隨著本周(zhou)新致軟(ruan)件在上(shang)海證券交(jiao)易(yi)所(suo)鳴鑼上(shang)市(shi)，科創(chuang)板迎(ying)來第(di)200家上(shang)市(shi)公(gong)司。而在創(chuang)業板改革并試點注冊制、精選層相繼(ji)開市(shi)等舉(ju)措推(tui)動下，資本市(shi)場服務科技(ji)創(chuang)新能力進(jin)一(yi)步提升。

　　展(zhan)望“十四(si)五”時(shi)期(qi)，專家認為，要把支(zhi)持(chi)科技(ji)創新放在更(geng)加(jia)突出的(de)位置，加(jia)快形成(cheng)科技(ji)與(yu)資(zi)(zi)(zi)本高(gao)水平(ping)的(de)循環機制(zhi)，特別是注重(zhong)發揮科創板(ban)、創業板(ban)的(de)引領作(zuo)用，著力培育科技(ji)龍頭(tou)企業。同時(shi)，在投(tou)資(zi)(zi)(zi)端，持(chi)續優化投(tou)資(zi)(zi)(zi)者結構，拓展(zhan)長線資(zi)(zi)(zi)金入市渠道。

　　專家(jia)預(yu)計，“十四五”時期，注冊(ce)制改革(ge)將逐(zhu)步(bu)推廣至全市(shi)場，并(bing)持續加大制度創新，我國多層次資本市(shi)場體系將日臻完善，資本市(shi)場服務科技(ji)創新能力進一步(bu)增強(qiang)。

　　促進科技資本深度融合

　　設立科創板(ban)并試(shi)點注冊(ce)制(zhi)，疊(die)加創業板(ban)改革、新三板(ban)精選層改革的(de)深(shen)入推(tui)進，資本(ben)市場(chang)初(chu)步形成(cheng)了服務不(bu)同發(fa)展階段(duan)科技企業的(de)多層次體系，支持經濟創新發(fa)展的(de)巨大能量得到顯著激發(fa)。

　　一是設立科創板并試(shi)點注冊制成效(xiao)顯著。自(zi)2019年科創板運行以來，CDR、未盈利公(gong)司(si)、紅籌公(gong)司(si)在(zai)科創板實現上市，眾(zhong)多科創公(gong)司(si)紛至沓來，為而立之年的(de)中國資本市場注入新力量。

　　二是創(chuang)(chuang)業板(ban)改(gai)革并試點注(zhu)冊制拉開(kai)存量改(gai)革序幕。截至10月底，41家企業通過注(zhu)冊制審核成(cheng)功掛(gua)牌。創(chuang)(chuang)業板(ban)聚(ju)焦成(cheng)長型創(chuang)(chuang)新(xin)創(chuang)(chuang)業企業，與科創(chuang)(chuang)板(ban)錯(cuo)位發展。

　　三(san)(san)是(shi)提(ti)升新(xin)(xin)三(san)(san)板融(rong)資功(gong)能(neng)，進一步(bu)豐(feng)富完善多(duo)層次資本市場。截至11月底，新(xin)(xin)三(san)(san)板累(lei)計服務1.34萬(wan)家(jia)掛牌(pai)公司，近(jin)7000家(jia)公司合(he)計融(rong)資逾(yu)5200億元。目前，37家(jia)精選層公司涉及20個行業(ye)大類，高技(ji)術產業(ye)企業(ye)占比在50%以上(shang)。

　　四(si)是服(fu)務科創(chuang)企(qi)業成長的(de)私募(mu)股(gu)權(quan)基(ji)(ji)金、創(chuang)投(tou)基(ji)(ji)金、風險(xian)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金隊伍日益(yi)壯大，為科創(chuang)企(qi)業股(gu)權(quan)融(rong)資(zi)(zi)提供了有(you)力支撐。中基(ji)(ji)協數據顯示，截至10月末，存續私募(mu)基(ji)(ji)金管理(li)人24513家，管理(li)基(ji)(ji)金規(gui)模15.84萬億(yi)元。私募(mu)股(gu)權(quan)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金已發(fa)展成為多層(ceng)次(ci)資(zi)(zi)本市場的(de)一(yi)股(gu)重要力量，對促進長期資(zi)(zi)本形成、支持創(chuang)新創(chuang)業具有(you)不可替代的(de)重要作用。

　　科(ke)技創(chuang)新離不開雄厚(hou)的科(ke)研力量(liang)，同(tong)樣(yang)離不開發(fa)達的資(zi)本(ben)市(shi)場。正如國(guo)泰君安證券總(zong)裁王松所言(yan)，服務(wu)“雙(shuang)(shuang)循環”新發(fa)展(zhan)格局(ju)，資(zi)本(ben)市(shi)場發(fa)揮著重(zhong)要作(zuo)用。通(tong)過全面(mian)實行(xing)股票發(fa)行(xing)注冊制(zhi)，把支持科(ke)技創(chuang)新放在更(geng)加突(tu)出位(wei)置(zhi)，有(you)助于從更(geng)高層次打(da)通(tong)資(zi)本(ben)市(shi)場直(zhi)接(jie)融資(zi)與投資(zi)的良性(xing)“雙(shuang)(shuang)循環”，擔負起(qi)加強(qiang)服務(wu)國(guo)家創(chuang)新升級戰略、提(ti)高社會直(zhi)接(jie)融資(zi)比(bi)重(zhong)的重(zhong)要使命。

　　全面推行注冊制改革

　　在(zai)多層次資本市場服(fu)務實體經濟、創新經濟能力(li)大幅提(ti)升的同時(shi)，資本市場對科創企業的支持力(li)度、深度和廣度有待進一步拓展。

　　華泰聯合證券(quan)董事總經理平(ping)長春舉(ju)例說，納(na)斯達克作(zuo)為孕育科技(ji)巨(ju)頭的搖籃，上市門(men)檻較(jiao)低、時(shi)間短、上市硬性條件少，很好地滿足(zu)了高成長科技(ji)企業對融資的需(xu)求，也極大地推動了美國(guo)科技(ji)發展。

　　我國(guo)資(zi)本市場(chang)的(de)(de)上(shang)市門檻較高，對新經(jing)濟的(de)(de)包容度還不(bu)夠。這些都亟需通過(guo)深化(hua)改(gai)(gai)革(ge)補短(duan)板(ban)(ban)。正如全國(guo)股(gu)轉(zhuan)公(gong)司總經(jing)理徐明分析，成立(li)于1971年(nian)的(de)(de)納斯達克，通過(guo)20多年(nian)的(de)(de)發(fa)展才(cai)改(gai)(gai)善了流(liu)動(dong)性，30多年(nian)才(cai)注(zhu)冊成為(wei)證券交易(yi)所(suo)，40多年(nian)才(cai)取得全球公(gong)認的(de)(de)地位。滬(hu)深交易(yi)所(suo)也(ye)(ye)經(jing)歷了30年(nian)發(fa)展，期間不(bu)斷遇到(dao)(dao)問題和挑戰，現(xian)在(zai)(zai)仍在(zai)(zai)持續(xu)改(gai)(gai)革(ge)創(chuang)新。新三板(ban)(ban)從(cong)無(wu)到(dao)(dao)有、從(cong)小到(dao)(dao)大，短(duan)短(duan)幾(ji)年(nian)諸多改(gai)(gai)革(ge)措施順利推出。資(zi)本市場(chang)面臨的(de)(de)問題是(shi)發(fa)展中(zhong)的(de)(de)問題，也(ye)(ye)應當在(zai)(zai)發(fa)展中(zhong)逐步加以(yi)解(jie)決(jue)。

　　值(zhi)得期待(dai)的是(shi)，注冊制改革將(jiang)適時在全市(shi)(shi)場(chang)推廣，更加包(bao)容、高(gao)效(xiao)(xiao)的市(shi)(shi)場(chang)體系(xi)將(jiang)使(shi)得更多(duo)的科創(chuang)企業(ye)得到資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)加持。同(tong)時，注冊制改革的穩步實施，正聯動新三板(ban)、區域股權市(shi)(shi)場(chang)改革，進(jin)一步補齊多(duo)層(ceng)(ceng)次資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)體系(xi)短板(ban)，提升多(duo)層(ceng)(ceng)次市(shi)(shi)場(chang)的運行效(xiao)(xiao)率。

　　塑造科技資本高水平循環機制

　　中國人民銀行(xing)(xing)副行(xing)(xing)長(chang)陳雨露近日發表(biao)署名文章表(biao)示，支(zhi)持金(jin)融(rong)機構(gou)按科技(ji)創新生命周期規(gui)律，為科技(ji)創新企(qi)業(ye)(ye)(ye)提供全方位金(jin)融(rong)服務(wu)。加快培育(yu)形成各具特色、充(chong)滿活(huo)力(li)、市(shi)(shi)場化(hua)運作、專業(ye)(ye)(ye)化(hua)管(guan)理的(de)創業(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)機構(gou)體系。多(duo)渠道拓(tuo)寬創業(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)來源(yuan)。充(chong)分發揮(hui)主板(ban)(ban)(ban)、科創板(ban)(ban)(ban)、中小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)、創業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)和全國中小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)股(gu)份(fen)轉讓系統(tong)功能(neng)，暢(chang)通創業(ye)(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)市(shi)(shi)場化(hua)退出渠道。

　　對(dui)于(yu)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)與科技創新(xin)的(de)良性循環，恒大集團首席經濟學家任澤平建議，在(zai)資(zi)(zi)產端，堅(jian)持以(yi)科技創新(xin)為導(dao)向(xiang)，強化(hua)信息披露，提升上市(shi)公司(si)質量；在(zai)市(shi)場(chang)端，穩(wen)步(bu)推動(dong)全(quan)市(shi)場(chang)注冊制改革，完善轉板機(ji)制，推動(dong)公司(si)法(fa)、證券法(fa)、刑法(fa)等(deng)法(fa)制配套；在(zai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)端，鼓(gu)勵養老金(jin)(jin)等(deng)長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)(jin)入市(shi)，穩(wen)步(bu)推進(jin)對(dui)外(wai)開放，引(yin)導(dao)私(si)募股(gu)權和創投基金(jin)(jin)產業蓬(peng)勃發展，營造良好(hao)創新(xin)氛圍。

　　可以預期，提高創新(xin)(xin)資(zi)(zi)本(ben)流轉效率，降低資(zi)(zi)本(ben)流轉成(cheng)本(ben)，完(wan)善再融(rong)資(zi)(zi)、并購重(zhong)組和(he)減持(chi)等(deng)基礎(chu)制度，將推(tui)動(dong)(dong)科技(ji)、資(zi)(zi)本(ben)和(he)實體經濟(ji)高水平循環；推(tui)動(dong)(dong)更多長期資(zi)(zi)金入(ru)市，積極探(tan)索長期資(zi)(zi)金參與上市公(gong)司治理的(de)(de)(de)新(xin)(xin)模式(shi)等(deng)將使資(zi)(zi)本(ben)市場獲得(de)前所未(wei)有(you)的(de)(de)(de)發展，更好支持(chi)科技(ji)創新(xin)(xin)型(xing)企業發展；增強(qiang)科技(ji)的(de)(de)(de)自(zi)立自(zi)強(qiang)和(he)對數據等(deng)新(xin)(xin)生產要素的(de)(de)(de)挖(wa)掘(jue)，將帶來創新(xin)(xin)能力的(de)(de)(de)顯著增強(qiang)。而立之年的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)市場，在穩步推(tui)進“深改”的(de)(de)(de)同時，可望(wang)在“十四五”期間形成(cheng)助(zhu)力創新(xin)(xin)發展新(xin)(xin)格局。