可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)投(tou)資正(zheng)在(zai)成(cheng)為(wei)公(gong)募(mu)基(ji)金的(de)(de)一波“新潮流”。統計數據顯示(shi)，2021年(nian)是(shi)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)牛市的(de)(de)第三年(nian)，可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)成(cheng)為(wei)“固收+”基(ji)金配置的(de)(de)重要(yao)方(fang)向(xiang)。進入2022年(nian)，可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)持(chi)續(xu)走強(qiang)。中國證券報記者(zhe)通過采訪(fang)發現，公(gong)募(mu)機構(gou)已(yi)經將可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)作(zuo)為(wei)重要(yao)的(de)(de)投(tou)資方(fang)向(xiang)，并且在(zai)持(chi)續(xu)加(jia)碼可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)投(tou)資。但是(shi)，基(ji)金機構(gou)也提醒(xing)，在(zai)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)炙手可(ke)(ke)熱(re)的(de)(de)情況下，市場博弈的(de)(de)因素正(zheng)在(zai)不斷累積，投(tou)資者(zhe)還需(xu)要(yao)在(zai)個(ge)券選擇上(shang)做(zuo)好風(feng)險(xian)控制(zhi)。

　　持續走強

　　可轉債投(tou)資正在(zai)成(cheng)為一個不能(neng)忽視的機(ji)會(hui)。

　　華創證券研究報告顯(xian)示，2021年(nian)是可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)牛市的第三年(nian)，中(zhong)證轉(zhuan)債(zhai)(zhai)指數年(nian)內漲幅超過16%，轉(zhuan)債(zhai)(zhai)個(ge)券有效滿足了“固收+”資金的配(pei)置需求。在大盤銀行(xing)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)發行(xing)推動下，2021年(nian)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)市場規模突破6000億元大關。《可(ke)轉(zhuan)換公司(si)債(zhai)(zhai)券管理辦法》正式施行(xing)，對大股東配(pei)售、下修條(tiao)(tiao)款、贖回條(tiao)(tiao)款等均(jun)產生(sheng)影響(xiang)。

　　此外，橫向比較(jiao)看，轉債指(zhi)數(shu)(shu)2021年(nian)跑贏了上證指(zhi)數(shu)(shu)、創業板指(zhi)、滬深300等主要股指(zhi)，與中證1000等小盤(pan)指(zhi)數(shu)(shu)走勢相(xiang)符。轉債發行行業和主題(ti)分(fen)布也越來越全面，包括大宗(zong)漲價、碳中和、綠電、新能(neng)源(yuan)汽車(che)、半(ban)導體(ti)等。

　　可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)(de)強勁勢頭延(yan)續(xu)(xu)到(dao)2022年(nian)。2022年(nian)以來(lai)，雖然權(quan)益市場持續(xu)(xu)波動，但是轉(zhuan)債(zhai)(zhai)行情卻仍舊如火(huo)如荼。而(er)且，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)還在如雨后春(chun)筍般持續(xu)(xu)落地。通聯數據Datayes顯示，進入2022年(nian)，已經有79.25億元規(gui)模的(de)(de)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)發(fa)行，審批通過未發(fa)行的(de)(de)規(gui)模約40.82億元，在審批中的(de)(de)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)規(gui)模約為135.73億元。

　　通聯數(shu)據(ju)林雪峰指出，當初可轉債(zhai)大規模(mo)出現與監管政(zheng)策有一定(ding)的(de)(de)(de)(de)關(guan)系，促(cu)使上市(shi)公(gong)司發行可轉債(zhai)，在很大程度(du)替(ti)代(dai)定(ding)增，作為融資的(de)(de)(de)(de)有效(xiao)手段(duan)。過(guo)去幾年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)數(shu)據(ju)顯示，定(ding)增與可轉債(zhai)之間的(de)(de)(de)(de)互相替(ti)代(dai)效(xiao)應比較明(ming)(ming)顯，近(jin)年(nian)(nian)來上市(shi)公(gong)司定(ding)增數(shu)量明(ming)(ming)顯減少，通過(guo)發行可轉債(zhai)融資的(de)(de)(de)(de)形式越來越多，目前(qian)基本上已經(jing)常態化。

　　可轉債基金收益頗豐

　　通(tong)聯數據Datayes顯示，在(zai)2021年(nian)三季度末，公募基金持有(you)的可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)值(zhi)約(yue)2186.90億元。浦發轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、蘇銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、大秦轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、光大轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、上(shang)銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、中信轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、南航轉(zhuan)債(zhai)(zhai)等成為公募基金重(zhong)倉持有(you)的個券。

　　從產品端來看，目前(qian)公募機(ji)構也(ye)有多種產品形式承接可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)投資機(ji)會。資料顯示，目前(qian)市場上有前(qian)海開源可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、廣(guang)發可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、融(rong)通(tong)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、華寶可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、華富可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、萬家可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、長江可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)等數十(shi)只可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基金(jin)。此(ci)外，還有很多固收(shou)類基金(jin)產品，都有相(xiang)當部分(fen)的(de)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)倉位。

　　在投(tou)資業績上，Wind數據(ju)顯(xian)示(shi)，截至1月19日，前(qian)海開源可(ke)轉債、廣(guang)發(fa)可(ke)轉債A、融(rong)通(tong)可(ke)轉債A等可(ke)轉債基金最近一年的收益率分別為40.07%、29.72%和29.47%，絲毫不遜色于主(zhu)動權益類基金。

　　“可(ke)(ke)轉(zhuan)債市(shi)(shi)(shi)場(chang)已經從(cong)‘野百合’變成‘紅玫瑰’。隨著可(ke)(ke)轉(zhuan)債市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)持續擴容，公募機構可(ke)(ke)以在市(shi)(shi)(shi)場(chang)中尋找(zhao)到優質標的(de)(de)(de)，而且(qie)可(ke)(ke)轉(zhuan)債市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)流動性、交易量等指標都在逐步變化。這樣一個進(jin)可(ke)(ke)攻(gong)、退可(ke)(ke)守(shou)的(de)(de)(de)機會，越來(lai)越受到投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)關注。特別(bie)是(shi)在固收+投資(zi)策略中，可(ke)(ke)轉(zhuan)債投資(zi)的(de)(de)(de)重要性越來(lai)越突出(chu)。”北京一家基金公司基金經理表(biao)示。

　　優選個券

　　那么，在當前(qian)可(ke)轉債市(shi)場(chang)火熱的(de)背(bei)景下(xia)，基金(jin)機(ji)構如何看待可(ke)轉債的(de)投資機(ji)會(hui)？

　　海通證券表(biao)示，目前轉債市場(chang)總體在高位震蕩(dang)，新年以來(lai)新發(fa)基金(jin)情況略微(wei)低于(yu)預(yu)(yu)期(qi)，穩增長(chang)預(yu)(yu)期(qi)擴散加上(shang)成長(chang)板塊高估值制(zhi)約(yue)，轉債本身的高溢價透支部(bu)分漲(zhang)幅(fu)。

　　光大(da)證券指(zhi)出，展(zhan)望(wang)后(hou)市(shi)，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)可關(guan)注(zhu)(zhu)以下方(fang)向：第一(yi)，穩增長是階段性投(tou)(tou)資(zi)主線，相(xiang)關(guan)行業或(huo)受(shou)益，如券商、銀行、建筑、建材(cai)、公共(gong)事業等(deng)相(xiang)關(guan)行業轉債(zhai)值得關(guan)注(zhu)(zhu)。第二(er)，受(shou)上游原材(cai)料價格影(ying)響，在盈利(li)表現(xian)不佳的中游制造(zao)行業中，將出現(xian)一(yi)些“困境反轉”的公司，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)可重點挖掘這(zhe)類公司的投(tou)(tou)資(zi)機會。第三，新年(nian)以來市(shi)場出現(xian)大(da)幅調整，短期缺乏投(tou)(tou)資(zi)主線，轉債(zhai)投(tou)(tou)資(zi)以穩為主，建議關(guan)注(zhu)(zhu)債(zhai)底(di)保護(hu)較強的轉債(zhai)投(tou)(tou)資(zi)機會。

　　國聯(lian)安基金權(quan)益投(tou)資部總(zong)經理(li)鄒新(xin)進(jin)指出，由于股票(piao)市(shi)場中(zhong)的(de)小市(shi)值股票(piao)表現較好，轉債(zhai)市(shi)場也逐級而上，轉債(zhai)的(de)估(gu)值相應抬升，因此(ci)整體性(xing)價(jia)比(bi)有所降低(di)，預計轉債(zhai)整體行情可能進(jin)入沖刺階段。未來的(de)債(zhai)券(quan)投(tou)資將繼續(xu)以(yi)(yi)可轉債(zhai)、中(zhong)短久(jiu)期利率債(zhai)等為主，再適(shi)當參與股票(piao)投(tou)資，并根據(ju)市(shi)場各大類資產(chan)估(gu)值情況動態調(diao)整資產(chan)配(pei)置比(bi)例，將始終以(yi)(yi)追求可持續(xu)的(de)、低(di)回(hui)撤的(de)穩健投(tou)資回(hui)報為目標，持續(xu)為投(tou)資者的(de)資產(chan)增值保駕護航。

　　“公募(mu)機構可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)配置還(huan)是有不(bu)一(yi)(yi)樣的(de)操(cao)作，一(yi)(yi)般對可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)溢價(jia)(jia)情況(kuang)(kuang)會(hui)比較重(zhong)視，不(bu)會(hui)去炒作天價(jia)(jia)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)。2021年四季度(du)以來，隨(sui)著一(yi)(yi)些(xie)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)出現(xian)大幅拉升的(de)情況(kuang)(kuang)，市場博弈(yi)情緒高漲，后續投資還(huan)需要在個券(quan)選擇上做好風(feng)險控(kong)制。”華南一(yi)(yi)家基(ji)金公司固(gu)收(shou)投資基(ji)金經理表示。