)期末留抵(di)退稅(shui)政策實施進度的公(gong)告》，明(ming)確將集中(zhong)退還大型企業存(cun)量留抵(di)稅(shui)額的時(shi)間從10月提前(qian)至6月。

　　日前(qian)召(zhao)開的國務院常務會(hui)議決定(ding)，在(zai)更多行業實施存量(liang)和增量(liang)全額留抵(di)退稅(shui)，增加退稅(shui)1400多億(yi)元，全年退減稅(shui)2.64萬億(yi)元。

　　在4月實施大規(gui)模留抵退(tui)稅(shui)的(de)背景(jing)下，當月全(quan)國一(yi)般公共預算收入(ru)同比下降41.3%。專家認為，近期財(cai)政(zheng)(zheng)收入(ru)下降主(zhu)要是(shi)留抵退(tui)稅(shui)賬目處理所致，這正是(shi)積極財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策應對經濟下行壓力的(de)主(zhu)動作為，應客觀(guan)、理性(xing)看待這一(yi)現象。

　　“大規(gui)模留抵退(tui)稅政策是(shi)今年組合式減稅降(jiang)費政策的重要部分，能(neng)夠幫(bang)助企業紓困(kun)解難(nan)，增加現金流，提高抗風險能(neng)力。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志(zhi)恒(heng)說。

　　增量政策引發討論

　　近(jin)期，相(xiang)關部門(men)在多個場合(he)強調抓緊(jin)謀劃(hua)增量政(zheng)策(ce)工(gong)具。市場對于下半年發行(xing)特(te)別國債的討(tao)論(lun)已接近(jin)白熱(re)化。

　　周(zhou)冠南認為(wei)，統(tong)籌疫(yi)情(qing)防(fang)控和經(jing)濟社會發(fa)(fa)展離不開財政(zheng)資金(jin)(jin)的支(zhi)持，在上(shang)半年(nian)地方債(zhai)早發(fa)(fa)行快發(fa)(fa)行的背景下(xia)，下(xia)半年(nian)財政(zheng)可(ke)能會面(mian)臨(lin)一定資金(jin)(jin)壓力。如果要在下(xia)半年(nian)繼(ji)續保持一定的財政(zheng)支(zhi)出強度(du)，或需(xu)上(shang)調赤(chi)字率或發(fa)(fa)行特別國債(zhai)。

　　據國泰(tai)君(jun)安證券首席宏觀分析(xi)師(shi)董(dong)琦測(ce)算，在(zai)開展常態(tai)化防疫的情(qing)況下，今年財政(zheng)收支(zhi)缺(que)口(kou)在(zai)7000億(yi)元到1.8萬億(yi)元之間，加上(shang)支(zhi)持基(ji)建的需要(yao)，缺(que)口(kou)可能在(zai)1.1萬億(yi)元至2.2萬億(yi)元之間。因此，發行(xing)特別國債(zhai)彌(mi)補財政(zheng)收支(zhi)缺(que)口(kou)的必要(yao)性正(zheng)在(zai)上(shang)升。

　　“實(shi)施(shi)積(ji)極(ji)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策并(bing)不僅限于(yu)發行特(te)別(bie)國(guo)(guo)債。”天風證券首席固(gu)收分析師孫彬彬認為，下一步(bu)除(chu)可(ke)(ke)能(neng)增發5000億元(yuan)(yuan)至8000億元(yuan)(yuan)的(de)特(te)別(bie)國(guo)(guo)債以外，還可(ke)(ke)能(neng)從中央預(yu)(yu)算穩定調節基金(jin)(jin)中調用(yong)3000億元(yuan)(yuan)資(zi)金(jin)(jin)，利用(yong)結轉結余資(zi)金(jin)(jin)4000億元(yuan)(yuan)，增發專項債3000億元(yuan)(yuan)至5000億元(yuan)(yuan)，彌補財政(zheng)(zheng)資(zi)金(jin)(jin)缺口(kou)。他(ta)預(yu)(yu)計，用(yong)于(yu)彌補缺口(kou)的(de)資(zi)金(jin)(jin)總規模將在1.5萬億元(yuan)(yuan)至2萬億元(yuan)(yuan)之(zhi)間(jian)，政(zheng)(zheng)策公布的(de)時間(jian)窗(chuang)口(kou)可(ke)(ke)能(neng)在6月下旬。

　　為平(ping)衡好(hao)防風險(xian)與(yu)促投資之間的關系，興業銀行(xing)首席經(jing)濟學家魯政委建議，可考慮允許不同(tong)政府(fu)性(xing)基金(jin)科目(mu)之間適度(du)調劑，使有一定收入(ru)但無法提供(gong)市場化回(hui)報(bao)率的項(xiang)目(mu)能與(yu)回(hui)報(bao)率相對較高的項(xiang)目(mu)集合融資，從而支持公益性(xing)項(xiang)目(mu)的投資建設(she)。

　　有專(zhuan)家認為(wei)，四季度穩增長的重(zhong)點或(huo)由(you)穩投資(zi)轉(zhuan)向穩消費，在(zai)這方面財政也可以有所作為(wei)。

　　日(ri)前召開的(de)國務院(yuan)常(chang)務會(hui)議決定階段性減征(zheng)部分乘用(yong)車(che)購置稅600億元。“歷史上，當經濟下行(xing)壓(ya)力較大(da)時，我國曾多次降低車(che)輛購置稅，以(yi)此提振汽車(che)消費(fei)。”魯(lu)政委說。