新(xin)增(zeng)專項(xiang)債發(fa)行進入沖刺階段。數(shu)據(ju)顯示，目(mu)前全國(guo)累計發(fa)行新(xin)增(zeng)專項(xiang)債已占全年新(xin)增(zeng)專項(xiang)債券限額近九成。同時，近期部分地區已經下發(fa)通知(zhi)要求報送2024年專項(xiang)債券儲備(bei)項(xiang)目(mu)。

　　專(zhuan)(zhuan)家(jia)表示，專(zhuan)(zhuan)項債(zhai)發行(xing)速度(du)(du)加快，9月(yue)或為年內新增專(zhuan)(zhuan)項債(zhai)單(dan)月(yue)發行(xing)最高峰，10月(yue)可能基本發完剩余(yu)新增專(zhuan)(zhuan)項債(zhai)。此外(wai)，四季(ji)度(du)(du)特殊再融資債(zhai)券(quan)重(zhong)啟發行(xing)的概率加大，預計額(e)度(du)(du)在(zai)1萬億元以(yi)上。

　　10月或將基本發完今年剩余新增專項債

　　為更好發揮投資穩增(zeng)長效應(ying)，專項債(zhai)發行(xing)速度(du)加快。專項債(zhai)券信息(xi)網數據顯示(shi)，截(jie)至9月(yue)21日，全(quan)國累(lei)計發行(xing)新增(zeng)專項債(zhai)32755.75億(yi)元(yuan)，完成(cheng)全(quan)年新增(zeng)專項債(zhai)券限額(e)的86%。

　　當前(qian)地(di)方基礎設施建(jian)設等項目及償還舊債(zhai)所需的資(zi)金比較依賴舉債(zhai)。為(wei)此(ci)，財政部(bu)要(yao)求各地(di)今(jin)年新增專項債(zhai)券力爭在(zai)9月(yue)底(di)前(qian)基本發行完(wan)畢(bi)，用于項目建(jian)設的專項債(zhai)券資(zi)金力爭在(zai)10月(yue)底(di)前(qian)使(shi)用完(wan)畢(bi)。

　　在(zai)這(zhe)一要求下，各地加(jia)快發(fa)(fa)債穩經濟進度，8月(yue)迎來年內(nei)發(fa)(fa)債高峰。數據顯(xian)示，8月(yue)新(xin)增專項債發(fa)(fa)行規模(mo)為5965.78億元，創(chuang)今年以來月(yue)度新(xin)高。

　　業內人士分析稱，8月(yue)地方債(zhai)發行明顯加(jia)速，其中(zhong)新(xin)增專(zhuan)(zhuan)項債(zhai)環(huan)比上(shang)升超2倍，年(nian)內剩余額度約8600億元，若按要(yao)求于9月(yue)底前基(ji)本發行完畢，9月(yue)或為年(nian)內新(xin)增專(zhuan)(zhuan)項債(zhai)單月(yue)發行最高峰(feng)。

　　“10月(yue)或將發行完剩(sheng)余大部分的新增專項債額度。照此估(gu)計，10月(yue)和11月(yue)地方債將分別(bie)凈發行約2100億元(yuan)和700億元(yuan)。”廣發證券固收首席分析(xi)師劉(liu)郁表示(shi)。

　　各(ge)地新(xin)增專項債(zhai)(zhai)發行步入(ru)尾聲，福建、四川等地宣布已完(wan)成全年(nian)新(xin)增政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)券發行任(ren)務。“為(wei)更好(hao)發揮專項債(zhai)(zhai)券帶動擴(kuo)大有效投(tou)資、保持經濟平穩運行的作用，今年(nian)我省各(ge)市縣高度重視，有關部門通力協作，爭取新(xin)增專項債(zhai)(zhai)限(xian)額多、發行時間早、支出進度快。”福建省財(cai)政(zheng)廳債(zhai)(zhai)務處(chu)負(fu)責人表(biao)示。

　　新增(zeng)(zeng)專項債的發(fa)行使用節奏加快，有利于盡早形成(cheng)實物工作量，助力穩(wen)增(zeng)(zeng)長。上海證券報(bao)記者了解到，為持續(xu)拉動(dong)基建(jian)投資，近期部分地區已(yi)經下(xia)發(fa)通知要求報(bao)送2024年(nian)專項債券儲備項目。

　　比如，湖(hu)南衡東(dong)近期就(jiu)18個專項(xiang)債(zhai)項(xiang)目和57個（24個新項(xiang)目）中(zhong)央預算(suan)內項(xiang)目逐一過篩(shai)把關。當地(di)相關負責人表示，要聚焦宏觀政策和微觀操控，補齊爭(zheng)(zheng)資跑項(xiang)短板，爭(zheng)(zheng)取更多資金支持，形成項(xiang)目滾動(dong)接(jie)續良好局面(mian)。

　　專項債投向有望進一步擴圍

　　財政部數據顯示，今年前(qian)8個月，各地發(fa)行用于項(xiang)目建設(she)等專項(xiang)債券(quan)(quan)2.95萬(wan)億(yi)元(yuan)，完成全年新增專項(xiang)債券(quan)(quan)限額的77.5%，比序(xu)時進(jin)度快10.8個百分點(dian)。債券(quan)(quan)資(zi)金累計支持專項(xiang)債券(quan)(quan)項(xiang)目約2萬(wan)個，主要用于市政建設(she)和產業園區(qu)基礎設(she)施(shi)、社會事業、交通(tong)基礎設(she)施(shi)、保障性安居工程、農林水(shui)利等重點(dian)建設(she)領域。

　　“今年以來，財政部(bu)積(ji)極指導地方嚴格(ge)專(zhuan)項債券項目的(de)審核把關，做好項目儲備(bei)等基礎工作，同時(shi)優化(hua)專(zhuan)項債券額度分配(pei)，重點向經(jing)濟大(da)省特別是制造業集(ji)中(zhong)的(de)地區傾斜，優先支持成熟度高的(de)項目和在(zai)建項目。”財政部(bu)國庫司司長李先忠介紹。

　　新增(zeng)專(zhuan)項債(zhai)券投向已(yi)逐步擴至11個領域(yu)，其中(zhong)新能源項目(mu)、新型基礎設施(shi)(shi)兩大領域(yu)去年被(bei)納入支持(chi)范圍(wei)。專(zhuan)項債(zhai)用作項目(mu)資本金的范圍(wei)也擴圍(wei)至13個，去年新增(zeng)了新能源項目(mu)、煤炭儲備設施(shi)(shi)和國(guo)家級產業園區基礎設施(shi)(shi)。

　　《國(guo)務院關于今年以來預算執行情況的報(bao)告》顯示(shi)，財政部(bu)下一步將研究擴大投向領(ling)域和用(yong)作項目資本金范圍，引導帶(dai)動社會(hui)投資。加強專項債券(quan)項目儲(chu)備和投后管理(li)，完善項目建設和運營全(quan)周(zhou)期(qi)、全(quan)過程監督管理(li)機制，提升專項債券(quan)資金使用(yong)效益。

　　記者獲悉(xi)，未來符合條件的城中村改造項(xiang)目(mu)有望被(bei)納入地方政府專項(xiang)債支持范圍(wei)。

　　中(zhong)泰證券(quan)固定收益(yi)分析師肖(xiao)雨認為，符合條件的(de)城中(zhong)村(cun)改(gai)造項(xiang)目(mu)可能(neng)會以棚(peng)改(gai)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)的(de)類別發行，不排除新設類別的(de)可能(neng)。2020年以來專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)投向(xiang)保障性安居工程的(de)占(zhan)比在10%至20%，投向(xiang)不變的(de)情況下(xia)，城中(zhong)村(cun)改(gai)造通過專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)融資的(de)規模約占(zhan)新增專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)總規模的(de)20%以內(nei)。

　　也有專家(jia)表示(shi)，若年內(nei)能(neng)夠擴張新增專項(xiang)債限額或提(ti)前(qian)發行明年額度，對穩增長“增量”將更大，且不會“擠(ji)出”其他支出。同時，若專項(xiang)債的資(zi)金(jin)(jin)可作為城(cheng)中村改(gai)造項(xiang)目的資(zi)本(ben)金(jin)(jin)，乘(cheng)數效應(ying)下或能(neng)對撬動前(qian)期投(tou)資(zi)起(qi)到更大作用(yong)。

　　特殊再融資債券或重啟發行

　　加快發(fa)行地方債的(de)同時，一攬子化(hua)債工作也在積極推進。業內普(pu)遍認(ren)為(wei)，特殊(shu)再融(rong)資債券(quan)重(zhong)啟發(fa)行的(de)概率加大。

　　再融資(zi)(zi)債(zhai)券(quan)(quan)是地方政府債(zhai)券(quan)(quan)的一種類型，早前主要用于(yu)償(chang)(chang)還到(dao)期地方政府債(zhai)券(quan)(quan)本金。但2020年12月以來，部(bu)分再融資(zi)(zi)債(zhai)券(quan)(quan)用途只是被模糊表述為“用于(yu)償(chang)(chang)還存量債(zhai)務”，這類再融資(zi)(zi)債(zhai)券(quan)(quan)也被市場稱為特殊再融資(zi)(zi)債(zhai)券(quan)(quan)，實際一般用于(yu)償(chang)(chang)還隱性(xing)債(zhai)務。

　　近些(xie)年受財(cai)政收(shou)入增長乏(fa)力疊加(jia)債(zhai)務集中到(dao)期影(ying)響，地(di)方愈(yu)加(jia)依賴通(tong)過(guo)發行(xing)再融(rong)資債(zhai)券來借(jie)新還(huan)舊(jiu)，緩(huan)解(jie)當期償(chang)債(zhai)壓(ya)力。據(ju)財(cai)政部數據(ju)，今年前7個月地(di)方政府(fu)債(zhai)到(dao)期償(chang)還(huan)本(ben)金(jin)(jin)約(yue)2萬億元，其中發行(xing)再融(rong)資債(zhai)償(chang)還(huan)本(ben)金(jin)(jin)約(yue)1.8萬億元，占償(chang)還(huan)本(ben)金(jin)(jin)比重約(yue)九成，剩余本(ben)金(jin)(jin)通(tong)過(guo)安排財(cai)政資金(jin)(jin)等方式償(chang)還(huan)。

　　目(mu)前(qian)多地公開(kai)表態，將爭取(qu)納入擴大建(jian)制(zhi)縣區隱(yin)性(xing)債(zhai)(zhai)務化(hua)解(jie)試點工作，獲得特(te)殊再(zai)融(rong)資債(zhai)(zhai)券額(e)度，從而(er)通過發行(xing)再(zai)融(rong)資債(zhai)(zhai)券來置換部分隱(yin)性(xing)債(zhai)(zhai)務，并延長償(chang)債(zhai)(zhai)期限，降低利息，緩釋風(feng)險。市(shi)場預計，這一特(te)殊再(zai)融(rong)資債(zhai)(zhai)券額(e)度或在1萬(wan)億元以上(shang)。

　　“今年特殊再融資債發行規模的理論上限應為(wei)(wei)2.58萬億元(yuan)，但這一存量空間依然(ran)存在結構性分化(hua)情(qing)況。短期看(kan)2.58萬億元(yuan)空間上限或(huo)難以到達，這也可(ke)以為(wei)(wei)未來政策(ce)預留空間。”廣發證券資深宏(hong)觀(guan)分析師(shi)吳棋(qi)瀅表示。

　　在(zai)吳棋瀅(ying)看來，從中(zhong)央地(di)(di)方(fang)共同化債(zhai)(zhai)的層面上，除可能的央行流動(dong)性配合外，政(zheng)策(ce)行大概率也將助(zhu)力化債(zhai)(zhai)行動(dong)，包(bao)括投放長(chang)期(qi)低息(xi)貸款、幫助(zhu)地(di)(di)方(fang)盤活存量資產等等。

　　東吳證券固收首席分(fen)析師李(li)勇表示(shi)，本輪特(te)(te)殊再融資債券發行(xing)額度預計不超地方債務限(xian)額，分(fen)配(pei)機(ji)制或(huo)(huo)向高(gao)風險地區傾斜。特(te)(te)殊再融資債券的落地或(huo)(huo)將緩(huan)解市場(chang)對尾(wei)部區域城(cheng)投債務的風險擔憂，增強(qiang)區域城(cheng)投資金(jin)流動性，助(zhu)力當地二級市場(chang)城(cheng)投信用利差穩步下行(xing)。