中國證券(quan)報(bao)記者2月13日獲悉，為適(shi)應全面實行股(gu)票(piao)發(fa)行注(zhu)冊(ce)制(zhi)改革需要，優化網下(xia)發(fa)行生態，中國證券(quan)業協會研(yan)究制(zhi)定(ding)了(le)《首次(ci)公開發(fa)行證券(quan)網下(xia)投(tou)資(zi)者管(guan)理規(gui)則(ze)》、《首次(ci)公開發(fa)行證券(quan)網下(xia)投(tou)資(zi)者分類評價和管(guan)理指引》等自律規(gui)則(ze)，對各(ge)板(ban)塊網下(xia)投(tou)資(zi)者的注(zhu)冊(ce)、分類評價和自律措施實行科學統一(yi)管(guan)理，并于近(jin)期征(zheng)求行業意(yi)見。

　　此外，中證(zheng)協還(huan)對北京證(zheng)券交易所網下(xia)投(tou)資者注(zhu)冊條(tiao)件和(he)行為規范作出差(cha)異化安排。

　　從四方面提出具體要求

　　為適應(ying)全市(shi)場注冊制改革需要，《管理(li)規(gui)則》對主板、科創板、創業(ye)(ye)板等不(bu)同板塊，以(yi)及專業(ye)(ye)機(ji)構、一般機(ji)構、個人等不(bu)同類型的(de)(de)網(wang)(wang)下(xia)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)總體(ti)適用統一的(de)(de)標準和要求進行(xing)管理(li)，全面(mian)提升網(wang)(wang)下(xia)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)自律管理(li)水平。在注冊條件、行(xing)為規(gui)范(fan)等方面(mian)，進一步(bu)明確網(wang)(wang)下(xia)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在內(nei)部管理(li)、研究定(ding)價、合規(gui)風(feng)控、投(tou)資(zi)(zi)實力、專業(ye)(ye)人員配置等方面(mian)的(de)(de)具(ju)體(ti)要求，確保網(wang)(wang)下(xia)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)具(ju)有參與網(wang)(wang)下(xia)發行(xing)業(ye)(ye)務所(suo)需的(de)(de)專業(ye)(ye)能力，配售對象的(de)(de)產品性質和投(tou)資(zi)(zi)策(ce)略與網(wang)(wang)下(xia)詢價配售業(ye)(ye)務相匹配。

　　針對在(zai)科創板、創業板注冊制試點(dian)改(gai)革過程中，暴露出(chu)部分機構投資者獨立(li)性、合規風控能力以及專業研究定價(jia)能力不(bu)足、報(bao)價(jia)搭便車、抱(bao)團報(bao)價(jia)等(deng)問(wen)題，為進一步規范網下投資者行(xing)為，《管理規則》從四個方面提出(chu)具體(ti)要求。

　　一是(shi)人(ren)員配(pei)置要求(qiu)，明(ming)確專業(ye)機(ji)構(gou)和(he)(he)一般(ban)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)均(jun)應(ying)配(pei)備首(shou)發(fa)證券(quan)研究和(he)(he)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)業(ye)務人(ren)員，且具有(you)兩(liang)年（含）以(yi)(yi)上權益(yi)(yi)類資(zi)(zi)產研究或權益(yi)(yi)類、混合類產品投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)(li)經驗(yan)；二是(shi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)獨立性(xing)(xing)要求(qiu)，機(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)應(ying)自主作出(chu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)決策(ce)；三(san)是(shi)合規(gui)性(xing)(xing)要求(qiu)，機(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)尤(you)其是(shi)私(si)募基金管(guan)理(li)(li)(li)人(ren)應(ying)將(jiang)參與首(shou)發(fa)證券(quan)詢價和(he)(he)配(pei)售業(ye)務納入整體合規(gui)風(feng)控體系(xi)，并指定專職人(ren)員加強合規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)和(he)(he)風(feng)險控制，并對首(shou)發(fa)證券(quan)網下詢價和(he)(he)配(pei)售業(ye)務合規(gui)負(fu)責人(ren)員工作經驗(yan)和(he)(he)專業(ye)要求(qiu)作出(chu)規(gui)定；四是(shi)對一般(ban)機(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)風(feng)險承受(shou)能(neng)力要求(qiu)進(jin)行細(xi)化，要求(qiu)其風(feng)險承受(shou)能(neng)力等級應(ying)為C4級（含）以(yi)(yi)上。

　　近年來，網下機(ji)構投(tou)資者“抱團壓(ya)價”行(xing)為多次(ci)引(yin)發(fa)監管(guan)部門關注。業內人(ren)士指出(chu)(chu)，市場化發(fa)行(xing)定(ding)價是(shi)注冊(ce)制核心環節之一(yi)。然而，部分擁有參(can)與網下詢價和(he)(he)配售資格(ge)的機(ji)構投(tou)資者未能(neng)充(chong)分發(fa)揮自身的專業研究(jiu)能(neng)力(li)(li)，而僅看到資本市場投(tou)機(ji)溢價空間，責任意識(shi)淡漠。《管(guan)理(li)規(gui)則》對機(ji)構投(tou)資者獨(du)立定(ding)價能(neng)力(li)(li)、專業主動(dong)管(guan)理(li)能(neng)力(li)(li)和(he)(he)合規(gui)風控(kong)能(neng)力(li)(li)提出(chu)(chu)進一(yi)步要求。

　　強化網下投資者自律管理

　　在全面(mian)注(zhu)冊(ce)制下，市場化(hua)的(de)(de)(de)發(fa)行定價機(ji)制對(dui)網下投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)專(zhuan)業能力提出了更高的(de)(de)(de)要求。為適應全面(mian)注(zhu)冊(ce)制改革需要，《分(fen)類評價和管理指引》將所有類型(xing)的(de)(de)(de)網下投資者(zhe)(zhe)均納入分(fen)類評價與管理體(ti)系，并同步調(diao)整了列入關注(zhu)、限制名(ming)單的(de)(de)(de)具體(ti)情形，強(qiang)化(hua)網下投資者(zhe)(zhe)自律(lv)管理。

　　具體(ti)來(lai)看(kan)，《分類(lei)評價(jia)和(he)管(guan)理指引》將日常(chang)監(jian)測中發現的(de)(de)(de)(de)(de)部分網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)報(bao)(bao)價(jia)隨意性(xing)(xing)較大(da)、報(bao)(bao)價(jia)偏離度(du)顯(xian)著較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)行為(wei)，作為(wei)網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)納入關(guan)注名(ming)單的(de)(de)(de)(de)(de)具體(ti)情形(xing)之一(yi)予(yu)以(yi)(yi)規(gui)定，并(bing)進一(yi)步明(ming)確協(xie)會將會同證券交易所，共同確定網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)報(bao)(bao)價(jia)偏離“四個值”孰低值程度(du)顯(xian)著較高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)認(ren)定標準和(he)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)比(bi)例，并(bing)根據市場(chang)情況適時調整。同時，對列入限制(zhi)名(ming)單的(de)(de)(de)(de)(de)網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)違規(gui)行為(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)種類(lei)和(he)情節(jie)等方面做出原則(ze)性(xing)(xing)規(gui)定，實踐中將依(yi)據《管(guan)理規(gui)則(ze)》的(de)(de)(de)(de)(de)有關(guan)規(gui)定作出處理，提高(gao)自(zi)律管(guan)理的(de)(de)(de)(de)(de)協(xie)調性(xing)(xing)和(he)統一(yi)性(xing)(xing)。此(ci)外，還優化(hua)了精選名(ming)單申報(bao)(bao)條件，強調專業機(ji)構網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)應具有一(yi)定的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)動投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理能力。明(ming)確要求申報(bao)(bao)精選名(ming)單的(de)(de)(de)(de)(de)專業機(ji)構網(wang)下(xia)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)應具有較強的(de)(de)(de)(de)(de)權益類(lei)主(zhu)動投(tou)(tou)資(zi)管(guan)理能力，最近連續兩個季度(du)偏股類(lei)主(zhu)動管(guan)理型(xing)資(zi)產管(guan)理規(gui)模(mo)或二級(ji)市場(chang)股票持(chi)倉(cang)規(gui)模(mo)應達(da)到300億(yi)元（含）以(yi)(yi)上。

　　在統一網下(xia)(xia)投(tou)資者(zhe)自律管(guan)理(li)的基(ji)礎上(shang)，中(zhong)(zhong)證協對北(bei)交所(suo)(suo)股(gu)票公(gong)(gong)開發行并上(shang)市(shi)網下(xia)(xia)投(tou)資者(zhe)注冊條件(jian)和(he)行為規(gui)范作出(chu)差異化安(an)排，進(jin)一步(bu)提高自律管(guan)理(li)的針(zhen)對性和(he)有效性。其中(zhong)(zhong)，對北(bei)交所(suo)(suo)網下(xia)(xia)投(tou)資者(zhe)投(tou)資實力作出(chu)差異化安(an)排。要(yao)求其所(suo)(suo)屬自營投(tou)資賬(zhang)戶(hu)或(huo)直接管(guan)理(li)的證券投(tou)資產品(pin)從證券二級市(shi)場買(mai)入的非限(xian)售股(gu)票和(he)非限(xian)售存(cun)托憑(ping)證最近(jin)一個月末總(zong)市(shi)值應不低于(yu)1000萬(wan)元。此外，中(zhong)(zhong)證協還對北(bei)交所(suo)(suo)股(gu)票公(gong)(gong)開發行并上(shang)市(shi)網下(xia)(xia)投(tou)資者(zhe)行為管(guan)理(li)中(zhong)(zhong)的特別(bie)事(shi)項作出(chu)相應安(an)排。