原標(biao)題(ti)：2021年保險股投資價值(zhi)幾何(he)？券商普遍發聲“看好”

　　時間來到了12月中旬，研究機構(gou)也陸續(xu)對(dui)各行(xing)業2021年(nian)的(de)投資(zi)策略進行(xing)分析(xi)并提(ti)出建(jian)議(yi)。對(dui)于保險業而(er)言，2020年(nian)是一個特(te)別的(de)年(nian)度，上(shang)半年(nian)在(zai)資(zi)產端和負債端的(de)雙重壓(ya)制下股價(jia)持續(xu)低迷，走勢(shi)(shi)不及大盤(pan)；下半年(nian)的(de)表(biao)現(xian)則強于大盤(pan)，尤其是7月初的(de)集體大幅猛漲，保險板(ban)塊成為資(zi)本市場耀(yao)眼的(de)星，不過近(jin)期保險板(ban)塊依然(ran)呈震蕩態(tai)勢(shi)(shi)，尚未表(biao)現(xian)出持續(xu)上(shang)攻之態(tai)勢(shi)(shi)。對(dui)于2021年(nian)保險股的(de)投資(zi)策略，各大券商則一致在(zai)研究報告中表(biao)示“看好”，給出“買入”“增持”等評級。

　　“開門紅”或將超預期

　　“展望2021年(nian)，保(bao)險(xian)股資(zi)產負債(zhai)價值(zhi)全面向上，疊加較低的(de)估(gu)值(zhi)，保(bao)險(xian)板(ban)塊有望實現超額收益。”廣發(fa)證(zheng)券(quan)在近日(ri)發(fa)布的(de)研(yan)報(bao)中指出，2021年(nian)，保(bao)險(xian)行業資(zi)產與(yu)負債(zhai)共(gong)舞，估(gu)值(zhi)向均值(zhi)回歸。

　　在負債端(duan)方面，各(ge)大研(yan)究機構普遍看好(hao)保險(xian)企(qi)業的(de)“開門(men)(men)紅”業績，并認為保險(xian)業的(de)中期景氣度處于上行周(zhou)期。“無(wu)論(lun)是從(cong)業務發(fa)展的(de)角(jiao)度還是穩定代理人隊伍的(de)角(jiao)度看，目前(qian)人身險(xian)公司都(dou)十分(fen)需(xu)要‘開門(men)(men)紅’，而且險(xian)企(qi)普遍比往(wang)年(nian)更(geng)早進行‘開門(men)(men)紅’的(de)準備和推動，只是今(jin)年(nian)險(xian)企(qi)對外(wai)普遍低調(diao)，較(jiao)少透露相(xiang)關情(qing)況，但預計其實際收入可能超預期。”一(yi)家頭部券(quan)商(shang)非(fei)銀分(fen)析師告(gao)訴(su)《證券(quan)日報》記者。

　　從相對優勢來看，在利率下滑(hua)、銀(yin)行理財及貨幣基(ji)金(jin)(jin)收益率有所下滑(hua)，疊加(jia)風險(xian)事(shi)件(jian)的(de)影響(xiang)下，年金(jin)(jin)險(xian)等有“剛性兌付”屬性的(de)產品吸引力得以增強，而(er)年金(jin)(jin)險(xian)加(jia)萬能險(xian)的(de)組合正是險(xian)企“開門(men)紅”產品的(de)主(zhu)打(da)搭配模式。同時(shi)，由2020年險(xian)企開門(men)紅保費收入(ru)基(ji)數較低，因此2021年相關數據的(de)邊(bian)際(ji)改(gai)善更(geng)加(jia)可期。

　　還有(you)(you)研究(jiu)機構指出，2021年(nian)(nian)險(xian)(xian)企的(de)代(dai)理人(ren)隊伍規模將企穩回升(sheng)。2020年(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)5家(jia)上(shang)(shang)市(shi)險(xian)(xian)企代(dai)理人(ren)共463.94萬(wan)人(ren)，較2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)底增(zeng)長3.84%，明年(nian)(nian)，微增(zeng)態(tai)勢有(you)(you)望(wang)延續(xu)，新業務(wu)保(bao)費有(you)(you)望(wang)改(gai)善。同時，疫情好轉后，復雜(za)高(gao)價(jia)值產(chan)品銷售效率(lv)有(you)(you)望(wang)提(ti)升(sheng)，帶動整體(ti)新業務(wu)價(jia)值率(lv)提(ti)升(sheng)。保(bao)費和價(jia)值率(lv)雙改(gai)善，2021年(nian)(nian)上(shang)(shang)市(shi)壽險(xian)(xian)公司(si)的(de)新業務(wu)價(jia)值有(you)(you)望(wang)改(gai)善。

　　從保(bao)險業(ye)的中期(qi)景氣(qi)度(du)來看，業(ye)內人士也普遍看好。中國(guo)保(bao)險行業(ye)協會(hui)黨委書記(ji)、會(hui)長(chang)邢煒近日(ri)在“2020中國(guo)保(bao)險創新發(fa)展大會(hui)”上指出，當前，我(wo)(wo)國(guo)人均(jun)GDP超(chao)過(guo)1萬美元(yuan)，根據國(guo)際經驗，進入保(bao)險需(xu)求快速增長(chang)階(jie)段。十三五時期(qi)，保(bao)險業(ye)保(bao)費年(nian)均(jun)增速超(chao)過(guo)GDP增速的2倍(bei)；十四(si)五時期(qi)，保(bao)險市場(chang)將繼續保(bao)持穩健增長(chang)。同時，目前我(wo)(wo)國(guo)保(bao)險業(ye)的深度(du)、密度(du)與發(fa)達國(guo)家的差距還較大，長(chang)期(qi)看，保(bao)險行業(ye)的市場(chang)發(fa)展潛力巨(ju)大。

　　利率回升緩解險資運用壓力

　　作(zuo)為(wei)驅動(dong)保(bao)險公司發展(zhan)的兩個“輪子(zi)”，負債(zhai)端(duan)的邊際(ji)改(gai)善概率很大，而在資產端(duan)，保(bao)險業2021年同樣面(mian)臨著(zhu)利好因(yin)素(su)。

　　開源證(zheng)券在(zai)(zai)研報中指出(chu)，隨著宏觀經濟復蘇，流動性邊際趨(qu)(qu)緊(jin)，長端(duan)利率(lv)(lv)逐步回升至3.3%附(fu)近，并有望持(chi)續抬升，險資運用壓力緩解，為保(bao)險股(gu)提供估值支撐(cheng)。同(tong)時，廣發證(zheng)券在(zai)(zai)研報中分析指出(chu)，10年(nian)(nian)(nian)(nian)期國債收益率(lv)(lv)保(bao)持(chi)3.3%的假設下，2021年(nian)(nian)(nian)(nian)750曲線預計將(jiang)在(zai)(zai)明年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)底出(chu)現拐點，全年(nian)(nian)(nian)(nian)下行幅(fu)度(du)為11BP，今年(nian)(nian)(nian)(nian)的下行幅(fu)度(du)為21BP，險企(qi)的準(zhun)備金計提將(jiang)較今年(nian)(nian)(nian)(nian)明顯減少。同(tong)時，長端(duan)利率(lv)(lv)趨(qu)(qu)勢向上有望利好固收資產，若明年(nian)(nian)(nian)(nian)流動性邊際趨(qu)(qu)緊(jin)后導(dao)致市(shi)場風格可(ke)能偏向藍籌(chou)股(gu)，同(tong)樣也有望利于保(bao)險公(gong)司的資產端(duan)。

　　中(zhong)(zhong)信建投在研報中(zhong)(zhong)指出，明年(nian)保險(xian)業資產端的(de)(de)壓力會得以(yi)緩釋，預計明年(nian)一、二季(ji)度的(de)(de)經濟(ji)數據低基數作用及(ji)弱(ruo)復(fu)蘇狀態下，大概率會超市場(chang)預期，經濟(ji)弱(ruo)復(fu)蘇+通脹中(zhong)(zhong)樞(shu)上行+貨幣(bi)政策保持(chi)穩健中(zhong)(zhong)性，當前的(de)(de)利(li)率水平仍有上行空間，因此(ci)利(li)率對保險(xian)的(de)(de)投資端影響偏正面。

　　在2021年保險股(gu)的具體投資方向上，中信(xin)證券認為(wei)，要擁抱高(gao)端市(shi)場(chang)新機(ji)遇，高(gao)端市(shi)場(chang)幫助(zhu)保險公司調(diao)整利潤結構，從(cong)以(yi)利差為(wei)主(zhu)轉向以(yi)死差和服務收入為(wei)主(zhu)，對沖利率下行的負(fu)面影響；同(tong)時高(gao)端市(shi)場(chang)空(kong)間巨大，格局未定，需求演變創(chuang)造(zao)保險機(ji)遇，高(gao)端市(shi)場(chang)機(ji)會更大。

　　（文章(zhang)來源：證券日報(bao)）