編者按：繼今年2月和4月后，可轉債再度出現資金大幅流入的情形。從最新公布的滬市月度持倉數據看，可轉債持倉從6月份877.8億元增至8月份968.7億元，短短兩個月增持近百億元。綜合多家機構的觀點看，當前市場對后市預期仍普遍偏弱，但考慮到目前匯率已經比較穩定，同時當前A股估值偏低，股市有望逐漸震蕩磨底，資金面也有助于醞釀短期反彈。目前可轉債市場存在不錯的介入時機，真正走強仍需等待股市反轉。　　

　　滬市轉債持倉兩月陡增近百億 券商系資金成增持“急先鋒”

　　在弱(ruo)市環境中(zhong)，可轉債(zhai)再度成為不少資金(jin)悄(qiao)然布(bu)(bu)局(ju)的板塊。從(cong)最新公布(bu)(bu)的滬市月度持(chi)倉(cang)數據看，可轉債(zhai)持(chi)倉(cang)從(cong)6月份(fen)877.8億元增(zeng)至(zhi)8月份(fen)968.7億元，短短兩(liang)個月增(zeng)持(chi)近百億元。這也是繼(ji)今年(nian)2月和4月后，可轉債(zhai)再度出(chu)現資金(jin)大幅流(liu)入的情形。

　　8月(yue)份同時有(you)東音、吳銀(yin)、曙(shu)光(guang)、藍盾、嶺(ling)南和(he)機電轉(zhuan)債(zhai)(zhai)等6只(zhi)新券(quan)發(fa)行(xing)，曙(shu)光(guang)、高能、東音和(he)萬順轉(zhuan)債(zhai)(zhai)等4只(zhi)債(zhai)(zhai)券(quan)上(shang)市(shi)。受累(lei)于股債(zhai)(zhai)市(shi)場調整，8月(yue)份連續(xu)破發(fa)的上(shang)市(shi)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)數量在逐步增加。此外，上(shang)海電氣集團(tuan)發(fa)行(xing)30億元可交(jiao)換債(zhai)(zhai)也取消了發(fa)行(xing)。

　　受(shou)此影響，8月可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)自然人持(chi)倉出(chu)現負增長，減少(shao)了3000萬元的(de)(de)籌碼。這也是轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)市(shi)場上(shang)少(shao)有的(de)(de)現象(xiang)，因(yin)為可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)始終是有風控經驗的(de)(de)投資者(zhe)所(suo)青睞的(de)(de)工(gong)具。

　　一券(quan)商(shang)營業(ye)部人士向記(ji)者表示，由于(yu)股市(shi)低迷，參與(yu)8月可轉(zhuan)(zhuan)債打(da)新(xin)的投資者近期虧損(sun)加大，因此很多自然人或放棄(qi)打(da)新(xin)或選擇觀(guan)望，甚至在(zai)轉(zhuan)(zhuan)債上(shang)市(shi)后果斷清倉，投資熱(re)情大受打(da)擊。

　　華鑫證券(quan)徐鵬(peng)認為(wei)，負溢價債券(quan)增多從一個側面反映出目前可轉債市場情(qing)緒已接近歷史底部。

　　但增持(chi)仍是主旋律(lv)。數(shu)據顯示，券商(shang)、基(ji)金(jin)、社保(bao)和法(fa)人成為8月份增持(chi)可轉(zhuan)債(zhai)的主力軍(jun)。其(qi)中，券商(shang)系包括(kuo)券商(shang)自營和券商(shang)資管累計增持(chi)10.99億元(yuan)，基(ji)金(jin)增持(chi)7.3億元(yuan)，社保(bao)基(ji)金(jin)增持(chi)4.6億元(yuan)。

　　“雖(sui)然(ran)8月份整體市場(chang)環境(jing)不佳，但從上證持倉數(shu)據來看(kan)，大型金融機(ji)構還有社(she)保、年金等都或多或少加倉轉債，只有QFII和專戶是減持的，表(biao)明市場(chang)看(kan)似(si)悲觀，但沒有想象(xiang)中那么(me)差。”中泰(tai)證券可轉債研究(jiu)員韓平向記者(zhe)表(biao)示。

　　面對(dui)可轉債(zhai)市場的弱勢，機構對(dui)8月大規模資金增持現象的看法也出現分歧(qi)。

　　“8月份機(ji)構(gou)增(zeng)持(chi)可轉債，一部分(fen)也是出于無(wu)奈(nai)。”一家金融機(ji)構(gou)人士向記(ji)者表示(shi)。比如，由于轉債發(fa)行中上市公司(si)控股股東作為企業法人一般都(dou)參與配售(shou)，因此出現了法人持(chi)券增(zeng)加(jia)的現象。“包銷(xiao)”現象愈(yu)演(yan)愈(yu)烈，也導(dao)致券商持(chi)倉(cang)被動增(zeng)加(jia)。

　　“這種解釋更適(shi)合法(fa)人持(chi)(chi)券大幅上升(sheng)的情形(xing)，但結合增持(chi)(chi)金(jin)額總量(liang)和(he)持(chi)(chi)券占比看(kan)，一些(xie)金(jin)融機構增持(chi)(chi)態度仍是鮮明的。例如，券商系資(zi)金(jin)在8月份最為積極，持(chi)(chi)倉占比從9%快(kuai)速提(ti)(ti)升(sheng)至9.5%附近。此外，社(she)保資(zi)金(jin)持(chi)(chi)券比例也提(ti)(ti)升(sheng)較大。”華(hua)創證券分析(xi)師王文歡表示。

　　從多家機構的觀點看，目(mu)(mu)前(qian)(qian)可轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場仍(reng)(reng)存在不錯的介(jie)入時機。興業證券認為，當前(qian)(qian)市(shi)場對后市(shi)預期(qi)(qi)仍(reng)(reng)普(pu)遍偏弱，但考慮(lv)到目(mu)(mu)前(qian)(qian)匯率(lv)已(yi)經比較(jiao)穩定，同時當前(qian)(qian)A股估(gu)值偏低，股市(shi)有望(wang)逐漸震蕩磨底，資金面也有助于(yu)醞釀短期(qi)(qi)反彈。中(zhong)金公司則認為，這個點位(wei)適合(he)可轉(zhuan)債(zhai)的定投。

　　不過，王文歡認為，可轉(zhuan)(zhuan)債市(shi)場真正走強仍需等待(dai)股市(shi)反(fan)轉(zhuan)(zhuan)。(孫忠/上(shang)海證券報)