中(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)、港股(gu)、A股(gu)齊漲(zhang)，人民幣(bi)匯率回升——近期中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)資產集體走強。資產價格的升勢背(bei)后，全球資金正增配中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)資產。“外資開始重新配置中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)資產”“上調中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)股(gu)票市(shi)(shi)場評級至(zhi)超配”……近期，瑞銀、美林美銀等多(duo)家外資機構明確表達了對中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)場的看好。

　　市場的積極(ji)變換源于海外貨幣環境好轉、中國(guo)資產(chan)性價比凸顯、政(zheng)策預期積極(ji)等(deng)因(yin)素。業內認為，中國(guo)企業盈利能力、外資配置“中國(guo)資產(chan)”的熱情修復(fu)等(deng)因(yin)素，有望(wang)繼續(xu)支(zhi)撐中國(guo)資產(chan)取得(de)不俗表現。

　　股債市場連獲加倉

　　外資流入共振

　　進入5月，中國資本市場漲(zhang)勢明顯，尤其是港(gang)股強勢崛起，領漲(zhang)全球主(zhu)要指數。

　　截至(zhi)5月8日，以(yi)恒(heng)(heng)生綜(zong)合(he)指(zhi)數(shu)（“恒(heng)(heng)生綜(zong)指(zhi)”）來計算，港股(gu)較1月下旬的年內低(di)點已(yi)經(jing)回升逾20%，在全(quan)球主要地(di)區股(gu)市中遙(yao)遙(yao)領先。而截至(zhi)5月6日，恒(heng)(heng)生指(zhi)數(shu)連續10個(ge)交易日收漲(zhang)，創下2018年2月以(yi)來最長連漲(zhang)紀錄。

　　以港股為(wei)代表的市(shi)場大反彈背后，全球資金配置中(zhong)國(guo)資產意愿(yuan)明顯回(hui)升。“北向資金一(yi)掃去(qu)年(nian)三季(ji)(ji)度(du)和四季(ji)(ji)度(du)合(he)計凈(jing)流出(chu)1396億元(yuan)(yuan)的頹勢(shi)，在(zai)一(yi)季(ji)(ji)度(du)合(he)計對A股市(shi)場凈(jing)買入682億元(yuan)(yuan)。”瑞(rui)銀證券中(zhong)國(guo)股票策略分析師孟(meng)磊表示。據(ju)匯豐控股調查統(tong)計，超(chao)過(guo)90%的新興市(shi)場基金開始增持中(zhong)國(guo)股市(shi)。

　　債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)場(chang)與股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)的資(zi)(zi)(zi)金(jin)流入實現共振。國際金(jin)融協會（IIF）最新報告顯示，今(jin)年3月(yue)，中國股市(shi)(shi)和債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)自去年6月(yue)以(yi)來首次恢復外資(zi)(zi)(zi)凈(jing)(jing)流入，其中股市(shi)(shi)流入17億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)，債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)流入21億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。截至今(jin)年4月(yue)，境外投資(zi)(zi)(zi)者連續7個月(yue)凈(jing)(jing)買(mai)入中國債(zhai)(zhai)券(quan)。國家外匯管(guan)理(li)局副局長(chang)王春英表示，今(jin)年一季度，外資(zi)(zi)(zi)凈(jing)(jing)增持我國債(zhai)(zhai)券(quan)416億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。

　　人(ren)民(min)幣(bi)匯率也“扭頭”回升。5月以來，離(li)岸人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元匯率一度(du)收復7.17關口，較節前(qian)最多上漲逾800基點(dian)。而此(ci)前(qian)，在4月的美元強(qiang)勢風(feng)暴中(zhong)，人(ren)民(min)幣(bi)相對(dui)其他(ta)亞洲貨(huo)幣(bi)展現(xian)了更強(qiang)的定力，匯率波動幅度(du)明顯小于美元等主要貨(huo)幣(bi)。

　　政策風向、資金流向相互交織

　　人民幣資產重獲青睞

　　外資近(jin)期加速(su)回流人民幣(bi)資產，得益于(yu)多方面因素支撐。

　　海外(wai)貨幣環(huan)境好(hao)轉是重(zhong)要(yao)推手。平安證券首席經(jing)濟學家(jia)鐘正生表示，近期(qi)美(mei)聯儲降息預期(qi)回升(sheng)，全球風險偏(pian)好(hao)回暖，驅動資(zi)金流(liu)向包括中國資(zi)產(chan)在內的(de)新興市場資(zi)產(chan)。其中，與美(mei)元流(liu)動性相關性更大的(de)美(mei)股中概股和港股更加受益。中國資(zi)產(chan)當前估值(zhi)水平相對(dui)具有吸引力(li)，為尋求價(jia)值(zhi)投資(zi)的(de)國際資(zi)本提(ti)供了機會(hui)。

　　此外，新“國九條”等政策積(ji)極信(xin)(xin)號不斷釋(shi)放，提振了(le)市(shi)場(chang)的(de)(de)投(tou)資信(xin)(xin)心(xin)。“政策預(yu)期(qi)在市(shi)場(chang)中(zhong)(zhong)開始(shi)展現，市(shi)場(chang)的(de)(de)動(dong)作領先于(yu)基本(ben)面(mian)的(de)(de)復蘇(su)。”中(zhong)(zhong)國銀河宏觀(guan)研究團隊研報認為，中(zhong)(zhong)國資本(ben)市(shi)場(chang)近一波漲幅受到了(le)四個關鍵的(de)(de)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)影響：海外貨幣環(huan)境(jing)的(de)(de)好轉(zhuan)推動(dong)了(le)外資對中(zhong)(zhong)國資產(chan)的(de)(de)配置；中(zhong)(zhong)央(yang)政治(zhi)局(ju)會議釋(shi)放積(ji)極政策信(xin)(xin)號；流動(dong)性改善的(de)(de)預(yu)期(qi)顯著；房(fang)地產(chan)政策回(hui)到了(le)以(yi)需求(qiu)帶動(dong)供給(gei)的(de)(de)情況，未來(lai)房(fang)地產(chan)政策放松有望加速(su)。

　　中國資產仍有較大上升空間

　　吸引力有望與日俱增

　　多家外資(zi)機構明確(que)發聲，看(kan)好(hao)中國資(zi)本(ben)市場。

　　“現(xian)階段A股(gu)具備估值低、改革邊際(ji)效益較(jiao)高(gao)、投資機會相(xiang)對廣等多方面優勢，值得全球(qiu)資產(chan)配置者重新(xin)關(guan)注。”聯博(bo)基(ji)金資深市(shi)場(chang)策略(lve)師黃森(sen)瑋(wei)表(biao)示，當前，如果(guo)國際(ji)投資者想要尋(xun)找市(shi)值夠大、流動性夠充足(zu)的(de)(de)股(gu)票市(shi)場(chang)以(yi)對沖美(mei)(mei)國通(tong)脹及美(mei)(mei)元(yuan)利(li)率(lv)若居高(gao)不下帶(dai)來的(de)(de)風險，A股(gu)有望成為分散風險的(de)(de)關(guan)鍵市(shi)場(chang)之一。

　　瑞銀證(zheng)券日前上調中(zhong)國股票市(shi)(shi)場(chang)評級至超配。美銀美林則(ze)在5月1日發(fa)布(bu)的報(bao)告中(zhong)稱，最近(jin)幾周，越來越多海外投(tou)資機構進入中(zhong)國市(shi)(shi)場(chang)尤其是(shi)港股，這揭示出更(geng)復雜的上漲邏輯。

　　中國債券市場(chang)也面臨新機遇。廣開首席產業(ye)研究(jiu)院(yuan)(yuan)院(yuan)(yuan)長(chang)(chang)(chang)、中國首席經濟學家(jia)論壇理(li)事長(chang)(chang)(chang)連(lian)平認為(wei)，在(zai)宏觀政策和(he)“三駕馬車”推動下(xia)，2024年中國經濟可能達到5.2%左右的增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，中國債券市場(chang)對國際投資(zi)者(zhe)的吸引力將與日俱增(zeng)，境(jing)外投資(zi)者(zhe)配置人民(min)幣債券尤其(qi)是(shi)國債將保持較快增(zeng)長(chang)(chang)(chang)，這將成為(wei)境(jing)外對華證券投資(zi)的主要(yao)方式和(he)渠道。

　　展望后(hou)市(shi)，鐘正生表示，中(zhong)國(guo)企業盈利(li)能力、外資配(pei)置“中(zhong)國(guo)資產(chan)”熱情修復等因素，有望繼(ji)續支撐中(zhong)國(guo)資產(chan)取得不俗表現。

　　機(ji)構整體持樂觀態(tai)度(du)，認為在海外貨幣政策寬松、外資繼續流入(ru)、中(zhong)國宏觀經濟(ji)數(shu)據超預期等一(yi)系列(lie)利好(hao)因素共振下，A股(gu)市場風(feng)險偏好(hao)有望獲(huo)提振，主要(yao)指(zhi)數(shu)或在二(er)季度(du)至(zhi)三季度(du)再上(shang)一(yi)個臺階。