春(chun)節(jie)假(jia)期臨近,仍有部分勤(qin)勞(lao)的投資者想(xiang)沖擊一下(xia)這個(ge)窗口(kou)期的機會(hui),于是輕倉(cang)押注內外盤(pan)聯動品(pin)種,期待在節(jie)后收取外盤(pan)期貨撒下(xia)的“紅(hong)包”。
以往的(de)(de)經(jing)驗證明(ming),這部(bu)分投資者的(de)(de)想(xiang)法并非不(bu)切(qie)實際。究其原(yuan)因,主要是國內大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)整(zheng)體難以與(yu)外盤(pan)市場完全隔(ge)離,甚(shen)至有聯動增強的(de)(de)趨勢。無(wu)論是對大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)整(zheng)體氛圍(wei)帶來影(ying)響的(de)(de)美(mei)元,還是與(yu)國內商(shang)品(pin)(pin)市場同氣連枝(zhi)的(de)(de)原(yuan)油、黃金、銅等大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)龍頭(tou)品(pin)(pin)種,總(zong)能(neng)跨越時間空(kong)間而(er)依隨。
首(shou)先,美(mei)元(yuan)走勢左右全(quan)(quan)球大宗(zong)商(shang)品行(xing)情。美(mei)國作為全(quan)(quan)球第一大經(jing)濟體,其(qi)經(jing)濟運行(xing)狀態以(yi)及貨幣政策等對(dui)全(quan)(quan)球宏觀經(jing)濟影響(xiang)深遠(yuan),全(quan)(quan)球商(shang)品市場(chang)供(gong)需也正(zheng)(zheng)是其(qi)中一個方面。此外,美(mei)元(yuan)走勢還常(chang)(chang)(chang)(chang)常(chang)(chang)(chang)(chang)通過影響(xiang)資(zi)金(jin)(jin)流向進而(er)影響(xiang)全(quan)(quan)球大宗(zong)商(shang)品價格(ge)(ge)。例如,一直(zhi)以(yi)來,美(mei)元(yuan)因素(su)就是原油、黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)等大宗(zong)商(shang)品龍頭品種價格(ge)(ge)的重要指揮棒(bang)。在正(zheng)(zheng)常(chang)(chang)(chang)(chang)情況下(xia),由于原油和黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)具有很強的金(jin)(jin)融屬性(xing),且都是以(yi)美(mei)元(yuan)計(ji)價,因此美(mei)元(yuan)和黃(huang)(huang)(huang)金(jin)(jin)、原油常(chang)(chang)(chang)(chang)常(chang)(chang)(chang)(chang)呈現負相(xiang)關性(xing)關系。
2018年(nian)年(nian)底以來,美(mei)聯儲釋放停止縮表意向,美(mei)元走(zou)弱(ruo)推動大宗商品價格(ge)反彈。從市場預期來看,這一(yi)趨勢在短(duan)期內有望得(de)以延續,因此給予大宗商品以偏暖支撐。當然,影響美(mei)元的(de)因素還有很多,例如美(mei)國相對于歐洲和其他國家(jia)的(de)經濟形(xing)勢、美(mei)國貿(mao)易逆差、歐美(mei)之(zhi)間的(de)利率變化等。
其次(ci),國內大(da)宗商品市場(chang)與(yu)(yu)外盤存在(zai)(zai)整體聯(lian)動(dong),但(dan)波動(dong)不大(da)。通過比較南華指(zhi)數和CRB期(qi)(qi)貨價格(ge)指(zhi)數可以發(fa)現,國內期(qi)(qi)貨品種與(yu)(yu)外盤在(zai)(zai)趨(qu)勢(shi)上存在(zai)(zai)很(hen)強的一致(zhi)性。但(dan)短期(qi)(qi)來(lai)看(kan),國內商品市場(chang)存在(zai)(zai)一定的獨立表現。
再次,具體品(pin)(pin)(pin)(pin)種方(fang)面(mian),外(wai)盤有(you)色金屬(shu)及原(yuan)(yuan)油(you)對(dui)國內(nei)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)具有(you)很(hen)強(qiang)的引(yin)領(ling)作用(yong),美盤農產品(pin)(pin)(pin)(pin)如(ru)棉花、白(bai)糖、大豆等(deng)也對(dui)國內(nei)同系商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)走(zou)勢具有(you)較強(qiang)的參考意(yi)義。以原(yuan)(yuan)油(you)為(wei)(wei)例,原(yuan)(yuan)油(you)作為(wei)(wei)化工品(pin)(pin)(pin)(pin)源頭,其(qi)波動(dong)往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)牽(qian)引(yin)產業(ye)鏈上相(xiang)關(guan)(guan)品(pin)(pin)(pin)(pin)種走(zou)勢。具體到品(pin)(pin)(pin)(pin)種而(er)言(yan),塑料、PTA、PVC、甲醇等(deng)能源化工品(pin)(pin)(pin)(pin)與原(yuan)(yuan)油(you)關(guan)(guan)系最(zui)為(wei)(wei)密(mi)切,這(zhe)些(xie)(xie)品(pin)(pin)(pin)(pin)種大多數(shu)時(shi)間與油(you)價走(zou)勢高度正相(xiang)關(guan)(guan)。對(dui)這(zhe)些(xie)(xie)品(pin)(pin)(pin)(pin)種來說,油(you)價若在(zai)春節假期(qi)期(qi)間持續走(zou)強(qiang),將從成(cheng)本上對(dui)這(zhe)些(xie)(xie)品(pin)(pin)(pin)(pin)種形成(cheng)提(ti)振。
作為全(quan)球(qiu)(qiu)經濟的重要(yao)參與(yu)(yu)者,中國(guo)經濟形(xing)勢(shi)與(yu)(yu)全(quan)球(qiu)(qiu)整(zheng)體密不可分。國(guo)內大(da)宗商品(pin)也與(yu)(yu)全(quan)球(qiu)(qiu)商品(pin)市場(chang)一脈相承(cheng)。
不(bu)過(guo),考慮到中國期(qi)貨市場(chang)(chang)對外(wai)(wai)開(kai)放程度(du)仍(reng)相對較低,國內商品(pin)市場(chang)(chang)受外(wai)(wai)部市場(chang)(chang)影響程度(du)也(ye)有限(xian)。此外(wai)(wai),國內多數(shu)品(pin)種主要反映(ying)國內基本面情(qing)況,也(ye)限(xian)制了(le)行情(qing)對外(wai)(wai)盤(pan)行情(qing)的(de)依(yi)隨度(du)。甚至(zhi),部分(fen)品(pin)種如黑(hei)色系期(qi)貨,在(zai)龐大(da)的(de)國內市場(chang)(chang)體量支撐下,其(qi)在(zai)全球定價(jia)中的(de)話語權逐漸增強,甚至(zhi)有引領外(wai)(wai)盤(pan)走勢之趨勢。這些受外(wai)(wai)盤(pan)市場(chang)(chang)影響較小(xiao)的(de)品(pin)種,也(ye)不(bu)乏投資者(zhe)拿來作為(wei)過(guo)節持倉(cang)的(de)配置,主要就是(shi)考慮其(qi)受外(wai)(wai)盤(pan)波及(ji)概(gai)率較小(xiao),安全性相對較高。
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