“今年(nian)，券(quan)商最惹眼的一個動作就是借錢，通過(guo)各(ge)種途徑(jing)，主(zhu)要包括短融券(quan)、公司債(zhai)等。”一位券(quan)商人士近日(ri)向(xiang)記者感嘆(tan)。

　　數(shu)據也(ye)顯示，今年以來券商(shang)加杠桿動(dong)作較為(wei)迅猛。8月以來，至(zhi)少(shao)已有(you)18家券商(shang)因累計(ji)新增(zeng)借款(kuan)達到信息披(pi)露標準而發(fa)布相關公告。據公告，這18家券商(shang)1至(zhi)7月新增(zeng)借款(kuan)合計(ji)超過2700億元(yuan)。除滿足日常(chang)經營(ying)的流動(dong)性需要外，迅速(su)補充大量資金有(you)利(li)于(yu)證券公司拓展業務，特(te)別是“重資產業務”，有(you)望(wang)因此而得到充分發(fa)展。

　　券商新增借款快速上升

　　近期，證(zheng)券(quan)公司提升杠桿(gan)率以(yi)尋求更高的回(hui)報(bao)成(cheng)為(wei)行業趨勢。

　　8月(yue)11日晚間，華泰證(zheng)券(quan)發布今年累(lei)計新增(zeng)借(jie)款(kuan)超過上年末凈資(zi)產(chan)的20%的公告(gao)。據(ju)公告(gao)，截(jie)至7月(yue)31日，華泰證(zheng)券(quan)累(lei)計新增(zeng)借(jie)款(kuan)金額391.44億元，累(lei)計新增(zeng)借(jie)款(kuan)占(zhan)上年末凈資(zi)產(chan)的比例為31.15%。從新增(zeng)借(jie)款(kuan)分類看，主要是1月(yue)至7月(yue)發行的公司債券(quan)、短(duan)期借(jie)款(kuan)增(zeng)加，以(yi)及其(qi)他借(jie)款(kuan)出(chu)現大幅(fu)增(zeng)長。

　　作(zuo)為行(xing)業(ye)龍頭之一(yi)，華泰(tai)證券此次披露的(de)情況(kuang)可算是近期一(yi)批上(shang)(shang)市券商新增借款量快速(su)上(shang)(shang)升的(de)樣本。

　　根(gen)據相關(guan)規定(ding)，“發行人當年(nian)累計新增借款或(huo)對外提供擔保超過上年(nian)末凈資產(chan)的百分(fen)之(zhi)二十”屬于應及(ji)時披露的重大事項。按(an)照該規定(ding)，自8月以來，至少有18家券商公告(gao)，并(bing)對當年(nian)累計借款明(ming)細(xi)情(qing)況進行說(shuo)明(ming)。

　　其中，中金公司、平安證券(quan)(quan)、中信建投、南京證券(quan)(quan)、長城證券(quan)(quan)、國聯證券(quan)(quan)、安信證券(quan)(quan)、財通證券(quan)(quan)等8家券(quan)(quan)商累計(ji)新(xin)增借款(kuan)對上(shang)年末凈資產的(de)比例(li)超過40%。

　　就這18家券(quan)商(shang)的名單看，頭部券(quan)商(shang)占主流，大型券(quan)商(shang)借款規模更是十(shi)分可(ke)觀。中金(jin)公(gong)司(si)、平安(an)證(zheng)券(quan)、中信建投、申(shen)萬宏源、華泰證(zheng)券(quan)和國泰君安(an)累計新(xin)增借款規模均超過200億(yi)元。

　　發債融資通道寬敞

　　記者統(tong)計發(fa)(fa)現，目前券商新增借款主(zhu)要以發(fa)(fa)行債券、收益(yi)憑證(zheng)等渠道為主(zhu)，較少使用銀(yin)行貸款的渠道。

　　Wind數據(ju)顯示，今(jin)年以來，券(quan)(quan)商通過(guo)發(fa)(fa)行(xing)證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司債、證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司短(duan)期(qi)(qi)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)券(quan)(quan)的形式，已累計融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)超萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比大(da)增近90%。其中，共發(fa)(fa)行(xing)200只證(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司債，融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)4586億(yi)元(yuan)；發(fa)(fa)行(xing)206只短(duan)期(qi)(qi)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)券(quan)(quan)，融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)5634億(yi)元(yuan)。

　　監管(guan)層對(dui)券(quan)商融資的支持已有所體(ti)現。今年5月29日，證(zheng)監會發布《關于修改(gai)<證(zheng)券(quan)公司(si)次級(ji)債(zhai)管(guan)理規(gui)定>的決(jue)定》（下稱“管(guan)理規(gui)定”），允許次級(ji)債(zhai)公開(kai)發行(xing)和(he)自行(xing)承(cheng)銷(xiao)，進一步拓寬(kuan)了券(quan)商的發債(zhai)渠道。

　　東方證券(quan)(quan)分析師唐子佩表示，“管理規定”允許券(quan)(quan)商公開發行次(ci)級(ji)債(zhai)，無疑(yi)將顯著拓寬券(quan)(quan)商次(ci)級(ji)債(zhai)融資渠道，有(you)效提(ti)升杠(gang)桿運(yun)用(yong)水平，充(chong)實資本(ben)，提(ti)升防風(feng)險(xian)能力。同(tong)時，也為券(quan)(quan)商發行其他品種的(de)公司(si)債(zhai)奠(dian)定了法規基礎(chu)。

　　流動性充裕有利于券商加杠桿

　　雖然在公(gong)(gong)告(gao)中上述(shu)各家券(quan)商均表示，“新(xin)增(zeng)借款符合(he)法(fa)律(lv)法(fa)規的(de)(de)(de)規定”“新(xin)增(zeng)借款均為(wei)滿足公(gong)(gong)司日常經營(ying)的(de)(de)(de)需要(yao)，屬于公(gong)(gong)司正常經營(ying)活動范圍”等，但(dan)“加(jia)杠桿”的(de)(de)(de)趨勢(shi)還(huan)是引起了行業(ye)人士和資本市場的(de)(de)(de)關(guan)注。

　　某(mou)大型券(quan)商非銀金融分析師(shi)認為，自(zi)2015年(nian)6月后，整個券(quan)商行(xing)業(ye)經歷了一(yi)輪“去杠(gang)桿(gan)”過程，杠(gang)桿(gan)率一(yi)直在低位徘徊。而當(dang)前流動性充裕，監管政策也有(you)新的調整，券(quan)商行(xing)業(ye)“加(jia)杠(gang)桿(gan)”是大趨勢。

　　這(zhe)位分析師表示(shi)，當(dang)前，國(guo)內券(quan)(quan)(quan)商的杠桿率與國(guo)際同行(xing)相比還(huan)有(you)較(jiao)大(da)差距(ju)，隨著融資(zi)渠道不斷拓(tuo)展，券(quan)(quan)(quan)商杠桿率逐步(bu)提(ti)升是大(da)概率事件。在(zai)近期(qi)低利率環境下，券(quan)(quan)(quan)商發(fa)債融資(zi)熱情較(jiao)高，而允許(xu)公開發(fa)行(xing)次級債等新舉(ju)措的出臺，疊加1年(nian)期(qi)以內公司債券(quan)(quan)(quan)發(fa)行(xing)限(xian)制被取消等，券(quan)(quan)(quan)商發(fa)債規模還(huan)有(you)望進一步(bu)提(ti)高。