中證網訊(記者(zhe) 馬爽) 在(zai)大(da)(da)(da)連商品交易所(suo)(簡稱(cheng)“大(da)(da)(da)商所(suo)”)的(de)(de)(de)大(da)(da)(da)力(li)支(zhi)持下(xia),由華泰期(qi)貨和華泰長城資本(ben)公(gong)司(si)推動的(de)(de)(de)甘(gan)肅福(fu)(fu)雨(yu)塑業(ye)(ye)有限(xian)責任公(gong)司(si)(簡稱(cheng)“福(fu)(fu)雨(yu)塑業(ye)(ye)”)聚乙烯場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)試(shi)點(dian)(dian)項(xiang)目順利通(tong)過(guo)大(da)(da)(da)商所(suo)“2018年場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)試(shi)點(dian)(dian)”評審,并獲得一致認可。此次是福(fu)(fu)雨(yu)塑業(ye)(ye)第二次參與大(da)(da)(da)商所(suo)場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)試(shi)點(dian)(dian)項(xiang)目,也是“秦安模式(shi)”的(de)(de)(de)延續。該項(xiang)目有效鎖定政(zheng)府采購地膜的(de)(de)(de)最(zui)高價格(ge),保留(liu)了政(zheng)府以(yi)更低(di)價格(ge)采購的(de)(de)(de)可能性(xing),節省了政(zheng)府采購成本(ben),提高了相(xiang)關財(cai)政(zheng)資金的(de)(de)(de)使用效率。同時,以(yi)場(chang)外(wai)期(qi)權(quan)打開了精準扶貧的(de)(de)(de)新思路。
2017年(nian),在大商(shang)所支持下,華(hua)(hua)泰(tai)期(qi)貨及華(hua)(hua)泰(tai)長城(cheng)資本公司與福雨塑業積(ji)極開(kai)展場外(wai)期(qi)權(quan)創新試點,為企業進行貼(tie)近實際生(sheng)產經(jing)營(ying)和風險管理需(xu)求的(de)衍生(sheng)品工具實踐,成功探(tan)索出金融衍生(sheng)品在政府農膜采購(gou)中的(de)應用(yong)模(mo)式,總結(jie)出具備(bei)“秦(qin)安模(mo)式”的(de)典型案(an)例。
甘肅省天水(shui)市秦安縣是國家一級貧(pin)困(kun)縣,全縣有貧(pin)困(kun)村177個,貧(pin)困(kun)人(ren)口6萬人(ren)。該區域平(ping)均海(hai)拔在(zai)1000米(mi)以(yi)上(shang),主要種植玉米(mi)和水(shui)果,對農(nong)(nong)膜(mo)的依(yi)賴(lai)程(cheng)度(du)較(jiao)大(da)。而(er)(er)由(you)(you)于氣候(hou)、地理等自然(ran)環境特(te)點以(yi)及(ji)各類農(nong)(nong)產(chan)品的生產(chan)周期等原因,我(wo)國農(nong)(nong)用膜(mo)需(xu)求(qiu)(qiu)具有明(ming)顯的淡季和旺(wang)季。為減輕農(nong)(nong)民(min)生產(chan)困(kun)難與(yu)基本(ben)需(xu)求(qiu)(qiu),甘肅省推行政府(fu)采(cai)購農(nong)(nong)用地膜(mo)并(bing)免費發放給農(nong)(nong)民(min)的舉措。然(ran)而(er)(er),由(you)(you)于受到原材料(liao)LLDPE價格(ge)隨著大(da)宗商品市場行情(qing)走(zou)勢(shi)波動、農(nong)(nong)用膜(mo)季節性供給需(xu)求(qiu)(qiu)變(bian)化等因素影(ying)響,農(nong)(nong)用地膜(mo)價格(ge)存在(zai)較(jiao)大(da)波動,政府(fu)在(zai)農(nong)(nong)膜(mo)采(cai)購中(zhong),由(you)(you)于體量較(jiao)大(da),采(cai)購周期較(jiao)為集中(zhong),經常出現(xian)“買貴貨”的情(qing)況(kuang)。
2018年(nian),在大商所(suo)支(zhi)持下,華(hua)(hua)泰(tai)期(qi)(qi)貨及華(hua)(hua)泰(tai)長(chang)城資本公司繼續與(yu)福雨(yu)塑業開展場(chang)外期(qi)(qi)權(quan)(quan)試點。本次項目的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)產品(pin)(pin)設計,主要(yao)考慮(lv)成(cheng)本端,為了引導企業逐步向利(li)用自(zi)有資金進行衍生(sheng)(sheng)品(pin)(pin)風險(xian)管理(li)轉(zhuan)軌,盡量降低企業的(de)(de)套期(qi)(qi)保值成(cheng)本,結(jie)合企業在場(chang)外期(qi)(qi)權(quan)(quan)工(gong)具上的(de)(de)操作經驗和(he)認(ren)知程度,以(yi)及交易所(suo)對本次項目中(zhong)期(qi)(qi)權(quan)(quan)結(jie)構(gou)的(de)(de)相關規定,基本采用了垂直價差(cha)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)(quan)結(jie)構(gou)。垂直價差(cha)的(de)(de)結(jie)構(gou)保障了企業在價格風險(xian)發生(sheng)(sheng)時(shi)能(neng)夠得(de)到有限度的(de)(de)補償(chang),有利(li)于企業在產品(pin)(pin)招(zhao)投標環節(jie)中(zhong)提(ti)升價格競爭(zheng)力。同(tong)時(shi),配合期(qi)(qi)現行情(qing)的(de)(de)結(jie)合和(he)預判,細(xi)化了風險(xian)管理(li)目標及手段。
本(ben)(ben)次項(xiang)目(mu)(mu)(mu)覆蓋(gai)現(xian)貨(huo)量約(yue)3000噸,根據(ju)企業(ye)經營情(qing)況與具體的(de)避(bi)險(xian)需(xu)求(qiu),配(pei)合封頂價供貨(huo),結合當前期(qi)貨(huo)價格(ge)點(dian)位、期(qi)現(xian)貨(huo)基(ji)差(cha)(cha)水平和自身風(feng)險(xian)承受能力,共進(jin)行了(le)三(san)筆(bi)期(qi)權(quan)交易操(cao)作(zuo)。第一筆(bi)在聚(ju)乙烯期(qi)貨(huo)一波強勁上漲出現(xian)回(hui)(hui)調后,企業(ye)配(pei)合政(zheng)府農(nong)膜招標(biao),通過(guo)買入牛(niu)(niu)市價差(cha)(cha)期(qi)權(quan)對(dui)原材料進(jin)行套期(qi)保值(zhi);第二(er)筆(bi)在聚(ju)乙烯期(qi)貨(huo)價格(ge)處于高(gao)位震蕩、基(ji)差(cha)(cha)出現(xian)負值(zhi)時(shi),企業(ye)因生(sheng)產需(xu)要買入現(xian)貨(huo)的(de)同時(shi)買入熊市價差(cha)(cha)期(qi)權(quan),規避(bi)采購價格(ge)階段性高(gao)位的(de)風(feng)險(xian);第三(san)筆(bi)在聚(ju)乙烯期(qi)貨(huo)價格(ge)下跌、基(ji)差(cha)(cha)回(hui)(hui)歸正(zheng)值(zhi)時(shi),企業(ye)通過(guo)買入牛(niu)(niu)市價差(cha)(cha)對(dui)未來的(de)原材料成本(ben)(ben)進(jin)行保值(zhi)。項(xiang)目(mu)(mu)(mu)最終賠付總(zong)額(e)20萬(wan)元,總(zong)盈利2.46萬(wan)元,實現(xian)了(le)企業(ye)進(jin)行風(feng)險(xian)管理的(de)目(mu)(mu)(mu)標(biao)。
此次項(xiang)目(mu)以場外期權打開了(le)精(jing)準扶貧(pin)(pin)的(de)新思路,深入推(tui)進(jin)了(le)金融扶貧(pin)(pin)工作,同時(shi)也是促進(jin)農民增收、農業增效(xiao)和城(cheng)(cheng)鄉(xiang)經濟(ji)協調(diao)發展的(de)重要舉措(cuo)。天水市作為中國證(zheng)監會明確(que)支持的(de)扶貧(pin)(pin)對口城(cheng)(cheng)市,在該項(xiang)目(mu)的(de)實(shi)施上能夠充分凸顯政府(fu)采(cai)購的(de)財政職能,實(shi)現政府(fu)采(cai)購資金效(xiao)率的(de)最大化(hua),進(jin)一步提(ti)高(gao)了(le)扶貧(pin)(pin)惠農工作的(de)效(xiao)率。
該項(xiang)目的金融(rong)定價型(xing)政(zheng)府地(di)膜采購(gou)模式,不但(dan)可(ke)以有效(xiao)鎖定政(zheng)府采購(gou)地(di)膜的最(zui)高價格(ge),而且(qie)將保留政(zheng)府以更(geng)(geng)(geng)低價格(ge)實現(xian)成(cheng)(cheng)功采購(gou)的可(ke)能性,從而節省政(zheng)府采購(gou)成(cheng)(cheng)本,提高相(xiang)關財(cai)政(zheng)支出以及扶貧資金的使用效(xiao)率。對于(yu)生(sheng)產(chan)企(qi)業,該采購(gou)模式有助于(yu)企(qi)業鎖定加工費用,維(wei)持穩健(jian)經營。對于(yu)地(di)膜的終端受益者,同等規(gui)模財(cai)政(zheng)資金下(xia)將使更(geng)(geng)(geng)多農民得到更(geng)(geng)(geng)多的地(di)膜,切(qie)實改(gai)善更(geng)(geng)(geng)多農民的生(sheng)產(chan)生(sheng)活狀況。
該(gai)項(xiang)目(mu)探索了(le)政(zheng)府(fu)采購(gou)向市場化(hua)進(jin)一步發展的(de)路(lu)徑。政(zheng)府(fu)通過金融市場定價(jia)采購(gou)規則,有利(li)于政(zheng)府(fu)進(jin)行更市場化(hua)的(de)采購(gou)價(jia)格管(guan)理(li),同時規避市場價(jia)格波動(dong)造成的(de)采購(gou)成本波動(dong)。該(gai)政(zheng)府(fu)采購(gou)模式作為財政(zheng)管(guan)理(li)手(shou)段的(de)創新(xin),市場化(hua)的(de)定價(jia)管(guan)理(li)將政(zheng)府(fu)采購(gou)職能的(de)市場效率最大(da)化(hua)。
通過(guo)本次(ci)項目(mu),充(chong)分(fen)體(ti)現(xian)了衍生(sheng)品(pin)工(gong)具在實體(ti)企(qi)業風險(xian)管(guan)理中的顯著作用。未(wei)來(lai),華(hua)泰期貨及華(hua)泰長(chang)城資(zi)本公司(si)將(jiang)擴大場外期權試(shi)點,充(chong)分(fen)發揮期權等(deng)衍生(sheng)品(pin)工(gong)具的作用,服(fu)務實體(ti)產(chan)業鏈,為企(qi)業提供貼近實際生(sheng)產(chan)經營和風險(xian)管(guan)理需求的衍生(sheng)品(pin)方(fang)案。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡本網(wang)注明(ming)“來(lai)(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)所(suo)有作品(pin)(pin),版(ban)權(quan)均(jun)屬于中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作品(pin)(pin)作者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何組(zu)織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以(yi)及作者(zhe)書(shu)面授權(quan)不(bu)得轉載(zai)、摘編或利(li)用其(qi)(qi)它方式(shi)使用上述作品(pin)(pin)。凡本網(wang)注明(ming)來(lai)(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)作品(pin)(pin),均(jun)轉載(zai)自其(qi)(qi)它媒體,轉載(zai)目(mu)的(de)在于更好服務讀者(zhe)、傳遞信息之需,并(bing)不(bu)代表(biao)本網(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本網(wang)亦不(bu)對其(qi)(qi)真(zhen)實性負責,持異(yi)議者(zhe)應與(yu)原出處單(dan)位主張權(quan)利(li)。
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