銀保監會11月27日(ri)披露的最新數據顯(xian)示，截至三季度末，178家保險公司平均(jun)綜合(he)償(chang)付(fu)能力充(chong)足率(lv)為242.5%，平均(jun)核心(xin)償(chang)付(fu)能力充(chong)足率(lv)為230.5%。其中，有(you)108家險企綜合(he)償(chang)付(fu)能力環(huan)比下滑，占(zhan)比達(da)61%。

　　根(gen)據監(jian)管規定，險企(qi)償付能力充足(zu)率低于一定水平時(shi)會(hui)影響其業務發展(zhan)，當償付能力不(bu)達(da)標時(shi)，會(hui)被監(jian)管采(cai)取限制開展(zhan)新業務等措施。因此(ci)，通過發債或增資(zi)，不(bu)僅(jin)可以(yi)補充險企(qi)償付能力，防范階段性資(zi)本不(bu)足(zu)，還可以(yi)改善公司資(zi)產負債結(jie)構，提升(sheng)公司經營能力。

　　基于此，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，險企紛(fen)紛(fen)通過發(fa)債(zhai)或(huo)增資(zi)“補(bu)血”。據(ju)《證(zheng)券日報》記者對(dui)銀(yin)保監(jian)會官網及(ji)中國債(zhai)券信息網披露的增資(zi)、發(fa)債(zhai)信息進行不(bu)完全統計(ji)后(hou)發(fa)現，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)截至11月(yue)29日，包括建信人壽(shou)、招商仁和人壽(shou)、吉祥人壽(shou)等(deng)在(zai)內，已有30余家險企的“補(bu)血”計(ji)劃已獲(huo)批或(huo)已開始實施(shi)。

　　超六成險(xian)企償付能力下滑

　　根據(ju)今(jin)年7月30日銀保監會(hui)(hui)及央行下(xia)發的(de)《保險(xian)(xian)公(gong)司償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)管(guan)理(li)規定（征求(qiu)意(yi)見稿(gao)）》，保險(xian)(xian)公(gong)司同時(shi)符合(he)(he)以下(xia)三項監管(guan)要求(qiu)的(de)，為償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)達標公(gong)司：（一(yi)）核(he)(he)心償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)充足(zu)率不低(di)(di)于(yu)50%；（二）綜(zong)合(he)(he)償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)充足(zu)率不低(di)(di)于(yu)100%；（三）風險(xian)(xian)綜(zong)合(he)(he)評級在B類及以上。不符合(he)(he)任(ren)意(yi)一(yi)項要求(qiu)的(de)，為償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)不達標公(gong)司。此(ci)外，險(xian)(xian)企核(he)(he)心償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)充足(zu)率低(di)(di)于(yu)60%或(huo)綜(zong)合(he)(he)償(chang)付(fu)(fu)能(neng)力(li)(li)充足(zu)率低(di)(di)于(yu)120%的(de)保險(xian)(xian)公(gong)司會(hui)(hui)被監管(guan)列為重點(dian)核(he)(he)查(cha)對象。

　　監(jian)管部門披露的數據(ju)顯(xian)示，截至今年三季度末，178家保險公司(si)(si)平均綜合(he)償(chang)(chang)付(fu)能(neng)力充(chong)(chong)足率為242.5%，平均核(he)心償(chang)(chang)付(fu)能(neng)力充(chong)(chong)足率為230.5%。人身險公司(si)(si)、財產險公司(si)(si)、再保險公司(si)(si)的平均綜合(he)償(chang)(chang)付(fu)能(neng)力充(chong)(chong)足率分別為236.5%、267.6%和(he)321.6%。

　　總體來看，三季度末(mo)保(bao)險(xian)(xian)行業綜合及核心償(chang)付(fu)能力(li)充(chong)(chong)足(zu)率(lv)維持在較高水平，但不(bu)同險(xian)(xian)企(qi)之間差異較大。例如，按上述(shu)《征(zheng)求意見稿》，三季度末(mo)有6家(jia)險(xian)(xian)企(qi)或(huo)被監管部門列為不(bu)達(da)標(biao)公(gong)司。此(ci)外，三季度末(mo)有超過(guo)100家(jia)險(xian)(xian)企(qi)的綜合償(chang)付(fu)能力(li)充(chong)(chong)足(zu)率(lv)較二(er)季度末(mo)出(chu)現下滑。雖然險(xian)(xian)企(qi)償(chang)付(fu)能力(li)并非越高越好(hao)，但保(bao)證(zheng)充(chong)(chong)足(zu)的償(chang)付(fu)能力(li)，既(ji)可以解除險(xian)(xian)企(qi)發展(zhan)的后(hou)顧之憂，還可以為險(xian)(xian)企(qi)發展(zhan)提供后(hou)勁。因此(ci)，通(tong)過(guo)增資或(huo)發債補充(chong)(chong)資本(ben)金是不(bu)少險(xian)(xian)企(qi)長(chang)遠發展(zhan)的重要保(bao)障。

　　險企密(mi)集增資和發債(zhai)

　　正是(shi)基(ji)于對償付能力(li)等(deng)監管(guan)要求(qiu)及業務發展(zhan)實際需要的考量，今年(nian)以來險企密集(ji)增資(zi)、發債以補充資(zi)本金。

　　《證券日(ri)報》記者對銀(yin)保(bao)(bao)監會官(guan)網及中國債(zhai)(zhai)券信(xin)息(xi)網披露的險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)企增資發(fa)債(zhai)(zhai)信(xin)息(xi)進行不完全統計后發(fa)現，截至(zhi)11月29日(ri)，年內已有(you)超過30家(jia)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)企密集發(fa)債(zhai)(zhai)、增資。其中，人(ren)身險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)公司包(bao)括(kuo)平安人(ren)壽(shou)、農(nong)銀(yin)人(ren)壽(shou)、中郵人(ren)壽(shou)、中華聯合人(ren)壽(shou)、民生人(ren)壽(shou)、珠江人(ren)壽(shou)、新華人(ren)壽(shou)、建信(xin)人(ren)壽(shou)等；財險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)公司包(bao)括(kuo)現代財險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、國任財險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、中煤保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、融盛財險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、利寶保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、國壽(shou)財險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)等。

　　今(jin)年(nian)(nian)(nian)發(fa)債(zhai)的險(xian)企(qi)中(zhong)，部(bu)(bu)分險(xian)企(qi)的發(fa)債(zhai)額(e)度(du)早在2019年(nian)(nian)(nian)或更早時間就已獲得監管部(bu)(bu)門批復，直(zhi)到今(jin)年(nian)(nian)(nian)才正(zheng)式發(fa)債(zhai)；還有(you)部(bu)(bu)分險(xian)企(qi)則(ze)為今(jin)年(nian)(nian)(nian)新獲得的發(fa)債(zhai)額(e)度(du)。具體來看，截至11月29日，國華人(ren)(ren)壽(shou)、國壽(shou)財險(xian)、中(zhong)國財險(xian)再保(bao)險(xian)、招商(shang)仁和(he)、英大泰和(he)人(ren)(ren)壽(shou)、吉(ji)祥人(ren)(ren)壽(shou)、橫(heng)琴人(ren)(ren)壽(shou)、中(zhong)銀三星人(ren)(ren)壽(shou)等險(xian)企(qi)的發(fa)債(zhai)申請已獲銀保(bao)監會批準。

　　在增資方面，今年以來，建信人(ren)壽、招商仁和(he)、現代財險(xian)、國任財險(xian)、中(zhong)銀三星人(ren)壽等險(xian)企的增資申請已(yi)獲銀保監(jian)會批(pi)準(zhun)。此外，中(zhong)法人(ren)壽等險(xian)企發(fa)布了(le)擬增資公告，有待(dai)監(jian)管部門批(pi)準(zhun)。

　　增資、發(fa)債是(shi)險企目前最常見的(de)兩種提高償付能力充足率的(de)方法，不(bu)過二者之間存在很大不(bu)同。增資是(shi)由股東(dong)對(dui)險企進行注(zhu)資，監(jian)管部(bu)門在審批時重點考察的(de)是(shi)股東(dong)的(de)資質以及資金來源。發(fa)債的(de)主體是(shi)險企，能否順(shun)利發(fa)債主要取(qu)決于監(jian)管部(bu)門對(dui)險企自身實力與發(fa)展情況的(de)考察結果。

　　從險(xian)企對增資(zi)與發(fa)(fa)債的(de)(de)不同態度來(lai)看，險(xian)企今年(nian)(nian)更偏好發(fa)(fa)債，年(nian)(nian)內的(de)(de)發(fa)(fa)債額也要(yao)高于增資(zi)。一家中型(xing)壽(shou)險(xian)公(gong)司相關負(fu)責人對《證券日報》記者表示(shi)，保險(xian)公(gong)司發(fa)(fa)債的(de)(de)難度通常要(yao)小(xiao)于增資(zi)。增資(zi)需(xu)要(yao)協(xie)調各個(ge)股(gu)(gu)東(dong)的(de)(de)意愿(yuan)，比如(ru)，有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)想(xiang)增資(zi)，但增資(zi)后(hou)股(gu)(gu)東(dong)所持股(gu)(gu)權(quan)占比可能會超出(chu)相關規定(ding)的(de)(de)限制；再(zai)如(ru)，有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)雖(sui)有(you)(you)增資(zi)意愿(yuan)但無(wu)增資(zi)實力，這會造成部分險(xian)企增資(zi)遲(chi)遲(chi)不到位(wei)，影響(xiang)險(xian)企業務(wu)發(fa)(fa)展。

　　以中法(fa)人(ren)(ren)壽為例(li)，自2005年成立以來，至(zhi)今年三(san)季(ji)度(du)末，因(yin)各(ge)種(zhong)原因(yin)，中法(fa)人(ren)(ren)壽的(de)(de)資(zi)本(ben)金(jin)(jin)從未得(de)到(dao)補充。因(yin)持續虧損，公司的(de)(de)資(zi)本(ben)金(jin)(jin)已消耗殆(dai)盡，現金(jin)(jin)流(liu)持續凈流(liu)出(chu)；因(yin)償付能力不足(zu)，中法(fa)人(ren)(ren)壽出(chu)現人(ren)(ren)員流(liu)失，招聘困(kun)難(nan)，關鍵崗位人(ren)(ren)員配備不足(zu)，三(san)季(ji)度(du)業務收入為0。近日，中法(fa)人(ren)(ren)壽公告稱，欲增資(zi)28億元，引(yin)進寧德時(shi)代等3家新股東，若增資(zi)方(fang)案獲(huo)批，困(kun)擾其十幾年的(de)(de)資(zi)本(ben)金(jin)(jin)不足(zu)問題(ti)有望得(de)到(dao)徹底解決。

　　與增(zeng)資對比，由于發債的(de)門(men)檻相對較低，險(xian)企普遍都能達到。

　　從補(bu)(bu)(bu)充(chong)(chong)(chong)(chong)資(zi)本的(de)(de)(de)效果(guo)來看，增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)補(bu)(bu)(bu)充(chong)(chong)(chong)(chong)的(de)(de)(de)是險企(qi)(qi)(qi)核(he)心(xin)(xin)資(zi)本，可(ke)以同時提(ti)升險企(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)核(he)心(xin)(xin)償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)充(chong)(chong)(chong)(chong)足(zu)率與綜(zong)合償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)充(chong)(chong)(chong)(chong)足(zu)率；發(fa)債只能(neng)(neng)(neng)(neng)補(bu)(bu)(bu)充(chong)(chong)(chong)(chong)險企(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)附屬資(zi)本，只能(neng)(neng)(neng)(neng)提(ti)高其綜(zong)合償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)充(chong)(chong)(chong)(chong)足(zu)率。監(jian)管部(bu)門考(kao)察(cha)(cha)險企(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)，不僅要考(kao)察(cha)(cha)其綜(zong)合償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)充(chong)(chong)(chong)(chong)足(zu)率，還要考(kao)察(cha)(cha)其核(he)心(xin)(xin)償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)充(chong)(chong)(chong)(chong)足(zu)率。此(ci)外，通過發(fa)債補(bu)(bu)(bu)充(chong)(chong)(chong)(chong)償(chang)付(fu)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)，還會受到一(yi)定的(de)(de)(de)時間限制，因(yin)為發(fa)債有明(ming)確的(de)(de)(de)期限，一(yi)般為10年。因(yin)此(ci)，險企(qi)(qi)(qi)要想長久解決(jue)根本問題，仍需增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)。《證券日報》記(ji)者對相關數(shu)據統計后發(fa)現，今年以來已有10余家險企(qi)(qi)(qi)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)申請已獲銀保(bao)監(jian)會批準(zhun)，獲批增(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)額超過百億元。