全國政協經濟(ji)委員會主任(ren)、證監會原(yuan)主席(xi)尚(shang)福林   攝影 本報記者 車亮

　　看似尋常(chang)最奇崛，成如容易卻艱(jian)辛。

　　用這(zhe)句詩來形容15年前我國啟動的股權分置改革(ge)一點(dian)也(ye)不(bu)為過。2005年4月29日，證監會(hui)宣布(bu)啟動股權分置改革(ge)試點(dian)工作，這(zhe)一資本(ben)市(shi)場(chang)改革(ge)歷程(cheng)(cheng)中(zhong)(zhong)的“里程(cheng)(cheng)碑(bei)”事件(jian)讓中(zhong)(zhong)國資本(ben)市(shi)場(chang)發生歷史性變革(ge)，也(ye)成(cheng)為中(zhong)(zhong)國證券市(shi)場(chang)成(cheng)立運(yun)行以來影響(xiang)最深(shen)遠的改革(ge)措施。

　　彼時股(gu)(gu)權分(fen)(fen)置、股(gu)(gu)票(piao)不完全(quan)流通逐漸成為制約(yue)(yue)股(gu)(gu)票(piao)市(shi)場(chang)健康(kang)發展的制度(du)性障礙(ai)，股(gu)(gu)權分(fen)(fen)置改革(ge)(ge)勢在(zai)必行。股(gu)(gu)權分(fen)(fen)置改革(ge)(ge)不僅解(jie)決了制約(yue)(yue)中國資本市(shi)場(chang)健康(kang)發展的制度(du)性痼疾(ji)，促使A股(gu)(gu)進入(ru)全(quan)流通時代(dai)，而且使得同股(gu)(gu)不同權問(wen)題迎(ying)刃而解(jie)，為后續中國資本市(shi)場(chang)發展鋪平道路(lu)。

　　時至今日，全國(guo)政協經濟(ji)委員(yuan)會(hui)主任、證監會(hui)原主席尚福林回(hui)憶起這(zhe)段(duan)改(gai)(gai)革(ge)(ge)歷(li)程仍感慨萬千。作為這(zhe)場(chang)改(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)操刀(dao)者和親歷(li)者，尚福林認為，股(gu)權(quan)分置(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)確實是(shi)我國(guo)資本(ben)(ben)市場(chang)改(gai)(gai)革(ge)(ge)歷(li)程中的(de)(de)一次(ci)復(fu)雜戰役，改(gai)(gai)革(ge)(ge)過程中的(de)(de)理(li)念(nian)摩擦(ca)、觀點(dian)碰撞以及各(ge)種(zhong)復(fu)雜問題的(de)(de)處理(li)是(shi)此(ci)前不曾經歷(li)的(de)(de)。股(gu)權(quan)分置(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)是(shi)資本(ben)(ben)市場(chang)利益(yi)關系的(de)(de)重(zhong)大(da)調整，涉(she)及各(ge)方(fang)面(mian)復(fu)雜的(de)(de)利益(yi)關系，尤其(qi)在當時沒有先(xian)例可循。股(gu)權(quan)分置(zhi)改(gai)(gai)革(ge)(ge)的(de)(de)成功(gong)所蘊(yun)含的(de)(de)內在規律和經驗，與推動其(qi)他(ta)重(zhong)大(da)領域改(gai)(gai)革(ge)(ge)是(shi)相通(tong)的(de)(de)。

　　尚福林認為，當(dang)前，資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)已經從增(zeng)量(liang)改(gai)革(ge)轉(zhuan)向存量(liang)改(gai)革(ge)，逐漸步(bu)入改(gai)革(ge)的深(shen)(shen)水(shui)區。在新(xin)的環境(jing)下，一(yi)(yi)些(xie)老問(wen)題(ti)(ti)將(jiang)逐步(bu)得到化解，同時也(ye)會出現一(yi)(yi)些(xie)新(xin)的問(wen)題(ti)(ti)。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，在關(guan)鍵制(zhi)度創新(xin)、補齊(qi)制(zhi)度短(duan)板方(fang)(fang)面(mian)，更加需(xu)要(yao)(yao)依(yi)靠(kao)深(shen)(shen)化改(gai)革(ge)激(ji)發(fa)市(shi)場(chang)活(huo)力。另(ling)一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，更加需(xu)要(yao)(yao)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)按照(zhao)構建(jian)國內國際雙循環相互促(cu)進的新(xin)發(fa)展格局要(yao)(yao)求，增(zeng)加有效資(zi)(zi)本(ben)供(gong)給，支(zhi)持創新(xin)驅動發(fa)展，以更好(hao)適(shi)應解放和(he)發(fa)展社會生產力的要(yao)(yao)求。

　　突破瓶頸

　　資本市場利益關系重大調整

　　中國(guo)證券報：2005年開始的股(gu)(gu)權分置改革(ge)是一次(ci)里程(cheng)碑(bei)式(shi)的改革(ge)。作為親歷(li)者、改革(ge)者，可(ke)否談談為什么一定(ding)要解決股(gu)(gu)權分置問題(ti)？

　　尚福林：股(gu)(gu)(gu)權(quan)分(fen)置是指A股(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)(de)全部股(gu)(gu)(gu)份(fen)由(you)于政策限制(zhi)被區分(fen)為流通(tong)股(gu)(gu)(gu)份(fen)和(he)非流通(tong)股(gu)(gu)(gu)份(fen)兩類流通(tong)權(quan)力不(bu)同的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)。公(gong)司公(gong)開發行前，股(gu)(gu)(gu)東所持股(gu)(gu)(gu)份(fen)暫不(bu)上(shang)(shang)市流通(tong)。股(gu)(gu)(gu)權(quan)分(fen)置改革是我國資本(ben)市場基礎(chu)制(zhi)度的(de)(de)一(yi)項(xiang)重大變革。討(tao)論這(zhe)個問題(ti)，不(bu)能脫離(li)當(dang)時(shi)的(de)(de)時(shi)代(dai)背景。在我國股(gu)(gu)(gu)票市場建(jian)立之(zhi)初，基于當(dang)時(shi)特殊的(de)(de)客(ke)觀實際環境，對上(shang)(shang)市公(gong)司國有(you)股(gu)(gu)(gu)、法(fa)人股(gu)(gu)(gu)實行了暫不(bu)流通(tong)的(de)(de)制(zhi)度安排(pai)(pai)。這(zhe)一(yi)安排(pai)(pai)是順應(ying)當(dang)時(shi)社會(hui)和(he)市場環境的(de)(de)制(zhi)度安排(pai)(pai)，促進了我國股(gu)(gu)(gu)市的(de)(de)產生和(he)早(zao)期(qi)發展。

　　隨(sui)著社會主義市場經濟體制(zhi)的(de)建立(li)和發(fa)(fa)展(zhan)，市場條件發(fa)(fa)生了(le)深刻改變(bian)，股權(quan)分置(zhi)、股票不(bu)完全流通(tong)逐漸(jian)成為(wei)了(le)制(zhi)約股票市場健康(kang)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)制(zhi)度性障(zhang)礙。一是影響股市功能(neng)的(de)正(zheng)常(chang)發(fa)(fa)揮。國有(you)股、法人股沒(mei)有(you)流通(tong)就沒(mei)有(you)市場價格(ge)，當時的(de)股票價格(ge)缺少(shao)真正(zheng)的(de)市場定(ding)價機制(zhi)，從制(zhi)度上阻礙了(le)資(zi)本市場發(fa)(fa)展(zhan)和功能(neng)發(fa)(fa)揮。

　　二是影響上市(shi)公司(si)質量。由于兩(liang)類股東(dong)缺乏共同(tong)的利益基礎，國有股、法人股存在利用大股東(dong)地位(wei)謀求(qiu)特殊(shu)利益的道德風險。

　　三是影響(xiang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者信心(xin)。國有股減(jian)(jian)持(chi)問題和(he)(he)流通后(hou)的(de)市(shi)場(chang)預期對(dui)市(shi)場(chang)運行形成(cheng)了(le)(le)(le)很大壓力(li)，成(cheng)為當時市(shi)場(chang)普(pu)遍關心(xin)的(de)最大不確定(ding)性，一定(ding)程度上(shang)(shang)影響(xiang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者信心(xin)和(he)(he)市(shi)場(chang)穩定(ding)。1999年和(he)(he)2001年，為了(le)(le)(le)推進國有企業改革，曾兩度進行了(le)(le)(le)國有股減(jian)(jian)持(chi)的(de)嘗試，事實上(shang)(shang)已打(da)破了(le)(le)(le)非流通股暫不上(shang)(shang)市(shi)流通的(de)預期。隨(sui)后(hou)，因為股價不斷下跌(die)，國有股減(jian)(jian)持(chi)幾(ji)近擱淺，甚至在國務院終止國有股減(jian)(jian)持(chi)之后(hou)，股市(shi)還在慣性下跌(die)。

　　中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報：股權分置改革解決了困(kun)擾(rao)我(wo)國(guo)證(zheng)券市場發展的重(zhong)大制(zhi)度問(wen)題，在政策(ce)的落(luo)地(di)、實施過(guo)程中(zhong)(zhong)遇到哪些瓶(ping)頸(jing)？試點過(guo)程中(zhong)(zhong)遇到了哪些問(wen)題？

　　尚福(fu)林(lin)：股(gu)權分置改革(ge)是(shi)資本(ben)市(shi)場(chang)利益關(guan)系(xi)的(de)(de)(de)(de)重大調(diao)整(zheng)，涉及各(ge)方面復雜的(de)(de)(de)(de)利益關(guan)系(xi)，特(te)別在當時沒有先例(li)可循。最(zui)(zui)(zui)大的(de)(de)(de)(de)難點是(shi)如何處理幾個重大關(guan)系(xi)：一(yi)是(shi)政府與(yu)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)關(guan)系(xi)。核心問(wen)題是(shi)要(yao)解決如何將非流通股(gu)轉化為可流通股(gu)。既(ji)要(yao)把握(wo)好改革(ge)的(de)(de)(de)(de)方向，同(tong)時也要(yao)最(zui)(zui)(zui)大限度發揮市(shi)場(chang)智慧(hui)。比如，當時市(shi)場(chang)提出的(de)(de)(de)(de)大部分思路是(shi)補償(chang)，但由(you)于上市(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)業績及其投資人不同(tong)階段的(de)(de)(de)(de)收(shou)益情況(kuang)千差(cha)萬別，很難采(cai)取(qu)“整(zheng)齊劃一(yi)”的(de)(de)(de)(de)模(mo)式，最(zui)(zui)(zui)終(zhong)還是(shi)要(yao)靠市(shi)場(chang)主(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)(de)智慧(hui)。

　　二是改(gai)革(ge)(ge)推進(jin)(jin)與(yu)市(shi)場穩(wen)定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)關(guan)系。從(cong)遠景目(mu)標(biao)看，改(gai)革(ge)(ge)的(de)根本目(mu)的(de)是完善市(shi)場機制(zhi)，穩(wen)定(ding)(ding)(ding)(ding)市(shi)場預期，恢(hui)復(fu)市(shi)場信心，創造股市(shi)健康(kang)(kang)發展(zhan)的(de)制(zhi)度條(tiao)件。股權分置改(gai)革(ge)(ge)勢在必行。從(cong)現(xian)實(shi)條(tiao)件看，改(gai)革(ge)(ge)具有不(bu)確定(ding)(ding)(ding)(ding)性(xing)，當時的(de)市(shi)場狀(zhuang)況經不(bu)起再出現(xian)大波動(dong)。妥善處理(li)好(hao)改(gai)革(ge)(ge)推進(jin)(jin)與(yu)市(shi)場穩(wen)定(ding)(ding)(ding)(ding)的(de)關(guan)系，是改(gai)革(ge)(ge)最終能(neng)否取得成功(gong)，市(shi)場能(neng)否邁入健康(kang)(kang)發展(zhan)軌道的(de)基礎性(xing)問題(ti)。

　　三是國(guo)(guo)有(you)股(gu)流(liu)(liu)通(tong)溢(yi)價與改(gai)革(ge)即期(qi)成本(ben)的關系。從長遠(yuan)看(kan)，獲(huo)得(de)流(liu)(liu)通(tong)權(quan)的國(guo)(guo)有(you)股(gu)將產生流(liu)(liu)通(tong)溢(yi)價，可以實(shi)現以市(shi)值計價的國(guo)(guo)有(you)資產保值增值，對我國(guo)(guo)股(gu)市(shi)的持(chi)續健康發(fa)展和國(guo)(guo)有(you)企業改(gai)革(ge)具有(you)重大意義。從即期(qi)看(kan)，以國(guo)(guo)有(you)股(gu)份支付改(gai)革(ge)對價是否涉及國(guo)(guo)有(you)資產流(liu)(liu)失，不僅是改(gai)革(ge)推進中重大的理論爭議(yi)焦(jiao)點，也是影響國(guo)(guo)有(you)控股(gu)股(gu)東和地方(fang)國(guo)(guo)資管理部門支持(chi)股(gu)權(quan)分置改(gai)革(ge)的重大現實(shi)問題(ti)。

　　四(si)是股權(quan)分置改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)與后續資(zi)本市場綜合改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的(de)銜(xian)接(jie)關(guan)系(xi)。股權(quan)分置改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)是落(luo)實國務院若(ruo)干意見諸(zhu)多改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)措施的(de)一環(huan)，改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)推(tui)進的(de)順序以及各項改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的(de)銜(xian)接(jie)配套關(guan)系(xi)如何(he)處理，關(guan)系(xi)到資(zi)本市場綜合改(gai)(gai)革(ge)(ge)(ge)的(de)整體(ti)效應。

　　形成合力

　　堅持市場化法治化原則

　　中國證券報：股權分置改(gai)革(ge)(ge)的處(chu)理經驗(yan)對(dui)當前(qian)資本(ben)市場改(gai)革(ge)(ge)有哪些借鑒意義(yi)？

　　尚福林：股權分置改革(ge)(ge)(ge)確實是我國資(zi)本(ben)市場(chang)改革(ge)(ge)(ge)歷程中的一次復(fu)雜(za)戰役，改革(ge)(ge)(ge)過程中的理念摩擦(ca)、觀(guan)點碰撞以(yi)(yi)及(ji)各(ge)種復(fu)雜(za)問題(ti)的處理是以(yi)(yi)前不(bu)曾(ceng)經(jing)歷的。回顧這(zhe)段我國資(zi)本(ben)市場(chang)改革(ge)(ge)(ge)經(jing)歷，股權分置改革(ge)(ge)(ge)的成功，其(qi)中所(suo)蘊含的一些(xie)內在規律和經(jing)驗(yan)，與推動其(qi)他重大領(ling)域(yu)改革(ge)(ge)(ge)是相(xiang)通的。

　　一(yi)是要堅(jian)定(ding)不移地依靠黨中(zhong)央、國(guo)(guo)務(wu)院的正確領導。推(tui)進(jin)(jin)股權分置改(gai)革(ge)是黨中(zhong)央、國(guo)(guo)務(wu)院從全局和(he)戰略高度(du)(du)做出的正確決(jue)策(ce)；改(gai)革(ge)推(tui)進(jin)(jin)過程中(zhong)遇到的重大問(wen)題，沒有(you)(you)黨中(zhong)央、國(guo)(guo)務(wu)院的堅(jian)強(qiang)決(jue)心和(he)積極推(tui)動很難得到解決(jue)；沒有(you)(you)黨中(zhong)央、國(guo)(guo)務(wu)院從戰略高度(du)(du)統一(yi)認識，很難形(xing)成有(you)(you)關各(ge)方和(he)社會各(ge)界的共識及推(tui)動改(gai)革(ge)的力(li)量。

　　二是要充分(fen)尊重市(shi)場規律和人民群眾的首創精(jing)神。股(gu)權分(fen)置改革是資本市(shi)場利益關(guan)系的重大調整，而涉及利益關(guan)系調整的改革都是極其復雜的。改革中(zhong)我們正(zheng)確(que)把(ba)握政府職(zhi)能定位，管理(li)好改革的程(cheng)序規范、信(xin)息公開和監管到(dao)位，充分(fen)發揮市(shi)場主體面對千差(cha)萬(wan)別情況(kuang)形成改革方案的智慧(hui)，創造性地產生了眾多對價模式，形成了統一組織、分(fen)散決策的改革推進方式。

　　三是要高度重視市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的穩(wen)定。資本市(shi)場(chang)(chang)穩(wen)定運行的重要前提是預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)穩(wen)定，改(gai)革(ge)順利推進(jin)同樣需要預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)穩(wen)定。只(zhi)有(you)把穩(wen)定預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)放(fang)在重要位(wei)置，市(shi)場(chang)(chang)才(cai)有(you)信心，機構才(cai)好布局。股權(quan)分(fen)置改(gai)革(ge)試點(dian)階段，各方認識(shi)存在分(fen)歧，市(shi)場(chang)(chang)對(dui)定價中樞預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)不明。“開弓沒(mei)有(you)回頭箭”的表態以及大市(shi)值公司重點(dian)推進(jin)的安排，及時穩(wen)定了市(shi)場(chang)(chang)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)，是改(gai)革(ge)快速推進(jin)和(he)市(shi)場(chang)(chang)觸底回穩(wen)的重要基(ji)礎。

　　四是要堅持市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、法(fa)(fa)治(zhi)(zhi)化(hua)(hua)原則。股權(quan)分置改革(ge)的(de)過程(cheng)本身是我國資本市(shi)場(chang)法(fa)(fa)治(zhi)(zhi)建設的(de)一次(ci)大(da)實踐，也是一次(ci)廣泛的(de)產(chan)權(quan)制(zhi)度(du)教育和大(da)規(gui)模的(de)民主法(fa)(fa)制(zhi)實踐。從最開始提出思路時，將(jiang)股權(quan)分置改革(ge)納入合同法(fa)(fa)規(gui)范的(de)范疇，到(dao)后來(lai)的(de)分類表決制(zhi)度(du)設計(ji)，整個(ge)改革(ge)全過程(cheng)都較好地(di)堅持了市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、法(fa)(fa)治(zhi)(zhi)化(hua)(hua)的(de)原則。

　　五是要形(xing)成各(ge)方(fang)面積(ji)極(ji)配合的強大(da)合力。時(shi)任國務院領導同志明確強調，股(gu)權分(fen)置(zhi)改革(ge)不是證(zheng)監(jian)會一家的事(shi)，各(ge)方(fang)面要協同配合。改革(ge)中遇到的各(ge)種重大(da)問題，都(dou)(dou)是在黨中央、國務院的統一領導下(xia)，各(ge)部(bu)門(men)各(ge)有關方(fang)面協同作戰(zhan)，各(ge)地政府也都(dou)(dou)成立專(zhuan)門(men)工(gong)作機構協同推進。這是改革(ge)得(de)以(yi)順(shun)利(li)推進的重要保(bao)障(zhang)。

　　優化配置

　　完善金融支持創新體系

　　中國(guo)證券報：黨的十九(jiu)屆五中全會對(dui)未來(lai)經濟(ji)社(she)會發展提出了總體(ti)要(yao)求(qiu)、主要(yao)目標。請問(wen)，這對(dui)資本市場下(xia)一(yi)步改革(ge)有哪些(xie)重要(yao)意義？

　　尚(shang)福林：黨的(de)(de)十(shi)九屆五(wu)中全會通過的(de)(de)“十(shi)四五(wu)”規劃建(jian)議，體(ti)現(xian)了以習近平同志(zhi)為(wei)(wei)核心的(de)(de)黨中央(yang)全面(mian)推進中國(guo)(guo)特色(se)社(she)(she)會主(zhu)義的(de)(de)最(zui)新(xin)理論和實(shi)(shi)(shi)踐(jian)成果，彰顯了對經濟(ji)發(fa)(fa)展(zhan)客觀規律的(de)(de)深刻認識(shi)和科學把(ba)握，反映了新(xin)形(xing)勢、新(xin)階段、新(xin)格(ge)局，特別是在當(dang)前面(mian)臨錯綜復雜(za)的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)環(huan)境帶來(lai)的(de)(de)新(xin)矛盾新(xin)挑戰以及社(she)(she)會主(zhu)要矛盾變(bian)化帶來(lai)的(de)(de)新(xin)特征新(xin)要求(qiu)，規劃建(jian)議提(ti)出(chu)全面(mian)實(shi)(shi)(shi)行(xing)股票發(fa)(fa)行(xing)注冊制(zhi)，建(jian)立常態化退(tui)市機制(zhi)，提(ti)高(gao)直接(jie)融(rong)資(zi)比重，構(gou)建(jian)金(jin)融(rong)有效支持實(shi)(shi)(shi)體(ti)經濟(ji)的(de)(de)體(ti)制(zhi)機制(zhi)，為(wei)(wei)資(zi)本市場今(jin)后5年乃至(zhi)更長時期發(fa)(fa)展(zhan)提(ti)供了行(xing)動指(zhi)南，指(zhi)明了改革方向。

　　資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場一直是我(wo)國(guo)金(jin)融體系中(zhong)非常重要(yao)的(de)部分。從(cong)中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場的(de)發(fa)(fa)展(zhan)歷程(cheng)看，資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場的(de)產(chan)生是中(zhong)國(guo)經濟(ji)改革(ge)的(de)內在(zai)要(yao)求和(he)必然產(chan)物，得(de)益于(yu)中(zhong)國(guo)經濟(ji)金(jin)融體制改革(ge)，同時(shi)隨(sui)著資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場功能(neng)逐步健全，也推動了經濟(ji)金(jin)融體制的(de)改革(ge)，促進了國(guo)民經濟(ji)的(de)增長。發(fa)(fa)展(zhan)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場是一項戰略任務(wu)，在(zai)中(zhong)國(guo)經濟(ji)改革(ge)和(he)發(fa)(fa)展(zhan)中(zhong)始終具有重大的(de)戰略意義(yi)。

　　一(yi)是有(you)助(zhu)于建設社會主義現代化國(guo)家(jia)。資(zi)(zi)本市場在優化資(zi)(zi)源配置、提(ti)高資(zi)(zi)源配置效率方(fang)面具有(you)不可(ke)替代的作用。就我國(guo)現有(you)的融(rong)(rong)資(zi)(zi)格(ge)局而(er)言，大力發展資(zi)(zi)本市場仍(reng)具有(you)廣闊空(kong)間，有(you)利(li)于改(gai)善當前我國(guo)融(rong)(rong)資(zi)(zi)結構中(zhong)間接(jie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)與(yu)直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)(zi)比例。

　　二是有助于(yu)促進(jin)建立現代企(qi)業(ye)(ye)(ye)制度，增強企(qi)業(ye)(ye)(ye)競爭力。資本市(shi)場拓寬了外部(bu)融(rong)資渠道，為企(qi)業(ye)(ye)(ye)兼并重組提供市(shi)場化(hua)的平臺(tai)，促進(jin)了價(jia)格發展和(he)價(jia)值重估。與此同時(shi)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)上市(shi)也增加自身透明度，接受(shou)公眾監督，有利于(yu)改(gai)進(jin)公司質量(liang)，倒逼企(qi)業(ye)(ye)(ye)完善公司治(zhi)理，加快企(qi)業(ye)(ye)(ye)制度變革。

　　三(san)是有助(zhu)(zhu)于釋(shi)放(fang)財(cai)富效應，滿足(zu)社會投(tou)資需求。資本市(shi)場是提(ti)高居(ju)民(min)財(cai)產(chan)性收入、分(fen)享經濟增(zeng)長成(cheng)果的重(zhong)要渠(qu)(qu)道。30年(nian)來，國(guo)內股票(piao)市(shi)場累計分(fen)紅10萬億元，豐富了居(ju)民(min)理財(cai)方式(shi)，也提(ti)高了居(ju)民(min)對國(guo)家經濟發展的參與度。隨著人口結構變化，資本市(shi)場對社會保(bao)障(zhang)(zhang)體(ti)系建設的作用(yong)也將(jiang)愈發顯現，能夠為社保(bao)基金(jin)、企業年(nian)金(jin)提(ti)供(gong)資產(chan)保(bao)值增(zeng)值渠(qu)(qu)道，助(zhu)(zhu)力(li)多層次(ci)養(yang)老保(bao)障(zhang)(zhang)體(ti)系發展。

　　四是有(you)助(zhu)于參與(yu)國際金(jin)融(rong)市場(chang)。資本(ben)市場(chang)是對(dui)外開(kai)放的重要(yao)窗口，是吸引國際資本(ben)的主要(yao)途徑，能夠(gou)幫助(zhu)中(zhong)國經濟更(geng)好地(di)融(rong)入國際市場(chang)。

　　特別要看到規劃建議中明確(que)提(ti)出要完善金(jin)融支持創新(xin)體系，促(cu)進(jin)新(xin)技術(shu)產業(ye)(ye)化規模化應(ying)用，這正是資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)的優(you)勢所在。資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)由于其風(feng)險補償方式(shi)、風(feng)險承受能力與(yu)傳統銀行不同，在長期(qi)投(tou)資(zi)(zi)和高(gao)新(xin)技術(shu)、關鍵領域(yu)創新(xin)活動中具有天(tian)然優(you)勢。應(ying)當充(chong)分(fen)發(fa)揮資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)在推動科技資(zi)(zi)本(ben)(ben)和實體經濟(ji)高(gao)水平循環中的樞(shu)紐作用，加快構建多層(ceng)次資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)，鼓(gu)勵發(fa)展創業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)、并(bing)購投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)等私募股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)，壯大創新(xin)資(zi)(zi)本(ben)(ben)總量，激發(fa)風(feng)險資(zi)(zi)本(ben)(ben)活性，打通(tong)金(jin)融資(zi)(zi)源與(yu)科技成果轉化渠道，更好(hao)地服(fu)務(wu)符合國家戰(zhan)略(lve)的高(gao)新(xin)技術(shu)產業(ye)(ye)和戰(zhan)略(lve)性新(xin)興產業(ye)(ye)。

　　有序推進

　　深化改革激發市場活力

　　中國(guo)證券報(bao)：您(nin)提到過中國(guo)資本市(shi)場(chang)是(shi)“發展中的(de)市(shi)場(chang)”，改革任務依然艱巨，能否請(qing)您(nin)詳細(xi)說說？

　　尚(shang)福林：過(guo)去我曾說過(guo)，要(yao)充分認識我國資本市(shi)場(chang)“新(xin)(xin)興加(jia)轉軌”的(de)(de)特征。我國資本市(shi)場(chang)建(jian)(jian)立的(de)(de)時間短，在發展(zhan)起點上面臨(lin)著(zhu)與成熟市(shi)場(chang)迥然不(bu)同的(de)(de)初始條件和外部環境，雖然經過(guo)30年改革(ge)發展(zhan)，發生很多轉折(zhe)性(xing)的(de)(de)變化，仍然需要(yao)不(bu)斷完善市(shi)場(chang)基礎(chu)建(jian)(jian)設，健全市(shi)場(chang)機(ji)制(zhi)。當前，資本市(shi)場(chang)已經從增量(liang)改革(ge)轉向存量(liang)改革(ge)，逐(zhu)漸(jian)步入(ru)改革(ge)的(de)(de)深水區。在新(xin)(xin)的(de)(de)環境下(xia)，一些老(lao)問(wen)題將逐(zhu)步得(de)到(dao)化解，同時也會出現一些新(xin)(xin)的(de)(de)問(wen)題。

　　一(yi)方面，注冊制(zhi)改革(ge)(ge)(ge)、常(chang)態化退市、投資者保護等制(zhi)度(du)(du)建設(she)正在(zai)有序推進、逐步(bu)落地(di)。越往后，越會(hui)觸(chu)及重大利益調整，推進資本市場基礎制(zhi)度(du)(du)改革(ge)(ge)(ge)的(de)任務就(jiu)越艱巨(ju)。在(zai)關鍵制(zhi)度(du)(du)創(chuang)新(xin)、補(bu)齊制(zhi)度(du)(du)短板方面，更(geng)加需要依(yi)靠深化改革(ge)(ge)(ge)激發市場活力。

　　另(ling)一(yi)方面(mian)，國(guo)(guo)內外發(fa)展環境經歷深刻變(bian)化，對資本市(shi)場發(fa)展提出了新的(de)要(yao)求和挑戰。國(guo)(guo)內經濟(ji)由高(gao)速增(zeng)長階段轉入高(gao)質量發(fa)展時期，增(zeng)長動力從依靠(kao)要(yao)素投入轉向全要(yao)素生產率提高(gao)，對資本市(shi)場容量和結構(gou)提出的(de)全新需(xu)求。世界(jie)面(mian)臨百年(nian)未有之(zhi)大變(bian)局，進入變(bian)革動蕩期，不穩定、不確定因素增(zeng)多。更加需(xu)要(yao)資本市(shi)場按照構(gou)建國(guo)(guo)內國(guo)(guo)際雙循(xun)環相互促進的(de)新發(fa)展格局要(yao)求，增(zeng)加有效資本供給，支持創新驅動發(fa)展，以更好適應解放和發(fa)展社會生產力的(de)要(yao)求。

　　中國證券報：“十四五”規(gui)劃建議提到要擴大金融雙向開(kai)放(fang)，您認為(wei)推進我(wo)國資本市場雙向開(kai)放(fang)，在國際(ji)舞(wu)臺上和(he)成熟市場同臺競技，該如何(he)揚長避短？

　　尚福林：新一輪擴大對外開(kai)放的(de)(de)大幕已經(jing)拉開(kai)。從優勢(shi)看，中(zhong)國(guo)是拉動世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)的(de)(de)重要引擎之(zhi)一，也是全球最重要的(de)(de)金融市(shi)場(chang)之(zhi)一。一是人(ren)民幣資(zi)(zi)產吸(xi)引力提升。在(zai)(zai)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)衰退，全球央(yang)行普遍采取超常規寬(kuan)松貨(huo)幣政(zheng)策的(de)(de)大背景下，美元流動性過(guo)剩，美元指數走(zou)弱(ruo)。相比之(zhi)下，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)在(zai)(zai)此(ci)次疫情(qing)中(zhong)率(lv)先復(fu)蘇，人(ren)民幣資(zi)(zi)產吸(xi)引力持續增加。

　　二是(shi)擁(yong)有超大(da)規(gui)模(mo)市(shi)(shi)場(chang)和(he)投資(zi)潛(qian)力。我國(guo)人(ren)口基數龐(pang)大(da)，高凈(jing)值客戶群(qun)體絕對數量多(duo)，中(zhong)等收入群(qun)體持續擴(kuo)大(da)，鄉村市(shi)(shi)場(chang)蘊(yun)藏較大(da)潛(qian)力，投資(zi)需求不斷擴(kuo)容升級，多(duo)元化的(de)財(cai)富(fu)管理和(he)資(zi)產(chan)配置的(de)需求日益增長。同(tong)時，我國(guo)還是(shi)高儲(chu)蓄率國(guo)家(jia)，轉化為有效投資(zi)的(de)潛(qian)力巨大(da)。

　　三(san)是市場(chang)主體創(chuang)(chuang)新(xin)前景(jing)廣闊。隨(sui)著經濟發展轉向依靠(kao)創(chuang)(chuang)新(xin)驅動(dong)(dong)的內涵型(xing)增長，自(zi)主創(chuang)(chuang)新(xin)能(neng)力持續提升(sheng)，在一些(xie)關鍵技術上有望(wang)實現重(zhong)大突(tu)破(po)。通過深化(hua)創(chuang)(chuang)業板(ban)、科創(chuang)(chuang)板(ban)改革，創(chuang)(chuang)新(xin)市場(chang)將(jiang)更加(jia)壯大，不但會(hui)催生新(xin)的發展動(dong)(dong)能(neng)，更會(hui)為資本市場(chang)帶(dai)來更多(duo)優質投資標(biao)的。

　　四是政(zheng)策(ce)環(huan)境(jing)持續改善(shan)。在(zai)全(quan)球化遭遇逆流(liu)的(de)背景下，我國堅持對(dui)外(wai)開放(fang)(fang)基本國策(ce)，并且是順應全(quan)球化潮流(liu)的(de)自主開放(fang)(fang)，營商環(huan)境(jing)不斷改善(shan)，將(jiang)(jiang)擁有更加(jia)穩定的(de)政(zheng)策(ce)環(huan)境(jing)，在(zai)國際(ji)市場中(zhong)的(de)話語權也(ye)將(jiang)(jiang)不斷提高。

　　同時(shi)，我(wo)們(men)也(ye)應當看(kan)到，正(zheng)如前面所講(jiang)，不足(zu)短(duan)板也(ye)很(hen)明顯(xian)。要以深化(hua)金(jin)(jin)融(rong)供給側結構性改(gai)(gai)革為(wei)主線，加快(kuai)資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)基礎性制度建設，打造規(gui)范、透明、開放(fang)(fang)(fang)、有(you)活力(li)、有(you)韌性的(de)資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)。堅定(ding)地(di)推動資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)高水(shui)平雙向(xiang)開放(fang)(fang)(fang)，通過(guo)開放(fang)(fang)(fang)增強市場(chang)吸(xi)引力(li)，引入更多合格中(zhong)長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)(jin)，增加有(you)效資(zi)本(ben)(ben)供給。繼續(xu)穩妥推進人民(min)幣(bi)國際化(hua)和資(zi)本(ben)(ben)項目的(de)開放(fang)(fang)(fang)，讓人民(min)幣(bi)資(zi)產成為(wei)國際市場(chang)上更加重要的(de)投資(zi)標(biao)的(de)，支持人民(min)幣(bi)在跨境貿易和投資(zi)中(zhong)更加便捷使用。同時(shi)，考慮到開放(fang)(fang)(fang)條(tiao)件下(xia)金(jin)(jin)融(rong)風(feng)險傳導擴散將更加復雜，破(po)壞力(li)更大，金(jin)(jin)融(rong)風(feng)險的(de)防范能力(li)和監(jian)管(guan)水(shui)平也(ye)需要持續(xu)改(gai)(gai)進提升，守住(zhu)不發(fa)生系(xi)統(tong)性風(feng)險的(de)底線。