券商私募資(zi)管(guan)主動管(guan)理規(gui)模增長持續。

　　11月11日，中國證券(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)業協會（以下(xia)簡稱中基(ji)協）公布了2020年三季度各(ge)項資管業務月均規模排名。

　　數據顯示，今年三季(ji)度(du)(du)，排名(ming)在前20名(ming)的券商私募資管月(yue)均規模合計達到6.33萬億元，相比二季(ji)度(du)(du)下滑2679億元。但其中主動管理資產月(yue)均規模相比二季(ji)度(du)(du)增長了1985億元，至3.37萬億元。

　　僅從管理規(gui)模靠(kao)前的(de)20家機構數據來看，其(qi)私(si)募主(zhu)動管理規(gui)模占比進一(yi)步提升，達(da)到了53.19%。

　　在數據背后，行業發展趨勢呈現(xian)出(chu)系(xi)列(lie)新信號。

　　行業“二八效應”凸顯

　　從(cong)中(zhong)基協披露(lu)的(de)數據來看，券商私(si)募資管行業(ye)“二八效應”仍在。

　　截(jie)至(zhi)今年9月底，券(quan)(quan)商及資(zi)管(guan)子公司私(si)募業務(wu)規(gui)(gui)模(mo)約為8.36萬(wan)(wan)億元，而三季度，排(pai)名在前(qian)20的券(quan)(quan)商私(si)募資(zi)管(guan)月均規(gui)(gui)模(mo)合計就達到(dao)6.33萬(wan)(wan)億元，雖然環比下降了2679億元，但粗略統計排(pai)名在前(qian)20的券(quan)(quan)商私(si)募資(zi)管(guan)規(gui)(gui)模(mo)就占到(dao)整(zheng)個(ge)行業的約75%。

　　同(tong)樣的“頭部效應(ying)”也在私募資管規模排名靠前的券商中得(de)以體現(xian)。

　　數據顯(xian)示，中信證券三季度私(si)募資管月均規模就達到1.1萬億元，牢(lao)牢(lao)占(zhan)據行業第一(yi)的位置。

　　排在其后的招商資管則較中(zhong)信證券銳(rui)減5000億元(yuan)，月均(jun)私募資管規模僅(jin)有6061.9億元(yuan)。

　　除(chu)此以外，排在(zai)前20的券(quan)商(shang)中(zhong)，僅有國泰(tai)君安(an)資管(guan)、華泰(tai)證券(quan)資管(guan)月(yue)均(jun)規(gui)模(mo)超(chao)過5000億元，分別達到(dao)5721.58億元和5522.28億元。中(zhong)銀證券(quan)、申萬宏源證券(quan)和中(zhong)信建投(tou)月(yue)均(jun)規(gui)模(mo)則均(jun)超(chao)過4000億元，排在(zai)上述(shu)券(quan)商(shang)之(zhi)后。

　　相比之下，排在第20位的華福證(zheng)券，其(qi)私募(mu)資管月均規模尚不達(da)千億，僅有990.12億元(yuan)。僅在行(xing)業(ye)前20名中，券商私募(mu)資管規模差(cha)距就被顯著(zhu)拉開。

　　而對比二季度(du)數據，剔除新進(jin)入前20名的長城證(zheng)(zheng)券(quan)，其余19家機構中僅有5家私募資(zi)管(guan)月均規模(mo)呈現正增(zeng)長，分別是中金(jin)公司、廣(guang)發資(zi)管(guan)、國信證(zheng)(zheng)券(quan)、海(hai)通資(zi)管(guan)和(he)中泰資(zi)管(guan)。其中又以中金(jin)公司增(zeng)長最多(duo)，達到(dao)440.01億元，增(zeng)長幅度(du)也達到(dao)了28.03%。

　　剩余(yu)14家(jia)機構中，下滑規(gui)(gui)模(mo)過百億(yi)的(de)就有11家(jia)。其中申萬宏(hong)源證券下滑規(gui)(gui)模(mo)最(zui)大，為551.48億(yi)元。三季度(du)私募資管月(yue)均規(gui)(gui)模(mo)排在(zai)行業第一的(de)中信證券，也環比(bi)下滑了513.1億(yi)元。另外，排在(zai)末位的(de)華福證券私募資管月(yue)均規(gui)(gui)模(mo)下滑幅度(du)也最(zui)大，達(da)到33.44%。

　　在2018年資(zi)管新(xin)規落(luo)地(di)后，去通道、提(ti)升主動(dong)管理能力已成為(wei)券商資(zi)管的“必修(xiu)課”。

　　開源(yuan)證券分(fen)析稱，2020前三(san)季(ji)度上市(shi)券商資(zi)管業務收入265億(yi)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)24.7%，業績(ji)增(zeng)(zeng)速有所(suo)提升。其中三(san)季(ji)度資(zi)管業務收入96億(yi)，環比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8%，行業資(zi)管收入保持擴張，去(qu)通道影響則逐漸(jian)在減弱，券商資(zi)管規模降幅逐漸(jian)趨緩。另(ling)外，券商主動管理規模也呈上升趨勢(shi)，2020年(nian)二季(ji)度末集合資(zi)管規模2.0萬億(yi)，較年(nian)初增(zeng)(zeng)長(chang)2.4%，同比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)4.0%。

　　在此背景下，相比整體資管(guan)規(gui)模，三季度券商資管(guan)主(zhu)動(dong)管(guan)理規(gui)模排名更值得市場關(guan)注(zhu)。

　　從(cong)中基協公布(bu)的數據(ju)來看，中信證券(quan)私募主(zhu)動管(guan)(guan)理資產月均規模依(yi)然(ran)占(zhan)據(ju)行業第(di)一，達到(dao)6138.56億(yi)元(yuan)，國泰(tai)君安資管(guan)(guan)則(ze)以3586.39億(yi)元(yuan)排在其后(hou)。在兩家頭部機構之后(hou)的則(ze)是(shi)招商資管(guan)(guan)、華泰(tai)證券(quan)資管(guan)(guan)和廣(guang)發資管(guan)(guan)，其主(zhu)動管(guan)(guan)理規模均在2000億(yi)元(yuan)以上(shang)，分列行業第(di)三(san)、四、五位。

　　全面轉型大勢所趨

　　不過僅(jin)僅(jin)是龐大的(de)規模并不能完全(quan)彰顯機構實力，主(zhu)動(dong)管理規模占比也是關鍵的(de)考慮因(yin)素。

　　僅從管理(li)規(gui)模(mo)靠前的(de)20家機構數據(ju)來看，私募主動管理(li)規(gui)模(mo)占比進(jin)一步提升，達到了53.19%。

　　而其中(zhong)，中(zhong)金(jin)公司(si)主(zhu)動管理(li)規模(mo)占比就(jiu)達到了86.76%。另外(wai)，華融(rong)證券、中(zhong)泰資管和廣發(fa)資管，主(zhu)動管理(li)規模(mo)占比也均(jun)超過(guo)了70%。

　　“中(zhong)(zhong)金(jin)的(de)(de)資管(guan)業(ye)務(wu)相對比較深厚(hou)，旗下的(de)(de)中(zhong)(zhong)金(jin)基(ji)金(jin)是首家由(you)單一(yi)(yi)股東發起設立的(de)(de)基(ji)金(jin)管(guan)理公司。2019年合并中(zhong)(zhong)投證券后成立的(de)(de)中(zhong)(zhong)金(jin)財(cai)富，也(ye)直接提升(sheng)了公司的(de)(de)資管(guan)規模(mo)”。有券商非銀分析師介紹稱，中(zhong)(zhong)金(jin)公司也(ye)是國內(nei)最早提供境(jing)外(wai)投資管(guan)理服務(wu)的(de)(de)機(ji)構之(zhi)一(yi)(yi)，早在2005年即(ji)通過中(zhong)(zhong)金(jin)香港全資成立了中(zhong)(zhong)金(jin)香港資管(guan)。

　　華創證券也表示，中金公司(si)資(zi)管主動管理占比較(jiao)高，無(wu)轉(zhuan)型壓力，在居(ju)民投(tou)資(zi)理財(cai)標準(zhun)化(hua)產品需求日(ri)增的情(qing)況下，資(zi)管業務還(huan)將(jiang)有很大的發(fa)展空(kong)間。

　　而據21世紀(ji)經濟報道記者(zhe)不完全統計，僅(jin)在2020年中金公司就發布了(le)資管業(ye)務相(xiang)關的25個崗位招聘啟事(shi)，其中超過一(yi)半為(wei)一(yi)線(xian)業(ye)務崗位。

　　“券商資(zi)管(guan)在主動管(guan)理能(neng)力上相比基金公司(si)還是比較(jiao)欠缺，招聘人才提升(sheng)投研能(neng)力肯定是手段之一”。上述券商非銀分析師(shi)表示。

　　隨著(zhu)銀行理財子公(gong)司、外(wai)資(zi)(zi)公(gong)募基金(jin)加入行業(ye)，行業(ye)競爭態勢日(ri)趨激烈(lie)，對券商資(zi)(zi)管主動(dong)管理能力提出了更(geng)高要求。

　　華(hua)泰證券即表示，對于(yu)大型(xing)綜合性證券公(gong)司而(er)言，資(zi)管業務應(ying)在把握客戶需求和結構變化的基(ji)礎上，依托全業務鏈協作及一體化專業優勢，整(zheng)合資(zi)源，加強創新(xin)，完善產(chan)品布局，持(chi)續提升投資(zi)研究能力和資(zi)產(chan)配(pei)置能力，全面向(xiang)主動管理等內涵(han)式增長方向(xiang)轉型(xing)。

　　今年9月新轉(zhuan)任國泰(tai)君(jun)安資管(guan)副總裁，兼任投(tou)資研究(jiu)院院長的李少君(jun)也曾表示，會將此前(qian)擔任國泰(tai)君(jun)安研究(jiu)所副所長時期形成的自上(shang)而下(xia)的研究(jiu)體系和(he)框架帶到(dao)資管(guan)公司來。“國泰(tai)君(jun)安資管(guan)未(wei)來要加強權益投(tou)資能力，不只(zhi)是加強自下(xia)而上(shang)的投(tou)資策(ce)略拓展，還要進一步(bu)強化自上(shang)而下(xia)的研究(jiu)框架搭(da)建(jian)”。

　　華寶證(zheng)券(quan)(quan)則分析指出，券(quan)(quan)商全面轉型主(zhu)動管(guan)(guan)理是大(da)勢(shi)所趨。證(zheng)券(quan)(quan)公司(si)憑借投研(yan)和(he)團隊建設方面的(de)(de)(de)多年積淀，在(zai)(zai)股(gu)票、債券(quan)(quan)、衍生品等(deng)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)研(yan)究(jiu)和(he)投資(zi)領域具備(bei)較(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)競(jing)爭優(you)勢(shi)，有利于券(quan)(quan)商資(zi)管(guan)(guan)主(zhu)動管(guan)(guan)理的(de)(de)(de)全面轉型。在(zai)(zai)轉型過(guo)程中(zhong)，券(quan)(quan)商資(zi)管(guan)(guan)依托證(zheng)券(quan)(quan)公司(si)，在(zai)(zai)資(zi)金端(duan)、產品端(duan)和(he)資(zi)產端(duan)與其他業(ye)務形成(cheng)的(de)(de)(de)協(xie)同效應(ying)優(you)勢(shi)，有助于券(quan)(quan)商資(zi)管(guan)(guan)在(zai)(zai)競(jing)爭中(zhong)突圍。