美(mei)聯儲近日(ri)宣布本(ben)年(nian)度第二次加息,年(nian)內剩余(yu)時(shi)間內還可能有兩次加息,預計短期(qi)利率在2019年(nian)回(hui)歸中性水平,美(mei)聯儲距(ju)離寬松(song)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)漸行(xing)漸遠(yuan)。與此(ci)同時(shi),歐洲央行(xing)的貨幣(bi)政(zheng)策(ce)正常化也已經列入日(ri)程。新興市(shi)場遭受的壓力并未(wei)緩解,仍(reng)需審慎應對。
國際(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)協會的(de)(de)(de)最(zui)新數(shu)據顯(xian)示(shi),6月12日以來(lai),從它們追蹤(zong)的(de)(de)(de)新興(xing)(xing)經(jing)濟(ji)體流(liu)出(chu)的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)達到85億(yi)美元,這輪資金(jin)(jin)(jin)(jin)流(liu)出(chu)主要影響(xiang)的(de)(de)(de)是股票(piao)市場(chang)(chang)和亞洲新興(xing)(xing)經(jing)濟(ji)體市場(chang)(chang)。資金(jin)(jin)(jin)(jin)流(liu)向監測機(ji)構(gou)EPFR數(shu)據也顯(xian)示(shi),在截至(zhi)6月20日的(de)(de)(de)一周時間里,全球(qiu)股票(piao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)流(liu)出(chu)量(liang)創下(xia)81億(yi)美元的(de)(de)(de)紀(ji)錄,其中全球(qiu)新興(xing)(xing)市場(chang)(chang)股票(piao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)(jin)(jin)流(liu)出(chu)量(liang)達60億(yi)美元。
始于今年(nian)二(er)季度(du)的新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)外(wai)流(liu),以(yi)阿根廷、土耳其、巴西等國的貨幣暴跌(die)、股(gu)(gu)債(zhai)重挫為(wei)代表。股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)拋(pao)售潮(chao)也(ye)從(cong)南美(mei)蔓延到東南亞新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場。數據顯示,資(zi)(zi)(zi)本正(zheng)在(zai)加速逃(tao)(tao)離新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場。今年(nian)到目前(qian)為(wei)止,投資(zi)(zi)(zi)者從(cong)印度(du)、印尼(ni)、菲律賓、韓國、泰國等國家(jia)的股(gu)(gu)票市(shi)(shi)(shi)(shi)場撤出資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)已經(jing)達到190億(yi)美(mei)元,創下(xia)2008年(nian)金(jin)(jin)(jin)融危機以(yi)來最快資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)外(wai)逃(tao)(tao)速度(du)。僅5月(yue)份,新(xin)興(xing)(xing)市(shi)(shi)(shi)(shi)場資(zi)(zi)(zi)本流(liu)出就達123億(yi)美(mei)元,其中(zhong)債(zhai)市(shi)(shi)(shi)(shi)和股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)出60億(yi)美(mei)元左(zuo)右,亞洲資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)出80億(yi)美(mei)元,南非和中(zhong)東資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)出47億(yi)美(mei)元。
新(xin)興經(jing)濟體(ti)(ti)的外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)水平參差不(bu)齊,大(da)多數(shu)新(xin)興經(jing)濟體(ti)(ti)短期外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)規模(mo)不(bu)到外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)儲的50%,風險相對(dui)可控。但一(yi)些國家外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)規模(mo)膨脹,償債(zhai)(zhai)壓力上(shang)(shang)升(sheng)。從外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)規模(mo)占GDP的比重看(kan),烏克蘭(lan)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)規模(mo)已經(jing)超過名義GDP,其(qi)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)是(shi)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)儲的7倍(bei)多。波蘭(lan)、馬來西(xi)亞、智利、土(tu)(tu)耳(er)其(qi)、南非(fei)的外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)占GDP的比重也在50%以上(shang)(shang),土(tu)(tu)耳(er)其(qi)、智利、阿(a)根廷、南非(fei)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)債(zhai)(zhai)是(shi)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)儲的4倍(bei)以上(shang)(shang)。
近來(lai),阿根廷貨幣比索大幅貶值,其過于依賴(lai)外(wai)債(zhai),取消外(wai)匯管制(zhi)導致游資自由進(jin)出,長(chang)期依賴(lai)單(dan)一(yi)經濟結構是出現危機的(de)主(zhu)要內因。2017年,阿根廷外(wai)債(zhai)規模達到2330億美(mei)元(yuan),而對(dui)應的(de)外(wai)匯儲(chu)備僅(jin)600億美(mei)元(yuan)。即使(shi)有來(lai)自IMF的(de)500億美(mei)元(yuan)救助基金,阿根廷的(de)情況短期內想得到明確改善(shan)也并(bing)非易事。
國際金融協會對新(xin)興經(jing)濟(ji)體的資本(ben)流(liu)動(dong)監控顯示,2018年新(xin)興經(jing)濟(ji)體資本(ben)流(liu)動(dong)展(zhan)望(wang),尤其(qi)是債務方面的展(zhan)望(wang)已經(jing)在明顯惡化之中。新(xin)興經(jing)濟(ji)體的政府債務在2017年達到14萬億美元,這(zhe)意味著這(zhe)些經(jing)濟(ji)體面臨(lin)主權債務再融資的風險,當(dang)然在不同國家情況差異很大。
與此同時,一些(xie)新興經(jing)濟(ji)體(ti)內部債務(wu)也在激增(zeng),資產泡沫風險加大。不(bu)(bu)少(shao)經(jing)濟(ji)體(ti)國內信(xin)貸占GDP比重在100%以上。從資產價(jia)格增(zeng)幅來看(kan),2010年到2017年的8年間(jian),新興經(jing)濟(ji)體(ti)普遍(bian)經(jing)歷了房價(jia)的大幅上漲(zhang)。雖然(ran)目前風險可控,但隱含風險的影響不(bu)(bu)容忽視。
新興經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)受美聯儲加(jia)息和(he)縮表(biao)的(de)沖擊大小最終要看(kan)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)自身的(de)強健程度。從目前來看(kan),大部分新興經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)的(de)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長基本面仍屬良好,通脹水平和(he)企業(ye)收益(yi)情(qing)況也仍令人滿意。世(shi)行《全球經(jing)濟(ji)(ji)展(zhan)(zhan)望》報告預計(ji),新興市場和(he)發展(zhan)(zhan)中(zhong)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)今年經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長將加(jia)快至4.5%,明年進一步升至4.7%。
但由于各國(guo)內(nei)部經(jing)(jing)(jing)濟差異,政府調(diao)控手段效果(guo)也不盡相同。受累于沉重債(zhai)務(wu)和貿易赤(chi)字的國(guo)家(jia),即便采用強勢(shi)加息(xi)、貨幣(bi)互換(huan)等諸多工具也難見成(cheng)效。基本(ben)面尚可的國(guo)家(jia),可以在央(yang)行加息(xi)調(diao)控下短期(qi)達到(dao)成(cheng)功救市(shi)目標(biao),然而經(jing)(jing)(jing)濟增長能否應對持續(xu)的加息(xi)壓力仍是未知數。如果(guo)不能很(hen)好地平(ping)衡(heng)資本(ben)流動和國(guo)內(nei)經(jing)(jing)(jing)濟,那么部分新興市(shi)場國(guo)家(jia)可能再(zai)次出現股(gu)債(zhai)匯三(san)殺的情況(kuang)。
當然,美元要持續大幅(fu)走強(qiang)也需視(shi)美國(guo)國(guo)內因素(su)的(de)(de)表現,由(you)于美國(guo)雙赤字的(de)(de)制約,這或將給新(xin)興(xing)市場國(guo)家留下喘息(xi)空間。新(xin)興(xing)經濟體需要審慎面對(dui)(dui)債務激增的(de)(de)隱(yin)含風險(xian),堅(jian)持結構性改革,方能應對(dui)(dui)完全無視(shi)對(dui)(dui)新(xin)興(xing)經濟體溢出風險(xian)的(de)(de)美聯儲的(de)(de)強(qiang)勢(shi)加(jia)息(xi)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯(lian)合(he)聲(sheng)明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面(mian)授權(quan)不得轉載、摘編或(huo)利用其(qi)它方(fang)式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載自其(qi)它媒體,轉載目的在于(yu)更好服(fu)務讀者(zhe)(zhe)、傳(chuan)遞(di)信(xin)息(xi)之需(xu),并不代表本(ben)網(wang)(wang)贊(zan)同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異(yi)議(yi)者(zhe)(zhe)應與(yu)原出處單位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中(zhong)國證(zheng)券報社版權所有,未經書面授(shou)權不得復制或建立鏡(jing)像
經營許可證編號(hao):京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved