保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)可投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)范(fan)圍再擴大。11月17日，銀保監(jian)會發布《關于保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)公開募集基(ji)礎(chu)設施證券(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)有關事項的(de)通知(zhi)》，主要內容包括(kuo)明確機構資(zi)(zi)(zi)質、設定投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標的(de)條(tiao)件、完善(shan)風(feng)險管(guan)理(li)流程、加強(qiang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)主動(dong)管(guan)理(li)、強(qiang)化(hua)監(jian)督管(guan)理(li)要求(qiu)。

　　業內人士認為，整體(ti)來看，銀保監會(hui)本次正(zheng)式發文明確(que)公(gong)開募(mu)集基(ji)礎設施證券投(tou)(tou)資基(ji)金（REITs）在可投(tou)(tou)范圍，歸(gui)屬不動產，并在多處進行(xing)細化，有助(zhu)于吸引(yin)更多險資對該大類資產的關注與配置，有助(zhu)公(gong)募(mu)REITs市(shi)場(chang)向好發展。

　　銀保(bao)監會表示，將(jiang)公募REITs及時納入(ru)保(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)范(fan)圍，有利于分散投資(zi)(zi)(zi)風(feng)險，助力(li)盤活基礎設施存量資(zi)(zi)(zi)產。下(xia)一步將(jiang)持續完(wan)善政策(ce)體系，強化分類(lei)指(zhi)導，支持保(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)規范(fan)開展基礎設施基金(jin)投資(zi)(zi)(zi)業務，防范(fan)投資(zi)(zi)(zi)風(feng)險。

　　明確保險機構參與門檻

　　中國證券報記者從此次全程參與(yu)(yu)該(gai)《通知》修訂(ding)過(guo)程的(de)(de)(de)某機(ji)構(gou)人士(shi)了解到，文件討論稿在今年6月即(ji)下發至相關業內(nei)機(ji)構(gou)征求意見。此次發布的(de)(de)(de)《通知》主要增加(jia)了保險機(ji)構(gou)參與(yu)(yu)公募(mu)REITs業務的(de)(de)(de)定性條(tiao)件和定量條(tiao)件，明確將公募(mu)REITs納入組合類資(zi)(zi)管產品的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)范(fan)圍內(nei)等內(nei)容。

　　具(ju)體來看，《通知》對保險(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)可投(tou)公募REITs主要(yao)從投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管理能(neng)力(li)、資(zi)(zi)(zi)(zi)產負債管理能(neng)力(li)評(ping)估、綜合償付能(neng)力(li)充(chong)足率等方面劃定(ding)了(le)“入門”要(yao)求，并對保險(xian)(xian)機構自行投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、委托投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、受(shou)托資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)公募REITs提出了(le)細化要(yao)求。

　　例如，保(bao)(bao)險(xian)集團（控股(gu)）公(gong)司(si)和保(bao)(bao)險(xian)公(gong)司(si)自(zi)行投資(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)募REITs的，應當具備(bei)不(bu)動產(chan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力(li)(li)(li)，最(zui)近(jin)一(yi)年(nian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)負債管(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力(li)(li)(li)評(ping)估結果不(bu)得(de)(de)低(di)于(yu)80分，上季度末綜合(he)償(chang)付能(neng)力(li)(li)(li)充足率不(bu)得(de)(de)低(di)于(yu)150%；委托保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)公(gong)司(si)及其他專業管(guan)(guan)理(li)(li)機構投資(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)募REITs的，最(zui)近(jin)一(yi)年(nian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)負債管(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力(li)(li)(li)評(ping)估結果不(bu)得(de)(de)低(di)于(yu)60分，上季度末綜合(he)償(chang)付能(neng)力(li)(li)(li)充足率不(bu)得(de)(de)低(di)于(yu)120%。保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)公(gong)司(si)受托管(guan)(guan)理(li)(li)保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金或通(tong)過保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)品投資(zi)(zi)(zi)(zi)公(gong)募REITs的，應當具備(bei)債權投資(zi)(zi)(zi)(zi)計劃產(chan)品管(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力(li)(li)(li)，且公(gong)司(si)最(zui)近(jin)一(yi)年(nian)監管(guan)(guan)評(ping)級結果不(bu)得(de)(de)低(di)于(yu)C類(lei)。

　　“首批公募REITs已有保險資金參與(yu)(yu)其中(zhong)，但不少機(ji)(ji)構(gou)因(yin)合(he)規、時效等因(yin)素與(yu)(yu)之(zhi)失(shi)之(zhi)交臂。這次《通(tong)知》的發布，讓(rang)業內(nei)機(ji)(ji)構(gou)頗有‘忽如一夜(ye)春風來，千樹萬樹梨花開’的感(gan)覺。”上述機(ji)(ji)構(gou)人士稱。

　　按照業務實質進行穿透監管

　　除了將公募REITs納入投(tou)資(zi)范圍以及對投(tou)資(zi)主(zhu)體能(neng)力提出(chu)要(yao)求，《通知(zhi)》還(huan)明確保險資(zi)金投(tou)資(zi)REITs的產品定(ding)位(wei)。

　　《通知》提出，保(bao)險資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)的公(gong)募REITs，基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)和(he)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支(zhi)持證券管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)在注冊資(zi)(zi)本、管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)、專(zhuan)業人(ren)(ren)員(yuan)、資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)托管(guan)(guan)(guan)、風險隔離等方面，應當符合(he)銀保(bao)監會關于保(bao)險資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)不動產(chan)(chan)(chan)相關金融產(chan)(chan)(chan)品的監管(guan)(guan)(guan)要求。其(qi)中，基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)和(he)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)支(zhi)持證券管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)的管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)和(he)專(zhuan)業人(ren)(ren)員(yuan)可(ke)以合(he)并(bing)計算。此外，保(bao)險集(ji)團（控股(gu)）公(gong)司(si)和(he)保(bao)險公(gong)司(si)投(tou)資(zi)(zi)的公(gong)募REITs及投(tou)資(zi)(zi)于公(gong)募REITs比例不低于80%的資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品，應當納入不動產(chan)(chan)(chan)類資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)比例管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)。

　　銀保(bao)監會相關負責人強調(diao)，公募REITs同時具備公開市場權(quan)益類(lei)產品(pin)和不動產資產屬性，堅持按照業務實質(zhi)進行穿透監管。

　　“定位為權益型(xing)不動(dong)產投資，符合(he)公(gong)(gong)募REITs的(de)產品(pin)特征和市場發(fa)展規律。《通知》是中國公(gong)(gong)募REITs市場的(de)重(zhong)要配套政(zheng)策(ce)之(zhi)一(yi)，對于(yu)推動(dong)中國公(gong)(gong)募REITs市場發(fa)展具(ju)有重(zhong)要意義(yi)。”北(bei)京大學光華管理學院副院長、金融學教授張崢表(biao)示。

　　持續完善配套監管措施

　　“公募REITs產(chan)品權屬清晰(xi)，上(shang)市以來(lai)波動較小，現金流(liu)和分紅水(shui)平穩定，具備‘類固收(shou)’特點(dian)(dian)。”一保(bao)險機構(gou)建議，監管部門未來(lai)在制定資(zi)本占用(yong)規則(ze)時，能夠參考上(shang)述特點(dian)(dian)，制定更為(wei)合理(li)的資(zi)本占用(yong)規則(ze)，鼓(gu)勵(li)保(bao)險資(zi)金為(wei)支持國(guo)家基礎設(she)施建設(she)發揮更大作(zuo)用(yong)。

　　銀保(bao)監(jian)會表(biao)示(shi)，下一(yi)步(bu)，銀保(bao)監(jian)會將持續完善(shan)政策體系，強化分類指(zhi)導，完善(shan)配套監(jian)管措(cuo)施。加強溝(gou)通協(xie)調，支持符(fu)合條件的保(bao)險資產管理公(gong)司發(fa)揮基礎(chu)設(she)施投資和產業(ye)鏈延伸優勢，參與基礎(chu)設(she)施基金(jin)底(di)層項目運(yun)營(ying)管理，豐富REITs產品形態，服(fu)務保(bao)險資金(jin)保(bao)值(zhi)增值(zhi)。