原標題：綜合施策推動提升治理水平、回報能力和投資價值

　　提高上市公司質量 夯實資本市場之基

　　《中共中央關于(yu)進一步全面(mian)深化改革、推進中國式現代化的決定》要求，提高上(shang)市公司(si)質(zhi)(zhi)量(liang)。近期，有關部門圍(wei)繞“提高上(shang)市公司(si)質(zhi)(zhi)量(liang)”做出系列部署，包括(kuo)加(jia)強(qiang)發(fa)行上(shang)市全鏈(lian)條(tiao)監管，培育高質(zhi)(zhi)量(liang)上(shang)市公司(si)、引導上(shang)市公司(si)加(jia)大分紅、回購等(deng)力度，督促提升公司(si)治理水(shui)平，更好(hao)發(fa)揮并購重組的作用等(deng)。

　　上市公司(si)是資(zi)本市場(chang)(chang)之基。業內人(ren)士認(ren)為，各方(fang)綜合施(shi)策，有(you)望(wang)推動上市公司(si)提高治理水平、回報能力(li)和投資(zi)價(jia)值，從而助力(li)資(zi)本市場(chang)(chang)邁向高質(zhi)量發展新階段。

　　把嚴入口 引得源頭好水來

　　提高上市(shi)公司質量須(xu)從源頭抓起。今年(nian)(nian)以來(lai)，新股(gu)發行市(shi)場(chang)不斷刷新“撤單”紀錄，釋(shi)放(fang)出嚴(yan)把發行上市(shi)準入(ru)關的強烈(lie)信(xin)號。據統計，截至8月(yue)4日，今年(nian)(nian)已(yi)有331家(jia)擬(ni)IPO公司“撤單”，超過去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)236家(jia)IPO終止（撤回(hui)）數量。

　　“發(fa)行上(shang)市是企業(ye)進(jin)(jin)入資本市場的(de)第一關。”華創策(ce)略首席(xi)分析師姚佩表示，在強本強基、嚴(yan)監嚴(yan)管的(de)監管思路下，預計監管部門將不斷提高現場檢查和現場督導的(de)覆(fu)蓋面，對發(fa)現的(de)違法違規(gui)線索進(jin)(jin)一步加大查處力度，倒(dao)逼(bi)中介機構(gou)提高執(zhi)業(ye)和服務水平(ping)，從(cong)源(yuan)頭提高上(shang)市公司質量。

　　拓展(zhan)(zhan)優質(zhi)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)來源，優化上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)結構(gou)，真正把“好鋼用在刀刃上(shang)(shang)”，也(ye)是(shi)提高(gao)上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)質(zhi)量(liang)的(de)應有之義。“A股上(shang)(shang)市公(gong)司(si)(si)總數不少，但結構(gou)不甚(shen)合理，科技(ji)含(han)量(liang)還不夠(gou)高(gao)，支持(chi)科技(ji)創新和產(chan)業轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級的(de)作用發(fa)揮不夠(gou)充分。”南開大學(xue)金融(rong)發(fa)展(zhan)(zhan)研(yan)究院院長田利(li)輝(hui)表示(shi)，因地制宜發(fa)展(zhan)(zhan)新質(zhi)生(sheng)產(chan)力(li)，資本市場大有可為。近(jin)幾個月(yue)來，關(guan)于推動資本市場更好服(fu)務新質(zhi)生(sheng)產(chan)力(li)、更好服(fu)務高(gao)水平科技(ji)自立自強(qiang)的(de)政策頻頻出臺(tai)，將有助(zhu)于解決(jue)上(shang)(shang)述問題。

　　聯儲證券總經理張(zhang)強認為(wei)，資(zi)本市場(chang)應提(ti)升對(dui)新(xin)質(zhi)生(sheng)產(chan)力的(de)精準支持(chi)力度，提(ti)高對(dui)新(xin)質(zhi)生(sheng)產(chan)力相關(guan)企業的(de)包容性，便利代表新(xin)質(zhi)生(sheng)產(chan)力企業上市融資(zi)。

　　中國證券報記(ji)者從(cong)監管人士處獲悉，有關部門將支(zhi)持更多新(xin)質生產力企業(ye)上市(shi)等示(shi)范性案(an)例(li)落地，以提振市(shi)場信心。引導投行等機(ji)構(gou)主動對接國家戰略(lve)，提高項(xiang)目遴選、估值定價、保薦承銷(xiao)能力。

　　苦練內功 提升投資價值

　　打(da)鐵還(huan)需自身硬。培育高(gao)質(zhi)量(liang)上市(shi)公司最(zui)根本的還(huan)是上市(shi)公司自身要(yao)實現高(gao)質(zhi)量(liang)發展(zhan)。

　　并購重(zhong)組是上市公司(si)補鏈(lian)強(qiang)鏈(lian)、做(zuo)優做(zuo)強(qiang)、提(ti)升投資價(jia)值(zhi)的重(zhong)要手段。今年A股市場(chang)并購重(zhong)組顯著(zhu)升溫(wen)。截至(zhi)8月4日，今年已有54家(jia)公司(si)首次披露重(zhong)大重(zhong)組事件(jian)公告，去年同(tong)期(qi)則為18家(jia)，以(yi)聚焦主業和產業合(he)作為目的進(jin)行的擴(kuo)張整合(he)成為主流(liu)。

　　“并(bing)購重組將(jiang)充分發揮(hui)資(zi)本市場(chang)主(zhu)渠道(dao)作用，提振市場(chang)活力(li)，助力(li)上市公司(si)(si)高(gao)質量發展。”展望(wang)未來，華泰聯合證券認(ren)為，符合國家戰略(lve)、追(zhui)求科技(ji)創新的(de)產(chan)業并(bing)購，將(jiang)是(shi)并(bing)購重組的(de)主(zhu)旋律(lv)；上市公司(si)(si)作為買(mai)方(fang)與標的(de)的(de)雙重屬(shu)性將(jiang)更加立體；市場(chang)化吸收合并(bing)有望(wang)迎來突(tu)破并(bing)成為上市公司(si)(si)主(zhu)動退市方(fang)式之一；缺乏產(chan)業整合的(de)保殼類交易(yi)則會(hui)減(jian)少。

　　據悉，監管部門將更好(hao)發揮并購重組作用，助力(li)傳統(tong)行業上市(shi)公司向(xiang)新質(zhi)生產(chan)力(li)轉型，同時提升交易便(bian)利性，研究(jiu)推出(chu)股份對價分期支(zhi)付安排(pai)，推動上市(shi)公司之間吸收合并，助力(li)產(chan)業整(zheng)合。

　　在提(ti)升自身發(fa)展(zhan)質量的(de)(de)同時，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)還需用好提(ti)升投(tou)資(zi)價值(zhi)“工(gong)(gong)具(ju)箱(xiang)”，包括股份回購、大股東增(zeng)持(chi)(chi)、常(chang)態化分紅等市(shi)場工(gong)(gong)具(ju)，主(zhu)動(dong)提(ti)升投(tou)資(zi)者回報(bao)。據不(bu)完(wan)全統計，今(jin)年以(yi)來，披(pi)露(lu)“提(ti)質增(zeng)效重回報(bao)”“質量回報(bao)雙(shuang)提(ti)升”行動(dong)方(fang)案(an)的(de)(de)A股上(shang)市(shi)公(gong)司(si)數量已逾(yu)千(qian)家。多(duo)家公(gong)司(si)表示，將持(chi)(chi)續(xu)聚(ju)焦主(zhu)業“提(ti)質增(zeng)效”，不(bu)斷增(zeng)強核心競(jing)爭力，也要加大分紅、回購等力度，積極(ji)回報(bao)投(tou)資(zi)者。

　　“證監(jian)會(hui)(hui)召開(kai)學習貫(guan)徹(che)二十屆三中(zhong)全會(hui)(hui)精神暨年中(zhong)工作會(hui)(hui)議提出(chu)，引導上(shang)(shang)市公司(si)加大分紅、回購(gou)等力度。可以預期，發(fa)布分紅、回購(gou)計劃(hua)的上(shang)(shang)市公司(si)在A股(gu)市場上(shang)(shang)數量占(zhan)比將持續提升(sheng)，A股(gu)上(shang)(shang)市公司(si)整體分紅、回購(gou)比例有望(wang)大幅提高(gao)，上(shang)(shang)市公司(si)給(gei)投資者帶來的回報將得到進一(yi)步提升(sheng)。”中(zhong)國銀行研究院研究員劉晨(chen)說。

　　此外，上市(shi)公司應做好市(shi)值(zhi)管理(li)，提升公司可投性。新“國(guo)九條”提出，制(zhi)定(ding)上市(shi)公司市(shi)值(zhi)管理(li)指引；研究將上市(shi)公司市(shi)值(zhi)管理(li)納入(ru)企業內外部考核評價體系。中信證券等多(duo)家(jia)機(ji)構認為，上市(shi)公司有望將市(shi)值(zhi)管理(li)納入(ru)公司戰略(lve)及負責(ze)人考核的一部分。

　　強化監管 提升治理水平

　　強化監管(guan)，督促提升公司(si)治理(li)水平，同(tong)樣是培育高質量上(shang)市公司(si)的一個重要方面。

　　嚴監(jian)管信號下(xia)，防(fang)假(jia)打假(jia)合力(li)在不斷增強。今年以來，證(zheng)監(jian)會依(yi)法(fa)從嚴從快、全鏈條嚴肅查處了(le)一批財(cai)務(wu)造(zao)假(jia)案(an)件(jian)，起到了(le)警示(shi)震懾效果。最高法(fa)、公(gong)安部近期(qi)分別發布財(cai)務(wu)造(zao)假(jia)典型案(an)例，著力(li)維(wei)護(hu)資(zi)本市(shi)場(chang)秩序(xu)。

　　“隨著(zhu)監管能力水平提升，防假打(da)假的懲防新(xin)格局有望加(jia)快形成(cheng)；隨著(zhu)行(xing)政(zheng)、民(min)事、刑事立(li)體追責力度不(bu)斷加(jia)大，強(qiang)監管下(xia)也(ye)將讓(rang)‘說假話’‘做假賬’‘藏真話’的違法者‘人(ren)財兩空(kong)’，讓(rang)造假者插翅難(nan)逃。”深圳大學法學院(yuan)副教授呂成(cheng)龍說。

　　多元(yuan)化退(tui)市彰顯威力，“應退(tui)盡(jin)退(tui)”信(xin)號更加(jia)強烈。今(jin)年以(yi)來(lai)(lai)，一批“僵尸空殼”公司(si)、違(wei)法(fa)違(wei)規公司(si)持(chi)續出清，進退(tui)有序、優勝劣(lie)汰的(de)市場格局逐步形(xing)成。展望未來(lai)(lai)，業內(nei)人士認為，要保(bao)持(chi)監管定力，堅(jian)(jian)(jian)決出清嚴(yan)重財務(wu)造假等重大違(wei)法(fa)公司(si)，及時出清觸及財務(wu)類、規范類退(tui)市標準的(de)公司(si)；要堅(jian)(jian)(jian)持(chi)對退(tui)市公司(si)及“關鍵(jian)少數”違(wei)法(fa)違(wei)規行為一追到底(di)，堅(jian)(jian)(jian)決防(fang)止“一退(tui)了之(zhi)”；也(ye)要加(jia)大退(tui)市中(zhong)的(de)投資者保(bao)護力度。

　　“應(ying)加大區域性(xing)股(gu)權(quan)市場(chang)的建(jian)設力度，搭建(jian)好地方(fang)股(gu)權(quan)交易(yi)平臺承接全國股(gu)轉系統（新三板）退市企(qi)業的渠道，加強協同(tong)，共同(tong)處理(li)好企(qi)業退市過(guo)程中投資者保護問題。”粵開證(zheng)券首席經濟學家羅志恒建(jian)議。

　　圍(wei)繞推動提升(sheng)公司(si)(si)治理水平(ping)，更(geng)多舉措在路上(shang)(shang)。呂(lv)成(cheng)龍(long)建(jian)(jian)議(yi)，以落實新公司(si)(si)法(fa)為契機(ji)，強化控股股東、實際控制(zhi)人和董(dong)監高的(de)責任(ren)，規(gui)范上(shang)(shang)市公司(si)(si)“關鍵少數”行為，進一步夯實資本市場健康發展的(de)法(fa)治基礎，提高上(shang)(shang)市公司(si)(si)治理水平(ping)。此(ci)外，在制(zhi)度建(jian)(jian)設(she)層面，加快推動上(shang)(shang)市公司(si)(si)監管條例(li)、背(bei)信罪司(si)(si)法(fa)解釋等(deng)法(fa)律法(fa)規(gui)出臺(tai)。