20日(ri)，黃(huang)金期權正(zheng)式在上海(hai)期貨交易(yi)所(suo)掛牌交易(yi)，黃(huang)金投資家族又添(tian)新丁(ding)。

　　今年5月(yue)至8月(yue)，以COMEX黃金期價為(wei)代表的(de)國際金價迎來一波強勢上漲(zhang)，四個月(yue)內漲(zhang)幅接近(jin)20%，連續升破1300美元、1400美元和1500美元，屢次(ci)刷新(xin)六年來新(xin)高。六年前大(da)舉買金的(de)“中(zhong)國大(da)媽”成功(gong)解套(tao)。

　　9月至今，國際金價(jia)持續盤(pan)整讓一些投(tou)資者擔心“黃金牛”會否(fou)遠去。分析人(ren)士認為(wei)，從全球貨幣寬松以及經濟和地緣政治風險等因素(su)看，黃金繼續走牛的基(ji)礎猶(you)在。

　　金價站上六年高位

　　今(jin)年(nian)春夏季，尤其是5月至8月間，國際金價展開(kai)了一波牛(niu)市行(xing)情，連續攻破(po)1300美元、1400美元、1500美元，8月末甚至突破(po)1550美元，刷新逾六年(nian)新高，距離前期階(jie)段性(xing)低點反彈約(yue)20%，進(jin)入“技(ji)術性(xing)牛(niu)市”。

　　6月(yue)(yue)和8月(yue)(yue)，COMEX主力黃(huang)(huang)金期貨月(yue)(yue)線拉出兩個“長陽”，漲(zhang)幅(fu)分別超過7%和6%，其中6月(yue)(yue)漲(zhang)幅(fu)創(chuang)2016年6月(yue)(yue)英國脫歐公投后的(de)(de)三年最(zui)大單月(yue)(yue)漲(zhang)幅(fu)。另據(ju)數據(ju)顯(xian)示，全球最(zui)大的(de)(de)黃(huang)(huang)金ETF——SPDR Gold Trust黃(huang)(huang)金ETF價格也維持(chi)(chi)在(zai)(zai)2013年以來的(de)(de)高位，持(chi)(chi)倉(cang)量也維持(chi)(chi)在(zai)(zai)較高水平。

　　提到(dao)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，不(bu)得不(bu)聯(lian)想到(dao)對(dui)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)有囤(dun)貨熱情的“中國大媽”。2013年4月金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)大跌，樂壞了對(dui)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)偏愛(ai)有加的“中國大媽”，她(ta)們隨即在全(quan)國各地黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)賣場(chang)開啟了一場(chang)“瘋狂掃貨”，一度(du)導致商場(chang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)飾、銀行(xing)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)條缺貨。不(bu)過(guo)，此次(ci)囤(dun)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)似乎選(xuan)錯了時(shi)點，在華爾街(jie)大鱷聯(lian)手施壓之(zhi)下，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)在之(zhi)后近(jin)兩(liang)年時(shi)間里(li)一路下行(xing)，直到(dao)2016年初(chu)才有所好(hao)轉，但大媽們并未(wei)解套。

　　據市場人士測算，當時“中國(guo)大媽”建(jian)倉成(cheng)本(ben)對應到國(guo)際(ji)金價約為1350-1400美(mei)元(yuan)/盎司(si)，算上實物黃金的加工費可(ke)能需要金價漲至1450美(mei)元(yuan)以上才能完全解(jie)套(tao)。今年黃金的春夏季行情，不僅讓六年前血戰華爾街(jie)的“中國(guo)大媽”成(cheng)功解(jie)套(tao)，且(qie)有(you)所斬獲。

　　進(jin)入9月，美股連(lian)續創下(xia)歷史新高，經濟衰退擔憂緩和(he)，令(ling)一些投資(zi)者對黃金(jin)等避險資(zi)產意興闌珊，國際金(jin)價(jia)盤(pan)整(zheng)下(xia)行。

　　全球寬松給黃金增色

　　COMEX黃金期貨2010年(nian)4月(yue)上(shang)(shang)(shang)市，上(shang)(shang)(shang)市后強勢上(shang)(shang)(shang)攻，直至2011年(nian)9月(yue)攀升至1923.7美(mei)元(yuan)/盎(ang)司的(de)紀錄高位。分析稱，當時美(mei)聯(lian)儲買入(ru)逾2萬億(yi)美(mei)元(yuan)公債(zhai)以刺激美(mei)國經(jing)濟，成(cheng)(cheng)為(wei)黃金價(jia)格(ge)上(shang)(shang)(shang)漲的(de)主要動力。雖然(ran)國際金價(jia)仍(reng)比歷(li)史(shi)高點低近(jin)三成(cheng)(cheng)，但今(jin)年(nian)以來上(shang)(shang)(shang)漲已(yi)超15%，盡管近(jin)期盤整(zheng)下行，但仍(reng)維持(chi)在(zai)六年(nian)前高位附近(jin)。

　　分(fen)析(xi)人士認為，全球(qiu)經濟結(jie)束共振(zhen)上行局面，轉而開啟下(xia)行周(zhou)期，主要經濟體增長攜手回落，美聯儲貨幣政策“開閘放水(shui)”，全球(qiu)央行降息(xi)潮迭起，流動性寬松成大潮流，對以黃(huang)金(jin)為代表的避險(xian)價(jia)值較(jiao)大的貴金(jin)屬起到提振(zhen)作用(yong)。今年以來，除了黃(huang)金(jin)，鈀金(jin)表現也十(shi)分(fen)亮(liang)眼，日(ri)前曾連升15個交易(yi)日(ri)且創下(xia)歷史高位。

　　有分(fen)析稱，經濟下行(xing)周期(qi)(qi)和黃金(jin)上(shang)漲周期(qi)(qi)相對(dui)應。此外，黃金(jin)被(bei)稱為“硬通貨”，一度是全(quan)球貨幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)之錨。即(ji)便是貨幣(bi)發(fa)(fa)行(xing)退出了布雷頓森林體系，黃金(jin)依然具(ju)有明顯的儲備(bei)作用(yong)。今年(nian)以來，全(quan)球貨幣(bi)政策較去年(nian)顯著逆轉(zhuan)，復歸寬松，多國央(yang)行(xing)降息或降準(zhun)，以歐洲、日(ri)本為代表的負利率陣(zhen)營在(zai)擴大。在(zai)此背(bei)景下，黃金(jin)信用(yong)的對(dui)沖(chong)屬(shu)性和保值功能(neng)得以顯現。

　　世界黃金協會的(de)(de)11月公(gong)布的(de)(de)報(bao)告顯示(shi)，三季度全(quan)球黃金ETF持(chi)倉(cang)(cang)規(gui)(gui)模增加(jia)258噸，是2016年一季度以來的(de)(de)最大單季度凈增加(jia)量，總持(chi)倉(cang)(cang)規(gui)(gui)模達2855噸的(de)(de)歷(li)史高(gao)位(wei)。且黃金ETF的(de)(de)受(shou)捧趨勢幾乎是全(quan)球性的(de)(de)。

　　“全球(qiu)央媽”的囤金熱也在今年集中顯(xian)(xian)現(xian)。世(shi)界黃金協(xie)會數(shu)據顯(xian)(xian)示，截至2019年10月(yue)，全球(qiu)官方(fang)黃金儲(chu)備(bei)共計34500.9噸(dun)，雖然全球(qiu)各國(guo)(guo)央行黃金儲(chu)備(bei)的月(yue)度增幅開始放緩，但10月(yue)各國(guo)(guo)央行的凈購金總量仍達(da)到41.8噸(dun)，其中俄羅(luo)斯囤金熱情最高(gao)。中國(guo)(guo)國(guo)(guo)家(jia)外匯管理局公(gong)布數(shu)據顯(xian)(xian)示，9月(yue)末，中國(guo)(guo)官方(fang)黃金儲(chu)備(bei)為6264萬盎司，已連續(xu)第(di)十(shi)個月(yue)增持黃金。

　　據報道，近(jin)期“黃(huang)金回(hui)家”也掀起熱潮。德國、波蘭(lan)、意大(da)利、土耳其(qi)、荷蘭(lan)、比利時(shi)等多個(ge)國家紛(fen)紛(fen)開始提前把(ba)儲存在美(mei)聯儲或英格(ge)蘭(lan)銀(yin)行的黃(huang)金運回(hui)國。

　　長線上漲趨勢未改

　　近期多空(kong)膠著讓黃(huang)金(jin)價格窄(zhai)幅整理，缺(que)乏明確運(yun)行方向。分析人士認(ren)為，全球央行寬(kuan)松(song)立場中短期有望持續甚至加碼，給(gei)黃(huang)金(jin)價格帶來(lai)支撐，“黃(huang)金(jin)盛宴”難(nan)言結束(shu)。

　　綜合市場(chang)和機(ji)構觀(guan)點來看(kan)，黃(huang)金價格長線上(shang)漲趨勢未(wei)改，短(duan)期黃(huang)金價格將以偏弱運行為主。

　　世界黃(huang)(huang)金(jin)協(xie)會表示，未來金(jin)融和地緣(yuan)政治(zhi)的(de)不確定性(xing)疊(die)加低利率環境，或繼續支(zhi)撐黃(huang)(huang)金(jin)投資(zi)需(xu)求。各(ge)國央行(xing)的(de)黃(huang)(huang)金(jin)購買量可能仍將保持強勁。

　　有分(fen)析稱，盡管(guan)美聯儲在(zai)年(nian)末的(de)議(yi)息會議(yi)上(shang)暫(zan)停“降息”，但另一(yi)個釋(shi)放流(liu)動性的(de)舉措“擴表”大(da)概率將持續一(yi)段時間，且美聯儲并未排(pai)除(chu)新一(yi)輪(lun)量化寬松的(de)可能。

　　一(yi)家(jia)大型機構的(de)投資經(jing)理對(dui)(dui)記(ji)者表示，在低利率(lv)的(de)市(shi)場(chang)環境下，最直接受益的(de)就(jiu)是貴金(jin)(jin)(jin)屬。從歷史(shi)走勢來看，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)價(jia)格和美元實(shi)際利率(lv)呈(cheng)現非常明顯的(de)負(fu)相關(guan)關(guan)系，若(ruo)美元指數走弱，則金(jin)(jin)(jin)價(jia)的(de)上漲空間將進一(yi)步放(fang)大。“這個道理很(hen)簡單(dan)，當利率(lv)很(hen)低甚至轉為(wei)負(fu)利率(lv)時(shi)，持有現金(jin)(jin)(jin)已經(jing)沒有收(shou)益了。出于(yu)對(dui)(dui)貨幣(bi)信用的(de)擔(dan)憂，資金(jin)(jin)(jin)反而愿意(yi)去(qu)持有那些無息資產，比如黃(huang)金(jin)(jin)(jin)。”他(ta)說可投資的(de)貴金(jin)(jin)(jin)屬主要包(bao)括黃(huang)金(jin)(jin)(jin)、白銀、鈀金(jin)(jin)(jin)和鉑金(jin)(jin)(jin)，而黃(huang)金(jin)(jin)(jin)是這個板塊的(de)“錨”。

　　Aberdeen Standard報(bao)告指(zhi)出，金(jin)價(jia)明年(nian)或達1600美元-1700美元/盎司。花旗銀行(xing)稱，黃金(jin)值得在投(tou)資組合中占有一席之地。高盛在2020年(nian)展望中維持其(qi)對黃金(jin)3個月、6個月及1年(nian)的價(jia)格預期(qi)不變，并預測明年(nian)國際(ji)金(jin)價(jia)可達1600美元/盎司。