星(xing)星(xing)之火，可以燎(liao)原。

　　兩年前的11月5日，試點注冊制改革(ge)的號令從黃浦江畔發(fa)出，掀開資本市場新(xin)的改革(ge)華(hua)章。

　　經過(guo)兩年的探索，注冊制從(cong)增量到存(cun)量穩步推進，成果令人矚目(mu)：截至(zhi)2020年12月9日，科創(chuang)板(ban)上市公司(si)達200家(jia)，一批硬(ying)科技企業(ye)(ye)脫穎而出；創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)試點(dian)注冊制企業(ye)(ye)已(yi)上市54家(jia)，另(ling)有超過(guo)400家(jia)等待(dai)臨門一腳(jiao)。

　　中國經濟進入新(xin)發(fa)展(zhan)階(jie)段，資本市(shi)場在全面貫徹新(xin)發(fa)展(zhan)理念、著力構建新(xin)發(fa)展(zhan)格局上肩負(fu)新(xin)的(de)使(shi)命，注冊制由星星之火到星火燎原的(de)全市(shi)場推行，已勢不可擋。

　　星光閃耀：“試驗田”闖出光明之路

　　科創板(ban)(ban)用260天將注(zhu)冊制從理(li)念(nian)變(bian)成(cheng)現(xian)實(shi)，創業板(ban)(ban)用119天完成(cheng)了注(zhu)冊制從增(zeng)量(liang)到(dao)存量(liang)的突破，改革(ge)“加(jia)速度”背后，是市場各參(can)與(yu)主體日夜兼(jian)程的勇敢(gan)探路。

　　2018年(nian)(nian)11月5日，設立科創板并試(shi)點注冊(ce)制的號角從上海發出(chu)；2019年(nian)(nian)7月22日，首(shou)批25家科創板公司鳴(ming)鑼上市(shi)，資(zi)本市(shi)場迎來科創板時間(jian)。

　　如今，科創板(ban)“試(shi)驗田”已成為硬科技(ji)公司的聚集地，星光(guang)閃耀(yao)。

　　煥然一新的(de)(de)規則體(ti)系，構成了(le)(le)保障(zhang)改革落地(di)的(de)(de)完整(zheng)制度安(an)排；多(duo)元包(bao)容的(de)(de)發行(xing)上(shang)市(shi)條件，為未盈利(li)企業(ye)、紅籌企業(ye)、特殊股(gu)權(quan)結構企業(ye)敞(chang)開(kai)A股(gu)上(shang)市(shi)之門；以信(xin)息披露為核心的(de)(de)發行(xing)上(shang)市(shi)審核制度，有效(xiao)助力科創板上(shang)市(shi)公(gong)司把(ba)好質量“入口關”；市(shi)場(chang)化(hua)的(de)(de)發行(xing)承銷(xiao)機(ji)制、試行(xing)保薦跟(gen)投(tou)制度，加速(su)形成利(li)益約束和聲譽約束，促(cu)進了(le)(le)合理定(ding)價；創新的(de)(de)交易機(ji)制和投(tou)資者適(shi)當性(xing)制度，保障(zhang)了(le)(le)市(shi)場(chang)的(de)(de)活躍(yue)度和流動性(xing)；彈性(xing)的(de)(de)股(gu)權(quan)激勵、高效(xiao)的(de)(de)并購(gou)重組、簡(jian)化(hua)退(tui)市(shi)流程等，不斷優化(hua)上(shang)市(shi)公(gong)司持續監管……

　　回(hui)望來時路，上(shang)海證券交易所副總經理(li)闕波告訴(su)上(shang)證報(bao)記(ji)者(zhe)，科創(chuang)板(ban)關(guan)鍵制(zhi)(zhi)度創(chuang)新經受住了市(shi)場檢驗(yan)，市(shi)場化(hua)、法治(zhi)化(hua)的(de)理(li)念在科創(chuang)板(ban)先行先試，科創(chuang)板(ban)也初步形(xing)成(cheng)了可(ke)復制(zhi)(zhi)、可(ke)推廣的(de)經驗(yan)，推動(dong)改革向縱深邁進。

　　齊頭并進：創業板探出改革新路

　　2020年4月27日，有(you)著800多家存(cun)量上市公司和超過(guo)4500萬存(cun)量投資者的創業板，接棒(bang)注冊制(zhi)改革，進行(xing)全(quan)面(mian)的制(zhi)度升級(ji)。

　　自6月(yue)(yue)15日接(jie)受申報以來，截至12月(yue)(yue)9日，申報創業板IPO的(de)公司達464家，其中從證監會平移過來的(de)在審(shen)企業176家，新增申報288家。

　　8月(yue)24日，創業(ye)板試點注(zhu)冊制首(shou)批(pi)18家(jia)企業(ye)順利上市。截(jie)至12月(yue)9日，54家(jia)企業(ye)完成(cheng)發行(xing)上市，平均市盈率34.75倍(bei)，發行(xing)定價(jia)市場化(hua)水平提升明顯，首(shou)批(pi)新股上市首(shou)日，平均漲幅250.51%。

　　創(chuang)業板(ban)(ban)存量上市公(gong)司(si)也有(you)實實在在的獲得(de)感。截至12月9日，創(chuang)業板(ban)(ban)已受理(li)252家再(zai)融(rong)資、14家重(zhong)(zhong)大資產(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)申請，其中，113家再(zai)融(rong)資、4家重(zhong)(zhong)大資產(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)已注(zhu)冊生效。

　　近期，上證報記(ji)者隨同深交所調研(yan)組(zu)走(zou)進上市(shi)(shi)公(gong)司，不少創業板公(gong)司點贊再融資注冊制(zhi)改革。審核加(jia)速、效(xiao)率提升，有力地支撐(cheng)了進一步(bu)提高(gao)上市(shi)(shi)公(gong)司質量(liang)。在存量(liang)改革的(de)實踐(jian)中，注冊制(zhi)“試”出(chu)了新內涵(han)。

　　在(zai)存(cun)量注冊制試點中，創業板(ban)探(tan)出了新(xin)路：新(xin)老劃斷。一方面，承(cheng)接證監會前期審(shen)(shen)核成(cheng)果接續審(shen)(shen)核，保(bao)障在(zai)審(shen)(shen)企(qi)業上(shang)市(shi)進程；另一方面，對于優化后的發行上(shang)市(shi)條件，允許存(cun)量企(qi)業有豁免權，比如(ru)，創業板(ban)明確存(cun)量在(zai)審(shen)(shen)企(qi)業不適(shi)用負面清單(dan)等。

　　星火燎原：全市場推行備受期待

　　“經過科創板、創業板兩(liang)個板塊的試(shi)點，全市場(chang)推(tui)行注(zhu)(zhu)冊制的條件逐步具備。”中國證監會主席(xi)易(yi)會滿在向(xiang)全國人(ren)民代表大(da)會常(chang)務(wu)委員會報告(gao)股(gu)票發行注(zhu)(zhu)冊制改革有關工作情況時表示。

　　從增量市(shi)(shi)場(chang)到存(cun)量市(shi)(shi)場(chang)，伴(ban)隨注冊(ce)制改革的(de)(de)不斷(duan)深(shen)入(ru)，各領(ling)(ling)域各環節改革有序(xu)展開(kai)，我國資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)正在發生(sheng)深(shen)刻(ke)的(de)(de)結構性變化：要(yao)素資(zi)源(yuan)向科技創新領(ling)(ling)域集聚(ju)(ju)，科技、資(zi)本和實(shi)體經濟的(de)(de)高水平循環進(jin)一(yi)步暢通(tong)；發行人(ren)、中介機構責任(ren)進(jin)一(yi)步壓實(shi)，信息披露質量初步得(de)到市(shi)(shi)場(chang)驗證(zheng)；市(shi)(shi)場(chang)生(sheng)態逐漸(jian)改善，改革共(gong)識不斷(duan)凝聚(ju)(ju)，市(shi)(shi)場(chang)參(can)與各方的(de)(de)獲得(de)感不斷(duan)提升；A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)活(huo)力、韌(ren)性不斷(duan)增強……

　　全(quan)(quan)市場推進注冊制(zhi)(zhi)改(gai)革，即將迎來(lai)星火燎(liao)原。國務院(yuan)金(jin)融穩定發展委員(yuan)會提出，增強資本市場樞(shu)紐(niu)功能，全(quan)(quan)面(mian)實行股票發行注冊制(zhi)(zhi)，建立常(chang)態(tai)化(hua)退(tui)市機制(zhi)(zhi)，提高直接融資比重。黨的十九屆五中全(quan)(quan)會進一步明(ming)確(que)，全(quan)(quan)面(mian)實行股票發行注冊制(zhi)(zhi)，建立常(chang)態(tai)化(hua)退(tui)市機制(zhi)(zhi)，提高直接融資比重。

　　聞令而(er)動。交(jiao)(jiao)易所層面已著手啟動準備(bei)工作，深交(jiao)(jiao)所理事長(chang)王建(jian)軍(jun)在2020年深交(jiao)(jiao)所會員(yuan)大會上(shang)表示(shi)，將深入(ru)總結創業板改革并試點注冊(ce)制經驗，做好(hao)全(quan)面實行股票發行注冊(ce)制的各項準備(bei)。

　　各方對(dui)注(zhu)冊(ce)制改(gai)革全面推(tui)進充滿期待。中山(shan)證券首(shou)席經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)李湛表示，中國經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)轉型需要注(zhu)冊(ce)制，國內有(you)(you)大量有(you)(you)活力、有(you)(you)發(fa)展(zhan)潛力的(de)中小(xiao)企業需要融資(zi)(zi)，這是未(wei)(wei)來注(zhu)冊(ce)制在全市場(chang)推(tui)廣的(de)強大基(ji)礎。未(wei)(wei)來，在注(zhu)冊(ce)制加(jia)速推(tui)進的(de)背(bei)景下(xia)，應進一步提高信息披(pi)露質(zhi)量，有(you)(you)效保護投資(zi)(zi)者，進一步優化(hua)(hua)退市指標，簡化(hua)(hua)退市流程，推(tui)動我國資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)更加(jia)市場(chang)化(hua)(hua)。