在中央(yang)政(zheng)(zheng)治局會議(yi)提出(chu)(chu)將“制定實(shi)施一攬(lan)子(zi)化債(zhai)方(fang)案”后(hou)，如何(he)統籌開展(zhan)地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)隱性債(zhai)務風險化解工作已成為近(jin)期討論的焦點。考(kao)慮到化債(zhai)工作不(bu)可能(neng)畢其(qi)功于(yu)一役，且當(dang)下地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)償債(zhai)壓力(li)問題突出(chu)(chu)，通(tong)過治標為治本(ben)贏得時間，以時間換空(kong)間乃當(dang)務之(zhi)急。

　　近年來地方(fang)財(cai)政收支緊平(ping)衡問(wen)題不見改(gai)善，疊(die)加部(bu)分(fen)(fen)地區融資成本上升(sheng)，部(bu)分(fen)(fen)城投公司盈利能力(li)(li)偏弱，以城投平(ping)臺形成的(de)有(you)息(xi)債務為主的(de)地方(fang)政府償債壓力(li)(li)與日俱增。這一問(wen)題在自身財(cai)力(li)(li)偏弱的(de)部(bu)分(fen)(fen)省(sheng)份更加尖銳，并(bing)加劇了(le)市場對(dui)地方(fang)城投風險的(de)擔憂情緒。

　　從近期(qi)多省(sheng)公布的(de)上半(ban)年預算執行情況(kuang)的(de)報(bao)告來看，多地政府均指出當(dang)前政府可(ke)用(yong)財力較(jiao)(jiao)緊(jin)張(zhang)，預算始終(zhong)處(chu)于緊(jin)平衡狀(zhuang)態。江西(xi)省(sheng)更是(shi)指出當(dang)地部分市(shi)縣政府法定債(zhai)務(wu)率(lv)上升較(jiao)(jiao)快，政府債(zhai)券(quan)處(chu)于還本付息高峰期(qi)，化(hua)解存量隱性(xing)債(zhai)務(wu)任務(wu)較(jiao)(jiao)重。

　　因此，化(hua)(hua)解規模龐(pang)大的(de)存(cun)量隱(yin)性債(zhai)務宜早不宜遲，幫助財(cai)政(zheng)(zheng)實力較弱(ruo)的(de)地(di)方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)渡過(guo)難關應是今年(nian)化(hua)(hua)解工(gong)作的(de)首(shou)要任務。雖然中央財(cai)政(zheng)(zheng)多次重申(shen)“誰(shui)家的(de)孩子(zi)誰(shui)家抱”的(de)不兜(dou)底表態，但通過(guo)施策避(bi)免尾部城投(tou)違(wei)約(yue)，支持(chi)有償債(zhai)困難的(de)地(di)區(qu)拉(la)長時(shi)間化(hua)(hua)債(zhai)，避(bi)免出現系統性風(feng)險，無疑(yi)將穩住市場(chang)信心(xin)，推動地(di)方(fang)財(cai)政(zheng)(zheng)更可持(chi)續地(di)發展。

　　雖然化債(zhai)工作千(qian)頭萬緒，化債(zhai)舉(ju)措多種多樣，但從(cong)盡快“紓困”的(de)角度(du)，債(zhai)務(wu)置(zhi)換(huan)和債(zhai)務(wu)展期是短期內行(xing)(xing)之有效的(de)方式。通過發行(xing)(xing)特(te)殊再融資(zi)債(zhai)券置(zhi)換(huan)隱性債(zhai)務(wu)，以(yi)及(ji)推(tui)動金融機構對債(zhai)務(wu)展期等舉(ju)措頗受(shou)專(zhuan)家學(xue)者(zhe)的(de)廣泛推(tui)崇。這兩項舉(ju)措并(bing)不新鮮，但又都存在(zai)一(yi)點制約，前者(zhe)發行(xing)(xing)規模受(shou)制于(yu)地方政府債(zhai)務(wu)限額(e)與余額(e)，后者(zhe)實(shi)施(shi)過程中需要考慮到金融機構自身的(de)風險防控。

　　整體來看，以時(shi)間換空(kong)間的化(hua)(hua)債(zhai)方(fang)(fang)案，應該財(cai)政化(hua)(hua)債(zhai)與金融化(hua)(hua)債(zhai)一同發(fa)力，資源多向自身償債(zhai)能(neng)力不足(zu)的地(di)區傾斜，通過嚴(yan)格開展債(zhai)務甄別與劃分(fen)，再采取債(zhai)務置換或金融機構優化(hua)(hua)展期等方(fang)(fang)式針對性解(jie)決。