中證網訊（記者 周(zhou)璐(lu)璐(lu)）中信證券(quan)11月17日(ri)發表研報稱，A股(gu)“小康牛”依然在路(lu)上，預(yu)計2021年A股(gu)的慢(man)漲將(jiang)經歷三個(ge)階(jie)段，分(fen)別(bie)是輪(lun)動慢(man)漲期(qi)、平(ping)靜期(qi)、共振上行期(qi)。

　　中(zhong)信證(zheng)券認為，國內經濟已從(cong)疫(yi)情沖擊中(zhong)快速恢復(fu)，今年(nian)年(nian)底恢復(fu)至合理潛在增(zeng)速水平(ping)后，明年(nian)運行(xing)整體(ti)平(ping)穩。A股基本面明確好轉(zhuan)，預計(ji)2021年(nian)中(zhong)證(zheng)800盈利增(zeng)速將從(cong)2020年(nian)-2.8%回升(sheng)至14.7%；其中(zhong)，預計(ji)金(jin)融(rong)和非(fei)金(jin)融(rong)板塊增(zeng)速分別為8%和24.9%，后者將達到近年(nian)來最(zui)高(gao)水平(ping)。

　　流動性(xing)方面，中(zhong)信(xin)證券表示(shi)，2021年(nian)海外(wai)流動性(xing)整體寬松，海外(wai)資金穩步(bu)增(zeng)配(pei)中(zhong)國市場趨勢不(bu)變。明年(nian)國內穩健的貨(huo)幣(bi)政策靈活適度(du)，預計主要(yao)以逆回(hui)購+MLF+結(jie)構(gou)性(xing)工(gong)具維持銀行間流動性(xing)合理充裕，為了對沖資管新規(gui)過渡(du)期截止(zhi)的波動，下半年(nian)可能相機寬松。預計2021年(nian)A股(gu)將凈流入資金7000億元，公募和外(wai)資是主要(yao)來源。

　　以(yi)上述研(yan)(yan)判為基礎，中信證券綜合了量化和行為金融的(de)方法論進(jin)行大勢研(yan)(yan)判，預計明年A股行情(qing)將分為輪動慢漲期、平靜期、共(gong)振(zhen)上行期三個階段。

　　中信證券進一步(bu)表(biao)示，首先，從跨年(nian)直到明年(nian)二季度中期，市場(chang)都將處于輪動慢漲期。在(zai)此期間，國內基本面明確修復，海外基本面預(yu)期隨著(zhu)疫苗接種而強化，宏(hong)觀貨(huo)幣(bi)環境偏松，政策事件密度高，市場(chang)上(shang)行動能較強。

　　其次，明年二季度中至三(san)季度市場(chang)整體處(chu)于平(ping)靜(jing)期(qi)。在此期(qi)間，基本面(mian)預期(qi)上(shang)修已比較充分，內外貨幣政(zheng)策正常化(hua)成為關注(zhu)重(zhong)點，全市場(chang)注(zhu)冊制(zhi)改革落地(di)，市場(chang)相對(dui)比較平(ping)靜(jing)。

　　最后，明年四季(ji)度市場將進(jin)入共振上行期。在此期間，發達經濟體(ti)基本走(zou)出疫情陰霾，國內(nei)基本面增速放緩(huan)，內(nei)外(wai)循環(huan)充(chong)分修復，全球權益市場正向共振。

　　配置上，中信(xin)證(zheng)券表(biao)示，在輪動慢(man)漲期(qi)，內外基本面預期(qi)強化的大趨勢(shi)下(xia)，順(shun)周(zhou)期(qi)是(shi)最(zui)重要的主(zhu)線，其中可選(xuan)消(xiao)費、工業板(ban)塊有(you)明顯的增配價值(zhi)(zhi)(zhi)。另外，可以兼顧“十四五”規(gui)劃(hua)中有(you)望先落地的半導體、生育(yu)政策等(deng)主(zhu)題(ti)(ti)。在平靜期(qi)中，建議增配大金(jin)融和(he)必選(xuan)消(xiao)費；主(zhu)題(ti)(ti)方(fang)面，二季度可以關注新(xin)能源與國防安全(quan)。隨著(zhu)下(xia)半年(nian)市場逐(zhu)步從平靜期(qi)切入共振上行期(qi)，長期(qi)成長潛力更大的科技板(ban)塊、以及估值(zhi)(zhi)(zhi)消(xiao)化并處于盈利增速(su)拐(guai)點(dian)的醫(yi)藥(yao)相對(dui)配置價值(zhi)(zhi)(zhi)將會提升。