我(wo)國期(qi)權市場經過(guo)近幾年的發展，已經初具規模，業務類(lei)型、監管(guan)體系和功能定位基本(ben)成型，但(dan)我(wo)國期(qi)權市場仍處于(yu)萌芽階段，在監管(guan)、做市商(shang)制度、準入(ru)門檻(jian)設計、期(qi)權品(pin)種體系等方面尚存在著(zhu)不足，還有待進一步(bu)完善。

　　首(shou)先(xian)，完(wan)(wan)備成熟(shu)期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)要(yao)素(su)。目前(qian)(qian)，國內期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)尚(shang)不成熟(shu)，完(wan)(wan)善(shan)的(de)(de)(de)法(fa)(fa)律體(ti)系、監管(guan)適(shi)當、基(ji)(ji)礎設(she)施(shi)完(wan)(wan)備、投資(zi)者(zhe)結(jie)構(gou)合理等(deng)是(shi)成熟(shu)期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)必備要(yao)素(su)，我(wo)(wo)國期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)還需應(ying)加快完(wan)(wan)善(shan)上(shang)述的(de)(de)(de)基(ji)(ji)本要(yao)素(su)。首(shou)先(xian)，我(wo)(wo)國目前(qian)(qian)尚(shang)沒有(you)關于期權的(de)(de)(de)專門法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規，《證券法(fa)(fa)》也(ye)沒有(you)明確(que)涉及期權產(chan)品(pin)。適(shi)當的(de)(de)(de)立法(fa)(fa)能(neng)(neng)夠(gou)(gou)讓投資(zi)者(zhe)了(le)解(jie)到(dao)他們的(de)(de)(de)權利能(neng)(neng)夠(gou)(gou)得(de)到(dao)保(bao)護，也(ye)利于期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)合規的(de)(de)(de)發展；為(wei)了(le)保(bao)障期權交(jiao)(jiao)易的(de)(de)(de)高(gao)效(xiao)運(yun)行(xing)(xing)，應(ying)打(da)造滿足(zu)交(jiao)(jiao)易者(zhe)需求的(de)(de)(de)技術基(ji)(ji)礎設(she)施(shi)，滿足(zu)高(gao)頻交(jiao)(jiao)易需求，以(yi)及風險(xian)管(guan)理以(yi)及清算需求，從而能(neng)(neng)夠(gou)(gou)應(ying)對市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)和金(jin)融風險(xian)；為(wei)了(le)維(wei)持(chi)期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)健康(kang)運(yun)行(xing)(xing)，期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)應(ying)保(bao)持(chi)合理的(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)結(jie)構(gou)，代表實(shi)體(ti)經濟的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易者(zhe)、套(tao)利者(zhe)、投機(ji)者(zhe)、套(tao)保(bao)者(zhe)、高(gao)頻交(jiao)(jiao)易者(zhe)以(yi)及傳統投資(zi)者(zhe)應(ying)保(bao)持(chi)健康(kang)的(de)(de)(de)配比(bi)，使得(de)期貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)保(bao)持(chi)足(zu)夠(gou)(gou)的(de)(de)(de)流動性和深(shen)度；目前(qian)(qian)我(wo)(wo)國的(de)(de)(de)監管(guan)模式(shi)仍(reng)以(yi)外部(bu)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)政(zheng)監管(guan)為(wei)主(zhu)，實(shi)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)是(shi)一線多頭的(de)(de)(de)監管(guan)模式(shi)，而忽略(lve)了(le)期權市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)內部(bu)的(de)(de)(de)監管(guan)，應(ying)嘗試(shi)政(zheng)府監管(guan)與自律監管(guan)相(xiang)結(jie)合的(de)(de)(de)監管(guan)方式(shi)，通過(guo)行(xing)(xing)業(ye)自律方式(shi)更有(you)效(xiao)地(di)激發市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)活力(li)，維(wei)持(chi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)秩序(xu)。

　　第二(er)，不(bu)斷完善做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)制度(du)。世界絕(jue)大多數(shu)交易所的(de)(de)期權交易都采用做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)制度(du)。期權交易的(de)(de)做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)主要有(you)三(san)(san)大功(gong)能：一(yi)是價(jia)值發現，做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)通(tong)過專(zhuan)業(ye)估(gu)值促使期權價(jia)格更趨近于其實際價(jia)值；二(er)是增(zeng)強(qiang)流動性，能讓市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)交投活躍(yue)起來；三(san)(san)是穩定(ding)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)通(tong)過雙向(xiang)報價(jia)和(he)交易平(ping)(ping)抑期權價(jia)格波動，增(zeng)強(qiang)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)穩定(ding)性。具有(you)強(qiang)大資(zi)金實力的(de)(de)做市(shi)(shi)(shi)(shi)商(shang)(shang)，可憑借其較高(gao)的(de)(de)信用水(shui)平(ping)(ping)、風(feng)險控(kong)制能力以及專(zhuan)業(ye)知(zhi)識水(shui)平(ping)(ping)，根據(ju)投資(zi)者的(de)(de)需求設計(ji)出多樣化的(de)(de)產品，降低市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)波動風(feng)險，減少市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)投機(ji)情緒，使市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)運行(xing)更加(jia)理性化。

　　作(zuo)(zuo)為最(zui)成熟的(de)(de)期權交(jiao)易市(shi)場(chang)(chang)，美(mei)國(guo)的(de)(de)九大期權交(jiao)易所無一(yi)例外地引入(ru)了做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)制(zhi)(zhi)度。而(er)在我(wo)國(guo)，做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)制(zhi)(zhi)度還在摸索發(fa)(fa)(fa)展中，期權做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)也(ye)是(shi)從無到有，做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)的(de)(de)人才隊伍(wu)建設、經(jing)營水(shui)平(ping)、制(zhi)(zhi)度管理同國(guo)外發(fa)(fa)(fa)達市(shi)場(chang)(chang)相(xiang)比仍有不小的(de)(de)差距。我(wo)國(guo)期權做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)的(de)(de)形(xing)成過(guo)程中，交(jiao)易所的(de)(de)作(zuo)(zuo)用(yong)有時甚至大過(guo)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)作(zuo)(zuo)用(yong)，這也(ye)不利于調動金融機構的(de)(de)積(ji)極性。一(yi)方面(mian)，應(ying)當豐富做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)類型，吸引更多做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)參與期權市(shi)場(chang)(chang)，提高競爭，讓市(shi)場(chang)(chang)發(fa)(fa)(fa)揮決定性作(zuo)(zuo)用(yong)；另一(yi)方面(mian)，也(ye)更應(ying)當健全相(xiang)關監管機制(zhi)(zhi)，嚴防(fang)做(zuo)(zuo)市(shi)商(shang)違規行為的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)生，打造公(gong)平(ping)、公(gong)正的(de)(de)交(jiao)易環境。

　　第三，降低期權(quan)(quan)交易(yi)準入門檻。我國期權(quan)(quan)參與(yu)(yu)者(zhe)(zhe)門檻較高，如上證50ETF期權(quan)(quan)投(tou)資者(zhe)(zhe)要求具備(bei)兩融(rong)及金(jin)融(rong)期貨(huo)(huo)交易(yi)經歷，在(zai)資產(chan)方面也(ye)(ye)有一定門檻限(xian)制，相關的(de)資質考(kao)試(shi)也(ye)(ye)很嚴格(ge)，這(zhe)些規(gui)定在(zai)維護期權(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)穩(wen)定發展、保護投(tou)資者(zhe)(zhe)利(li)益的(de)同(tong)時，也(ye)(ye)使得部分中(zhong)小(xiao)投(tou)資者(zhe)(zhe)被拒(ju)之門外(wai)，這(zhe)在(zai)一定程(cheng)度上使得市(shi)(shi)場(chang)活躍(yue)度受限(xian)，并(bing)限(xian)制了市(shi)(shi)場(chang)規(gui)模與(yu)(yu)產(chan)品流動性(xing)，也(ye)(ye)不利(li)于(yu)期貨(huo)(huo)與(yu)(yu)期權(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)的(de)對外(wai)開放(fang)。

　　設計合理的(de)(de)準(zhun)入(ru)門(men)檻直接關系到市(shi)場的(de)(de)流(liu)動性與(yu)平穩(wen)運(yun)(yun)行，并降(jiang)低了交(jiao)易(yi)(yi)成(cheng)本(ben)。在期(qi)(qi)權推出初期(qi)(qi)設置中等(deng)偏高的(de)(de)門(men)檻限制了散戶(hu)投資(zi)者，并鼓勵機構投資(zi)者進(jin)入(ru)，有利(li)于穩(wen)定期(qi)(qi)權交(jiao)易(yi)(yi)市(shi)場的(de)(de)運(yun)(yun)行風險。隨著期(qi)(qi)權市(shi)場的(de)(de)發展逐步深化、期(qi)(qi)權市(shi)場逐漸成(cheng)熟，可(ke)適(shi)當(dang)放(fang)低準(zhun)入(ru)門(men)檻，允許(xu)更多(duo)的(de)(de)投資(zi)者進(jin)入(ru)市(shi)場，提高合約交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)流(liu)動性，促進(jin)期(qi)(qi)權的(de)(de)價格發現功(gong)能。

　　第四，豐富期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)體(ti)系。相(xiang)較(jiao)于(yu)成(cheng)熟的(de)(de)(de)海(hai)外(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)市(shi)場(chang)，我(wo)國(guo)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)市(shi)場(chang)尚處(chu)于(yu)起步階段，迄今為止(zhi)，國(guo)內僅上市(shi)了(le)4個(ge)(ge)(ge)場(chang)內期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)，加之此次上市(shi)的(de)(de)(de)3個(ge)(ge)(ge)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)產品(pin)，也才有7個(ge)(ge)(ge)場(chang)內期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)。大(da)部(bu)分金融產品(pin)、農產品(pin)和大(da)宗商品(pin)都缺乏(fa)相(xiang)應的(de)(de)(de)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)。品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)匱乏(fa)限制了(le)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)市(shi)場(chang)與期(qi)(qi)(qi)(qi)貨、股票等市(shi)場(chang)聯系的(de)(de)(de)緊密度，制約了(le)投資組合(he)(he)的(de)(de)(de)構造和對(dui)頭寸的(de)(de)(de)風險緩釋，無(wu)法滿足特定投資組合(he)(he)的(de)(de)(de)對(dui)沖需(xu)求(qiu)。期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)創新應當結(jie)合(he)(he)我(wo)國(guo)期(qi)(qi)(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)發展情況來決定，現階段應盡快推出國(guo)內比較(jiao)成(cheng)熟并且市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)比較(jiao)強烈的(de)(de)(de)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)。

　　從國際經驗(yan)來(lai)看(kan)，金融(rong)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展遠遠超過商品(pin)期(qi)(qi)權(quan)(quan)，我國目前金融(rong)期(qi)(qi)權(quan)(quan)品(pin)種嚴(yan)重匱(kui)乏(fa)，未來(lai)可分步推出股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)權(quan)(quan)、外匯期(qi)(qi)權(quan)(quan)和利率(lv)期(qi)(qi)權(quan)(quan)等金融(rong)衍(yan)生工(gong)具。其中，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)推出尤其重要，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨交易自(zi)2015年(nian)受限以來(lai)，成交量和持倉量大(da)幅萎(wei)縮(suo)，流動(dong)性驟然下降，市場功能無法有(you)效發(fa)揮(hui)，資本市場缺少足夠(gou)完(wan)備的(de)(de)(de)(de)風險(xian)對沖工(gong)具，投資者風險(xian)管理需求無法得(de)到(dao)滿足。隨著(zhu)近年(nian)來(lai)交易規則的(de)(de)(de)(de)逐步調整，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)貨常態化逐步恢復。此(ci)外A股(gu)相繼納(na)入MSCI指(zhi)(zhi)數(shu)和富時羅素指(zhi)(zhi)數(shu)，A股(gu)對外開(kai)放程度進一步提升，未來(lai)將有(you)更多的(de)(de)(de)(de)境外投資者參與到(dao)我國資本市場中來(lai)，股(gu)指(zhi)(zhi)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)推出已是大(da)勢所趨。