近期，有效(xiao)(xiao)防(fang)范化(hua)解(jie)地方債務(wu)(wu)風(feng)(feng)險的(de)政(zheng)策(ce)信(xin)號密集釋放。專家表示，今年以(yi)來我國經濟持(chi)續恢復、總(zong)體回升向好，地方債務(wu)(wu)風(feng)(feng)險總(zong)體可(ke)(ke)控。當前，有效(xiao)(xiao)防(fang)范化(hua)解(jie)地方債務(wu)(wu)風(feng)(feng)險的(de)手段(duan)較多，債務(wu)(wu)置換(huan)、展期、重組等方式均是(shi)可(ke)(ke)選項，一(yi)攬子化(hua)債方案(an)推出(chu)的(de)時機逐步成(cheng)熟(shu)，預計相(xiang)關政(zheng)策(ce)措施將(jiang)加(jia)快出(chu)臺，特殊再融資債券發(fa)行有望繼續推進。

　　化解存量嚴控增量

　　7月(yue)初，中(zhong)國人大網公布(bu)了(le)《國務(wu)院關于2022年中(zhong)央決算的(de)報告》。有效防(fang)范(fan)化解地方政(zheng)(zheng)府債務(wu)風險是《報告》中(zhong)提出的(de)下一步財政(zheng)(zheng)重點工(gong)作(zuo)之一。

　　7月24日召開的中(zhong)央政治局會(hui)(hui)議(yi)提出，要有效(xiao)防范(fan)化解(jie)地方(fang)債(zhai)(zhai)務風(feng)險，制定實施(shi)一攬子化債(zhai)(zhai)方(fang)案。8月1日，人民(min)銀行(xing)、外匯(hui)局召開2023年(nian)下半(ban)年(nian)工(gong)作(zuo)(zuo)會(hui)(hui)議(yi)要求，統籌(chou)協調金(jin)融支持地方(fang)債(zhai)(zhai)務風(feng)險化解(jie)工(gong)作(zuo)(zuo)。

　　專家認為(wei)，有效防(fang)范化(hua)解(jie)地(di)(di)方債(zhai)務風(feng)險(xian)的(de)政(zheng)策信號(hao)密集釋放(fang)，一方面(mian)說明防(fang)范化(hua)解(jie)地(di)(di)方債(zhai)務風(feng)險(xian)的(de)重要性(xing)上升；另一方面(mian)，意(yi)味著地(di)(di)方債(zhai)務風(feng)險(xian)化(hua)解(jie)將加(jia)快，預計(ji)后續會有一攬子化(hua)債(zhai)方案陸續出臺。

　　“通(tong)過統籌資金資產(chan)資源和(he)各類政策措施穩妥化解隱性債(zhai)務存量，可能成為重點發力方向。”光大證(zheng)券首席宏觀經濟學家高瑞(rui)東(dong)預計。

　　粵開證券首席經(jing)濟學家、研究院院長(chang)羅志恒認為(wei)(wei)，有效(xiao)控制債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)率要處理好(hao)幾對關系：一(yi)是存(cun)量(liang)(liang)和(he)增量(liang)(liang)關系，確保存(cun)量(liang)(liang)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)逐步(bu)化(hua)解，嚴(yan)格控制增量(liang)(liang)；二是顯(xian)性(xing)(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)和(he)隱性(xing)(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)關系，隱性(xing)(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)要逐步(bu)顯(xian)性(xing)(xing)化(hua)，根據公共(gong)屬性(xing)(xing)強弱劃(hua)分為(wei)(wei)政府債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)和(he)企業債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)，分別(bie)通過(guo)財政和(he)市場化(hua)法(fa)治化(hua)方式解決；三是分子與分母(mu)的關系，必須提(ti)高債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)資金(jin)的使用效(xiao)率。

　　壓降債務成本

　　財政(zheng)部數據顯示，今年(nian)上(shang)半年(nian)，地(di)方政(zheng)府債(zhai)券到期償(chang)還(huan)本(ben)(ben)金16335億(yi)元，其(qi)中(zhong)發行再(zai)融資(zi)債(zhai)券償(chang)還(huan)本(ben)(ben)金14849億(yi)元、安(an)排財政(zheng)資(zi)金等償(chang)還(huan)本(ben)(ben)金1486億(yi)元。

　　作為(wei)一攬子方案(an)舉措之一，有專家(jia)認(ren)為(wei)，今年可能會推出新(xin)一輪隱(yin)性債(zhai)務風險(xian)化解試(shi)點，對部分符合條(tiao)件的(de)地方政(zheng)府(fu)隱(yin)性債(zhai)務，允許地方發(fa)行再融資債(zhai)券進(jin)行置換，從而延(yan)長化債(zhai)期(qi)限，降低(di)利(li)息(xi)，緩釋(shi)風險(xian)。

　　“可(ke)在限額內(nei)發行特殊(shu)再(zai)融(rong)資(zi)債(zhai)置換隱性債(zhai)務。”華泰證券(quan)首席固收分析師張繼強表示，這(zhe)一方案阻力較小，部分地區已經開(kai)始，后續(xu)有望繼續(xu)推進，主要(yao)針對(dui)債(zhai)務壓(ya)力大的(de)尾(wei)部區域，必要(yao)時中央可(ke)能統一分配額度。

　　廣發證券固(gu)定收益首席分析師劉(liu)郁認為，下半(ban)年可能迎來新一輪(lun)的隱性債(zhai)務置換(huan)。“無論(lun)是(shi)隱債(zhai)置換(huan)還是(shi)債(zhai)務展期降(jiang)息(xi)，本質都是(shi)以(yi)低息(xi)換(huan)高息(xi)、以(yi)時(shi)間(jian)換(huan)空間(jian)，壓(ya)降(jiang)債(zhai)務成本并(bing)緩(huan)解短期償債(zhai)壓(ya)力。”劉(liu)郁說。

　　由(you)點(dian)及面推動降低核心成本(ben)、存(cun)量債(zhai)(zhai)務(wu)展(zhan)期(qi)、適度(du)債(zhai)(zhai)務(wu)置換甚至個別債(zhai)(zhai)務(wu)重(zhong)組料是大勢所趨。中信證券首席經濟學家明明表示，債(zhai)(zhai)務(wu)化(hua)解具體方式(shi)或有(you)兩類主(zhu)流方案。一是繼續發(fa)行特殊(shu)再融資債(zhai)(zhai)券，在隱債(zhai)(zhai)化(hua)解的關鍵窗(chuang)口期(qi)，建制(zhi)縣隱債(zhai)(zhai)化(hua)解試點(dian)有(you)進一步擴容的可能性，因此，特殊(shu)再融資債(zhai)(zhai)券有(you)望重(zhong)啟(qi)發(fa)行。二是地方政府與國有(you)企業以(yi)及以(yi)銀(yin)行為(wei)代表的金(jin)融機構協商化(hua)債(zhai)(zhai)，借助外力緩(huan)解集(ji)中償債(zhai)(zhai)壓力，為(wei)長期(qi)平穩發(fa)展(zhan)騰挪寶貴時(shi)間。

　　推動體制機制改革

　　專家認為，當(dang)前，我(wo)國(guo)經濟恢復向好的(de)趨(qu)勢(shi)沒有改變(bian)，地方債務(wu)風險(xian)總體可(ke)控。從中長期(qi)來(lai)看(kan)，有效防(fang)范化解(jie)地方債務(wu)風險(xian)需持(chi)續(xu)推動財稅體制、機制改革。

　　中(zhong)誠(cheng)信國際研究院執(zhi)行院長(chang)袁海(hai)霞認為，中(zhong)長(chang)期看(kan)，一方面(mian)要持(chi)續推(tui)進財稅體制改(gai)革，加快(kuai)央地事(shi)權和支出責任劃(hua)分(fen)改(gai)革，加強(qiang)中(zhong)央財政的協調作(zuo)用；另一方面(mian)，設立完(wan)整(zheng)的債(zhai)務(wu)監管(guan)(guan)框架，將隱性債(zhai)務(wu)與(yu)法定(ding)債(zhai)務(wu)合并監管(guan)(guan)，并完(wan)善債(zhai)務(wu)信息披露制度，按一定(ding)的時間頻次、可比的統計口(kou)徑進行信息公開，合理引導和穩定(ding)各方預期。

　　“中長(chang)期(qi)要(yao)推動(dong)體制機制的聯(lian)動(dong)改革(ge)。”羅志(zhi)恒表示(shi)，要(yao)厘清政(zheng)府與(yu)市場關系，界定(ding)政(zheng)府職責(ze)與(yu)規模。深(shen)化(hua)行政(zheng)事業單位改革(ge)，強(qiang)化(hua)績效管理。要(yao)建(jian)(jian)立匹配多元目標治理體系下的政(zheng)績考核激勵約束制度和財(cai)政(zheng)評估制度。建(jian)(jian)立政(zheng)策出(chu)臺前(qian)評估和實(shi)施(shi)效果問責(ze)機制，避免(mian)各領域風險(xian)蔓延至(zhi)財(cai)政(zheng)，避免(mian)風險(xian)財(cai)政(zheng)化(hua)透支財(cai)政(zheng)空間。

　　從源頭(tou)上防范(fan)地(di)方政(zheng)府(fu)隱(yin)性(xing)債務(wu)風(feng)險(xian)(xian)更為重要。高瑞東認為，推進投融資平臺公(gong)司(si)市(shi)場化(hua)轉型，剝離地(di)方政(zheng)府(fu)非經(jing)營性(xing)項目(mu)的融資職能，是(shi)公(gong)共領域(yu)正(zheng)確(que)處(chu)理政(zheng)府(fu)和市(shi)場關系、從源頭(tou)上防范(fan)地(di)方政(zheng)府(fu)隱(yin)性(xing)債務(wu)風(feng)險(xian)(xian)的重要舉措(cuo)，也是(shi)促進企業可持(chi)續(xu)發展(zhan)的必由之路。