石油(you)價(jia)(jia)格跌(die)宕起伏，為了(le)更好(hao)地規避(bi)風險，20世紀80年(nian)代，國(guo)際(ji)金融市場推(tui)出了(le)原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)。自上(shang)市以來(lai)，原(yuan)(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)以其公開、即時、透明(ming)的(de)基(ji)本屬性，很好(hao)地發揮著他的(de)價(jia)(jia)格發現(xian)功能(neng)。因此，國(guo)際(ji)原(yuan)(yuan)油(you)現(xian)貨(huo)貿易中，多數(shu)都(dou)是利用期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格作為基(ji)準(zhun)價(jia)(jia)，再加上(shang)一定(ding)的(de)升貼(tie)水(shui)，升貼(tie)水(shui)的(de)大小主要取決于油(you)品(pin)質量差(cha)異和(he)地理位置差(cha)異等。

　　國(guo)(guo)際(ji)(ji)上，芝加哥商品交(jiao)易所(suo)(suo)（CME）旗下(xia)的(de)(de)紐(niu)約商業交(jiao)易所(suo)(suo)（NYMEX）和倫敦(dun)洲際(ji)(ji)交(jiao)易所(suo)(suo)（ICE）是影響力(li)最大(da)的(de)(de)兩大(da)原(yuan)油(you)期貨市場。中(zhong)國(guo)(guo)版的(de)(de)INE原(yuan)油(you)期貨在萬(wan)眾矚目下(xia)破繭(jian)而(er)出，無疑為(wei)國(guo)(guo)內原(yuan)油(you)巨頭提(ti)供了(le)對(dui)沖價格下(xia)跌風險、為(wei)投(tou)機(ji)者提(ti)供押注原(yuan)油(you)價格波動、為(wei)國(guo)(guo)外投(tou)資者提(ti)供投(tou)資中(zhong)國(guo)(guo)原(yuan)油(you)供需平衡狀態的(de)(de)工具(ju)和窗口。而(er)且INE原(yuan)油(you)期貨采取的(de)(de)是人(ren)民(min)幣(bi)(bi)定價模式，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)可以(yi)(yi)作(zuo)為(wei)交(jiao)易結算貨幣(bi)(bi)，所(suo)(suo)以(yi)(yi)對(dui)于人(ren)民(min)幣(bi)(bi)的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)(ji)化也(ye)具(ju)有正面意義。

　　現貨是期貨市(shi)場的(de)基礎，中(zhong)(zhong)國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)現貨需求的(de)龐大市(shi)場份(fen)額(e)，為(wei)期貨市(shi)場的(de)活(huo)躍度注入能量(liang)。相關(guan)數據顯示，中(zhong)(zhong)國(guo)現在已經超越美國(guo)成為(wei)世界上最大的(de)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)進(jin)口國(guo)，2017年(nian)(nian)，中(zhong)(zhong)國(guo)進(jin)口量(liang)為(wei)857萬桶(tong)(tong)/日，而美國(guo)為(wei)790萬桶(tong)(tong)/日。推動中(zhong)(zhong)國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)進(jin)口量(liang)激(ji)增的(de)原(yuan)(yuan)因主要有三個：一(yi)是煉(lian)能增加，2017年(nian)(nian)中(zhong)(zhong)海油(you)(you)(you)惠(hui)煉(lian)二期1000萬噸(dun)(dun)項目(mu)全面竣(jun)工投產，中(zhong)(zhong)石油(you)(you)(you)云南(nan)煉(lian)廠1300萬噸(dun)(dun)煉(lian)化項目(mu)也已投入生(sheng)產；二是國(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)產量(liang)下降(jiang)(jiang)，2016年(nian)(nian)至(zhi)2017年(nian)(nian)，由于(yu)低油(you)(you)(you)價環境，我國(guo)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)產量(liang)呈現明顯下降(jiang)(jiang)趨勢。2015年(nian)(nian)12月(yue)份(fen)，國(guo)內(nei)(nei)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)產量(liang)約18.15百(bai)萬噸(dun)(dun)或4435千(qian)桶(tong)(tong)/日，2016年(nian)(nian)12月(yue)份(fen)減少到(dao)16.77百(bai)萬噸(dun)(dun)或4098千(qian)桶(tong)(tong)/日，同比(bi)下降(jiang)(jiang)7.6%，2017年(nian)(nian)12月(yue)份(fen)進(jin)一(yi)步(bu)下降(jiang)(jiang)至(zhi)15.98百(bai)萬噸(dun)(dun)或3905千(qian)桶(tong)(tong)/日，同比(bi)下降(jiang)(jiang)4.7%；三是戰略庫存儲備。

　　INE原油期貨上市以(yi)來(lai)，在(zai)交易(yi)所和(he)國(guo)家各(ge)部門的支持(chi)下，境內外大型石油、化工企業以(yi)及大型貿(mao)易(yi)商均積極參與，成交量與持(chi)倉(cang)(cang)量集中在(zai)SC1809合約，整(zheng)體(ti)交易(yi)活躍，流動性良好，持(chi)倉(cang)(cang)量穩(wen)健增(zeng)加。交投(tou)活躍度及擴倉(cang)(cang)情況(kuang)整(zheng)體(ti)樂觀。

　　截至4月(yue)19日，INE原油期貨收盤價為437.8元/桶，較(jiao)(jiao)周(zhou)四上(shang)漲了(le)10.9元/桶，當日成交(jiao)量(liang)(liang)為84716手，明(ming)顯(xian)多于上(shang)市(shi)第(di)一周(zhou)的(de)交(jiao)易量(liang)(liang)均(jun)值。表明(ming)市(shi)場投資者的(de)入市(shi)積極性(xing)在提高，目前累計(ji)成交(jiao)量(liang)(liang)為99.7萬(wan)手。持倉量(liang)(liang)方面，截至4月(yue)19日，持倉量(liang)(liang)為1.59萬(wan)手，較(jiao)(jiao)上(shang)周(zhou)五新增2448手。

　　從價(jia)格走勢(shi)上可(ke)以判斷，上海原(yuan)(yuan)(yuan)油期貨價(jia)格走勢(shi)的(de)確(que)與國際油價(jia)黏性較大(da)，尤其是阿曼原(yuan)(yuan)(yuan)油與Brent原(yuan)(yuan)(yuan)油。從原(yuan)(yuan)(yuan)油定(ding)價(jia)角度來(lai)看，INE原(yuan)(yuan)(yuan)油期貨標(biao)的(de)中(zhong)(zhong)質含硫原(yuan)(yuan)(yuan)油，可(ke)交割(ge)油種主要是中(zhong)(zhong)東(dong)原(yuan)(yuan)(yuan)油，初(chu)期把中(zhong)(zhong)東(dong)原(yuan)(yuan)(yuan)油運(yun)往遠東(dong)的(de)到岸價(jia)格作(zuo)為定(ding)價(jia)基準，而(er)布(bu)倫特與迪拜(bai)阿曼原(yuan)(yuan)(yuan)油價(jia)差長期來(lai)看比較穩定(ding)。

　　展(zhan)望后(hou)市，美國(guo)原(yuan)油(you)(you)產量仍在穩步增加，但是需求(qiu)支撐較強(qiang)。成(cheng)品油(you)(you)累庫周(zhou)期迎(ying)來拐點，驅動北(bei)美、歐洲(zhou)、新加坡成(cheng)品油(you)(you)裂解差止跌(die)回升(sheng)(sheng)，全球煉廠檢(jian)修高峰逐漸(jian)結束，煉廠開工積極性回升(sheng)(sheng)，原(yuan)油(you)(you)需求(qiu)好轉，逐漸(jian)由淡轉旺。國(guo)內山東地(di)煉受稅改風波掣肘，需求(qiu)可能存(cun)在下行風險。而且(qie)后(hou)期地(di)緣事件可能會有所反復，美國(guo)可能退出伊核(he)協議，對伊朗實施經濟制裁(cai)，油(you)(you)價(jia)仍然處(chu)于(yu)易(yi)漲難跌(die)狀態。