原(yuan)標題：暴(bao)跌(die)后的白酒股：“閃崩”暫歇短(duan)期(qi)難(nan)言(yan)復蘇(su) 業績分化公募已調倉避(bi)險

　　從長期角(jiao)度(du)來(lai)看，白(bai)酒(jiu)板塊競爭格局不(bu)變，龍(long)頭(tou)公(gong)司(si)應對危機(ji)和行業競爭的能(neng)力(li)更強，市(shi)場聚集效應逐漸增(zeng)強。不(bu)過，彈性較大(da)的次(ci)高(gao)端、中端白(bai)酒(jiu)或(huo)迎來(lai)業績拐點，逐漸分化。

　　節后連續多(duo)日暴(bao)跌的白酒(jiu)板塊，現止跌跡象。

　　3月1日(ri)，白(bai)酒(jiu)(jiu)指數在經過一日(ri)震蕩(dang)后最終收漲0.30%，但白(bai)酒(jiu)(jiu)板塊內部仍分化中。

　　高端酒(jiu)領域中(zhong)，貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺在(zai)7天(tian)蒸發六千(qian)億市值后(hou)，股價略微反彈，截至收盤漲(zhang)(zhang)1.66%，五糧液漲(zhang)(zhang)勢最猛，漲(zhang)(zhang)幅達(da)到3.22%，瀘州(zhou)老窖在(zai)高開逾(yu)3%后(hou)又幾經震蕩，盤中(zhong)多次飄綠，但最終(zhong)仍收漲(zhang)(zhang)1.33%。

　　而(er)放眼二(er)三線酒(jiu)企，則下跌躲(duo)過上漲，山西汾酒(jiu)、酒(jiu)鬼(gui)酒(jiu)、今世(shi)緣、洋河股份分別(bie)微(wei)跌0.82%、0.14%、0.85%和0.96%，而(er)古井貢酒(jiu)、口子窖分別(bie)大跌3.08%、1.15%。

　　在(zai)業內人士(shi)看來，從長期角度(du)來看，白酒(jiu)板塊競(jing)爭(zheng)格局不變(bian)，龍頭公司應(ying)對危(wei)機和行業競(jing)爭(zheng)的能力(li)更強，市場(chang)聚集效應(ying)逐漸增強。不過，彈(dan)性較大的次(ci)高端(duan)、中(zhong)端(duan)白酒(jiu)或迎來業績(ji)拐點，逐漸分化。

　　而隨著白(bai)酒板塊的逐(zhu)步分化，21世紀經濟報道記(ji)者關(guan)注到，不少早(zao)前重倉白(bai)酒股的公募機構(gou)或早(zao)已進(jin)行調(diao)倉準備。

　　白酒股短期難言復蘇

　　3月1日(ri)，早(zao)前暴跌的龍(long)頭白酒(jiu)股出現止跌跡象。

　　上周六，貴州日報(bao)(bao)發布《貴州省(sheng)2020年(nian)國(guo)(guo)民(min)經(jing)濟(ji)和(he)社會(hui)(hui)發展計劃執行(xing)情況與2021年(nian)國(guo)(guo)民(min)經(jing)濟(ji)和(he)社會(hui)(hui)發展計劃草案(an)的報(bao)(bao)告(gao)》，其中透(tou)露茅臺集(ji)團(tuan)2020年(nian)業績營業收入、利(li)潤總額分別增長13.7%和(he)18.2%，按此推算，2020年(nian)茅臺集(ji)團(tuan)收入、利(li)潤總額分別達到(dao)了1140.5億元、744.8億元 ，超預期(qi)完成經(jing)營目標。

　　同日，貴州省發展(zhan)和改革(ge)委員會(hui)在其官(guan)方網站上(shang)公(gong)布了《貴州省國民經濟和社(she)會(hui)發展(zhan)第十(shi)四個五年(nian)(nian)規劃和二〇三五年(nian)(nian)遠景(jing)目(mu)標綱要(yao)(yao)》的內容。綱要(yao)(yao)中提出(chu)“到(dao)2025年(nian)(nian)，白酒產(chan)(chan)量達(da)(da)到(dao)60萬千升，白酒產(chan)(chan)業產(chan)(chan)值達(da)(da)到(dao)2500億元，優質(zhi)煙酒產(chan)(chan)業產(chan)(chan)值達(da)(da)到(dao)3000億元”的目(mu)標。

　　這兩則消息讓低迷數(shu)日(ri)的(de)貴州茅臺(tai)股(gu)價出現反彈跡象，并帶動白酒板塊結束“閃崩”局面。

　　在此之前，節后(hou)剛(gang)剛(gang)過去的7個交(jiao)易日，2月18日至2月26日，貴州茅臺下(xia)跌(die)跌(die)幅17.98%，市(shi)(shi)值(zhi)蒸(zheng)(zheng)發逾6000億(yi)(yi)；五糧液下(xia)跌(die)跌(die)幅18.28%，市(shi)(shi)值(zhi)蒸(zheng)(zheng)發2431億(yi)(yi)元(yuan)；瀘州老(lao)窖下(xia)跌(die)25.09%，市(shi)(shi)值(zhi)蒸(zheng)(zheng)發1154億(yi)(yi)元(yuan)；山西汾酒下(xia)跌(die)29.41%，市(shi)(shi)值(zhi)蒸(zheng)(zheng)發1136.82億(yi)(yi)元(yuan)。

　　不(bu)(bu)過，在春(chun)節(jie)(jie)(jie)期間，白酒的(de)(de)板塊(kuai)的(de)(de)基本面并未出(chu)現(xian)變化，不(bu)(bu)僅(jin)業績較(jiao)好(hao)，春(chun)節(jie)(jie)(jie)期間的(de)(de)銷售數據也較(jiao)好(hao)。南方基金(jin)基金(jin)經理章暉便直言不(bu)(bu)諱地(di)指出(chu)：“短期維度，根據我(wo)們(men)(men)跟(gen)蹤，高(gao)端白酒和二線品牌(pai)白酒春(chun)節(jie)(jie)(jie)需求比我(wo)們(men)(men)預(yu)期要好(hao)。”

　　而在業績層面，除貴州茅臺外，其他酒企也相繼發布業績預告，但內部已現分化。

　　其中，五糧液(ye)預(yu)計(ji)2020年營(ying)收572億(yi)(yi)(yi)元，凈(jing)(jing)利潤(run)199億(yi)(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長約(yue)14%；瀘州老(lao)窖凈(jing)(jing)利潤(run)大約(yue)在55億(yi)(yi)(yi)元至(zhi)(zhi)(zhi)60億(yi)(yi)(yi)元之(zhi)間，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長20%至(zhi)(zhi)(zhi)30%；洋河股份(fen)的(de)業績較不如人意，營(ying)收211億(yi)(yi)(yi)元同比(bi)(bi)下降(jiang)8.65%，凈(jing)(jing)利潤(run)為75億(yi)(yi)(yi)元同比(bi)(bi)上(shang)升1.27%；山西汾酒2020年營(ying)收則(ze)預(yu)計(ji)增(zeng)(zeng)加19億(yi)(yi)(yi)元至(zhi)(zhi)(zhi)22億(yi)(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長16%~19%，凈(jing)(jing)利潤(run)預(yu)計(ji)增(zeng)(zeng)加9億(yi)(yi)(yi)元至(zhi)(zhi)(zhi)12億(yi)(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長42%至(zhi)(zhi)(zhi)56%。

　　此次白酒板塊大跌，在業內人士看來，主要是源自于白酒板塊過高的估值，較低的性價比，經過2020年的大漲之后，白酒股抱團已出現松動。

　　“春(chun)節前白酒板塊在提價(jia)消(xiao)息、強勁(jing)動(dong)銷等催化下(xia)創出(chu)新高(gao)，但(dan)節后估值高(gao)位(wei)疊加催化消(xiao)失，股價(jia)已不具(ju)備(bei)可持續性。”華創證券食品(pin)飲(yin)料(liao)研究員(yuan)沈昊(hao)指出(chu)。

　　不(bu)過，沈昊同(tong)時(shi)也表示，近(jin)期(qi)白酒板塊急跌屬于資金層面行為，按以往(wang)經(jing)驗板塊回調的(de)幅(fu)度在(zai)20%左右，但春節的(de)旺盛動銷，一二線酒企業(ye)績具備堅實(shi)支撐，越下跌越值得買(mai)入，“我們(men)預計后續股價(jia)觸底回升的(de)催化劑(ji)要(yao)等到季報業(ye)績期(qi)，但考(kao)慮整體估值不(bu)低(di)，今(jin)年主要(yao)賺盈利的(de)錢，后續預期(qi)收(shou)益率(lv)需要(yao)放低(di)”。

　　事實上，盡管3月1日龍頭(tou)酒企(qi)出現止跌回升趨(qu)勢，但21世紀(ji)經濟報道記(ji)者(zhe)采訪了(le)解到，短期內機構對于白酒板塊(kuai)的復(fu)蘇仍(reng)不(bu)樂觀。

　　“(會調(diao)整(zheng)多久)現(xian)在還(huan)(huan)看不清楚，但我們覺得目前調(diao)整(zheng)應該還(huan)(huan)沒有到位，可(ke)能還(huan)(huan)會震蕩一(yi)段時間(jian)。”滬(hu)上一(yi)家公募基金研究人(ren)士受(shou)訪指出。

　　前(qian)海開源基(ji)金首(shou)席經(jing)(jing)濟學家(jia)楊德龍也表(biao)示：“今天的(de)反彈(dan)不一定代表(biao)調整已經(jing)(jing)結束，后市可能還會反復(fu)震(zhen)蕩，但急(ji)速下跌、投(tou)資者(zhe)恐慌情(qing)緒集中釋放的(de)階段已經(jing)(jing)結束。”

　　深圳市龍(long)宏(hong)投資管理有限(xian)公(gong)司(si)投資總監譚長貴也認為：“從基本面上看，白(bai)酒業績肯定(ding)會穩定(ding)往上走，高端酒茅臺產(chan)能(neng)受限(xian)，且處于壟斷地位，是稀缺資源，不愁(chou)賣，但是走勢(shi)過(guo)程需(xu)要(yao)不斷換手洗掉‘浮水’，途中(zhong)部(bu)分投資者套現非常(chang)正(zheng)常(chang)。現在估值(zhi)有點高，可能(neng)有投資者在回調的過(guo)程中(zhong)換倉。”

　　公募現換倉跡象

　　值得(de)一(yi)提(ti)的(de)是，21世紀(ji)經濟報道記者從節后部分重(zhong)倉酒(jiu)企的(de)基(ji)金(jin)(jin)走(zou)勢中(zhong)發(fa)現(xian)，整體來看，春節后重(zhong)倉白酒(jiu)股的(de)基(ji)金(jin)(jin)重(zhong)度下挫，但仍有基(ji)金(jin)(jin)走(zou)勢好于(yu)第三方(fang)預估，或(huo)(huo)源于(yu)春節前后或(huo)(huo)有機構提(ti)前調倉。

　　數(shu)據(ju)顯示，截至目(mu)前在主(zhu)題產品(pin)類型中明確提到(dao)為“酒類行(xing)業主(zhu)題基(ji)金(jin)”的主(zhu)動權(quan)益基(ji)金(jin)超過630家，但(dan)春節后，上述基(ji)金(jin)中并(bing)非(fei)所有基(ji)金(jin)均受到(dao)抱團股“團滅”的波及。

　　記者統計發現，在春節后的白酒板塊的重大調整中，有28只酒類主題的公募基金跌幅不超過6%，其中更有一只酒類主題基金實現正收益。

　　如此的凈值(zhi)背(bei)離(li)，在投資者(zhe)看來，或(huo)是因為(wei)大跌之前這(zhe)些基金“提前”進行了調倉(cang)準備。

　　表現最佳(jia)的“富國成長優選三年(nian)定(ding)開”，作為一(yi)只“酒類(lei)行(xing)業主題基金(jin)”，截(jie)至2020年(nian)前(qian)十大重倉股(gu)中，貴州(zhou)茅臺、瀘州(zhou)老窖(jiao)、五糧液(ye)分別位列其(qi)第一(yi)、六、八列重倉股(gu)，但記者注意到(dao)，該(gai)基金(jin)在(zai)春節后(hou)至今(jin)(2月18日至3月1日)交易(yi)日內復權單位凈值仍(reng)增長0.06%，近一(yi)周來其(qi)凈值增長則(ze)微漲(zhang)0.23%，原超同類(lei)基金(jin)平均-6.22%的漲(zhang)幅。

　　緊(jin)隨其后(hou)的廣(guang)發創新驅(qu)動(dong)也在過去一年重(zhong)倉(cang)(cang)白酒等(deng)消費板塊，截至2020年末，該基金前十大重(zhong)倉(cang)(cang)股中，貴州茅臺、美的集團(tuan)、五糧液、長(chang)春高新、格力電器(qi)等(deng)抱團(tuan)股分別(bie)位列其第一、二、四、五、七大重(zhong)倉(cang)(cang)股，而這些股票在春節后(hou)都曾(ceng)迎來暴跌。

　　但2月(yue)18日以(yi)來，該基金復合單位凈值卻(que)僅(jin)為下跌了1.46%，近一周(zhou)來，其凈值也僅(jin)下跌1.18%，好于同類平(ping)均-6.22%的漲(zhang)幅(fu)。

　　“事實上(shang)我們(men)從(cong)公募基金四季報(bao)的表現(xian)就(jiu)看出了，公募基金早就(jiu)對白酒板(ban)塊(kuai)進(jin)行了減倉，只是在(zai)操作上(shang)出現(xian)‘對倒’，所以公眾投資者(zhe)難以察覺。”譚長(chang)貴說(shuo)道。

　　根據數據顯(xian)示，2020年(nian)四(si)季(ji)(ji)度，貴州茅臺(tai)、五糧液、美的集團、寧(ning)德時(shi)代、中國中免、隆基股(gu)份、瀘(lu)州老窖等核心資產(chan)的機構持股(gu)數量較三季(ji)(ji)度下(xia)滑9.07億(yi)股(gu)，24.97億(yi)股(gu)、37.30億(yi)股(gu)、5.36億(yi)股(gu)、12.95億(yi)股(gu)、5.27億(yi)股(gu)、8.24億(yi)股(gu)。

　　（文章來(lai)源(yuan)：21世紀經濟報道）