“當前(qian)行業(ye)中(zhong)(zhong)九(jiu)成公司配(pei)置股票比例低于(yu)10%。”這是中(zhong)(zhong)國保險保障基金最(zui)近發布的《2020中(zhong)(zhong)國保險業(ye)風險評(ping)估報(bao)告(gao)》中(zhong)(zhong)提到的目前(qian)險資(zi)直接投資(zi)于(yu)股票市場的數(shu)據。

　　實際上，除股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)資(zi)之外，險(xian)資(zi)還通(tong)過證券投(tou)資(zi)基(ji)金投(tou)資(zi)于(yu)股(gu)(gu)(gu)票(piao)市場。據《證券日報》記者獲得(de)的數據顯(xian)示，截至(zhi)8月末(mo)險(xian)資(zi)股(gu)(gu)(gu)票(piao)投(tou)資(zi)余額(e)17578.64億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比8.57%，證券投(tou)資(zi)基(ji)金余額(e)10047.52億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比4.90%，兩項合計占(zhan)(zhan)比13.5%。根據7月份銀保(bao)監會發布的《關于(yu)優化(hua)保(bao)險(xian)公司權益類資(zi)產配置監管有關事項的通(tong)知(zhi)》，險(xian)企配置權益類資(zi)產最(zui)高可(ke)占(zhan)(zhan)到(dao)上季(ji)末(mo)總資(zi)產的45%，這說(shuo)明，險(xian)資(zi)流入A股(gu)(gu)(gu)仍(reng)有較大(da)的提升空(kong)間。即使險(xian)資(zi)流入A股(gu)(gu)(gu)的比例不變，但是隨著(zhu)險(xian)資(zi)體量的逐年(nian)增長(chang)，仍(reng)有巨量資(zi)金可(ke)加(jia)(jia)倉(cang)A股(gu)(gu)(gu)。從當(dang)前險(xian)資(zi)對(dui)股(gu)(gu)(gu)票(piao)配置的積極性來看(kan)，近期已有不少險(xian)企看(kan)好(hao)A股(gu)(gu)(gu)投(tou)資(zi)價值，并表示四季(ji)度將擇(ze)機加(jia)(jia)倉(cang)。

　　愛(ai)心人壽資產管(guan)理部相關負(fu)責人對(dui)《證(zheng)券日報》記者表示(shi)，今年(nian)下半(ban)年(nian)的(de)權(quan)(quan)益市(shi)場(chang)仍(reng)然(ran)具有(you)較好(hao)投資價(jia)值(zhi)。基于(yu)對(dui)市(shi)場(chang)估值(zhi)的(de)客觀判斷，并結合下半(ban)年(nian)公司保費收入情況(kuang)，會在四(si)季度擇機增(zeng)加(jia)A股配置(zhi)(zhi)，保持合理的(de)權(quan)(quan)益資產配置(zhi)(zhi)水平。

　　險資股票投資的(de)兩難抉擇

　　險資(zi)(zi)由于(yu)其獨特的負債屬性，對穩定收益率的要求遠高(gao)于(yu)其他(ta)資(zi)(zi)產，這也造(zao)成(cheng)險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)股票(piao)市(shi)(shi)場面臨兩難(nan)抉擇：若股票(piao)市(shi)(shi)場配置比(bi)例較低(di)，則無法有效提升投資(zi)(zi)業績，進而拖(tuo)累凈利增速；若股票(piao)市(shi)(shi)場配置比(bi)例過高(gao)，則會面臨權(quan)益價格大幅(fu)波(bo)動(dong)和減值(zhi)壓(ya)力的風險。

　　正是基(ji)(ji)于這(zhe)一特征，險(xian)資(zi)股(gu)票與(yu)證(zheng)券投資(zi)基(ji)(ji)金(jin)兩項合計占(zhan)比(bi)(bi)近(jin)年來(lai)(lai)很難(nan)超(chao)過(guo)險(xian)資(zi)運用余額的(de)15%。今年以來(lai)(lai)，A股(gu)市場(chang)震蕩上行，險(xian)資(zi)進一步加大股(gu)票及證(zheng)券投資(zi)基(ji)(ji)金(jin)的(de)配置(zhi)比(bi)(bi)例，截至8月末，這(zhe)兩項合計占(zhan)比(bi)(bi)進一步提升到(dao)13.5%。

　　出于(yu)投資風(feng)險的考(kao)量，目前險資大(da)類資產配置仍以銀行存款和債券(quan)等(deng)固收(shou)類資產為主(zhu)，這兩大(da)類資產合計占(zhan)(zhan)險資規(gui)模的比(bi)重接近50%。截(jie)至(zhi)今年8月末，險資運(yun)用余額(e)為205210.30億元(yuan)(yuan)，較年初增長(chang)10.76%。其中，銀行存款26819.47億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)資金運(yun)用余額(e)的比(bi)例為13.07%；債券(quan)73338.29億元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)35.74%。兩項合計占(zhan)(zhan)比(bi)48.8%。

　　今(jin)年以來(lai)的(de)險資(zi)舉牌(pai)標的(de)也符合(he)上(shang)述險資(zi)風險偏(pian)好特征。今(jin)年以來(lai)險資(zi)密集舉牌(pai)了(le)A股(gu)(gu)(gu)及港股(gu)(gu)(gu)的(de)金融(rong)地(di)產股(gu)(gu)(gu)。金融(rong)股(gu)(gu)(gu)中，險資(zi)更偏(pian)愛(ai)銀(yin)行股(gu)(gu)(gu)，銀(yin)行股(gu)(gu)(gu)普遍具有(you)估值低(di)、股(gu)(gu)(gu)息率高(gao)的(de)特點，不僅經營穩健，且能帶來(lai)長期穩定的(de)分(fen)紅(hong)收益。尤其是，銀(yin)行H股(gu)(gu)(gu)比A股(gu)(gu)(gu)更有(you)吸(xi)引力，銀(yin)行H股(gu)(gu)(gu)一(yi)般(ban)較A股(gu)(gu)(gu)有(you)折價，但可以實(shi)現與A股(gu)(gu)(gu)同等的(de)分(fen)紅(hong)，即H股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)息率更高(gao)。

　　上述愛(ai)心人(ren)壽相關負責人(ren)對記者表(biao)示：“在具(ju)體權(quan)(quan)益投(tou)資(zi)(zi)的配置策(ce)略上，我們將防范風(feng)險放在首位，并(bing)一貫遵循(xun)精(jing)選優質資(zi)(zi)產、分散均衡配置的原則，并(bing)且根據經(jing)濟復蘇后(hou)企業盈利的恢復情況和最新的行業政(zheng)策(ce)進行動態調倉，始(shi)終保持權(quan)(quan)益資(zi)(zi)產組合(he)(he)估值水平、盈利增(zeng)速和預期(qi)回報率(lv)在合(he)(he)理(li)水平范圍內。”

　　險資持續增配A股

　　根據銀保(bao)監會披露的數據顯示，截至今(jin)年8月(yue)末，險資(zi)股票(piao)投資(zi)余額為17578.64億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，證券投資(zi)基金余額為10047.52億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，兩項合計為2.76萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，資(zi)金量(liang)較年初(chu)的2.43萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)出現超過3000億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的凈流入。

　　實(shi)際上，今年(nian)行業(ye)保費增速受上半年(nian)的(de)疫情影響有所放緩，隨(sui)著保險行業(ye)保費持續回暖，險資流(liu)入A股的(de)絕對資金體量有望進一(yi)步放大。

　　此前，險資(zi)權益投(tou)資(zi)的(de)上限是30%，部分險企權益投(tou)資(zi)額度一(yi)度出現(xian)不夠用的(de)現(xian)象，但(dan)隨著監管(guan)層將該比例(li)最(zui)高提(ti)升(sheng)至45%，險資(zi)流入A股的(de)通(tong)道更為通(tong)暢。

　　國(guo)務(wu)院發展研究(jiu)中心金融研究(jiu)所保險研究(jiu)室副(fu)主任朱俊生近(jin)期表示，在(zai)不改變現(xian)有認定規則的條件(jian)下(xia)提高權益資(zi)產(chan)(chan)配(pei)(pei)置的上限，可以賦予市場更大的資(zi)產(chan)(chan)配(pei)(pei)置選擇(ze)空間。

　　愛心人壽(shou)投資管理部(bu)相關(guan)負責人也對(dui)《證券日報》記者表示(shi)，銀保監會根據各公司(si)償付能力水平設置差異化的(de)(de)(de)權益資產(chan)(chan)投資比例上限，這(zhe)是非常有(you)利于各保險(xian)公司(si)發(fa)揮(hui)各自(zi)優(you)勢進行資產(chan)(chan)配(pei)置的(de)(de)(de)監管規(gui)定。這(zhe)項規(gui)定必(bi)將會對(dui)保險(xian)業的(de)(de)(de)穩(wen)健(jian)經營和(he)資本市場的(de)(de)(de)長期穩(wen)健(jian)發(fa)展產(chan)(chan)生積極的(de)(de)(de)影響(xiang)。

　　不少險企看好A股(gu)

　　中國銀保監(jian)會保險資(zi)金運用(yong)監(jian)管部主(zhu)任袁序成近期撰(zhuan)文(wen)表示，截至2020年6月末，保險資(zi)金投(tou)資(zi)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票總體規模約占(zhan)A股(gu)(gu)流(liu)通市(shi)值的4%，是股(gu)(gu)票市(shi)場大體量的機(ji)構投(tou)資(zi)者之一。隨著險資(zi)持續增配A股(gu)(gu)，這(zhe)一比例(li)有(you)望(wang)進一步(bu)增加(jia)。

　　“上半年(nian)，受(shou)新冠肺炎疫情的(de)(de)沖(chong)擊，權(quan)(quan)益(yi)市(shi)場(chang)呈(cheng)現出比較顯著(zhu)的(de)(de)結構(gou)性(xing)行(xing)情特征。站(zhan)在目前(qian)時點看(kan)，權(quan)(quan)益(yi)市(shi)場(chang)整(zheng)體估(gu)(gu)值(zhi)處于歷史(shi)中位數(shu)偏(pian)高水(shui)平，部分板塊(kuai)仍處于低(di)估(gu)(gu)或經(jing)業(ye)績調整(zheng)后的(de)(de)合理估(gu)(gu)值(zhi)水(shui)平。因此我們認為，今年(nian)下半年(nian)的(de)(de)權(quan)(quan)益(yi)市(shi)場(chang)仍然具有較好(hao)投資(zi)價值(zhi)。根據國內國際雙(shuang)循環的(de)(de)發(fa)展思路以及我國目前(qian)經(jing)濟發(fa)展階段、人(ren)口(kou)結構(gou)，看(kan)好(hao)受(shou)益(yi)于消(xiao)費升(sheng)級、人(ren)口(kou)老齡化的(de)(de)醫藥、消(xiao)費板塊(kuai)；看(kan)好(hao)受(shou)益(yi)于經(jing)濟結構(gou)轉型、政策(ce)扶植帶來的(de)(de)優秀(xiu)科技企業(ye)的(de)(de)發(fa)展機遇；看(kan)好(hao)有全(quan)球先(xian)發(fa)技術優勢，受(shou)益(yi)于制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)升(sheng)級的(de)(de)新能源板塊(kuai)及其他高端制(zhi)造(zao)(zao)板塊(kuai)。”愛(ai)心人(ren)壽資(zi)產管理部相關負責人(ren)對《證券日報》記者表示。