本報記者 車(che)亮 攝

　　在諸多周(zhou)期(qi)板塊帶(dai)(dai)動下，上周(zhou)A股(gu)三大(da)股(gu)指(zhi)(zhi)再度震蕩上行。券商人士指(zhi)(zhi)出，展望(wang)后市，11月A股(gu)已經(jing)進入輪動慢漲期(qi)，疊加全球經(jing)濟復蘇、外部不確定性消(xiao)化、內部政策預期(qi)升溫(wen)帶(dai)(dai)來的風險偏好提升，市場有(you)望(wang)共振向上，看好跨年行情。

　　部分機構認(ren)為，短期(qi)繼續(xu)看(kan)(kan)好(hao)順(shun)周期(qi)作為市場行情(qing)主線，這將是2021年配(pei)置的首(shou)選風格；中長期(qi)看(kan)(kan)，科技和(he)消費領域(yu)配(pei)置價值和(he)機會凸顯(xian)。

　　繼續看好A股跨年行情

　　回顧上(shang)周（11月(yue)16日至11月(yue)20日）行情，A股市場(chang)經歷回調后(hou)再(zai)度小幅沖高，但滬深(shen)兩市行情明顯分(fen)化(hua)：截(jie)至11月(yue)20日收盤，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數、深(shen)證(zheng)成指(zhi)(zhi)(zhi)全周分(fen)別(bie)累計(ji)(ji)上(shang)漲2.04%、0.71%，創業板指(zhi)(zhi)(zhi)全周累計(ji)(ji)下跌1.47%。不過從全月(yue)表現看，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)(zhi)數、深(shen)證(zheng)成指(zhi)(zhi)(zhi)11月(yue)分(fen)別(bie)累計(ji)(ji)上(shang)漲4.75%、4.65%，創業板指(zhi)(zhi)(zhi)11月(yue)月(yue)線翻紅。

　　在中信證券首(shou)席策略分析師(shi)秦培景看來(lai)，11月A股已經進入輪(lun)動慢漲期(qi)：首(shou)先(xian)，多因素共振將持續改善基本面預期(qi)，A股基本面持續好轉(zhuan)；其次(ci)，本輪(lun)復蘇的供給(gei)和物流恢(hui)復滯(zhi)后于(yu)需求(qiu)，一(yi)旦需求(qiu)企穩回升，補庫(ku)初期(qi)周期(qi)品價格彈性較(jiao)大；最后，本輪(lun)債市信用個案風險不會導(dao)致國(guo)內信用快速收縮，更不會改變內外基本面修復趨(qu)勢，其對(dui)A股影響有限(xian)。

　　國盛證券首席策略(lve)分(fen)析師張啟堯明確(que)表示，繼續看好(hao)跨年(nian)行情。海外方(fang)面(mian)，《區域全面(mian)經(jing)(jing)濟(ji)伙伴(ban)關系協定》簽署等因素有望提振市場風險偏好(hao)，進一(yi)步強化(hua)全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)復蘇(su)預(yu)(yu)期；國內方(fang)面(mian)，經(jing)(jing)濟(ji)復蘇(su)仍在(zai)持續，至少到(dao)明年(nian)一(yi)季度，經(jing)(jing)濟(ji)復蘇(su)仍將(jiang)延續。全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)復蘇(su)，疊加外部不確(que)定性消化(hua)、內部政策預(yu)(yu)期升(sheng)溫帶(dai)來風險偏好(hao)提升(sheng)，市場有望共振向(xiang)上(shang)。

　　對(dui)于(yu)近期(qi)時有發(fa)生的企(qi)業(ye)債券(quan)違約事件，興業(ye)證券(quan)首席策略分(fen)析師(shi)王德倫認(ren)為，對(dui)于(yu)股票(piao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)而(er)言，其短(duan)期(qi)將壓制(zhi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)偏好(hao)，但(dan)11月21日金(jin)融穩定委員(yuan)會召開會議，強調守住不發(fa)生系(xi)統性風險(xian)的底線，“零容(rong)忍(ren)”、嚴處各種“逃廢債”等行為，短(duan)期(qi)將緩解市(shi)(shi)場(chang)(chang)擔憂情緒，中長(chang)期(qi)將重塑資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)風險(xian)評價(jia)體(ti)系(xi)。對(dui)于(yu)權益資產而(er)言，其在大類資產配(pei)置中的性價(jia)比將得(de)到提升，從(cong)而(er)迎來權益投資“最好(hao)的年底”。

　　順周期是短期市場主線

　　從上(shang)周(zhou)市(shi)場板(ban)塊表(biao)現(xian)看，順(shun)周(zhou)期仍(reng)是市(shi)場主(zhu)線(xian)。Wind數據顯示，申(shen)萬28個一(yi)級行(xing)業(ye)中，有色金屬、采(cai)掘、鋼鐵、銀行(xing)等板(ban)塊上(shang)漲明顯。

　　當前，多家(jia)券商繼續(xu)看好(hao)順周(zhou)期(qi)板(ban)塊(kuai)后市配置(zhi)價值。秦培景(jing)(jing)建(jian)議(yi)圍繞周(zhou)期(qi)品和(he)可(ke)選消費板(ban)塊(kuai)，繼續(xu)強化對順周(zhou)期(qi)品種(zhong)的配置(zhi)。周(zhou)期(qi)品方(fang)面(mian)繼續(xu)推(tui)薦(jian)受益于弱美元(yuan)和(he)全球經(jing)濟預期(qi)改善(shan)的有色金屬，包括銅(tong)和(he)鋁(lv)，以及價格重回需求(qiu)驅動的鋰(li)；化工板(ban)塊(kuai)中推(tui)薦(jian)化纖(xian)。可(ke)選消費方(fang)面(mian)，除了家(jia)電、汽車、白酒、家(jia)居外，建(jian)議(yi)關注中期(qi)基本面(mian)開始修(xiu)復(fu)的酒店、景(jing)(jing)區等(deng)品種(zhong)。

　　安信證(zheng)券(quan)首席策略分析(xi)師(shi)陳果(guo)指出，在中國經濟持續(xu)(xu)復蘇、新冠肺炎疫(yi)苗漸(jian)行(xing)漸(jian)近的(de)背景下，“順(shun)周(zhou)期(qi)”有(you)(you)望(wang)繼續(xu)(xu)成為A股(gu)市場(chang)行(xing)情主線。配置方面(mian)，“順(shun)周(zhou)期(qi)”要特別注意需求端有(you)(you)自身(shen)庫存周(zhou)期(qi)與行(xing)業(ye)周(zhou)期(qi)邏輯、供給(gei)端有(you)(you)收縮或產能(neng)退出的(de)方向(xiang)，這些方向(xiang)持續(xu)(xu)性可能(neng)超越市場(chang)預期(qi)。行(xing)業(ye)方面(mian)，建議(yi)重點關注白(bai)酒、白(bai)電、汽(qi)(qi)車(che)（包括新能(neng)源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)產業(ye)鏈）、化工、機械(xie)、有(you)(you)色、煤炭、鋼鐵、保險、銀行(xing)、券(quan)商(shang)、軍工、半(ban)導(dao)體等。

　　在中銀(yin)證券首席策略分(fen)析師王君看(kan)來，當前(qian)投資(zi)者對周(zhou)期行情的(de)(de)預期分(fen)歧較大，更(geng)多(duo)是看(kan)短做短，但(dan)考慮(lv)到(dao)行業(ye)基本面趨勢，以及(ji)后續美國(guo)財政刺激落地(di)、疫苗商業(ye)化(hua)等多(duo)種(zhong)有利(li)于周(zhou)期的(de)(de)價值(zhi)催(cui)化(hua)陸續推出，當前(qian)時點應該(gai)堅定(ding)地(di)繼續加倉周(zhou)期板(ban)塊，并將其作為明(ming)年配置的(de)(de)首選(xuan)風格(ge)。

　　科技和消費長期價值不減

　　在聚焦(jiao)順周期(qi)同時，不少機構(gou)同樣看好科技和(he)消費的(de)長(chang)期(qi)布局價值。

　　海通證券(quan)首席(xi)策略分析(xi)師荀(xun)玉根認為，目前A股仍處(chu)于盈利上(shang)行(xing)周(zhou)期(qi)初期(qi)，基(ji)本面向好將(jiang)繼續支撐行(xing)情(qing)走高(gao)，科技(ji)和消(xiao)費(fei)(fei)產(chan)業(ye)還有廣闊(kuo)的成(cheng)長空間，未(wei)來有望誕生更(geng)多牛股。往后看，計算(suan)機、傳媒、新(xin)能源產(chan)業(ye)鏈等產(chan)業(ye)發展(zhan)空間巨大，大眾消(xiao)費(fei)(fei)有望崛起，乳制品、餐飲、超市等細分行(xing)業(ye)將(jiang)快速增長。

　　中金公(gong)司(si)首席(xi)策略分(fen)析師王(wang)漢鋒指出(chu)，疫(yi)情(qing)期間受損較(jiao)多、恢復較(jiao)慢的(de)(de)(de)行業有(you)望追趕(gan)，而先(xian)前估(gu)值較(jiao)高的(de)(de)(de)成(cheng)長性(xing)(xing)行業則有(you)可能(neng)出(chu)現調(diao)整(zheng)。推薦(jian)關注四(si)條(tiao)線索：一是(shi)部(bu)分(fen)原材(cai)料、偏周期性(xing)(xing)的(de)(de)(de)板塊可能(neng)出(chu)現階段性(xing)(xing)補漲；二是(shi)光伏及新能(neng)源汽車(che)產業鏈，特別是(shi)上(shang)游原材(cai)料；三是(shi)內需消費中估(gu)值不(bu)高、景氣(qi)程度(du)改善的(de)(de)(de)汽車(che)、家電、家居(ju)等(deng)；四(si)是(shi)低吸化工(gong)龍頭、龍頭券商及保險等(deng)。