1月20日，2021年的(de)第一期貸(dai)款市場報(bao)價利率(lv)(LPR)出爐。據央行授權全國銀行間同業拆借中心公布(bu)，1月20日，1年期LPR為(wei)3.85%，5年期以(yi)上(shang)LPR為(wei)4.65%。兩(liang)個(ge)品種利率(lv)均維(wei)持前值不變，且已經(jing)連續(xu)9個(ge)月“原地踏步”。

　　實(shi)(shi)際(ji)上，市場此前普遍預計本月LPR將維持不變(bian)。分析人士在接受(shou)《證(zheng)券日報(bao)》記者采(cai)訪時表示(shi)，LPR的不變(bian)體現了宏(hong)觀(guan)政策與保持經濟平(ping)穩運行的實(shi)(shi)際(ji)需要相(xiang)匹(pi)配，下階段LPR大概率(lv)繼續(xu)保持平(ping)穩。

　　從2019年8月(yue)份LPR改革以來的(de)調整來看，MLF操作利(li)率是(shi)LPR的(de)主要參考(kao)基準(zhun)，LPR與MLF利(li)率往(wang)往(wang)聯動(dong)調整。1月(yue)15日，央行開展5000億(yi)元中期(qi)借(jie)貸便利(li)(MLF)操作，對沖當日到期(qi)的(de)3000億(yi)元MLF和即將到期(qi)2405億(yi)元TMLF。而此次MLF利(li)率未變(bian)，就已預示了本期(qi)LPR大概率不(bu)變(bian)。

　　“本(ben)次LPR按兵(bing)不(bu)動，與市場(chang)預(yu)期(qi)基(ji)(ji)本(ben)一(yi)致，體(ti)現(xian)了(le)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策與保持(chi)經(jing)濟平穩(wen)運行(xing)的實(shi)際需要相(xiang)匹配。”民生銀行(xing)首席分析(xi)師溫彬在(zai)接受《證(zheng)券(quan)日報》記者采訪(fang)表示，去年(nian)下(xia)半年(nian)以(yi)來，我國經(jing)濟逐(zhu)漸從疫(yi)情(qing)的沖擊(ji)中恢(hui)復(fu)，全年(nian)GDP增長2.3%，略(lve)超出市場(chang)預(yu)期(qi)。隨著生產、需求的加快恢(hui)復(fu)，貨幣政(zheng)策逐(zhu)漸回(hui)(hui)歸(gui)常態，總量寬松轉(zhuan)向結(jie)構性收緊，更加注重靈活精準與合理(li)適度。2020年(nian)12月(yue)份(fen)M2同比增長10.1%，漲幅較11月(yue)份(fen)回(hui)(hui)落0.6個(ge)百分點，社融增長13.3%，繼2020年(nian)10月(yue)份(fen)的13.7%高(gao)點連續兩個(ge)月(yue)回(hui)(hui)落，確認(ren)了(le)見頂回(hui)(hui)落趨勢。在(zai)宏(hong)觀(guan)政(zheng)策“不(bu)急(ji)轉(zhuan)彎(wan)”“穩(wen)字(zi)當(dang)頭”的基(ji)(ji)調下(xia)，LPR保持(chi)不(bu)變既(ji)是與經(jing)濟恢(hui)復(fu)情(qing)況相(xiang)適應的體(ti)現(xian)，同時(shi)也有助于在(zai)“穩(wen)增長”與“防風險”之間實(shi)現(xian)平衡(heng)。

　　值得(de)關(guan)注的是(shi)，去年LPR經歷了兩次下調，在(zai)去年4月份的第(di)二次下調——1年期LPR及5年期以上LPR分別下行(xing)20個(ge)基(ji)點和10個(ge)基(ji)點至3.85%、4.65%，二者(zhe)便一(yi)直持(chi)續至今，連續9個(ge)月“按兵不動”。

　　對(dui)此，有分析人(ren)士對(dui)《證(zheng)券日(ri)報》記(ji)者表(biao)示，LPR連(lian)(lian)續9個(ge)月保持不(bu)變，根源在于2020年二季度以(yi)來宏觀經濟出現“V型”反轉，2020年年末這一勢頭未(wei)現減弱跡象，且受低(di)基(ji)數影響，2021年年初經濟增(zeng)速或將大幅沖高；同時(shi)，未(wei)來疫情走勢及外部環境(jing)還有諸多不(bu)確定性(xing)，國內經濟修(xiu)復動能、特別是小微企業生(sheng)產經營狀況有待進一步(bu)改善，當前也缺乏(fa)引導利率上(shang)行的條件。由此，貨幣政策進入“觀察期”，LPR這一當前最重要的市(shi)場利率連(lian)(lian)續保持不(bu)動。

　　雖然LPR連續9個(ge)(ge)月(yue)維持不變，卻并未(wei)影響企(qi)(qi)業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)成本的(de)下行(xing)(xing)(xing)。據(ju)央行(xing)(xing)(xing)副行(xing)(xing)(xing)長陳雨露在近期舉(ju)行(xing)(xing)(xing)的(de)2020年(nian)(nian)金融統(tong)計數據(ju)新(xin)聞(wen)發布會上介(jie)紹，2020年(nian)(nian)末，全國(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)加權(quan)(quan)(quan)平均利(li)率為4.61%，比上年(nian)(nian)末下降了0.51個(ge)(ge)百分點，創2015年(nian)(nian)有(you)統(tong)計以來的(de)最低水平。而據(ju)央行(xing)(xing)(xing)發布的(de)2020年(nian)(nian)第二季度中國(guo)貨(huo)幣政策執行(xing)(xing)(xing)報(bao)告(gao)顯示(shi)，2020年(nian)(nian)6月(yue)份，企(qi)(qi)業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)加權(quan)(quan)(quan)平均利(li)率為4.64%；第三季度貨(huo)幣政策執行(xing)(xing)(xing)報(bao)告(gao)顯示(shi)，2020年(nian)(nian)9月(yue)份，企(qi)(qi)業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)加權(quan)(quan)(quan)平均利(li)率為4.63%。可以發現，去年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)以來，企(qi)(qi)業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)加權(quan)(quan)(quan)平均利(li)率在持續下降。

　　LPR也與(yu)房貸(dai)利率(lv)相關(guan)。據央(yang)行(xing)第三季度中(zhong)國貨幣(bi)政策執行(xing)報告顯示，截(jie)至2020年8月末，存量貸(dai)款定(ding)價(jia)基準(zhun)轉(zhuan)換(huan)(huan)(huan)進度已(yi)達(da)92.4%。其中(zhong)，存量個人(ren)房貸(dai)轉(zhuan)換(huan)(huan)(huan)進度為(wei)99%，已(yi)轉(zhuan)換(huan)(huan)(huan)的存量貸(dai)款中(zhong)，91%轉(zhuan)換(huan)(huan)(huan)為(wei)參(can)考LPR定(ding)價(jia)。

　　盤(pan)古(gu)智庫(ku)高級研究員(yuan)江(jiang)瀚對(dui)《證(zheng)券(quan)日報》記者表示，當前的(de)利(li)率不(bu)(bu)變(bian)并不(bu)(bu)代(dai)表未來(lai)(lai)也不(bu)(bu)變(bian)。在“房(fang)住(zhu)不(bu)(bu)炒”的(de)基(ji)調下，浮動(dong)利(li)率對(dui)于整(zheng)個(ge)房(fang)地(di)產市場來(lai)(lai)說具有非常重要的(de)意義。從長期(qi)來(lai)(lai)看，浮動(dong)的(de)利(li)率能夠給(gei)市場形成動(dong)態調整(zheng)的(de)預期(qi)，這對(dui)于整(zheng)個(ge)市場的(de)穩定具有非常重要的(de)意義。

　　對于(yu)后期LPR走(zou)勢，前述分析人士認(ren)為，今年上半年，國內(nei)經濟修復延續與外部不確定性(xing)(xing)猶(you)存相交織、國內(nei)物價(jia)水平有(you)望整(zheng)體(ti)保(bao)持(chi)(chi)溫和，貨幣政(zheng)策將持(chi)(chi)續處于(yu)“觀察期”，MLF利率(lv)調(diao)整(zheng)的可能性(xing)(xing)較小(xiao)，LPR報價(jia)基(ji)礎(chu)有(you)望保(bao)持(chi)(chi)穩定。

　　（文章(zhang)來源(yuan)：證券日報）