臨近(jin)年(nian)末，A股依然在盤(pan)整中(zhong)尋找方向，大宗商(shang)品卻(que)提前開啟了跨年(nian)行(xing)情。以有(you)色金屬為(wei)龍(long)頭，近(jin)期銅(tong)、鋁(lv)等主(zhu)要工業(ye)金屬的價格加速上行(xing)，原油(you)、鋼鐵、煤炭、豆粕(po)等品種也(ye)紛紛上漲。多家券商(shang)發布研報認為(wei)，本輪大宗商(shang)品上漲行(xing)情仍將(jiang)持續。

　　如何(he)把握(wo)大(da)(da)宗商(shang)品(pin)的投資(zi)機會？除(chu)了(le)主題(ti)基金，近兩年(nian)來大(da)(da)幅擴容的商(shang)品(pin)期貨ETF具有(you)低(di)成本、運作透明、跟蹤指數緊密(mi)等(deng)特點，大(da)(da)有(you)用(yong)武之地，為投資(zi)者提供(gong)了(le)較好的配置工具。數據(ju)顯示，商(shang)品(pin)期貨ETF規模(mo)從去年(nian)末的278.27億(yi)元(yuan)擴張至今年(nian)三季(ji)度(du)的481.4億(yi)元(yuan)，品(pin)種覆蓋有(you)色、能源化工、豆粕、黃(huang)金和白銀。

　　順周期龍頭有色(se)金(jin)屬領漲(zhang)

　　作(zuo)為(wei)順周期(qi)行業的龍頭之一，以銅鋁為(wei)代表的有色金屬期(qi)貨自今年(nian)3月(yue)下旬走出(chu)低點以來分別大漲58%和43%，拉出(chu)了一條漂亮的上升(sheng)曲線。11月(yue)30日，滬銅主力(li)合約(yue)價格(ge)最高(gao)上摸(mo)57790元/噸(dun)，創下2013年(nian)2月(yue)以來新高(gao)；滬鋁主力(li)合約(yue)最高(gao)觸及16600元/噸(dun)，創下2017年(nian)11月(yue)以來新高(gao)。

　　南方有(you)(you)色金(jin)屬ETF基金(jin)經理(li)崔蕾表(biao)示，在(zai)經濟復蘇、通(tong)脹起(qi)步、庫存減少(shao)三因素共振之下，再加(jia)上(shang)外部需求和企業利潤同步改善(shan)，有(you)(you)色金(jin)屬價格具備持續上(shang)漲的(de)動(dong)力。中(zhong)長期來看，隨著全球消費的(de)持續復蘇，有(you)(you)色金(jin)屬逐步進入庫存周期中(zhong)的(de)主動(dong)補庫存階段。因此，繼今(jin)年(nian)“供(gong)給驅動(dong)”的(de)上(shang)漲之后(hou)，有(you)(you)色金(jin)屬明(ming)年(nian)上(shang)半年(nian)有(you)(you)望開啟“需求驅動(dong)”的(de)上(shang)漲行情。

　　以有色金屬為龍頭，四季度(du)以來(lai)原油、鋼鐵、煤炭(tan)、豆粕等(deng)紛(fen)紛(fen)上(shang)漲，為這一輪大宗商品牛市(shi)(shi)“添磚(zhuan)加瓦”。財信(xin)證券研報顯(xian)示，本(ben)輪大宗商品需(xu)求(qiu)的(de)推動力量是超大規模貨幣寬松和全球制造(zao)業補庫存(cun)周(zhou)期(qi)，具有一定的(de)可(ke)持(chi)續(xu)性(xing)，但后市(shi)(shi)會出(chu)現(xian)一定的(de)分化(hua)，供需(xu)格局好(hao)的(de)產品價格上(shang)漲更為確定。高(gao)盛、中金、中信(xin)等(deng)多家機(ji)構近期(qi)也(ye)發布研報稱，看好(hao)大宗商品在2021年(nian)的(de)表現(xian)。

　　三季(ji)度以來黃金(jin)(jin)白銀(yin)震蕩下跌(die)，表現弱于工業金(jin)(jin)屬(shu)，但一位(wei)基金(jin)(jin)經理認為(wei)本輪(lun)黃金(jin)(jin)牛(niu)(niu)市(shi)還未結束。“從(cong)歷(li)史走(zou)勢(shi)看，黃金(jin)(jin)的行(xing)情一般都是大趨勢(shi)，一輪(lun)牛(niu)(niu)市(shi)往(wang)往(wang)要走(zou)上10年(nian)左右。這輪(lun)黃金(jin)(jin)行(xing)情如果從(cong)2016年(nian)算起(qi)，至今(jin)才4年(nian)時間，從(cong)長期來看還有(you)上漲空間。但黃金(jin)(jin)價格易(yi)受(shou)事件影響，因此配(pei)置點位(wei)的選擇非常關鍵。相比之下，白銀(yin)的彈性(xing)要比黃金(jin)(jin)大得多。總的來說，黃金(jin)(jin)、白銀(yin)都是值得持(chi)續關注的投資標(biao)的。”

　　商品期貨ETF是很好的配置工具(ju)

　　大(da)宗商品(pin)(pin)價(jia)格上(shang)漲，主(zhu)題基金(jin)(jin)率(lv)先受益。但從低成本、運作透明、跟蹤(zong)指數緊密等角度(du)來看(kan)，近兩年大(da)幅擴容的商品(pin)(pin)期(qi)貨ETF無疑是更好的配置工具。公開信息(xi)顯示，2018年末，商品(pin)(pin)ETF僅有5只(zhi)(zhi)，品(pin)(pin)類也只(zhi)(zhi)有黃金(jin)(jin)和(he)白銀(yin)兩種(zhong)。2019年，豆粕、有色(se)、能(neng)源化工3只(zhi)(zhi)ETF陸(lu)續問世(shi)，2020年又有7只(zhi)(zhi)黃金(jin)(jin)類ETF加入。截至2020年三(san)季(ji)度(du)，商品(pin)(pin)ETF的規模(mo)已擴張至481.4億元。

　　華夏基金數量投資部高級副總(zong)裁(cai)、豆粕ETF基金經理榮膺表示，從產品(pin)設(she)計來(lai)看(kan)，商品(pin)期貨(huo)(huo)ETF就是(shi)(shi)(shi)一(yi)類(lei)(lei)面向普通投資者(zhe)的(de)普惠金融工具。在她看(kan)來(lai)，商品(pin)期貨(huo)(huo)ETF具備三大特點：一(yi)是(shi)(shi)(shi)作為多(duo)頭被動跟(gen)蹤(zong)指數，投資透(tou)明清晰。二是(shi)(shi)(shi)并不需要投資者(zhe)真的(de)在期貨(huo)(huo)上有(you)非常(chang)強的(de)操作能力，也沒有(you)像期貨(huo)(huo)合約那樣有(you)展(zhan)期到(dao)期的(de)風(feng)險。三是(shi)(shi)(shi)保持ETF本(ben)身的(de)優勢(shi)，只要通過(guo)證(zheng)券賬戶買賣即可(ke)，最低100份起，是(shi)(shi)(shi)一(yi)類(lei)(lei)低門(men)檻、運作透(tou)明、操作便(bian)捷(jie)的(de)產品(pin)。

　　在(zai)(zai)大成有(you)色金(jin)(jin)屬(shu)期(qi)貨ETF基金(jin)(jin)經理李紹看(kan)來，商(shang)品(pin)期(qi)貨ETF的推出豐富了投(tou)資者(zhe)的選擇。他表示，大宗(zong)商(shang)品(pin)作為(wei)一個特(te)殊(shu)的投(tou)資類別，在(zai)(zai)美林投(tou)資時鐘中占有(you)重(zhong)要(yao)位置(zhi)，與股票、債券等(deng)資產的相(xiang)關性極低，甚至為(wei)負相(xiang)關。“事實(shi)上，近4年來，鐵礦(kuang)石、原油(you)、有(you)色金(jin)(jin)屬(shu)、黃(huang)金(jin)(jin)等(deng)大多數大宗(zong)商(shang)品(pin)的表現明顯好于A股。”

　　此(ci)外(wai)，李紹(shao)表(biao)示(shi)，商(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨ETF跟(gen)蹤的(de)(de)(de)(de)是實物資(zi)(zi)(zi)產價格，在(zai)貨幣寬松的(de)(de)(de)(de)大環境(jing)下抗通脹的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用顯而易(yi)見(jian)。另外(wai)，從(cong)制度層面(mian)，商(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨ETF解(jie)決了以(yi)前諸(zhu)多資(zi)(zi)(zi)金(jin)在(zai)大類資(zi)(zi)(zi)產配置時對期(qi)貨的(de)(de)(de)(de)歧視性(xing)約束。作(zuo)為標準的(de)(de)(de)(de)場(chang)(chang)內ETF產品(pin)(pin)(pin)，商(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨ETF符合銀(yin)行(xing)、保(bao)險(xian)、銀(yin)行(xing)委外(wai)資(zi)(zi)(zi)金(jin)及公(gong)募FOF的(de)(de)(de)(de)入池標準，能滿足其配置需求，解(jie)決了此(ci)類資(zi)(zi)(zi)金(jin)對大宗商(shang)品(pin)(pin)(pin)市場(chang)(chang)長(chang)期(qi)存在(zai)的(de)(de)(de)(de)“看得見(jian)、吃不著”的(de)(de)(de)(de)難題，未(wei)來將(jiang)成為大類資(zi)(zi)(zi)產配置的(de)(de)(de)(de)可配、應配之選。