8月9日，新能源車賽道中部分明星股出現調整，寧德時代、贛鋒鋰業、川能動力等個股跌幅均超5%。機構人士表示，估值過高、賽道擁擠、高換手率等因素，都對當下新能源車板塊造成困擾。此外，鹽湖股份8月10日復牌，將對板塊內部帶來資金分流效應。

　　高波動頻現

　　最近(jin)一段時間，新(xin)能源車賽道頻(pin)現高波動，不少投資者(zhe)稱(cheng)“這(zhe)個快車道有點(dian)顛簸！”

　　市場人(ren)士表示(shi)，這(zhe)主要由三方(fang)面(mian)(mian)因素(su)造成。首先，鹽(yan)湖(hu)股份(fen)(fen)8月10日復牌，將帶來(lai)兩(liang)方(fang)面(mian)(mian)影響。一方(fang)面(mian)(mian)，鋰資(zi)源板塊內部分化，鹽(yan)湖(hu)提鋰子板塊受到追捧(peng)；另一方(fang)面(mian)(mian)，鹽(yan)湖(hu)股份(fen)(fen)復牌后，對新能源車賽道形(xing)成資(zi)金分流(liu)效應。

　　其次，多家鋰(li)(li)電池上(shang)市公(gong)司(si)提示風險。比(bi)如江特電機表示，今年以(yi)來公(gong)司(si)股票價格漲(zhang)幅(fu)巨大，未(wei)來可能(neng)面臨大幅(fu)波動風險；雖然公(gong)司(si)鋰(li)(li)礦資源(yuan)儲量較豐(feng)富，但受采(cai)選能(neng)力受限、儲量較大的礦山“探轉采(cai)”工作周期長以(yi)及(ji)市場原材料(liao)采(cai)購緊張等因素影響，公(gong)司(si)達(da)成今年碳(tan)酸(suan)鋰(li)(li)產(chan)量目標存(cun)在(zai)不(bu)確定性。

　　最后，近期機構在(zai)推薦主線時(shi)，開始(shi)回(hui)(hui)避新能(neng)源車賽道，尋找新的方向。比(bi)如(ru)，中金公司表示，建議(yi)關注已(yi)經(jing)回(hui)(hui)調較多、估值具備(bei)吸引(yin)力的部(bu)分“老白馬(ma)”個股。中信證券表示，成長制(zhi)造板(ban)塊(kuai)持(chi)倉(cang)擁擠(ji)，板(ban)塊(kuai)內部(bu)分歧加大，建議(yi)在(zai)成長板(ban)塊(kuai)中從高位賽道轉向相對低(di)位的賽道。

　　成長股行情未見頂

　　估值過高(gao)、賽道擁擠等因素(su)導致了新(xin)能源車賽道的高(gao)波(bo)動(dong)，這是否意(yi)味著賽道股(gu)行情見(jian)頂？

　　以最近一次較大(da)的(de)(de)成長股行(xing)情(qing)(qing)，2013年(nian)(nian)-2014年(nian)(nian)的(de)(de)TMT板(ban)塊行(xing)情(qing)(qing)為例，見頂的(de)(de)信號主(zhu)要有三方面(mian)(mian)：在(zai)(zai)宏觀(guan)層面(mian)(mian)，2014年(nian)(nian)一季度，國內(nei)經濟增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)與(yu)國際市場(chang)流動性(xing)反復擾動；在(zai)(zai)中觀(guan)層面(mian)(mian)，硬件端(duan)出貨量下(xia)滑與(yu)行(xing)業滲透率到(dao)(dao)達(da)(da)閾值限制了以手游(you)為代表的(de)(de)成長行(xing)情(qing)(qing)，現(xian)象級(ji)手游(you)產品(pin)的(de)(de)斷層也使得業績高增(zeng)長無法持續(xu)；在(zai)(zai)微觀(guan)層面(mian)(mian)，2014年(nian)(nian)初，市場(chang)交投(tou)情(qing)(qing)緒(xu)過(guo)熱(re)，換(huan)手率和(he)成交額(e)到(dao)(dao)達(da)(da)階段(duan)性(xing)峰值，行(xing)業回調壓力在(zai)(zai)市場(chang)情(qing)(qing)緒(xu)到(dao)(dao)達(da)(da)高位后逐步顯現(xian)。

　　“產(chan)業景(jing)氣程(cheng)度(du)與盈利周期的(de)拐點是決(jue)定(ding)成(cheng)(cheng)長股行情(qing)見(jian)頂的(de)關鍵。”方正證(zheng)券策略(lve)分析師胡國鵬表示，A股歷史上的(de)成(cheng)(cheng)長股行情(qing)，期間(jian)都曾多次出現局(ju)部(bu)交易擁(yong)擠現象。因(yin)此(ci)，很(hen)難僅依靠(kao)微觀交易結構的(de)擁(yong)擠就判斷成(cheng)(cheng)長股行情(qing)是否見(jian)頂。

　　安信證券首席(xi)策略分析師陳果表示，以“寧組(zu)合(he)”為代表的成長賽道并(bing)(bing)未(wei)出(chu)現(xian)盈(ying)利預期(qi)下修，其他行業也(ye)并(bing)(bing)未(wei)出(chu)現(xian)顯著(zhu)的盈(ying)利預期(qi)上修。機構“寧組(zu)合(he)”配置程度并(bing)(bing)未(wei)達到歷史極(ji)值水平，近期(qi)機構快(kuai)速調倉導致(zhi)個別賽道交易層面過熱(re)，如果后續出(chu)現(xian)調整，仍是投(tou)資(zi)機會(hui)。

　　東興(xing)證券(quan)策略團隊表示，當前(qian)熱門(men)賽道在(zai)2021年的(de)預測業績增(zeng)速均在(zai)50%以上，2022年預測增(zeng)速也在(zai)40%左右，遠(yuan)高于全部A股的(de)25%。而此前(qian)的(de)核心(xin)資產盈(ying)利增(zeng)速和A股整體(ti)的(de)盈(ying)利增(zeng)速差僅約為(wei)10%。高景氣賽道在(zai)短暫回調后(hou)仍將(jiang)獲得資金青睞。

　　核心資產估值趨于合理

　　在產業(ye)鏈高景氣數據支撐下(xia)，機構仍看好新(xin)能(neng)源車賽道的(de)(de)中長(chang)期走勢，但(dan)短期過大的(de)(de)漲幅，導致后(hou)市面臨分化，由此(ci)釋(shi)放出來的(de)(de)資金也會(hui)尋找新(xin)的(de)(de)方向。

　　8月9日(ri)，牧原股(gu)份漲(zhang)停，萬科A、平安銀(yin)行等個(ge)股(gu)大幅上漲(zhang)，這是否意味著短期市場風格將轉向價值股(gu)？

　　“目前以貴州(zhou)茅臺為代表(biao)(biao)的(de)核心資產估(gu)值逐步(bu)回到合理區間，具有配置價(jia)值。”銀(yin)河證券策略(lve)分析師(shi)曾(ceng)萬(wan)平表(biao)(biao)示。

　　中金公司(si)從(cong)兩方(fang)面(mian)看好白馬(ma)股：一方(fang)面(mian)，部(bu)(bu)分優質“老白馬(ma)”前(qian)期的(de)調整主要受業(ye)績高(gao)基(ji)數(shu)、上(shang)游(you)漲價以及(ji)結構性估值偏(pian)高(gao)、部(bu)(bu)分行(xing)業(ye)基(ji)本面(mian)弱化(hua)等因(yin)素困擾，但(dan)調整之后估值壓力明顯緩(huan)解；另(ling)一方(fang)面(mian)，中國(guo)產業(ye)升級和消費升級的(de)中期趨(qu)勢未發(fa)生根本變化(hua)，部(bu)(bu)分具(ju)備核心競爭力的(de)公司(si)可能已接近價值區(qu)域。

　　東(dong)北證券表示，行業業績(ji)和銷量(liang)驗(yan)證是新能源(yuan)車行情是否(fou)切換的關(guan)鍵，若短期出現切換，大消(xiao)費具備承接資金的能力。對(dui)比(bi)(bi)去(qu)年年末消(xiao)費行情啟(qi)動前(qian)，目前(qian)食品飲(yin)料(liao)和家電板塊估值(zhi)性價比(bi)(bi)已(yi)超(chao)過(guo)當(dang)時(shi)，但醫藥股估值(zhi)性價比(bi)(bi)較當(dang)時(shi)仍偏(pian)低(di)。