隨著國(guo)際金價上(shang)漲(zhang)，國(guo)內黃(huang)(huang)金賣場(chang)黃(huang)(huang)金飾品價格也是逐(zhu)日走(zou)(zou)高。中國(guo)證券報記者8月(yue)3日走(zou)(zou)訪(fang)北京(jing)多家金店發現，“黃(huang)(huang)金大媽”的(de)身影并未隨著金價大漲(zhang)而(er)(er)大量(liang)出現在(zai)黃(huang)(huang)金賣場(chang)，反而(er)(er)金店希望在(zai)回購業(ye)務上(shang)博(bo)得“黃(huang)(huang)金大媽”的(de)青(qing)睞。

　　分析(xi)人士表示，從歷(li)史來看，黃(huang)金價(jia)格走勢與黃(huang)金實物需求呈現負相關(guan)關(guan)系(xi)，但黃(huang)金投資需求隨著價(jia)格上漲而越漲越買。中長期看，隨著各國財政(zheng)與貨幣(bi)政(zheng)策刺激不斷(duan)推出，金價(jia)上方仍具較大想象空間，但短期波動或(huo)出現加劇。

　　1000克(ke)黃(huang)金盈(ying)利13.29萬元

　　據各(ge)大金店線上報價(jia)，8月3日(ri)，周(zhou)(zhou)大福、周(zhou)(zhou)生生、老廟黃金、老鳳祥(xiang)、菜百足(zu)金價(jia)格分別報575元(yuan)/克(ke)、576元(yuan)/克(ke)、573元(yuan)/克(ke)、573元(yuan)/克(ke)、500元(yuan)/克(ke)，上述價(jia)格已經為近十年來新高。

　　記者3日走(zou)訪(fang)了商(shang)場(chang)黃金(jin)賣場(chang)發現(xian)(xian)，現(xian)(xian)場(chang)消費(fei)并未出(chu)現(xian)(xian)明(ming)顯增多(duo)的(de)現(xian)(xian)象，但多(duo)家金(jin)店貼出(chu)了“舊黃金(jin)飾(shi)品高價回購(gou)、快速(su)變現(xian)(xian)”的(de)廣告。

　　截(jie)至昨日(ri)記者發(fa)稿時，國(guo)際金價報1989.7美(mei)元/盎(ang)司(si)，根據市(shi)場測算(suan)，2013年曾經(jing)大(da)戰(zhan)華爾街的中國(guo)“黃(huang)金大(da)媽”建倉成本(ben)約在1450美(mei)元/盎(ang)司(si)附近，按照目(mu)前價格(ge)計算(suan)，中國(guo)“黃(huang)金大(da)媽”已經(jing)有(you)了約539美(mei)元/盎(ang)司(si)的收益。按照6.99的匯率折算(suan)，每1000克(ke)黃(huang)金持(chi)有(you)的收益約13.29萬元。

　　中信建投(tou)期(qi)貨分析師王(wang)彥青對中國證券(quan)報記者(zhe)表示，消(xiao)費(fei)(fei)者(zhe)購(gou)買(mai)實物黃金(jin)(jin)一(yi)般有(you)(you)(you)兩種目的：一(yi)是(shi)用于裝飾，即(ji)購(gou)買(mai)黃金(jin)(jin)首飾等(deng)；二是(shi)用于收藏，即(ji)利用黃金(jin)(jin)的保值(zhi)(zhi)屬性實現資(zi)(zi)產的保值(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)，一(yi)般以購(gou)買(mai)金(jin)(jin)條為(wei)主。“近期(qi)黃金(jin)(jin)價(jia)格(ge)持續上漲，黃金(jin)(jin)首飾的消(xiao)費(fei)(fei)需求必然受抑(yi)，而(er)難擋(dang)的則(ze)是(shi)消(xiao)費(fei)(fei)者(zhe)實現資(zi)(zi)產保值(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)的意愿，特別是(shi)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)普(pu)遍有(you)(you)(you)買(mai)漲不買(mai)跌的心態，在黃金(jin)(jin)價(jia)格(ge)上漲時，會(hui)有(you)(you)(you)更多(duo)人(ren)參與實物黃金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)。”他表示。

　　王彥青(qing)表(biao)示，從歷史來(lai)看，黃(huang)(huang)金價(jia)格(ge)(ge)走勢(shi)與黃(huang)(huang)金實物需求(qiu)呈現負相關關系(xi)。黃(huang)(huang)金實物需求(qiu)主要(yao)分為首(shou)(shou)飾需求(qiu)與科技(ji)需求(qiu)。其中科技(ji)方面的需求(qiu)量近幾(ji)年(nian)來(lai)保(bao)持平穩(wen)，與金價(jia)關系(xi)不大。但首(shou)(shou)飾需求(qiu)會(hui)在價(jia)格(ge)(ge)下跌時受到(dao)明顯激(ji)發，反(fan)之亦然。“黃(huang)(huang)金大媽”一詞就是因2013年(nian)金價(jia)大跌時國內投資者大量購(gou)買黃(huang)(huang)金首(shou)(shou)飾而知名全球。

　　世(shi)界黃金(jin)協會(WGC)7月30日公(gong)布(bu)的(de)(de)(de)(de)黃金(jin)需(xu)求(qiu)趨勢報(bao)告(gao)顯示，在二(er)季(ji)度需(xu)求(qiu)同比下滑11%至(zhi)1015.7噸的(de)(de)(de)(de)拖累下，今年上半(ban)(ban)年全球黃金(jin)需(xu)求(qiu)同比減少(shao)6%，降至(zhi)2076噸。報(bao)告(gao)同時(shi)(shi)指出，與第(di)一季(ji)度類似，新(xin)(xin)冠肺炎疫情仍是影(ying)響(xiang)二(er)季(ji)度全球黃金(jin)需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)(de)最大因素，其在重挫(cuo)消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)(de)同時(shi)(shi)，也(ye)支(zhi)撐了(le)黃金(jin)的(de)(de)(de)(de)投資需(xu)求(qiu)。2020年上半(ban)(ban)年全球黃金(jin)ETF的(de)(de)(de)(de)總(zong)流(liu)(liu)入達(da)到了(le)734噸的(de)(de)(de)(de)紀錄(lu)新(xin)(xin)高，超過了(le)2009年創下的(de)(de)(de)(de)年度流(liu)(liu)入高點646噸，使(shi)得(de)全球黃金(jin)ETF總(zong)持倉升至(zhi)3621噸。

　　牛市驅動因素不同

　　光大期貨(huo)有色金(jin)(jin)屬總監展大鵬表示，今(jin)年上(shang)半年，金(jin)(jin)價呈現上(shang)漲態勢(shi)，但實(shi)物需(xu)(xu)求出現下降。金(jin)(jin)價與(yu)黃(huang)金(jin)(jin)ETF流(liu)入(ru)(ru)量(liang)呈現較高的正相關(guan)性，即金(jin)(jin)價走高，黃(huang)金(jin)(jin)ETF也呈流(liu)入(ru)(ru)狀態，但黃(huang)金(jin)(jin)ETF往(wang)往(wang)不(bu)代(dai)表實(shi)物需(xu)(xu)求，而代(dai)表投(tou)機需(xu)(xu)求。從量(liang)上(shang)來看，今(jin)年上(shang)半年，伴隨金(jin)(jin)價上(shang)漲，黃(huang)金(jin)(jin)ETF流(liu)入(ru)(ru)734噸(dun)。如此大規模的流(liu)入(ru)(ru)說(shuo)明海(hai)外市(shi)場看好(hao)黃(huang)金(jin)(jin)市(shi)場后市(shi)表現，一些(xie)海(hai)外研(yan)究機構，比如頭部投(tou)行(xing)，對黃(huang)金(jin)(jin)價格預判的高度(du)都在不(bu)斷(duan)提高。

　　“近期金銀(yin)價格波動(dong)明顯(xian)加劇(ju)，尤(you)其紐(niu)約商品交易(yi)所（COMEX）白銀(yin)期貨(huo)周振幅(fu)連續兩周保持在17%以(yi)上，7月27日甚(shen)至出(chu)現單日15%的(de)振幅(fu)，波動(dong)明顯(xian)加劇(ju)，這種巨大波幅(fu)背(bei)后可能與(yu)做多資(zi)金大動(dong)作有關，即出(chu)現結構(gou)性接(jie)力——部分(fen)機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe)的(de)獲利了結與(yu)海外大量散戶的(de)加速入場。”國信(xin)期貨(huo)研究咨詢部主(zhu)管顧馮達(da)告訴記者(zhe)。

　　展大鵬分(fen)析(xi)，從本輪貴金(jin)屬走(zou)牛的(de)路徑來(lai)看，今年(nian)因新(xin)冠肺炎疫(yi)情(qing)(qing)以及美(mei)股(gu)市場(chang)(chang)接連(lian)熔斷影(ying)響，迫使美(mei)聯(lian)儲政策(ce)從保守轉為激進，利(li)率直(zhi)接降為接近零，并推出無限量QE貨(huo)幣政策(ce)。投資者(zhe)因此直(zhi)接對標2009年(nian)的(de)市場(chang)(chang)行情(qing)(qing)，金(jin)價也迎來(lai)快速(su)上(shang)漲時刻。

　　“今年的黃金牛(niu)市與2009年到2011年的黃金牛(niu)市相(xiang)比，并不完全相(xiang)同。”展大鵬表示，最(zui)大不同點在于，一是美國實際利(li)率上一輪(lun)有較大的下降空間，很長一段時間才降為負(fu)利(li)率，現在則(ze)直接(jie)維持負(fu)利(li)率運行；二是美聯儲此前釋放QE是一輪(lun)一輪(lun)的，現在直接(jie)是無限(xian)量QE，已是最(zui)為寬松(song)情況。

　　“歷史上(shang)(shang)有兩輪黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)大(da)牛市(shi)，一是上(shang)(shang)世紀70年代，布雷頓(dun)森林體系解體，美元與(yu)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)脫鉤，國際金(jin)(jin)(jin)(jin)融體系重構；二是中國加入WTO后，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)需求快(kuai)速(su)上(shang)(shang)升(sheng)，2008年又遇次貸危機，美聯儲(chu)施行量化寬(kuan)松(song)，黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)牛市(shi)得以(yi)延(yan)續。”王彥青表(biao)示，“可以(yi)看(kan)到，曾(ceng)經(jing)(jing)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)大(da)牛市(shi)更多是由全球經(jing)(jing)濟(ji)格局變化引起(qi)的(de)，并輔(fu)以(yi)美聯儲(chu)寬(kuan)松(song)的(de)貨幣政策(ce)。而此次牛市(shi)則起(qi)源于為減輕新(xin)冠肺炎疫(yi)情對經(jing)(jing)濟(ji)的(de)影響，各國出臺前(qian)所未(wei)有的(de)貨幣與(yu)財政刺(ci)激政策(ce)，從(cong)而推動(dong)金(jin)(jin)(jin)(jin)價走(zou)高，這有別于以(yi)往牛市(shi)。”

　　短期波動或加劇

　　展大鵬表示，短期來看(kan)(kan)，金價(jia)上漲主要(yao)是(shi)受益于(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)指數快(kuai)速且連續(xu)走(zou)(zou)弱，但從上一(yi)輪大牛市來看(kan)(kan)，似乎并(bing)不支持(chi)金價(jia)繼續(xu)上漲。其一(yi)，從2009年經驗來看(kan)(kan)，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)在(zai)大規模(mo)寬(kuan)松背景(jing)下并(bing)未進一(yi)步(bu)走(zou)(zou)弱，而是(shi)維持(chi)低位寬(kuan)幅震蕩(dang)；二是(shi)每(mei)次(ci)危機到來時，歐(ou)洲的問(wen)題都比美(mei)國的大，在(zai)這種情況下，歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)不具(ju)備持(chi)續(xu)走(zou)(zou)強的基礎，美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)也就不具(ju)備持(chi)續(xu)走(zou)(zou)弱的基礎。因此(ci)，當美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)快(kuai)速下降(jiang)、金價(jia)快(kuai)速上升之時，這意味著走(zou)(zou)勢已把(ba)部分(fen)刺激因素(su)反映在(zai)價(jia)格中(zhong)，此(ci)時需保持(chi)謹慎，價(jia)格回調概率在(zai)加大。

　　“從中期邏輯來看(kan)，美國經濟(ji)修(xiu)復(fu)需要較(jiao)漫(man)長的(de)(de)過程，美聯(lian)儲極為(wei)寬松(song)的(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)策很難在短(duan)時間(jian)內(nei)退出，通脹預期在利率(lv)回升(sheng)之(zhi)前，實際利率(lv)會(hui)長時間(jian)維持負(fu)利率(lv)水平。從時間(jian)上(shang)(shang)(shang)看(kan)，金(jin)價(jia)仍有上(shang)(shang)(shang)漲的(de)(de)可(ke)能。從空間(jian)上(shang)(shang)(shang)，如果參照2009年(nian)至(zhi)2011年(nian)期間(jian)美聯(lian)儲資產負(fu)債(zhai)表(biao)擴張的(de)(de)幅(fu)度(du)與當時金(jin)價(jia)漲幅(fu)，預計此輪金(jin)價(jia)將會(hui)升(sheng)至(zhi)2600美元/盎司附近，可(ke)暫(zan)時當作中期目標價(jia)。”展大鵬表(biao)示(shi)。

　　王彥青(qing)表(biao)示，雖然目前黃金(jin)(jin)價格已(yi)創歷史新(xin)高(gao)，但海外疫情仍在(zai)發展，全球經(jing)濟(ji)恢復常(chang)態仍需(xu)較長(chang)時間，各國財(cai)政(zheng)與貨幣(bi)政(zheng)策刺激仍將(jiang)不斷推出，金(jin)(jin)價上方(fang)仍具較大想象空(kong)間。