“前(qian)幾天看南寧糖業勢頭(tou)不錯,而且供給周(zhou)期也(ye)到(dao)尾聲了,所以追了進去,結(jie)果遇(yu)到(dao)斷崖式下跌(die)。”散戶老陳喟(kui)嘆道。
南寧糖業股價重(zhong)挫一(yi)部分(fen)折射了(le)白(bai)糖產(chan)業鏈的苦澀。目前廣西白(bai)糖平均含稅成(cheng)本(ben)在5700-5800元(yuan)/噸(dun)左(zuo)右,而糖廠現貨報價5200元(yuan)/噸(dun)左(zuo)右,已(yi)遠低于成(cheng)本(ben)線(xian),制糖企(qi)業大面積虧損。
由于甘蔗宿根本身的(de)(de)生長特(te)性,國內(nei)糖(tang)(tang)產量呈現(xian)“三年增(zeng)三年減(jian)”的(de)(de)周(zhou)期性特(te)征。在(zai)經歷(li)過兩年多跌跌不休之(zhi)后,目前(qian)糖(tang)(tang)業已(yi)來到減(jian)產的(de)(de)第三年,會否成為牛熊拐點?
制糖企業大面積虧損
近(jin)四個交易日,南寧糖業(ye)(ye)股價跌去17.3%。根據公司2018年(nian)(nian)度業(ye)(ye)績(ji)預告(gao),歸屬(shu)上(shang)市公司股東凈利潤虧(kui)損13.1億元-13.95億元,比上(shang)年(nian)(nian)同期增虧(kui)578.57%-622.6%。南寧糖業(ye)(ye)最新(xin)市值為16.27億元。
根(gen)據(ju)公司公告,報告期內,2018年度主要產品機(ji)制糖市場(chang)價(jia)格比(bi)(bi)上年同期大幅(fu)下(xia)(xia)跌(die),而政府物(wu)價(jia)部門制定(ding)的甘(gan)蔗收購價(jia)格同比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)幅(fu)度較小,造成公司機(ji)制糖銷售毛利率同比(bi)(bi)大幅(fu)下(xia)(xia)降(jiang)。
“本(ben)榨(zha)季廣西甘蔗(zhe)收購價(jia)為490元/噸,白糖(tang)平均含稅成本(ben)在5700-5800元/噸左(zuo)右(you),高的(de)(de)達到6000元/噸,低的(de)(de)5300元/噸左(zuo)右(you)。目前糖(tang)廠現貨報價(jia)在5200元/噸左(zuo)右(you),已(yi)遠(yuan)低于成本(ben)線(xian),制糖(tang)企業大(da)面積虧損。”東證期貨軟商品分析(xi)師方慧玲表示。
中糧期貨分析師張欣萌表示,考慮到(dao)(dao)本(ben)榨(zha)季(ji)廣(guang)西(xi)受到(dao)(dao)前期連(lian)續陰雨影響,總體出糖(tang)(tang)率或(huo)將(jiang)(jiang)明顯(xian)下滑(hua),制(zhi)糖(tang)(tang)成(cheng)(cheng)本(ben)將(jiang)(jiang)進一步(bu)升高。利潤方面,2017/2018榨(zha)季(ji)廣(guang)西(xi)白砂(sha)糖(tang)(tang)含稅銷售均價(jia)在5650元/噸左(zuo)右,低于(yu)5800-6000元/噸左(zuo)右的糖(tang)(tang)廠生產成(cheng)(cheng)本(ben),造成(cheng)(cheng)糖(tang)(tang)企(qi)普遍虧損。2018/2019榨(zha)季(ji),糖(tang)(tang)廠制(zhi)糖(tang)(tang)成(cheng)(cheng)本(ben)下降有限,但糖(tang)(tang)價(jia)運行區間大幅(fu)下跌,預計(ji)糖(tang)(tang)廠虧損局(ju)面將(jiang)(jiang)會(hui)進一步(bu)惡化。
對(dui)于(yu)(yu)大型糖業(ye)集團來說(shuo),方慧(hui)玲稱,由于(yu)(yu)產業(ye)布局完善(shan)、副產品銷售收入助力降本增效以及(ji)資(zi)金方面(mian)相(xiang)對(dui)占優勢,對(dui)低糖價(jia)沖擊的抵御能力較強(qiang);而對(dui)于(yu)(yu)中(zhong)小(xiao)糖企來說(shuo),經營方面(mian)則(ze)將(jiang)面(mian)臨(lin)較大壓力。這也倒逼國內糖業(ye)轉(zhuan)型升(sheng)級,加快(kuai)產區“雙高”基地(di)建設,糖業(ye)集中(zhong)度也在提升(sheng)。
供需趨于平衡
從歷史(shi)規律看,國內(nei)白(bai)糖生產具有“三(san)年增三(san)年減(jian)”的輪動規律。內(nei)外(wai)糖這(zhe)輪熊市周期已(yi)持續兩年。2016年11月28日以來,白(bai)糖期貨主力(li)連續合約單邊下(xia)行,累計(ji)跌幅達27.46%。外(wai)糖熊市來得比(bi)國內(nei)糖市更(geng)(geng)早、更(geng)(geng)迅猛,2016年9月29日以來累計(ji)下(xia)跌47.12%。
眼(yan)下(xia)已進入(ru)周(zhou)期的最后一年,2019/2020榨季國產糖能否(fou)進入(ru)減產周(zhou)期?
方慧玲指出(chu),本榨季(ji)全球產(chan)需過剩預估量(liang)有(you)所(suo)下調,2019/2020榨季(ji)全球產(chan)需預計(ji)將在經歷連續兩年(nian)供應過剩后(hou)轉為小幅短缺。國內(nei)在產(chan)業政策調控下,供需形勢預期將保持平衡偏緊(jin),內(nei)外糖市(shi)已進(jin)入(ru)熊(xiong)市(shi)后(hou)期,2019年(nian)可能(neng)(neng)是一個周期轉換年(nian)份。不過,由于(yu)國內(nei)政策面變數較大,目前市(shi)場擔心未來可能(neng)(neng)出(chu)臺直(zhi)補政策。若政策面能(neng)(neng)塵埃落定,則(ze)國內(nei)糖市(shi)的牛市(shi)周期或才能(neng)(neng)真正(zheng)開啟,牛市(shi)基(ji)礎也(ye)才能(neng)(neng)穩固。
從供需(xu)周期來看,全(quan)球食糖市(shi)(shi)場(chang)處于增庫存第二年,但增量不斷調減,供需(xu)趨于平(ping)(ping)衡(heng)。對于2019/2020榨季,市(shi)(shi)場(chang)普(pu)遍預計全(quan)球市(shi)(shi)場(chang)將重回去庫存周期。張(zhang)欣萌表示(shi),如果直補政策實(shi)施,甘蔗收購(gou)價(jia)長期維持(chi)較高水平(ping)(ping),那么低糖價(jia)不能有效傳(chuan)導(dao)至生產端,減產或將難以見(jian)到。
1月份廣西政府召(zhao)開會議要求金融機構支(zhi)持糖(tang)(tang)(tang)業(ye)發展,同時稱將(jiang)(jiang)(jiang)啟動食糖(tang)(tang)(tang)短(duan)期(qi)(qi)(qi)工(gong)業(ye)儲(chu)備50萬噸以及蔗款兌(dui)付期(qi)(qi)(qi)由1月延緩至3月后(hou)等。方(fang)慧玲認(ren)為(wei),這將(jiang)(jiang)(jiang)有利于(yu)緩解糖(tang)(tang)(tang)廠資金面(mian)壓(ya)力(li),改善階段(duan)性供(gong)需格局,有助于(yu)糖(tang)(tang)(tang)價止跌企穩。但(dan)50萬噸的(de)短(duan)期(qi)(qi)(qi)工(gong)業(ye)存儲(chu)計劃,由于(yu)數量有限,且只是部分供(gong)應后(hou)移(yi),提振作(zuo)用有限。此外(wai),兌(dui)付期(qi)(qi)(qi)限雖(sui)放(fang)寬(kuan),但(dan)并非消除,年后(hou)糖(tang)(tang)(tang)廠仍(reng)有兌(dui)付壓(ya)力(li)。因此,政策面(mian)對糖(tang)(tang)(tang)市有支(zhi)撐作(zuo)用,但(dan)提振力(li)度還是有限的(de)。此外(wai),年后(hou)將(jiang)(jiang)(jiang)進入消費(fei)淡季(ji),而國內1-3月份處(chu)于(yu)集中壓(ya)榨生(sheng)產期(qi)(qi)(qi),新糖(tang)(tang)(tang)季(ji)節性上市供(gong)應量將(jiang)(jiang)(jiang)較(jiao)大。
階段性底部已現
“外盤方面(mian),印度(du)蔗款危機凸顯,該國巨量庫存壓(ya)力(li)令市場(chang)忌憚(dan),ICE原糖(tang)(tang)13.5美分(fen)之(zhi)上(shang)將(jiang)面(mian)臨印度(du)糖(tang)(tang)大(da)量出口供應的壓(ya)力(li),外盤上(shang)方空間有限(xian)。”方慧玲(ling)表示,目前配(pei)額外進(jin)(jin)口糖(tang)(tang)成本在5500-5600元/噸左右(you),配(pei)額外進(jin)(jin)口處于(yu)(yu)虧損(sun)狀態(tai)。配(pei)額外進(jin)(jin)口利(li)潤不穩,可(ke)能不利(li)于(yu)(yu)加工廠采購備貨。2019年進(jin)(jin)口許可(ke)發放(fang)額度(du)還未知,發放(fang)時間和節(jie)奏將(jiang)可(ke)能會對國內(nei)市場(chang)階段(duan)性(xing)行情帶來影響。
走私方(fang)面,方(fang)慧玲表示,自(zi)2018年下半年以來(lai)國內打(da)私力度(du)加大,走私入境量減(jian)少,對國內市場壓(ya)力減(jian)弱。走私受到嚴控,有利于國產糖銷售。
“中短期(qi)來(lai)看(kan),不論是國(guo)(guo)際市場(chang)還是國(guo)(guo)內市場(chang),都處于多空因素(su)交織(zhi)局面,預計糖(tang)價將呈現(xian)震(zhen)蕩走(zou)勢。長(chang)期(qi)來(lai)看(kan),國(guo)(guo)際糖(tang)價處于牛熊轉換的去(qu)庫存階(jie)段,但國(guo)(guo)內由于政策尚未明朗,價格仍面臨壓力。”張欣萌說(shuo)。
混沌天成(cheng)白糖分(fen)析師(shi)李鮮(xian)能表示(shi),就平衡(heng)表來看,國內供求格局并不算(suan)悲觀,且2019年外盤價格預期(qi)(qi)(qi)將在11.5-15.5美分(fen)/磅區(qu)間運行(xing),國內糖市階(jie)段性底(di)部已現,基差繼(ji)續修正。因主力(li)合約持倉(cang)不足(zu)50萬(wan)手,短(duan)期(qi)(qi)(qi)資(zi)金(jin)躁(zao)動(dong)仍(reng)有望刺(ci)激盤面再上一城,但業外資(zi)金(jin)是行(xing)情上漲推動(dong)力(li),高度難以估(gu)測,關(guan)注持倉(cang)變(bian)動(dong)情況(kuang),5300元/噸附近或面臨較大(da)拋壓(ya)。中期(qi)(qi)(qi)而言,糖廠資(zi)金(jin)壓(ya)力(li)仍(reng)是短(duan)板,廣西蔗款兌(dui)付期(qi)(qi)(qi)限由1月(yue)延長至3月(yue)僅是緩沖期(qi)(qi)(qi),鄭糖期(qi)(qi)(qi)貨1905-1909合約價差升水(shui)也(ye)印證(zheng)這一點,后期(qi)(qi)(qi)現貨報價指(zhi)引尤為關(guan)鍵。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所(suo)有作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合(he)聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉載(zai)、摘編或利用其它(ta)方(fang)式(shi)使用上(shang)述(shu)作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均(jun)轉載(zai)自(zi)其它(ta)媒體,轉載(zai)目的(de)在于(yu)更好(hao)服務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊(zan)同(tong)其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不(bu)對其真實性負責,持異議者(zhe)(zhe)應與(yu)原出(chu)處單位主張(zhang)權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有(you),未經書面(mian)授權不得復制(zhi)或建立鏡像
經營許可證(zheng)編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved